निर्णय अथक है और सूचनाओं की खान से, जो हमेशा की तरह, बाहर आता हैR&S-Mediobanca द्वारा विस्तृत "सूचकांक और डेटा" का 2011 संस्करण इसमें कोई संदेह नहीं है कि विशेष वर्षों में पृथक कोष्ठकों को छोड़कर, बॉट की प्रतिफल इक्विटी निवेश को मात देती है। जाहिर है कि स्टॉक एक्सचेंज और स्टॉक एक्सचेंज है और टाइटल और टाइटल है लेकिन कुल मिलाकर परिणाम वही है। यहाँ इस वर्ष के "सूचकांक और डेटा" का सारांश दिया गया है।
हमारे घर के तथ्य
पिछले 16 वर्षों में इतालवी स्टॉक एक्सचेंज का प्रदर्शन: जनवरी 1996 से (मेडियोबैंका फ्री फ्लोट इंडेक्स पर आधारित) से 12 अक्टूबर 2011 (लगभग 15 साल और 10 महीने), स्टॉक एक्सचेंज पर सबसे लाभदायक निवेश बचत शेयरों से संबंधित है, जिसका कुल रिटर्न (लाभांश सहित) 8,2% के बराबर था प्रति वर्ष औसतन।
स्मॉल कैप का अच्छा प्रदर्शन (छोटी कंपनियां, फ्री फ्लोट कैपिटलाइजेशन द्वारा रैंकिंग में सौवें स्थान पर) और मिड-कैप (मिड कैप कंपनियां, फ्री फ्लोट मार्केट कैपिटलाइजेशन द्वारा 31 से 100 वें स्थान पर), क्रमशः औसत वार्षिक रिटर्न के बराबर, 5,3% और 6,7%; दोनों ने ब्लू चिप्स को मात दी जिसके कोटेशन में वार्षिक औसत 4,8% की वृद्धि हुई।
क्षेत्रों के लिए, औद्योगिक शेयरों की तुलना में बैंकिंग शेयरों में निवेश नियमित रूप से खो देता है, प्रारंभिक निवेश का वर्ष जो भी हो: 1996 के बाद से, उदाहरण के लिए, यह +2,8 की तुलना में +7,5% का वार्षिक औसत है, औद्योगिक पोर्टफोलियो का 16% (जो लगभग 55 वर्षों में संचयी रूप में +215,7% के मुकाबले +42,4% में तब्दील हो जाता है)। लेकिन बीमा शेयरों ने और भी बुरा किया, 16 वर्षों में केवल + 1,3%, या प्रति वर्ष औसतन +5,4%। कुल मिलाकर, स्टॉक एक्सचेंज ने प्रति वर्ष औसतन लगभग XNUMX% रिटर्न दिया।
अपनी स्थापना के बाद से, स्टार सेगमेंट ने हमेशा बाजार की तुलना में बेहतर रिटर्न की गारंटी दी है, लेकिन सबसे ऊपर मिड और स्मॉलकैप सेगमेंट के औसत से जहां से वे उत्पन्न हुए हैं। स्टॉक एक्सचेंज में निवेश 12 में से 16 वर्षों में नकारात्मक रूप से बंद हुआ है, यानी 13 को छोड़कर अब 2002 वर्षों के लिए। और बैंकिंग निवेश, औद्योगिक निवेश के लिए 14 में से केवल 16 (6 के बाद से, 16 को छोड़कर)।
2000 के अंत के बाद से पूर्व नुओवो मर्काटो के शेयरों में हमेशा गिरावट आई है। बीओटी में निवेश की तुलना में, स्टॉक एक्सचेंज ने 16 में से दो मामलों में जोखिम-मुक्त निवेश की तुलना में औसत वार्षिक रिटर्न की गारंटी दी होगी: केवल दो प्रारंभिक अवधियों (जनवरी और दिसंबर 1996) में, जबकि उनके पास भी पूर्ण वित्तीय संकट (2008) में स्टॉक एक्सचेंज में कूदने का साहस बीओटी से अधिक रिटर्न प्राप्त नहीं करता।
3,5% और 5% के बीच उतार-चढ़ाव वाले प्रीमियम को ध्यान में रखते हुए, यह आकलन किया जाना बाकी है कि क्या स्टॉक एक्सचेंज द्वारा पेश किया गया उच्च रिटर्न निवेशक को उच्च जोखिम के लिए क्षतिपूर्ति करने के लिए पर्याप्त था: ऐसा नहीं लगता है, यहां तक कि नहीं वित्तीय संकट के कारण पूरी तरह से असाधारण समय (2008 के अंत) में किए गए निवेश के लिए।
डिविडेंड यील्ड: 2008 में बैलेंस शीट के परिणामों (2007 के) की उपस्थिति में शेयर की कीमतों में गिरावट, जो अभी तक संकट से कम नहीं हुई है, ने 1996 (6,1%) के बाद से इतालवी स्टॉक एक्सचेंज की डिविडेंड यील्ड को अपने उच्चतम स्तर पर ला दिया; विशेष रूप से बैंक अपने शेयरधारकों (6,8%) को लगातार "इनाम" देने में सक्षम थे, लेकिन सबसे अच्छा रिटर्न बचत शेयरों (7,5%) को जाता है, जो 1996 के बाद से अब तक के उच्चतम स्तर पर है।
2009 में, बीमा कंपनियों और बैंकों के 2008 में कम बैलेंस शीट के परिणाम के कारण कुल लाभांश में गिरावट ने कुल लाभांश उपज को घटाकर 4,3% (लेकिन 2006 और 2007 के स्तर के अनुरूप) तक ला दिया, धन्यवाद औद्योगिक प्रतिभूतियों की "स्थिरता" (6,4%) जिसने 1996 के बाद से दूसरा सबसे अच्छा परिणाम हासिल किया और आंशिक रूप से बीमा (1,7%) और बैंकिंग (सिर्फ 0,8%) में गिरावट की भरपाई की।
