पर बाजार की प्रतिक्रिया नई अमेरिकी राजनीतिक वास्तविकता तीसरे चरण में प्रवेश कर चुका है। पहला दो महीने तक चला और विकास और व्यापार के एक महान मित्र के रूप में ट्रम्प की होलोग्राफिक दृष्टि से प्रेरित था। यह एक त्वरित प्रतिक्रिया थी, राहत की सांस थी कि हमने क्लिंटन प्रशासन में प्रवेश नहीं किया था जो करों को बढ़ाता और नियमों को और भी अधिक और दमघोंटू बना देता। यह भी एक गड़बड़ प्रतिक्रिया थी, जिसने शेयर बाजार, ब्याज दरों और डॉलर को एक साथ देखा।
नए साल से शुरू हुए दूसरे चरण में कम से कम ऑर्डर देने की कोशिश की गई। यह समझा गया कि दरों में बहुत तेजी से वृद्धि और डॉलर जल्द ही आर्थिक विकास के त्वरण की परिकल्पना को अवरुद्ध कर देगा, जिस पर शेयर बाजार में वृद्धि आधारित थी। बॉन्ड और डॉलर में सुधार हुआ है, बाद वाले को भी धन्यवाद ट्रंप के ट्वीट, और उनके सुधार ने शेयर बाजार में वृद्धि को जारी रखना संभव बना दिया।
तीसरा चरण 9 फरवरी को शुरू हुआ, जब ट्रम्प ने घोषणा की कि महीने के अंत तक तैयार हो जाएगा, उनके शब्दों में, एक अभूतपूर्व कर सुधार प्रस्ताव। शेयरों में एक बार फिर तेजी आई, वैश्विक इक्विटी इंडेक्स ने अब तक के सबसे ऊंचे स्तर को छू लिया और सकारात्मक उत्साह के एक बड़े सौदे ने बाजारों को मार्च में पहले से ही दर में वृद्धि की बढ़ती वास्तविक संभावना को कम करने की अनुमति दी।
इन तीन चरणों का एक तर्क रहा है और ये हमेशा तार्किकता के दायरे में रहे हैं। हमें स्टॉक, बॉन्ड और मुद्राओं द्वारा हासिल किए गए बाजार स्तरों के बारे में कोई शिकायत नहीं है और हम रचनात्मक बने हुए हैं। हालांकि, हम इस मुद्दे को स्थिति की काफी जटिलता की जांच के लिए समर्पित करना चाहते हैं, एक ऐसी जटिलता जिसे हम हमेशा प्रसारित होने वाले आख्यानों या बाजारों की व्यक्तिपरक धारणा में परिलक्षित नहीं देखते हैं।
आइए इस 2017 के फ्रांसीसी चुनावों के साथ-साथ, सबसे विशिष्ट पहलू, कर सुधार से शुरू करें। बाजारों को इस सुधार का एक निश्चित विचार मिला है और लगता है कि ट्रम्प ने पहले से ही पेश करने के लिए जो दिशा-निर्देश दिए हैं, उनके साथ आने वाले दिनों में हमारे पास लगभग निश्चित संस्करण होगा जिसके आधार पर शुरू करना है सभी वित्तीय संपत्तियों का पुनर्मूल्यांकन करें। इसके अलावा, हमें याद है कि सुधार, किसी भी मामले में, न केवल अमेरिका में सूचीबद्ध हर एक कंपनी पर बल्कि दुनिया के बाकी हिस्सों में भी भारी प्रभाव डालेगा। डॉलर, और इसलिए संपूर्ण अंतर्राष्ट्रीय विनिमय प्रणाली, इसके साथ-साथ ब्याज दरों को खींचते हुए परिणाम भुगतेंगे।
समस्या यह है कि यह सुधार, XNUMX के दशक के बाद से सबसे महत्वपूर्ण है, एक नहीं बल्कि कम से कम चार बहुत अलग संस्करण महीनों तक प्रसारित होंगे और समान रूप से अलग-अलग बाजारों पर संभावित परिणाम होंगे।
पहला संस्करण मूल संस्करण है जिसे कई वर्षों के प्रतिबिंबों और अन्य दिशाओं में विभिन्न प्रयासों के बाद निचले सदन के कई कठोर रिपब्लिकनों द्वारा विस्तृत किया गया है। यहां ट्रम्प का इससे कोई लेना-देना नहीं है, जबकि पॉल रेयान का इससे बहुत कुछ लेना-देना है।
