「世界経済の成長は、過去よりも多くの、より相互に関連した、より管理が困難なリスクにさらされている。」この声明で、 イタリア銀行 ファビオ・パネッタ その構造を要約する 最終的な考察、 より大きな不安定期に入った世界経済に特化している。2025年の予想外に好調な結果の後、人工知能新しいコンピューターシステムへの投資や好ましい金融状況から、国際情勢は紛争によって急速に悪化した。 中東、 エネルギー緊張 と インフレ圧力の再燃.
この分析では、すでに成長の原動力となっているものの、その普及は依然として高度に集中し、不均一な人工知能の役割にも焦点を当てている。人工知能は生産性と投資を向上させる可能性を秘めた技術である一方、適切な政策が伴わなければ格差を拡大させる可能性もある。知事にとって、まさに重要な課題は、技術革新、世界的な不均衡、そして欧州の脆弱性といった様々な変化を管理し、それらを安定的かつ広範な成長へと転換させる能力にある。
中東危機とインフレリスク
ペルシャ湾での紛争と、世界の石油・ガスの戦略的拠点であるホルムズ海峡の封鎖により状況は劇的に変化し、「供給不足とエネルギー商品価格の急騰」を招き、結果として「経済見通しが著しく悪化」したと、ヴィア・ナツィオナーレの代表は続け、「敵対行為がどれくらい続くか、その後の状況がどれほど安定するかを判断するのは難しい」と強調した。パネッタ氏が引用した推計によると、最も好ましいシナリオでも、2026年には世界経済成長率は3,1%に減速し、インフレ率は4,4%に上昇する。しかし、紛争が長引けば、状況は「はるかに悪化する」だろう。
「全体像は依然として脆弱だ。巨額の公的債務と、銀行以外の金融仲介機関における脆弱性の高まりにより、たとえ小規模なショックであっても連鎖的な影響を及ぼしかねない。」
貿易：「分断化は不均衡を解消するものではない」
十分なスペースがあり、 国際貿易 と 保護主義的な緊張2025年には、世界貿易は5%増加した。これは、グローバルサプライチェーンの再編と、予想よりも緩やかな米国の関税措置に支えられたものだ。しかし、パネッタ氏によれば、保護主義政策は世界的な不均衡を解消していない。「関税の負担の90%はアメリカの消費者と企業にのしかかっている」一方で、中国は商業的プレゼンスを強化している。知事は、 恒久的な経済分断「分断化は不均衡を解消するのではなく、それを別の形に変え、隠蔽し、より深刻化させ、是正にかかる費用を増加させる。」
これは主に米国と中国の比較を指している。ワシントンは依然として巨額の貿易赤字とGDPの90％に相当する純債務を抱えている。一方、北京は国内消費を抑制し、積極的な産業政策を通じて輸出を支援するモデルに基づき、莫大な対外黒字を維持している。'ヨーロッパ ユーロ圏の黒字は「貯蓄を革新的な投資に転換することの慢性的な難しさ」を反映しているとして、総裁は自らの責任を改めて認識させられている。
人工知能は経済と仕事を変えつつある
結論の考察の中心テーマの一つは、人工知能すでにグローバルなマクロ経済バランスに完全に組み込まれている技術として定義される。「我々はもはや実験段階ではない」とパネッタ氏は述べている。しかし、重要な点は、 採用能力知事は、「最大の利益は、革新を生み出した者ではなく、それをうまく取り入れ、応用できた者にもたらされることが多い」と指摘する。そして、ヨーロッパとイタリアの将来の成長は、まさにこの点にかかっていると警告する。
AIはすでに投資、貿易、生産性を変革しているが、 雇用市場パネッタ氏は、これまで人間にしかできなかった「高度な認知タスク」を初めてテクノロジーが実行できるようになったと強調する。しかし、パネッタ氏は、過剰な不安を煽るようなアプローチは避けるよう促している。「偉大なイノベーションは、一部の職業を時代遅れにするだけでなく、新しい職業を生み出すのです。」本当の課題は 労働者と企業を移行に導く人材育成とスキル開発への投資。「人工知能が広範な成長の原動力となるためには、企業における人工知能の導入を促進し、人材育成に投資する必要がある。」
ヨーロッパはイノベーションと市場で遅れをとっている。
欧州情勢に関して、パネッタ氏は「未解決の脆弱性」について率直に語った。同氏は、欧州連合はエネルギー、防衛、先端技術といった戦略的分野において、依然として外国に依存していると指摘する。また、欧州改革の遅々としたペースと、競争力強化や人工知能に関する措置の実施の遅れを批判した。「国際的な不安定さは、ためらいや中途半端な対応を許さない」とし、「最悪の場合、紛争の長期化と湾岸地域のエネルギーインフラへのさらなる損害により、2026～27年の成長率は合計で1パーセントポイント低下する可能性がある。インフレ率は6％を超える可能性があり、放置すれば、エネルギーショックがますます多くの分野に波及するにつれて、目標を長期間上回る状態が続く可能性がある」と警告した。
問題は投資にある。「連合には豊富な貯蓄があるが、それを生産的な投資に転換できていない」とパネッタ氏は強調し、再び 欧州資本市場 ピエナメンテ 統合されました と ヨーロッパ共通の主権称号貯蓄を戦略的投資に振り向ける能力を持つ。
金融政策：「あらかじめ決められた道筋に縛られてはいけない」