2010 लाभांश में एक और गिरावट (4,3% से 4,1% तक, एक स्तर जो 2003 के बाद से नहीं देखा गया) को चिह्नित करता है, लेकिन यह अब उद्योग हैं जिन्होंने अपनी 2009 की बैलेंस शीट को बंद कर दिया है, जिसके परिणामस्वरूप शेयरधारक पारिश्रमिक (4,8% से 6,4% पर) कम हो गया है। जबकि बीमा कंपनियां (1,7% से 2,8% तक) और बैंक (0,8% से 2,6% तक) थोड़ा ठीक हो रहे हैं; 6,5 के अनुरूप बचत शेयरों का पारिश्रमिक हमेशा मजबूत (2009%) था।
2011 में, लाभांश उपज के स्तर ने 2010 की प्रवृत्ति की पुष्टि की, उद्योग के संकुचन को छोड़कर, जो 4% तक गिर गया। मिड कैप कंपनियां, दो साल की अवधि 1996/1997 के अपवाद के साथ, प्रमुख कंपनियों की तुलना में नियमित रूप से कम लाभांश उपज दर्ज करती हैं (एक प्रवृत्ति जो हाल के वर्षों में बढ़ी है), ताकि उनके बेहतर समग्र रिटर्न पूरी तरह से कीमत के लिए जिम्मेदार हों। गतिशीलता। यह विचार स्टार सेगमेंट की उन कंपनियों के लिए और भी अधिक सही है जिनकी विशेष रूप से सतर्क लाभांश नीति है - 2002 के बाद से उनके लाभांश-से-मूल्य अनुपात का ऐतिहासिक औसत, 2,2%, शीर्ष 30 के आधे से थोड़ा अधिक है, 4,3, XNUMX%।
लॉन्ग रन = लॉन्ग फास्ट? 2 जनवरी 1928 से 12 अक्टूबर 2011 तक इतालवी स्टॉक एक्सचेंज का सूचकांक सीधे मूल्य संस्करण में व्यक्त करता है, अर्थात लाभांश के पुनर्निवेश के बिना, प्रति वर्ष 6,8% के बराबर मामूली उपज। वास्तविक रूप में यह प्रति वर्ष 2,2% से नकारात्मक हो जाता है (औसत मुद्रास्फीति 9,1% थी)।
इसका मतलब यह है कि एक काल्पनिक निवेशक जिसने लाभांश का उपभोग करने का फैसला किया था, उसने खुद को 83 साल और 9 महीने के बाद क्रय शक्ति के साथ 84% कम पूंजी के साथ पाया होगा। 1,2% की अवधि में औसत लाभांश उपज के कारण लाभांश के कुल पुनर्निवेश को मानते हुए सूचकांक की गणना, वास्तविक औसत वार्षिक उपज 3,4% है।
इसलिए लाभांश का पुनर्निवेश पूंजी की प्रारंभिक क्रय शक्ति को बनाए रखने के लिए आवश्यक है, जो जनवरी 100 में 1928 पर सेट किया गया था, जो सितंबर 272,6 के अंत में 2011 के बराबर है। लाभांश का पुनर्निवेश वास्तव में लगभग दो तिहाई के लिए कार्य करता है। पूंजी को मुद्रास्फीति से बचाने के लिए और शेष के लिए इसे बढ़ाने के लिए।
शेयरों में निवेश का मूल्यांकन करते समय, जिस क्षितिज में यह होता है, उस पर विचार करना मौलिक है: केवल एक वर्ष की निवेश अवधि मानते हुए, निवेशक को अधिकतम 116% अर्जित करने की अवधि में "जोखिम" होगा (में) 1946) या सबसे खराब स्थिति में 72% (1945) खो देते हैं। जैसे-जैसे निवेश की अवधि लंबी होती है, औसत वार्षिक परिणामों में फैलाव कम होता जाता है।
हैरानी की बात है, भले ही आप 30 या 40 साल के लिए शेयर रखते हैं, फिर भी 3% और 4% के बीच औसत वार्षिक नुकसान होने का जोखिम है (जिसका अर्थ है, 40 वर्षों में, सभी लाभांश को फिर से निवेश करने के बावजूद आपकी पूंजी को खराब करना, जैसा कि 80 और 1944 के बीच हुआ)।
दूसरी ओर, निवेश का क्षण महत्वपूर्ण है। यदि कोई, दुर्भाग्य से, उस वर्ष के 100 के बराबर सेट किए गए बाजार शिखर में निवेश करने का निर्णय लेता है, जिसमें यह घटित होता है, तो औसतन 10 वर्षों के बाद पूंजी तुरंत आधी हो जाती है, फिर बीस के बाद तीन तिमाहियों से अधिक तक की वसूली, जबकि अंत में तीसवें वर्ष में अभी भी नुकसान है, भले ही थोड़ा सा।
औसत पूंजी के बाद:
10 साल: 51,8 यूरो -6,4% वार्षिक औसत
20 साल: 81,8 यूरो -1,0% वार्षिक औसत
30 साल: 97,6 यूरो -0,1% वार्षिक औसत
दूसरी ओर, यदि किसी ने उन वर्षों में से किसी एक में निवेश किया था जिसमें स्टॉक मार्केट इंडेक्स सबसे कम था (हमारे सर्वेक्षण में: 1933, 1938, 1945, 1964, 1977 और 1992), औसतन 10 वर्षों के बाद मूल्य 30 वर्षों के बाद निवेश दोगुना से अधिक और लगभग चौगुना हो गया।
औसत पूंजी के बाद:
10 साल: 215,0 यूरो +12,2% वार्षिक औसत
20 साल: 265,3 यूरो +6,7% वार्षिक औसत
30 साल: 388,1 यूरो +5,4% वार्षिक औसत
ध्यान दें, संयोग से, जनवरी 1928 से 1985 के अंत तक की लंबी अवधि, जो शून्य वास्तविक रिटर्न और सूचीबद्ध जारीकर्ताओं की संख्या में पर्याप्त आक्रमण के साथ इतालवी स्टॉक एक्सचेंज के कुल ठहराव (लगभग साठ वर्ष) को चिह्नित करती है (जनवरी में 176 से) 1928 से 165 1985 के अंत में)।