यह चारों का सबसे कट्टरपंथी और क्रांतिकारी संस्करण है जिसे हम देखेंगे और इसका दर्शन उन विचारों पर वापस जाता है जो XNUMX के दशक के अंत में पहले से ही परिचालित थे जिन्हें कभी भी आवेदन नहीं मिला। यदि इसे साकार किया गया तो यह एक महान सामाजिक प्रयोग होगा, जो सफल होने पर जल्द ही वैश्विक हो जाएगा। इसके इस संस्करण को डेस्टिनेशन-बेस्ड कैश फ्लो टैक्सेशन (DBCFT) कहा जाता है और इसके दो अलग और स्वतंत्र घटक हैं। पहला एक वैश्विक नवीनता (नकदी प्रवाह का कराधान) है, दूसरा (क्षेत्रीय कर) केवल संयुक्त राज्य में एक नवीनता है क्योंकि (वैट के अधिक विनम्र नाम के साथ और सीमा कर के कठोर नाम के साथ नहीं) यह है बाकी दुनिया में दशकों से मौजूद है।
ए के निहितार्थ नकदी प्रवाह आधारित कराधान कई हैं लेकिन सबसे महत्वपूर्ण दो हैं। पहला यह है कि संयंत्र और उपकरणों में किसी भी निवेश का तुरंत भुगतान किया जाएगा न कि कई वर्षों में मूल्यह्रास के साथ। ध्यान दें, हम एक स्थायी उपाय के बारे में बात कर रहे हैं, न कि सामान्य त्वरित मूल्यह्रास के बारे में जो विधायक निवेश को पुनर्जीवित करने की कोशिश करते समय अपनाते हैं।
तत्काल परिशोधन निवेश करने के लिए एक प्रोत्साहन है और लाभ के स्तर को तुरंत बढ़ाता है। दूसरा (सिस्टम वास्तविक लेन-देन पर आधारित है और वित्तीय लेन-देन को अनदेखा करता है) यह है कि निष्क्रिय ब्याज की कटौती अब मौजूद नहीं है। इक्विटी के बजाय ऋण के साथ खुद को वित्तपोषित करने के लिए फर्मों के पास कम प्रोत्साहन होगा।
जैसा कि हमने कहा, डीबीसीएफटी का दूसरा पहलू है वैट के समान एक क्षेत्रीय आधारित प्रणाली की शुरूआत (जिसे हम मेंड्रिसियो में खरीदारी करने के बाद इटली लौटने पर सीमा शुल्क पर भुगतान करते हैं और जिसका भुगतान हमारे निर्यातक नहीं करते हैं या जिसकी प्रतिपूर्ति की गई है)। यहां हम एक विकृति को ठीक करने जा रहे हैं जिससे आज ऐसा होता है कि आयातित उत्पादों पर अमेरिका में उत्पादित उत्पादों की तुलना में कम कर लगाया जाता है। नाफ्टा में भी, मेक्सिको में अमेरिकी उत्पाद मैक्सिकन वैट का भुगतान करते हैं, लेकिन इसके विपरीत नहीं।
इस सुधार के समर्थकों, जो बोइंग जैसे बड़े निर्यातकों के प्रति उत्साही हैं, का कहना है कि सीमा समायोजन अनुमोदन के लिए एक पूर्व शर्त है। यदि इसे पेश नहीं किया जाता है, वास्तव में, सुधार की लागत अस्थिर होगी और इससे सार्वजनिक घाटा विस्फोट हो जाएगा।
दूसरा सुधार संस्करण अधिक पारंपरिक है और इसमें एक मामूली शामिल है लगभग सभी कटौतियों के उन्मूलन द्वारा वित्तपोषित दरों को कम करना। ट्रम्प विरोधी रिपब्लिकन, लगभग सभी सीनेटर और आयात करने वाली सभी कंपनियां इस संस्करण के लिए तैयार हैं। इनमें से, जो सिर्फ आयात करते हैं, जैसे कि वॉलमार्ट, सबसे अधिक विरोध करने वाले मेलों में से हैं और समझाते हैं कि सीमा कर के साथ उनका मुनाफा गायब हो जाएगा और वे अपने डिपार्टमेंटल स्टोर में जो बेचते हैं उसकी कीमतें बढ़ जाएंगी।
