प्रोमेटिया: धीमी गति से सुधार में इतालवी अर्थव्यवस्था

धीरे-धीरे, लेकिन आगे। इतालवी अर्थव्यवस्था डूबना बंद कर दिया है, लेकिन वसूली धीमी है और सार्वजनिक ऋण (चाहे घरों, कंपनियों, बैंकों या सार्वजनिक क्षेत्र की हो) के भार और बैंकिंग प्रणाली को पुनर्पूंजीकरण की आवश्यकता से बाधित है। तीन तिमाहियों के लिए, सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि +/- 0.1% के वैकल्पिक रूप से शून्य के आसपास उतार-चढ़ाव हुई है, जो कि पहले से ही स्पष्ट सुधार में और अन्य अभी भी मंदी में हैं, जो कि व्यापक होने के लिए संघर्ष कर रहे सुधार के एक क्षेत्रीय प्रसार के साथ मध्यस्थता करता है। प्रोमेटिया को उम्मीद है कि अगले तीन वर्षों में भी, बजटीय नीतियों की परवाह किए बिना, सकल घरेलू उत्पाद पर सार्वजनिक ऋण के भार को कम करने की पूर्व-शर्तें कठिन बनी रहेंगी।

नाममात्र सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि, 2.6 और 2014 के बीच प्रति वर्ष औसतन लगभग 2017 प्रतिशत, लंबी अवधि के सरकारी बांडों पर नाममात्र उपज से निश्चित रूप से कम है (3.8 प्रतिशत अगर हम सार्वजनिक ऋण की औसत लागत को देखते हैं तो इसकी धारणाएं दी गई हैं) पूर्वानुमान में निहित प्रसार), सार्वजनिक ऋण/जीडीपी अनुपात को बढ़ने से रोकने के लिए सकल घरेलू उत्पाद के कम से कम 1.2 प्रतिशत का प्राथमिक बजट अधिशेष होगा, यदि इस अनुपात को कम किया जाना है तो 1.2 से अधिक होगा। प्रोमेटिया का अनुमान है कि इस वर्ष सकल घरेलू उत्पाद में वृद्धि 0.3% पर रुक जाएगी, फिर 1.2 में 2015% तक बढ़ जाएगी, न केवल ऐतिहासिक डेटा के प्रभाव के कारण जो उम्मीद से भी बदतर है, बल्कि अंतरराष्ट्रीय चक्र की ताकत के कारण भी जिसकी गति है उम्मीदों से कम और यूरो की ताकत जो मौद्रिक नीति को और आसान बनाने के बावजूद बनी हुई है।

इस संदर्भ में, ईसीबी की गवर्निंग काउंसिल द्वारा 5 जून को अपनाए गए निर्णय वसूली के समर्थन में एक निर्णायक कदम का प्रतिनिधित्व कर सकते हैं। अगले सितंबर से सितंबर 2016 तक, वे बैंकों को दिए गए ऋणों की राशि के तीन गुना के बराबर राशि में तरलता के संवितरण के लिए प्रदान करते हैं। तरलता जो इतालवी बैंकों को न केवल इस वर्ष की अंतिम तिमाही में, पहले से ही वित्त पोषण की लागत को कम करके अर्थव्यवस्था के लिए ऋण के चैनल को फिर से शुरू करने की अनुमति देनी चाहिए, बल्कि इतालवी जनता की प्रतिभूतियों के अपने स्वयं के पोर्टफोलियो को बनाए रखने या यहां तक ​​कि विस्तार करने के लिए भी ऋण, उसी के आसान प्रबंधन की अनुमति देना और जर्मन बांडों पर प्रसार में कमी को मान्य करना। कम दरों पर अधिक बैंक क्रेडिट की पेशकश, एक कम संप्रभु प्रसार और इसलिए एक देश जोखिम प्रीमियम जो सभी इतालवी जारीकर्ताओं के लिए कम है और जिससे व्यवसायों को भी लाभ होगा।

