यूरोप का संकट वाशिंगटन और बीजिंग तक के लिए चिंता का विषय बना हुआ है। क्या हो रहा है इसे बेहतर ढंग से समझने के लिए यह अंतर करना उचित होगा कि i तीन तंत्र जो गति में सेट हैं और जो एक दूसरे को खिलाते हैं। पहला तंत्र है संप्रभु संक्रमण, सार्वजनिक ऋण संकट के साथ, जो 2010 में, ग्रीस से पुर्तगाल, आयरलैंड और स्पेन तक चला गया और जुलाई 2011 की वृद्धि से शुरू हुआ, इसमें इटली भी शामिल था। यह बात है उच्च ब्याज दर स्तरों में अनुवादित पूर्व-संकट की स्थिति की तुलना में कई प्रतिशत अंकों से, स्व-पुष्टि की भविष्यवाणियों में बदलने का जोखिम: यदि, इस डर से कि देनदार चुकाने में सक्षम नहीं होगा, तो हम उस ब्याज दर को लगातार बढ़ाते हैं जो उसे चुकानी पड़ती है, हम एक ऋणी भी बनने का जोखिम उठाते हैं दिवालिया जो यह नहीं था। वैकल्पिक प्रवृत्तियों के बावजूद, यह तंत्र जीवित और अच्छी तरह से है और इससे छुटकारा पाने का कोई रास्ता नहीं है, इसके अलावा (कम से कम आंशिक) संघीकरण के उपायों के अलावा यूरोजोन स्तर पर व्यक्तिगत संप्रभुता के कर्ज का ऋण है, जो बदले में विकल्पों को मानता है बोल्ड नीतियां।
दूसरा तंत्र गतिमान है क्योंकि संप्रभु ऋण तनाव पर प्रतिध्वनित होता है बैंकिंग प्रणाली. इसके आंतरिक गुणों (अर्थात् पूंजीकरण, व्यवसाय मॉडल, दक्षता और लाभप्रदता के संदर्भ में इसके गुण) के बावजूद प्रत्येक देश की बैंकिंग प्रणाली वह उन निधियों का भुगतान नहीं कर सकता है जो वह अपने स्वयं के संप्रभु द्वारा एकत्र किए गए धन की तुलना में अधिक लाभप्रद शर्तों पर एकत्र करता है। इसलिए, संप्रभु संक्रमण की दृढ़ता धीरे-धीरे देशों की बैंकिंग प्रणाली को सार्वजनिक ऋण संकट से बाहर कर रही है। तब दो उपाय थे जिन्होंने इस सॉवरेन-बैंक शॉर्ट सर्किट पर काम किया। एक ओर, वह प्रावधान जिसके साथ, अक्टूबर 2011 में, यूरोपीय बैंकों को उन सरकारी बांडों का मूल्य निर्धारण करने की आवश्यकता थी जो वे बाजार मूल्यों पर रखते हैं (और साथ ही, अल्पावधि में अपने पूंजीकरण को बढ़ाने के लिए)। दूसरी ओर, LTRO - वह कार्रवाई जिसके साथ ECB ने 1000 वर्षों में 3% की दर से 1 बिलियन यूरो से अधिक की तरलता प्रदान की है - और अन्य उपाय जिनके साथ ECB बैंकों को लगभग असीमित तरलता आपूर्ति प्रदान करने के लिए आगे बढ़ता है। पहले प्रावधान से शॉर्ट सर्किट बिगड़ा; दूसरे ने इसे डिफ्यूज करने की कोशिश की। हालांकि, जैसा कि द्राघी ने बार-बार याद किया है, ईसीबी द्वारा इस आपूर्ति कार्रवाई की एक सीमा है। हालांकि यह अकल्पनीय होगा, जैसा कि मैंने अन्य अवसरों पर लिखा है, यह कल्पना करना कि किसी देश की बैंकिंग प्रणाली अपने संप्रभु के संभावित डिफ़ॉल्ट से अप्रभावित रहेगी, जब तक कि संप्रभु केवल तनाव में है, राष्ट्रीय को अलग करना संभव है शॉर्ट सर्किट से बैंकिंग सिस्टम। संकटग्रस्त देशों में बेलआउट फंड के माध्यम से बैंकों का पुनर्पूंजीकरण और यूरोजोन स्तर पर जमा बीमा के कार्यान्वयन में मदद करने वाले दो उपाय हैं।
