वित्त का वार धीमी गति की तरह नहीं है लेकिन जोखिम को मापता है: यहां बताया गया है कि यह कैसे काम करता है

बेहतरीन तरीकों में से एक बुनियादी जैसा कि हमने कहा है, निवेश के जोखिम को पढ़ने के लिए अस्थिरता का उपयोग करना शामिल है पिछले एपिसोड में. लेकिन, जैसा कि अक्सर जटिल विषयों से निपटने के दौरान होता है, अकेले अस्थिरता सभी जोखिमों का पूरा अवलोकन देने के लिए पर्याप्त नहीं होती है। यही कारण है कि हम अन्य जोखिम संकेतकों का उपयोग करते हैं, जैसे कि VaR (वैल्यू एट रिस्क). और नहीं, पिच पर धीमी गति का इससे कोई लेना-देना नहीं है।

वीएआर, सुपाच्य गोलियों में

आइए मूल बातों से शुरू करें: VaR का लक्ष्य है भविष्य में गंभीर नुकसान होने के जोखिम का अंदाजा दें. सरल, है ना?

VaR उन जोखिमों को ध्यान में रखता है जो कम संभावना के साथ अमल में आते हैं और जिनका निवेश पर भारी प्रभाव पड़ता है। लेकिन आइए ठोस होने की कोशिश करें और आंकड़ों से मदद मांगें। आइए कल्पना करें कि हमारे पास एक क्रिस्टल बॉल है और हम भविष्य के मूल्यों को जानते हैं कि हमारा निवेश ग्रहण करने में सक्षम होगा, अर्थात इसका संभाव्यता वितरण। एक ग्राफ के साथ प्रस्तुत यह कुछ इस तरह दिखना चाहिए:

इसलिए ग्राफ़ हमें दिखाता है कि हमारे निवेश का 1-वर्ष का प्रदर्शन क्या हो सकता है: यह संभावित रिटर्न की एक सीमा है, प्रत्येक की अपनी संभावना है (वक्र की विभिन्न ऊंचाइयों के साथ संकेतित)।

इस उदाहरण में, हमारा निवेश प्रति वर्ष 4-5% के मूल्य पर केंद्रित है: हम उम्मीद करते हैं कि रिटर्न उन मूल्यों के करीब होने की संभावना है। लेकिन प्रत्येक निवेश चरम मूल्यों (चाहे सकारात्मक या नकारात्मक) पर भी ले सकता है, और यह ठीक यही चरम घटनाएं हैं जिन्हें VaR द्वारा ध्यान में रखा जाता है।

हम अत्यधिक नुकसान (वितरण के बाईं ओर) के बारे में विशेष रूप से रुचि और चिंतित हैं। कल्पना करें कि आपने बाईं ओर किसी बिंदु पर वितरण को "काट" दिया है (जो पीले क्षेत्र या हरे क्षेत्र की शुरुआत से मेल खाता है), इसलिए वे VaR के दो उदाहरण हैं। "कट" वीएआर के उस स्तर पर निर्भर करेगा जो हमने निर्धारित किया है। लेकिन आइए धीरे-धीरे आगे बढ़ें, एक समय में एक अवधारणा।

आप वीएआर कैसे पढ़ते हैं?

अधिकतम नुकसान का अनुमान लगाने के लिए, दो महत्वपूर्ण पहलुओं को स्थापित किया जाना चाहिए, जो एक साथ VaR को समझने की कुंजी का प्रतिनिधित्व करते हैं:

• समय क्षितिज, वह समय सीमा जिसके लिए हम संभावित नुकसान की गणना करना चाहते हैं;
• संभाव्यता का स्तर यानी संभावना है कि वीएआर द्वारा इंगित नुकसान से भी बदतर हो जाएगा।

VaR को आमतौर पर एक नकारात्मक प्रतिशत संख्या के रूप में व्यक्त किया जाता है, भले ही कुछ लोग इसके निरपेक्ष मान पर विचार करना पसंद करते हों। तो, आइए कल्पना करें कि हमारे निवेश का मासिक VaR 5% -9,80% के बराबर है, इसका क्या अर्थ है?