इतालवी अर्थव्यवस्था के लिए दूसरे तिमाही मॉडल की मदद से, प्रोमेटिया का अनुमान है कि 2 के दौरान पूंजी निवेश पर सकारात्मक प्रभाव सबसे ऊपर प्रकट होंगे, सकल घरेलू उत्पाद के लगभग दो दसवें हिस्से में चरम संश्लेषण में मात्रात्मक प्रभाव। कम मुद्रास्फीति जो सुधार की धीमी शुरुआत के इस चरण की विशेषता है, मदद नहीं कर रही है। अगर, सब कुछ के बावजूद, विदेशी व्यापार की क्रमिक वसूली वसूली के चालकों में से एक बनी रहेगी, तो यह याद रखना चाहिए कि विदेशी बाजारों में हमारी कंपनियों द्वारा की गई महान प्रगति ने विदेशी मांग को रोकने की क्षमता में अंतराल को नहीं भरा है। . हमारी मूल्य प्रतिस्पर्धात्मकता 2015 के दशक में जमा हुए भारी नुकसान से उबर नहीं पाई है और ऐसा तब करना जब मुद्रास्फीति शून्य के करीब है और यूरोप में हर जगह बहुत कम है, भले ही अपस्फीति का जोखिम न उठाते हुए भी हाल के महीनों में ऐसा लगता है कि उम्मीद बंद हो गई है कीमतों में एक सामान्य कमी।

सारांश में, एक रिकवरी जो डरपोक रूप से शुरू हो गई है, लेकिन उसे समेकित करने के लिए समर्थन की आवश्यकता है, वह समर्थन जो मौद्रिक नीति ने प्रदान करने के लिए खुद को सुसज्जित किया है, जिसे राजकोषीय नीति को सभी संभावित स्थानों और उपकरणों का अधिकतम उपयोग करने का प्रयास करना होगा। एक समर्थन जिसका उद्देश्य केवल मांग के उन घटकों को बढ़ावा देना है जिन पर हम लाभ उठा सकते हैं और जो असंतोषजनक से पूरी तरह से अलग विकास मॉडल की पहचान करते हैं जो पूर्व-संकट के वर्षों की विशेषता है: निर्माण और सार्वजनिक खपत में कम निवेश, घरेलू खपत के लिए अधिक समर्थन , पूंजीगत वस्तुओं में निवेश (और उच्च तकनीकी सामग्री), निर्यात।

व्यवसाय। क्या श्रम बाजार में समायोजन के कोई अनिश्चित संकेत हैं? यहां तक ​​कि श्रम बाजार भी इस चक्रीय चरण की विशेषता वाली अनिश्चितता को साझा करता है, जिसमें सकारात्मक और नकारात्मक संकेत एक ऐसी स्थिति की रूपरेखा तैयार करने के लिए आपस में जुड़ते हैं जिसकी व्याख्या करना मुश्किल है। पहली तिमाही में, रोजगार अभी भी मानक इकाइयों के मामले में -1.2 प्रतिशत, नौकरी की स्थिति के मामले में -1 प्रतिशत से पिछले वर्ष की तुलना में कम था। श्रम की आपूर्ति में एक साथ वृद्धि (पिछले वर्ष की तुलना में +0.2 प्रतिशत) ने बेरोजगारी दर को 12.7 प्रतिशत पर ला दिया। वसंत के महीनों पर पहली अनंतिम जानकारी अनिश्चितता को दूर नहीं करती है: अप्रैल में रोजगार में 0.4 प्रतिशत की गिरावट के बाद मई में वृद्धि (0.2 प्रतिशत) हुई थी; 12.5 प्रतिशत पर लौटने से पहले बेरोजगारी दर पहले 12.6 प्रतिशत तक गिर गई। हालांकि मासिक श्रम बल सर्वेक्षण डेटा अत्यधिक अस्थिर हैं और व्यापक संशोधन के अधीन हैं, फिर भी ये बदलाव रोजगार के रुझानों में स्पष्ट दिशा की अनुपस्थिति का संकेत देते हैं।