अलग-अलग शीर्षक: धन से लत्ता तक शेयरों के एक विवेकपूर्ण विकल्प ने स्टॉक एक्सचेंज को हरा दिया होगा: उदाहरण के लिए, जनवरी 1938 में जेनराली में निवेश करने से जून 2011 में औसत वास्तविक वार्षिक रिटर्न (यानी मुद्रास्फीति का शुद्ध, लेकिन बिना लाभांश के) 4,8 के मुकाबले 1,9% प्राप्त हुआ होगा। स्टॉक एक्सचेंज में% वार्षिक औसत गिरावट; या इटालसेमेंटी में (+2,3% वार्षिक औसत वास्तविक रूप में), एडीज (1,7%), कैल्टागिरोन (+0,8%), फोंडियारिया-साई (+0,5%) और फिएट (+0,1%): सभी सकारात्मक, साथ ही बेहतर बाजार के औसत से।
लेकिन ऑरलैंडो ग्रुप (आज इंटेक) के पुराने एसएमआई (-7,1%) से प्राप्त पुराने शेयरों पर एडिसन (-6,3% या -5,9%, शुरुआती शेयर के आधार पर) पर दांव लगाने से यह वास्तव में बुरी तरह से खराब हो सकता था। पुराने GIM से (-5,7%) या फिर से बस्तोगी (-6,1%) पर जो सूची में सबसे लंबे समय तक रहने वाला स्टॉक है, जिसे 1863 में सूचीबद्ध किया गया था।
नकारात्मक रिटर्न की सूची (और स्टॉक एक्सचेंज के औसत से कम) लंबी है, जिसमें 2,9% के साथ इटालमोबिलियारे (पूर्व में फ्रेंको टोसी), पिरेली और सी (पूर्व में पिरेली स्पा या "पिरेलोना") जैसे ब्लू चिप्स भी शामिल हैं -2,8, 2,5%, टेलीकॉम इटालिया एक्स एसआईपी -2,3% या एक्स स्टेट (-1,6%) के साथ। अभी भी नकारात्मक (हालांकि बाजार के औसत से ऊपर) -1,5% और फिनमेकेनिका (-XNUMX%) के साथ पिरेली और सी (पूर्व में "पिरेलिना") हैं।
सूची दो में विभाजित: जनवरी 2010 की शुरुआत से अक्टूबर 2011 के मध्य तक, एक अवधि जिसमें स्टॉक एक्सचेंज को 27,4% की हानि हुई, एक चौथाई से भी कम शेयरों में सकारात्मक मूल्य परिवर्तन दर्ज किए गए (67 में से 286, 23%) और एक समान संख्या (69) 50% से अधिक खो गई। सर्वश्रेष्ठ में: मोंडो होम एंटरटेनमेंट (+168%), मार्कोलिन (+162%), डे लोंगी (+155%), बायोएरा
(+152%) और यॉक्स (+112%)। सबसे नकारात्मक रुझानों में ये हैं: यॉर्कविल बीएचएन (-90%), कोजेम सेट (-89%), गैबेटी प्रॉपर्टी सॉल्यूशंस (-85%), कर्सल्फ़ (-84%) और स्टीफ़नेल (-82%)।
ब्लू चिप्स और "जोखिम प्रीमियम": 1984 के बाद से लगातार "जीवित" शेयरों के बीच उच्चतम औसत वार्षिक रिटर्न हैं: बीमा के लिए जेनराली (बीटीपी के 8,3% के मुकाबले +7,9% अन्य लंबे समय तक रहने वाले स्टॉक, फोंडियारिया-एसएआई, 3,1% के साथ बेहतर); Intesa Sanpaolo ex Nuovo Banco Ambrosiano, बैंकों के बीच, जो +10,7% के साथ इस विशेष रैंकिंग के अनुसार सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन करने वाले व्यक्ति की हथेली के हकदार हैं (+8,6% के साथ मेडियोबैंका से बेहतर और +8,4% पर UniCredit, भले ही दोनों ऊपर हों)
बीटीपी); उद्योग में केवल Gemina ने BTPs के साथ गति बनाए रखी, वार्षिक औसत पर +8,9% रिटर्न दिया (इसके बाद: Fiat 7,7%, Pirelli & C. 5,2% और Finmeccanica 4,3%)। रियर टेलीकॉम (पुरानी ओलिवेटी) को ऊपर लाना, पिछले साढ़े 27 वर्षों में औसत वार्षिक -1,6% के लिए नकारात्मक।
शेयर बाजार, वित्त अभी भी मुश्किल में है: बाजारों की उथल-पुथल के बाद, जिसने 2008 के अंत में इटालियन स्टॉक एक्सचेंज का मूल्य लगभग 370 बिलियन यूरो (इतालवी सकल घरेलू उत्पाद का 24%) तक घटा दिया था, 458 के अंत में 2009 बिलियन की रिकवरी दर्ज की गई थी (30 जीडीपी का %) और फिर 425 के अंत में 2010 बिलियन और पिछले जून में 436 (जीडीपी का 28%) तक गिर गया।
अक्टूबर के मध्य में मूल्य गिरकर लगभग 359 बिलियन यूरो (जीडीपी का लगभग 23%) हो गया।
औद्योगिक क्षेत्र, बैंकिंग बूम के वर्षों के दौरान एक शेयर तक सीमित था जो 2005 के अंत में अपने न्यूनतम प्रतिनिधित्व (कुल पूंजीकरण का 56%) तक पहुंच गया था, तब से इसमें सुधार शुरू हो गया है जिससे यह धीरे-धीरे बढ़ गया है (58%) 2006 में 61% 2007 में, 64% 2008 में, 65% 2009 में, 72% तक 2010 में और 73% जून 2011 में)। 32-2006 में क्षेत्र के आकार के अनुरूप बैंकों का भार जून 20 में 2011% (2001) से गिरकर 2002% हो गया। तब की तुलना में, उद्योग का भार अपेक्षाकृत अधिक है, जो बीमा क्षेत्र के लिए हानिकारक है।