उत्तर है: अगले महीने यह संभव है - लेकिन बहुत मुश्किल - कि हमारे निवेश में 9,80% से अधिक का नुकसान होगा।

अच्छा, लेकिन कितना कड़ा? यह जानकारी VaR स्तर द्वारा प्रदान की जाती है, जो हमारे मामले में 5% निर्धारित की गई थी। इसलिए हम कह सकते हैं कि हम केवल 9,80% मामलों में अपने निवेश से -5% से भी बदतर रिटर्न की उम्मीद करते हैं।

VaR और अस्थिरता: अंतर क्या हैं?

जबकि वे दोनों जोखिम के संकेतक हैं और अक्सर साथ-साथ रखे जाते हैं, वीएआर और अस्थिरता अलग-अलग चीजों को उजागर करने के लिए काम करते हैं:

• अस्थिरता जोखिम का अधिक सामान्य उपाय है, जबकि वीएआर महत्वपूर्ण नुकसान के जोखिम को मापता है। अगले पैराग्राफ के उदाहरण में हम देखेंगे कि समान अस्थिरता वाले दो निवेशों में पूरी तरह से अलग समग्र जोखिम हो सकता है।
• अस्थिरता रिटर्न के फैलाव का एक उपाय है (जो सकारात्मक और नकारात्मक दोनों हो सकता है); इसके विपरीत, वीएआर केवल हानियों पर केंद्रित है;
• अस्थिरता तब उपयोगी हो सकती है जब इसकी गणना अतीत (ऐतिहासिक अस्थिरता) और भविष्य (अपेक्षित अस्थिरता) पर की जाती है; इसके विपरीत, वीएआर की गणना आमतौर पर भविष्य के लिए की जाती है।
• VaR की गणना प्रतिशत और निरपेक्ष दोनों रूपों में की जा सकती है। इसका मतलब है कि इसे मौद्रिक मूल्य में भी व्यक्त किया जा सकता है, उदाहरण के लिए -980€ 10.000€ के निवेश के लिए); दूसरी ओर, अस्थिरता हमेशा प्रतिशत मान होती है।

VaR और अस्थिरता: कब सावधान रहें?

मान लीजिए कि हमारे पास दो निवेश हैं और हम उनकी अस्थिरता जानते हैं। सरलता के लिए, मान लें कि दोनों निवेशों की अस्थिरता बहुत समान है। सवाल यह है कि क्या दोनों निवेशों का जोखिम भी एक जैसा है?

पहले मामले में वितरण की एक छोटी पूंछ है; इसका मतलब है कि अधिकतम नुकसान का जोखिम निहित है। दूसरी ओर, निवेश बी की बाईं पूंछ बहुत लंबी है। खैर, यह कोई चार्ट त्रुटि नहीं है, यह संकेत है कि गंभीर नुकसान का जोखिम पर्याप्त है और वीएआर होगा भारी. वास्तव में, समान अस्थिरता के साथ, पहले निवेश के मासिक क्षितिज के साथ 5% पर VaR -2,51% है, दूसरे मामले में यह -6% से अधिक है। काफी अंतर: 2% नुकसान की तुलना में 6% मासिक नुकसान।

उदाहरण बनाया गया है तदर्थ इस तथ्य को उजागर करने के लिए कि जोखिम के एक उपाय के रूप में अस्थिरता किसी निवेश का मूल्यांकन करने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकती है। अकादमिक रूप से बोलना, यहां तक ​​कि VaR भी सही नहीं है, लेकिन यह अभी भी हमें यह समझने में मदद करता है कि जब चीजें गलत होती हैं तो एक पोर्टफोलियो कैसे व्यवहार करता है।