अनिश्चितता जो अतिरेक निधि के सहारा के आंकड़ों से भी उभरती है, असाधारण घटकों में वर्ष के पहले कुछ महीनों में बढ़ रही है और सामान्य प्रबंधन में कमी के माध्यम से कम हो रही है। डेटा जिसे चक्रीय समायोजन के एक चरण की अभिव्यक्ति के रूप में पढ़ा जा सकता है जो नए हस्तक्षेपों की मांग को कम करता है लेकिन जो कंपनियों के बंद होने और डाउनसाइज़िंग की प्रक्रिया को धीमा नहीं करता है, जो संकट की "जहरीली पूंछ" है। किसी भी मामले में, 2014 में एक धीमी वसूली। जिस सुस्ती के साथ यह वसूली चक्र महान मंदी के बाद शुरू हो रहा है, वह वर्ष की दूसरी छमाही से रोजगार में गिरावट को रोकना संभव बना देगा, लेकिन बेरोजगारी को बढ़ने नहीं देगा। अल्पावधि पुन: अवशोषित हो। इसके विपरीत, भागीदारी में एक साथ वृद्धि जो हमेशा चक्रीय पुनरारंभ के चरणों के साथ होती है, क्योंकि जो लोग हतोत्साहित होते हैं, श्रम बाजार से वापस आ गए थे, वे बेरोजगारी दर में और वृद्धि कर सकते हैं, जो करीब आ जाएगा 3 प्रतिशत, एक ऐतिहासिक रिकॉर्ड।

विनियामक हस्तक्षेप रोजगार की अधिक चक्रीय प्रतिक्रियाशीलता का पक्ष ले सकता है ... पुनरारंभ के इस क्षण में, कंपनियां हाल ही में शुरू किए गए विधायी उपायों (श्रम डिक्री संख्या 34/2014) के पक्ष में होंगी, जो निश्चित अवधि के अधिक लचीले उपयोग की अनुमति देकर अनुबंध और शिक्षुता, आने वाले महीनों में रोजगार की चक्रीय प्रतिक्रिया को बढ़ा सकते हैं, अनिश्चितता के नकारात्मक प्रभावों को कम करने में मदद कर सकते हैं जो इस मोड़ की विशेषता है और जो कंपनियों को काम पर रखने में बहुत सतर्क बनाता है।

हालांकि, यह अभी तक स्पष्ट नहीं है कि सक्षम बिल पर चर्चा कैसे विकसित होगी, जो सामाजिक सुरक्षा जाल, रोजगार सेवाओं और सक्रिय नीतियों, रोजगार संबंधों के पुनर्गठन के लिए एक महत्वाकांक्षी परियोजना तथाकथित जॉब्स एक्ट को ठोस रूप से लागू करेगी। और मातृत्व और सुलह के लिए समर्थन उपाय। किसी भी मामले में, 2 के बाद से लगभग 1 मिलियन कार्य इकाइयों (2007 मिलियन नौकरी की स्थिति) के नुकसान की तुलना में, उनमें से आधे से भी कम अगले तीन वर्षों में पुनर्प्राप्त करने में सक्षम होंगे, जिससे बेरोजगारी वर्तमान से 3 से अधिक हो जाएगी 200 के अंत में मिलियन और 2 से 900 मिलियन और 2017 हजार, कार्यबल का 11.4 प्रतिशत। व्यावहारिक रूप से केवल निजी सेवा क्षेत्र ही रोजगार बढ़ाने में सक्षम होगा, केवल एक ऐसा क्षेत्र जिसमें पूर्वानुमान क्षितिज के अंत में 2007 की तुलना में अधिक कर्मचारी होंगे। अन्य सभी क्षेत्रों के लिए संतुलन नकारात्मक होगा, विशेष रूप से औद्योगिक क्षेत्र के लिए भारी, जिसने लगभग 800 कार्य इकाइयों को खो दिया होगा, लेकिन निर्माण (-400) और लोक प्रशासन (-300) के लिए भी नुकसान अभी भी बहुत बड़ा होगा।

निष्क्रिय रुचियां। प्रोमेटिया के अनुमानों के अनुसार, 2014 में ब्याज व्यय निरपेक्ष स्तरों में और भी घटेगा और 2015 में पर्याप्त रूप से स्थिर रहेगा, जो 4.1 में ऋण की औसत लागत में 2013 प्रतिशत से 3.8 में 2015 प्रतिशत की कमी के अनुरूप है। सकल घरेलू उत्पाद, ब्याज व्यय समान वर्षों में 5.3 से 5.1 प्रतिशत तक गिर जाएगा।