सभी सूचीबद्ध कंपनियों का कुल लाभांश 2009 के स्तर पर लौट आया: 16,3 बिलियन यूरो (+7,6%), क्षेत्रों के बीच एक ब्रेकडाउन के साथ, जो बैंकों के भार को लगभग अपरिवर्तित (15,5%) छोड़कर, उद्योग को लाभान्वित किया है (79) बीमा के नुकसान के लिए 78% के मुकाबले% (6% से 5% तक)।
बैंकिंग और बीमा दोनों ही क्षेत्र 2007-2008 की दो साल की अवधि के उस शिखर से बहुत दूर हैं, जब वितरित की गई राशि लगभग चौगुनी थी। उद्योग बेहतर पकड़ बना रहा है, उच्च लाभांश (+9%) के साथ 12,9 बिलियन तक पहुंच गया है, जो 2008 की तुलना में लगभग एक चौथाई कम है।
बैंकों ने 15,5 में भुगतान किए गए लाभांश का 2010% हिस्सा लिया, जो स्टॉक एक्सचेंज के मूल्य के लगभग पांचवें हिस्से का प्रतिनिधित्व करता है, लेकिन 2008 में क्रेडिट संस्थानों ने स्टॉक एक्सचेंज पर भार लगभग अपरिवर्तित होने के बावजूद सभी लाभांश के लगभग 36% की गारंटी देने में कामयाबी हासिल की थी ( 25%); और फिर 2007 में पूरे स्टॉक एक्सचेंज के 40% के लायक होने के बावजूद उन्होंने सभी लाभांश के 30% का प्रतिनिधित्व किया था।
गुणक, पुराने और नए शेष के बीच: मूल्य और प्रति शेयर आय के बीच का अनुपात पहले से ही 2007 में (21,2x से 19,2x तक) गिरना शुरू हो गया था, अनिवार्य रूप से बैंकिंग क्षेत्र के प्रभाव के कारण जो उस वर्ष कीमतों में असतत कमी का अनुभव करने वाला पहला था (a - 11% अशांति के पहले संकेतों की आशंका), यहां तक कि मुनाफे की उपस्थिति में भी अभी तक संकट से प्रभावित नहीं हुआ है।
2008 में गुणक 14,4x तक गिर गया, बैंकों के प्रभाव के कारण नहीं, जिनकी कोटेशन (-56%) मुनाफे के पतन (-56%) के साथ समवर्ती रूप से चली गई, लेकिन औद्योगिक कंपनियों के कोटेशन में गिरावट के कारण; उन्होंने 40 के मुनाफे की उपस्थिति के बावजूद विनिर्माण के लिए भी बहुत निराशावादी परिदृश्यों की उम्मीद में 2008% से अधिक जमीन पर छोड़ दिया, जो केवल आंशिक रूप से प्रभावित थे (प्रमुख समूहों के लिए -7%), जिससे सेक्टर मल्टीपल 19,9x से गिर गया। 13,1x (-33,5%)।
2009 में, खातों के प्रदर्शन और शेयर बाजार की गतिशीलता ने 2008 के "स्क्रॉलोन" के बाद खुद को पुन: व्यवस्थित करने की कोशिश की, लेकिन अभी भी "झटके" और उतार-चढ़ाव के साथ: बैंकों के कोटेशन में लगभग 27% की वृद्धि हुई, लाभ में कमी आई समान राशि (-25%) और p/ee बढ़कर 21,3x (+27%) हो गया, जो 2003 के बाद का उच्चतम स्तर है; उद्योग ने अपने हिस्से के लिए, शेयर बाजार मूल्य में लगभग 25% की वृद्धि देखी है, लेकिन 2009 के मुनाफे की उपस्थिति में जो अब वास्तव में नीचे हैं (प्रमुख समूहों के लिए लगभग -37%), पी/ई में परिणामी वृद्धि के साथ से 19,2 ,47x (+XNUMX%)।
पूरे शेयर बाजार के लिए सबसे हाल के आंकड़े जून 2011 (20,1x) तक उतार-चढ़ाव दिखाते हैं, जो लंबी अवधि के स्तरों (20,6x) पर संभावित अभिसरण की ओर बढ़ते हैं, फिर तेज गिरावट के बाद (अक्टूबर में 16,8x) महत्वपूर्ण रूप से विचलित हो जाते हैं। शेयर बाजार में। इसके बजाय, शायद संरचनात्मक रूप से कम अनुपात (कम से कम कुछ क्षेत्रों के लिए) के लिए उपयोग करना आवश्यक होगा
पी/बीवी (शेयरधारकों की इक्विटी प्रति शेयर पर मूल्य) के संबंध में: अधिक निहित मुनाफे के मुकाबले कीमतों में गिरावट इस सूचक को निराश करती है जिसका विभाजक (इक्विटी) मुनाफे की तरह उतार-चढ़ाव नहीं कर सकता: इसलिए, 2008 के बाद से सूचक कम हो गया है और अब लगता है लगभग 1,5x/1,6x, इसके दीर्घकालिक स्तर (1,8x) से नीचे। ऐसा लगता है कि इसमें बीमा कंपनियां और बैंक, साथ ही उद्योग दोनों शामिल हैं।
2011 में सिर्फ दो नई लिस्टिंग: 2011 में, केवल दो लिस्टिंग (फिएट इंडस्ट्रियल और सल्वाटोर फेरागामो) के साथ स्टॉक एक्सचेंज से पांच कंपनियों को हटा दिया गया, सागर आईपीओ लंबित। 1861 के बाद से, औसतन 6,5 कंपनियों को हर साल सूचीबद्ध किया गया है और यदि 4,7 को शेष राशि के साथ रद्द कर दिया गया है प्रति वर्ष सिर्फ दो कंपनियों के तहत। 1951 और 1970 के बीच, प्रत्येक वर्ष औसतन तीन शीर्षकों को सूचीबद्ध किया गया और सूची की संख्या को अपरिवर्तित रखते हुए समान संख्या को रद्द कर दिया गया (लगभग 130 शीर्षक)।
1971 से 1985 तक दो इकाइयों के सकारात्मक संतुलन के साथ प्रति वर्ष औसतन पाँच लिस्टिंग और तीन रद्दीकरण हुए, जबकि 1986 से तेजी आई: 2000 तक प्रति वर्ष 18,5 नए पंजीकरण हुए, रद्दीकरण भी बढ़कर 10,7 यूनिट हो गया, साथ ही काफी हद तक सकारात्मक संतुलन (7,8 इकाइयां)।