पहले संस्करण के समर्थकों का जवाब है कि सीमा कर के साथ डॉलर में वृद्धि होगी, आयातकों को इस तरह से सीमा कर की भरपाई करने की अनुमति मिलेगी। सिद्धांत रूप में वे सही हैं (इनपुट वैट को शुरू करना या बढ़ाना और आउटपुट वैट को हटाना या घटाना एक अवमूल्यन के बराबर है और इसलिए बाद में नाममात्र विनिमय का पुनर्मूल्यांकन संभव बनाता है) लेकिन इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि एक्सचेंज यांत्रिक रूप से सही दिशा में चलता है।
सुधार का तीसरा संस्करण वह है जिसे ट्रम्प अगले कुछ दिनों में प्रस्तावित करेंगे और जिसकी हम केवल कल्पना करने की कोशिश कर सकते हैं। ट्रम्प बौद्धिक रूप से कट्टरपंथी संस्करण के प्रति आकर्षित हैं, लेकिन वे राजनीतिक लागत से अवगत हैं जो इसे लागू कर सकते हैं। यह आयातकों की लॉबी नहीं है जो उन्हें चिंतित करती है, लेकिन पेट्रोल की कीमत और कई आयातित उपभोक्ता वस्तुओं पर सीमा कर का प्रभाव है। इसके लिए, शायद, ट्रम्प का संस्करण एक समझौता होगा और तेल और उपभोक्ता वस्तुओं या इसके क्रमिक परिचय के लिए सीमा कर से छूट प्रदान करेगा। ट्रम्प डॉलर के ऊपर की ओर बढ़ने के बारे में भी चिंतित हैं जो उस समय कट्टरपंथी संस्करण से प्राप्त होगा जिसमें फेड निर्णायक रूप से दरें बढ़ाने का मार्ग अपनाने की कगार पर है। ट्रम्प की बहस को चलाने की क्षमता, वर्तमान में बाजारों द्वारा कम आंकी गई, उनकी राजनीतिक ताकत का एक कार्य होगा, जिसे चुनाव के बाद वाशिंगटन के मैला और तूफानी माहौल में प्रदान और स्थिर नहीं माना जा सकता है।
चौथा संस्करण वह है जो अंततः सीनेट से बाहर आएगा, शायद निचले सदन के शुद्ध और सुरुचिपूर्ण मूल संस्करण की तुलना में चर्चिलियन सॉसेज की तरह।
जैसा कि देखा जा सकता है, संस्करणों के आधार पर, सार्वजनिक घाटा या तो नियंत्रण में रहेगा या विस्फोट होगा, डॉलर बढ़ेगा (पहला संस्करण) या स्थिर रहेगा (दूसरा संस्करण) और दरें सामान्य गति से या त्वरित गति से बढ़ेंगी।
हम केवल एक यात्रा की शुरुआत में हैं जो वर्ष के अंत में या अगले की शुरुआत में समाप्त होगी, यानी बाजारों द्वारा कल्पना की गई तुलना में बहुत अधिक समय के साथ। इस साल पैरवी करने वाले पूरे समय काम करेंगे सुधार के ढांचे को विकृत या बचाव करने के लिए। विदेशी सरकारें प्रचार की मात्रा को बढ़ा देंगी, शायद ट्रंपवाद के अन्य पहलुओं की निंदा करते हुए अमेरिका के लिए चिंता को कवर करने के लिए कि सुधार वास्तव में प्रतिस्पर्धी बना सकता है।
ट्रम्प जो प्रस्ताव पेश करेंगे, जिसे बाजार लगभग निश्चित मानने लगेंगे, वास्तव में इस बहुत लंबी यात्रा में केवल एक मंच होगा। आपके प्रस्ताव पर सकारात्मक या नकारात्मक किसी भी तरह की अत्यधिक प्रतिक्रिया, इसलिए जो ऊपर जाती है उसे बेचकर और जो नीचे जाती है उसे खरीदकर इसका मुकाबला किया जाना चाहिए।