La 金融政策 同国は「経済見通しが急激に悪化」し、インフレと経済活動の推移に関して不確実性が高い状況に直面している。総裁は、自動的な対応を避け、柔軟なアプローチを維持する必要性を強調し、「金融政策はエネルギー価格の上昇が生産システムに転嫁されるのを防ぐことはできない」が、これが経済活動の停滞につながるのを防がなければならないと述べている。持続的なインフレこの中心にあるのは、 物価と賃金の間のスパイラル「いったん始まってしまうと、元に戻すのは損害が大きく、費用もかさむ」。このような状況下では、金融政策は迅速かつ穏健に行動し、成長の前提条件として期待を安定させ、物価の安定を維持しなければならない。
イタリア：成長鈍化と生産性の低迷
イタリアに関する章で、パネッタ氏は近年のイタリアの回復力を認めている。2019年以降、投資と輸出に牽引されてGDPは6%以上成長し、雇用も大幅に増加した。「近年の財政の慎重な管理がこれらの結果に貢献した」と総裁は述べている。しかし、ここ数ヶ月で、 勢いが弱まったドイツの困難、悪化する地政学的状況、そして貿易摩擦が景気減速の要因となった。2025年のイタリア経済の成長率はわずか0,5%にとどまった。
パネッタ氏は 生産性 中心的な構造的問題は、今世紀初頭から非金融民間部門の労働時間当たりの生産高がわずか6％しか伸びておらず、他の主要なヨーロッパ諸国に比べてはるかに低いことだ。「生産性が大幅に向上しなければ、イタリア経済は構造的に低い成長率にとどまる可能性がある」と彼は警告する。このような状況下で、 Pnrr 回復の主な原動力として説明されている 投資2021年から2025年にかけて、この計画による介入額は100億ユーロを超え、総積立額の約30％を占めた。総裁は、この計画によって行政手続きがより迅速かつ効率的になったことを認めつつも、「近代化の取り組みの継続性を確保できるかどうかに大きく左右されるだろう」と警告している。
再び、決定的な問題は'人工知能知事にとって、AIは「イタリア経済の生産性を向上させる決定的な手段」だが、導入の遅れは明らかだ。現在、イタリア企業のわずか5％しかAIを本格的に活用しておらず、知事は、デジタル技術に関して1990年代に犯した過ちを繰り返すリスクがあると警告している。「今日、我々は迅速に行動する必要がある」と知事は言う。AIが広く普及するシナリオでは、生産性は年間1パーセントポイント以上向上し、人口危機による悪影響も相殺できる可能性がある。
また、 トレーニング知事は、イタリアの大学卒業者数の低迷、教育も就業もしていない若者の割合の高さ、そして海外への人材流出の継続を指摘する。「革新性に乏しい生産システムは、熟練労働者に対する需要を生み出さず、教育への投資意欲を低下させる。そして、人材不足は、新たな技術の導入を困難にする。」
エネルギー面では、メッセージは明確だ。イタリアは 移行を加速する 以下のために 国際的なショックに対する脆弱性を軽減するエネルギー効率、再生可能エネルギー、ネットワークは、新たな原子力技術の評価と並んで、3つの戦略的優先事項として挙げられている。
銀行について：「今こそ新たな合併の余地がある。」
Il 銀行システム イタリア経済は、高い収益性と資本力、そして欧州でも最高水準の株価純資産倍率（PBR）を背景に、「堅固な基盤」からこの局面を迎えている。しかし、状況は一様ではない。大手銀行は金利マージンの回復、手数料収入の増加、コスト抑制の恩恵を受けている一方、規模の小さい金融機関は「収益性が低迷し、業務効率も低下している」。最近、一部の小規模金融機関との間で発生した緊張関係は、とりわけ「コーポレートガバナンス体制の弱点、そして時には不正行為」を浮き彫りにし、システムへの信頼維持における監督の重要な役割を改めて示した。
知事は、財政の安定性がどのように開かれるかを強調している 新たな集約のためのスペースができた国内および国境を越えた取引の両方において、欧州の銀行市場を強化する可能性がある。イタリアでは、適切に設計された取引は「銀行の競争力を高め、収益の多様化を促進する」ことができるが、特に国内市場における競争を弱めることは避けなければならない。報告書には、「2025年末時点で、イタリアの上位5グループがシステム全体の資産の68%を占めており、ドイツを除く他の主要な欧州諸国よりも低い割合となっている」と記されている。
銀行融資と並んで、イタリア経済の構造的限界が強く想起される。 リスクキャピタルプライベートエクイティやベンチャーキャピタルはまだ広く利用されているとは言えないが、革新的な企業や技術集約型産業を支援する上で不可欠であり、「支援を受けた企業は、売上高、雇用、生産性の面で、より革新的で急速な成長を遂げる」という状況にある。
結論
最終的な考察では、 国際協力共和国建国から80年を経て、知事はブレトン・ウッズの遺産と、ルイージ・エイナウディの「利害の連帯という先見の明のあるビジョン」に基づいた構想を振り返る。
「今日、その秩序は深刻な危機に瀕している」とヴィア・ナツィオナーレの代表は述べている。しかし、その解決策は「閉鎖であってはならない」と彼は断言する。ヨーロッパとイタリアにとっての課題は、分断に屈することなく、技術的・地政学的な移行を管理することである。「技術革命は自然に共通の幸福を生み出すものではない。管理されなければならない」と代表は閉会の挨拶で警告する。決定的な基準となるのは、新世代に展望を示す能力である。「若者が自らの願望を実現し、国の発展に貢献できるような環境を整えることは、単なる経済的責任ではなく、現代の市民の義務である」。