अंत में, 2001 से 2011 तक, रद्दीकरण (13,4 यूनिट) में एक और वृद्धि के मुकाबले नामांकन में एक महत्वपूर्ण राशि (14,4 यूनिट) की गिरावट आई, जिसमें शेष राशि नकारात्मक (-1 यूनिट) हो गई। एक्सपेंडी मार्केट (पूर्व में रिस्ट्रेटो) से स्थानांतरण के प्रभाव के बिना पिछले दशक के डेटा बहुत कम सकारात्मक होंगे, जो 39 में मुख्य बाजार में 2009 शीर्षक लाए थे: उनके बिना, 14,4 औसत वार्षिक रद्दीकरण के पूर्वाग्रह के बिना, होगा सिर्फ 9,6, 4,8 से 2001 के नकारात्मक संतुलन के साथ।
स्टॉक एक्सचेंज का निजीकरण? 1998 से आज तक (विस्तार प्रभाव के बिना) इसने प्रति वर्ष एक कंपनी का सकारात्मक शुद्ध संतुलन बनाया है, लेकिन पिछले दस वर्षों में (1986-1997, लेकिन वही सही होगा जो 1980 से शुरू होता है) शेष राशि लगभग चौगुनी थी ( +4 इकाइयां)।
संचयी शब्दों में, 1990 से आज तक की सूची में 12 इकाइयों की कमी हुई है, जो कि पूर्व नूवो मर्काटो के योगदान (33 खिताब, जिनमें से 45 सदस्यता और 12 रद्दीकरण) से बचाया गया है, जिसके बिना शेष राशि 45 शीर्षकों से नकारात्मक होगी।
अंत में, 2003 (-13 इकाइयां), 2008 (-12) और 2009 (-11, विस्तार प्रभाव के बिना) में दर्ज तीन नकारात्मक शुद्ध शेष, 8 और 9 के हाल के -2010 और -2011 पर विचार किए बिना, कुछ ही हैं पिछली शताब्दी में तुलनीय या बदतर मिसालें: 1934 में (-13 संयुक्त), 1931 में (-20), 1918 में (-38 संयुक्त), 1910 (-11) में। एआईएम और मैक से थोड़ी राहत मिली, जो वर्तमान में बहुत सीमित पूंजीकरण के साथ 12वें और 11वें नंबर के शेयर हैं।
संग्रह, 2010 में एक मजबूत कम महत्वपूर्ण 2011 की वसूली के बाद: 2010 में 5,5 बिलियन की पूंजी वृद्धि की गई, जो कि अधिकतम राशि (16,9 में 1999 बिलियन यूरो) से काफी दूर है; यूनीक्रेडिट अकेले कुल 4 बिलियन था। इसके बजाय 2011 के पहले छह महीनों में कुल 11,4 बिलियन की वृद्धि के साथ, बैंकिंग क्षेत्र को लगभग पूरी तरह से (89%) जिम्मेदार ठहराया जाना चाहिए (इंटेसा सानपोलो से संबंधित 5 बिलियन, मोंटे पासी से 2,15, मोंटे पासी से 2 तक) महान जीवंतता के संकेत दिखाते हैं। बैंको पॉपोलारे और 1 से यूबीआई बंका) और केवल बीमा कंपनियों (0,8 बिलियन) और उद्योग (0,4 बिलियन) के अवशिष्ट कोटा के लिए।
1990 के बाद से, 149 बिलियन यूरो एकत्र किए गए हैं, जिनमें से 59% उद्योग से और लगभग 33% बैंकिंग क्षेत्र से हैं। उत्तरार्द्ध ने 2008 के बाद से बाजार में खुद को 25,3 बिलियन यूरो (उद्योग से 55% अधिक) एकत्र करके, 1990 के बाद से एकत्र किए गए कुल के आधे से अधिक के बराबर पेश किया है। इसी अवधि में, उद्योग को प्रीमियम के रूप में एक शेयर की आवश्यकता है बराबर, औसतन, जुटाई गई पूंजी का 46,5%, बीमा कंपनियों के लिए 72,3% और बैंकों के लिए 58,8% के मुकाबले।
एक नज़र विदेश में
बोर्सा इटालियाना ने स्थान हासिल नहीं किया: 2001 के अंत में, हमारा स्टॉक एक्सचेंज 593 बिलियन यूरो के पूंजीकरण के साथ दुनिया में आठवें स्थान पर था, जो उस समय के सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 50% था, जो जर्मन स्टॉक एक्सचेंज से बहुत दूर नहीं था। हम महान उत्तरी अमेरिकी एक्सचेंजों (एनवाईएसई, नैस्डैक और टोरंटो) और यूरोपीय एक्सचेंजों (लंदन, जर्मन स्टॉक एक्सचेंज और नव निर्मित यूरोनेक्स्ट जो पेरिस, एम्स्टर्डम और ब्रुसेल्स को एक साथ लाए थे) और साथ ही टोक्यो से आगे निकल गए।
जून 2011 में हम इटालियन स्टॉक एक्सचेंज को 20वें स्थान पर पाते हैं, मुख्य रूप से उभरते बाजारों की मजबूत गतिशीलता और कुछ यूरोपीय स्टॉक एक्सचेंजों (स्विट्जरलैंड, स्पेन) और ऑस्ट्रेलियाई बाजार के बेहतर प्रदर्शन के साथ-साथ के समेकन के परिणामस्वरूप हमारे कुछ अलग-अलग छोटे बाजार (स्टॉकहोम, हेलसिंकी और कोपेनहेगन 2005 में नैस्डैक ओएमएक्स नॉर्डिक में एकत्रित हुए)। 2002 में एक स्थान खोने के बाद (स्विस स्टॉक एक्सचेंज को पीछे छोड़ते हुए) और 2003 और 2005 दोनों में (क्रमशः हांगकांग, स्पेन और ऑस्ट्रेलिया में) नैस्डैक ओएमएक्स नॉर्डिक में दो स्थान गंवाने के बाद हमने ब्रिक और अन्य उभरते बाजारों को आगे बढ़ते देखा है: 2007 में शंघाई द्वारा , ब्राजील और
बॉम्बे, 2009 में कोरिया और रूस द्वारा (2007 में दोनों के लिए पहले प्रयास के बाद, अगले वर्ष निष्प्रभावी) और साथ ही ताइवान द्वारा 2010 में जोहान्सबर्ग।
पदों को पुनर्प्राप्त करना मुश्किल: ये बाजार औसतन, पूंजीकरण के मामले में, इतालवी के 2,4 गुना और उनका लाभ 27% (ताइवान) से 345% और शंघाई और हांगकांग के 330% से भिन्न होता है (जो पहले से ही 2007 के बाद से दो से आगे निकल गया था) पारंपरिक रूप से बड़े बाज़ार जैसे टोरंटो और जर्मन स्टॉक एक्सचेंज)।
यह भी माना जाना चाहिए कि कठिन वित्तीय बाजारों के संदर्भ में भी, 2001 के अंत के बाद से इतालवी स्टॉक एक्सचेंज ने मूल्य में सबसे अधिक कटौती (26%) दर्ज की है, जो केवल ग्रीक स्टॉक एक्सचेंज ( -51%) और आयरलैंड (-44%), जबकि अन्य पश्चिमी बाजारों में मूल्य कुछ हद तक कम हुआ (यूएसए: -24% Nyse के साथ और -9,5% नैस्डैक के साथ, लंदन -9%, फ्रैंकफर्ट -7%) या दर्ज की गई वृद्धि (ज्यूरिख +56%, यूरोपीय यूरोनेक्स्ट +6%); उभरते देशों के विस्फोट से सभी बाजार पिछड़ गए (बॉम्बे +762%, जोहान्सबर्ग +544%, शंघाई +418%, ब्राजील +410%, कोरिया +278%, हांगकांग +227%, रूसी शेयर बाजार का उल्लेख नहीं करना जिसका मूल्य और नौ गुना अधिक)।
इन विपरीत गतिकी का सबसे स्पष्ट प्रभाव प्रमुख विश्व बाजारों के समग्र मूल्य में मध्यम वृद्धि (दशक में +20%) है, क्योंकि परिपक्व अर्थव्यवस्थाओं द्वारा 1.050 बिलियन यूरो "जला" के बीच संतुलन (-4%) और उभरते हुए लोगों द्वारा उत्पन्न 6.800 (+314%)।
परिणामस्वरूप परिपक्व अर्थव्यवस्थाओं में स्टॉक एक्सचेंजों का वजन कुल के 92,6% से घटकर 74,4% हो गया और इस प्रवृत्ति में इतालवी स्टॉक एक्सचेंज का वजन, जो 2001 (2%) के अंत में पहले से ही मामूली था, ने जून 2011 में उल्लेखनीय कमी दिखाई ( 1,2%)। सकल घरेलू उत्पाद की तुलना में, केवल ग्रीक स्टॉक एक्सचेंज हमारे मुकाबले कम प्रतिनिधि है (20% के मुकाबले 28%)। वे हमसे पहले हैं
आयरिश (31%), ऑस्ट्रियन (32%), पोलिश (41%) और जर्मन (44%) स्टॉक एक्सचेंज।
अन्य सभी स्टॉक एक्सचेंज अपने संबंधित सकल घरेलू उत्पाद के 50% से अधिक हैं (शंघाई 41% है, लेकिन यह हांगकांग के सकल घरेलू उत्पाद के आधे से अधिक है)। पिछले तीन वर्षों के सकल घरेलू उत्पाद (25% और 28% के बीच) पर इतालवी स्टॉक एक्सचेंज का वजन 1997 के अधिकतम के बाद 2000 के स्तर पर वापस आ गया है जब यह 70% के करीब है।
इसके बजाय, इक्विटी का प्रभाव सर्वकालिक उच्च स्तर पर है, सकल घरेलू उत्पाद के 30% से अधिक (8 में यह 1986% था)। नतीजतन, जून 2011 में, इक्विटी और स्टॉक एक्सचेंज मूल्य के बीच एक, 1,08x से अधिक का अनुपात, एक असामान्य स्तर जो 1986 के बाद से केवल 1992 में दर्ज किया गया था (1,21x, लेकिन उस समय स्टॉक एक्सचेंज का मूल्य 85,5 था बिलियन यूरो) और दो साल की अवधि 2009-2010 (1,07x और 1,15x) में। यह अनिवार्य रूप से सबसे बड़ी कंपनियों की इक्विटी पूंजी के लिए शेयर बाजार द्वारा मान्यता प्राप्त कम मूल्यांकन का प्रभाव है।
प्रवेश और डीलिस्टिंग: विश्व स्टॉक एक्सचेंजों के मूल्य में मध्यम वृद्धि सूचीबद्ध जारीकर्ताओं की संख्या में मामूली कमी से मेल खाती है, जिनकी स्थिरता (23 स्टॉक एक्सचेंजों के एक सेट के सापेक्ष, जिसमें कनाडाई और कोरियाई शामिल नहीं हैं, इसकी अनुपलब्धता के कारण आवश्यक डेटा) दशक (2001-जून 2011) में लगभग 2% गिरकर 24.800 इकाइयों से लगभग 24.300 (-500 इकाइयां) हो गया।
इसके अलावा इस मामले में यह दो विरोधी प्रवृत्तियों का संतुलन है: परिपक्व अर्थव्यवस्थाओं के लिए -5,3% (800 से अधिक जारीकर्ताओं को खो दिया) और उभरती हुई अर्थव्यवस्थाओं की पर्याप्त स्थिरता (+3,7%, 350 और जारीकर्ताओं के लिए)। इस पैरामीटर के आधार पर, इतालवी स्टॉक एक्सचेंज (+15%) रखता है जो अधिकांश उन्नत अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में बेहतर करता है।
अवधि की शुरुआत में सूचीबद्ध प्रतिभूतियों के स्टॉक की तुलना में एक दशक में नई लिस्टिंग और डीलिस्टिंग की घटनाओं की जांच करते हुए, यह उभर कर आता है कि नई लिस्टिंग औसतन लगभग 47% प्रारंभिक मात्रा का प्रतिनिधित्व करती है, रद्दीकरण 52% और इसलिए दस वर्षों में कीमत उनके लगभग आधे घटकों के लिए शेड त्वचा को सूचीबद्ध करता है।
इतालवी स्टॉक एक्सचेंज के मामले में, ऐसा लगता है कि नई लिस्टिंग को आकर्षित करने की एक निश्चित क्षमता दिखाई गई है, जो शुरुआती स्टॉक के 45% का प्रतिनिधित्व करती है, टोक्यो के लिए 40% के बराबर मूल्यों के मुकाबले, जर्मनी के लिए 34,5%, जर्मनी के लिए 24% यूरोपीय एनवाईएसई यूरोनेक्स्ट या स्विस स्टॉक एक्सचेंज का 22%, लेकिन उन कंपनियों को बनाए रखने की कम क्षमता भी है जो तब हमारे बाजार को उसी प्रतिशत (54%) में छोड़ देती हैं, जो कि टोक्यो (32%), जर्मनी में (43%) से अधिक है। ), यूरोनेक्स्ट सर्किट पर (48%) या स्विट्जरलैंड में (29%)।
उच्च प्रदर्शन उभर रहा है: जनवरी 2001 से मध्य अक्टूबर 2011 (लगभग 11 वर्ष) की अवधि में उभरते बाजारों के शेयर बाजार सूचकांक औसत वार्षिक प्रदर्शन (यूरो में व्यक्त और लाभांश को छोड़कर) के मामले में हावी रहे: रूस (+19,2 औसत वार्षिक प्रतिशत जिसका मतलब है प्रारंभिक निवेश का 6,7 गुना प्राप्त किया), तीन गुना निवेश के साथ बॉम्बे (+11%), इसके बाद कोरियाई स्टॉक एक्सचेंज (+9,5%), ब्राजील (+9,2%) और जोहान्सबर्ग (+8,9%), जिनमें से सभी ने अधिक वसूली की है 2,5 की शुरुआत के निवेश का 2001 गुना से अधिक।
2001 से सकारात्मक औसत वार्षिक रिटर्न की गारंटी देने वाली परिपक्व अर्थव्यवस्थाओं के एकमात्र बाजार ऑस्ट्रेलिया (+5%), कनाडा (+2,8%) थे; डेनिश स्टॉक एक्सचेंज (+1,9%) और, हालांकि मामूली रूप से, स्पेनिश स्टॉक एक्सचेंज (+0,3%) ने सकारात्मक क्षेत्र में प्रवेश किया, हालांकि सिंगापुर (+2,3%) ने इसे पीछे छोड़ दिया।
इतालवी स्टॉक एक्सचेंज, 7,3% की वार्षिक औसत से नीचे, और हेलसिंकी (नैस्डैक ओएमएक्स नॉर्डिक, -7,5%) के साथ काली जर्सी में: इसने पूर्व यूरोनेक्स्ट (एम्स्टर्डम - एम्स्टर्डम - 6,7%, पेरिस -4,1%), लंदन (-3,6%), न्यूयॉर्क (-3,1%), नैस्डैक (-3%), फ्रैंकफर्ट (-2,3%) और ज्यूरिख (-1,2%) के अलावा उपरोक्त मैड्रिड।
सभी उद्धृत का कारोबार नहीं किया जाता है: 9 से 2002 तक 2010 वर्षों के औसत में, नैस्डैक को टर्नओवर इंडेक्स (व्यापार मूल्य/कुल पूंजीकरण का अनुपात) द्वारा मापे गए व्यापार के मामले में अब तक के सबसे सक्रिय बाजार के रूप में पुष्टि की गई है: कोरिया के लिए 5x के मुकाबले 1,83 गुना और जर्मनी का 1,70x।
नैस्डैक हमेशा 2002 के बाद से सबसे अधिक तरल बाजार रहा है, भले ही असाधारण औसत प्रदर्शन 2007 के बाद से विशेष रूप से स्पष्ट था, 9 के औसत मूल्य और 2008 में शिखर (14,7x) के साथ।
इस संबंध में, इतालवी स्टॉक एक्सचेंज 1,62x की अवधि के लिए औसत गुणक के साथ जर्मनी के तुरंत बाद रैंक करता है, जो इसे स्पेन (1,56x), न्यूयॉर्क (1,37x), पूर्व OMX (1,18x) से थोड़ा आगे रखता है। ), साथ ही टोक्यो (1,17x), लंदन (1,16x) और पूर्व यूरोनेक्स्ट (1,14x)। आक्रामक और बड़े पैमाने पर उभरते बाजार अत्यधिक अतरल हैं: 0,05x रूसी स्टॉक एक्सचेंज, 0,24x बॉम्बे, 0,36x जोहान्सबर्ग, 0,52x ब्राजीलियाई।
हांगकांग (0,65x) थोड़ा बेहतर है, जबकि केवल शंघाई (1,42x) और ताइवान (1,51x) मुख्य बाजारों (1,50x) के सामान्य औसत के अनुरूप प्रतीत होते हैं।
गुणक: यूरोपीय बीमा क्षेत्र का पी/ई अनुपात 17,8x का दीर्घकालिक स्तर (दस-वर्ष का औसत) दर्शाता है, जो 19,2x के इतालवी बाजार से भिन्न नहीं है। 2010 में, कोटेशन अभी भी कम होने के साथ, पी/ई लंबी अवधि के स्तर (13,1x) से काफी नीचे आ गया, एक स्थिति, यह, संयुक्त राज्य अमेरिका में जो कुछ हुआ उससे भिन्न नहीं है, और भी अधिक मल्टीपल डिप्रेस्ड (12,1x) के साथ , हालांकि दस साल के औसत (16x) से कम दूर।
इसी तरह, यूरोपीय बैंकिंग क्षेत्र ने 2010 (9,5x) में काफी संकुचित पी/ई का अनुभव किया, जो कि 2008 के वार्षिक भयावहता के विपरीत नहीं था और दशक के औसत (13,5x) से बहुत दूर था; दूसरी ओर, संयुक्त राज्य अमेरिका में, बैंकिंग संकट के विकास के दौरान, गुणकों ने एक उल्लेखनीय स्थिरता (17,1 से 20,6 के वर्षों में 2007x और 2010x के बीच) और दीर्घकालिक स्तरों (18,7x) के साथ एक मजबूत स्थिरता बनाए रखी। ).
औद्योगिक अनुपात भी आम तौर पर 2010 में यूरोप और संयुक्त राज्य अमेरिका दोनों में नीचे दिखाई देते हैं। पी/ई यूरोप की तुलना में संयुक्त राज्य अमेरिका में औसतन अधिक है (20,9 साल का औसत 16,3x के मुकाबले 17,1x के बराबर), बैंकों के अधिक उदार मूल्यांकन (9,5x के मुकाबले 17,9x) और उद्योगों (14,9) के कारण सबसे ऊपर 3,5x 2,4x के मुकाबले) और हमारे महाद्वीप में उच्च औसत लाभांश पैदावार (XNUMX% के मुकाबले XNUMX%) के अनुरूप है।
संयुक्त राज्य अमेरिका में पी/बीवी भी कालानुक्रमिक रूप से अधिक प्रतीत होता है: यह विशेष रूप से गंभीर उपचार पर ध्यान दिया जाना चाहिए जो कि यूरोपीय बैंकों के पी/बीवी से उभरने लगता है, 2008 के बाद से कभी भी एकता से अधिक नहीं, 1,1 के न्यूनतम स्तर के मुकाबले, अमेरिकी संस्थानों के लिए XNUMX%।
यूरोप और संयुक्त राज्य अमेरिका दोनों में (और जैसा कि पहले से ही इटली के लिए भी देखा गया है), बैंकिंग पी/बीवी अनुपात अभी भी 2008 से पहले प्रचलित स्तरों के संबंध में एक संरचनात्मक विराम का प्रतीक है।
स्पा बैग: ऐसा लगता है कि स्टॉक एक्सचेंज प्रबंधन कंपनियों ने भी 2009 में आए संकट के प्रभावों को कम से कम आंशिक रूप से निष्प्रभावी कर दिया है। प्रमुख कंपनियों में से सात (NYSE Euronext, Tokyo, Nasdaq OMX, London Group,
डॉयचे बोर्स, हांगकांग और बीएमई-स्पेन) 2010 में 4 बिलियन यूरो से 8,35 बिलियन यूरो तक 8,7% के बराबर कारोबार में सुधार दर्शाता है; प्रतिभूति व्यापार, समाशोधन, निपटान और प्रतिभूतियों की हिरासत के साथ, राजस्व मदों में सबसे अधिक सुधार हुआ है। इतालवी स्टॉक एक्सचेंज प्रवृत्ति के खिलाफ जाता है, जिसमें राजस्व 3% गिरकर 157 मिलियन यूरो हो जाता है और समेकित लंदन समूह का हिस्सा घटकर 21% (23% से) हो जाता है।
परिचालन लागत (-2,4%) का नियंत्रण औद्योगिक मार्जिन की वृद्धि में और योगदान देता है, जो 21% बढ़ जाता है। असाधारण शुल्कों में महत्वपूर्ण कटौती (-71%), हालांकि आयकर में वृद्धि (+26%) द्वारा आंशिक रूप से ऑफसेट, शुद्ध परिणाम में 38% की वृद्धि की अनुमति दी। ROE 11,7% से बढ़कर 15,6% हो गया।
ड्यूश बोर्स अकेले शुद्ध परिणाम (-16%) में कमी का सामना करना पड़ा; शेष प्रबंधन कंपनियों के मुनाफे में वृद्धि हुई है, विशेष रूप से एनवाईएसई यूरोनेक्स्ट (लगभग तीन गुना), लंदन समूह (+69%) और नैस्डैक ओएमएक्स (+60%) के लाभ। टोक्यो स्टॉक एक्सचेंज भी काले घेरे में था (यह 2007 के बाद से नहीं हुआ था), 2008 में स्टॉक राइटडाउन और 2009 में असाधारण मुआवजे से तौला गया। NYSE Euronext में नौकरी में कटौती (1,4 में -12% के बाद -10%); मुख्य रूप से नैस्डैक ओएमएक्स (+2009%), टोक्यो एसई (+8%), लंदन ग्रुप (+6%) और हांगकांग (+5%)। इतालवी स्टॉक एक्सचेंज
कर्मचारियों के संदर्भ में, लंदन समूह के 14% का प्रतिनिधित्व करना जारी रखता है।
बैलेंस शीट संरचना वित्तीय ऋण में 6,3% के विस्तार (3,2 से 5,35 बिलियन) के मुकाबले 5,5% की इक्विटी वृद्धि दर्शाती है; किसी भी स्थिति में, ऋण/इक्विटी अनुपात में मामूली सुधार (37,9% से 36,8% तक) दिखाई देता है। शेयर बाजार मूल्य, केवल सूचीबद्ध कंपनियों से संबंधित, 11,8% की वृद्धि हुई।