तीसरा तंत्र संचालन में आता है जब बैंकिंग प्रणाली में तनाव का घरों और व्यवसायों पर प्रभाव पड़ता है। दूसरे तंत्र के संचालन से कमजोर, बैंकिंग प्रणाली कार्य करना जारी नहीं रख सकती है जैसे कि कुछ भी नहीं हुआ था और क्रेडिट के पुनर्भुगतान और/या नए क्रेडिट न देने के लिए कार्रवाई करनी चाहिए। पहले से ही नकारात्मक भरोसे की स्थिति में जोड़ना, इसलिए क्रेडिट की कमी वास्तविक अर्थव्यवस्था में मंदी को बिगड़ने में योगदान देती है। खपत और निवेश की मांग गिरती है और आयात की मांग भी घटती है।
यह वह जगह है जहाँ हम वाशिंगटन से आने वाली भर्त्सनाओं की पुष्टि करते हैं - ओबामा अपने पुन: चुनाव के बारे में चिंतित हैं यदि अमेरिकी अर्थव्यवस्था गर्मियों तक नौकरियों का सृजन फिर से शुरू नहीं करती है - और बीजिंग से, जहाँ विकास अर्थव्यवस्था में गिरावट से समस्याएँ पैदा हो सकती हैं सामाजिक स्थिरता।
तुम क्या कर सकते हो? कुछ समय के लिए व्यंजन स्पष्ट रहे हैं और जितनी देर आप प्रतीक्षा करते हैं, यह उतना ही खराब होता जाता है। यूरोपीय पक्ष में, हमें "लायनहार्ट" की आवश्यकता है: हमें एकजुटता, विश्वसनीय, स्थापित करने वाले राजनीतिक संघ के रूपों की ओर छलांग लगाने की आवश्यकता है। संभावित असीमित आकार के त्वरित समर्थन कार्यों को जन्म देने में सक्षम। यूरोजोन के खिलाफ अंतरराष्ट्रीय अटकलों पर काबू पाने का यही एकमात्र तरीका है। क्योंकि, जैसा कि गवर्नर इग्नाज़ियो विस्को ने हमें आधिकारिक रूप से याद दिलाया है, यूरोज़ोन एक संतुलित क्षेत्र है "दुनिया के अन्य उन्नत क्षेत्रों की तुलना में अधिक" (पढ़ें: जापान और यूएसए) और इसके "अच्छे" आर्थिक बुनियादी सिद्धांतों को अटकलों की दया पर छोड़ दिया गया है केवल अपने राजनीतिक मूल सिद्धांतों की कमजोरी से।
लेकिन "अच्छे" राजनीतिक बुनियादी सिद्धांतों की वर्तमान स्थिति की तुलना में अधिक लंबा समय हो सकता है। इस बात को नज़रअंदाज नहीं किया जा सकता है कि यदि यूरोपीय परियोजना को अंतरराष्ट्रीय अटकलों की दृढ़ता से नीचे लाया जाता है - एक आँख वाली दृढ़ता जो केवल सार्वजनिक ऋण को देखती है और निजी को भूल जाती है - परिणाम सभी के लिए हानिकारक होगा, केवल यूरोपीय लोगों के लिए नहीं . इसलिए, शायद कुछ को अटलांटिक महासागर के दूसरी तरफ भी जाने की जरूरत है। यह रेखांकित करना पर्याप्त नहीं है - जैसा कि खींची और फैबियस ने सही किया - कि संकट संयुक्त राज्य अमेरिका में शुरू हुआ, राष्ट्रपति ओबामा को यह याद दिलाना उचित होगा कि, जैसा कि 1933 में हुआ था, अमेरिका को आज भी वित्त को फिर से विनियमित करने की आवश्यकता है। फिर, अविस्मरणीय अभियोजक फर्डिनेंड पेकोरा की निर्णायक कार्रवाई के लिए धन्यवाद - जो एना प्रांत से न्यूयॉर्क के लिए रवाना हुए - एक महीने में आकस्मिक, अगर अनियमित नहीं है, तो कुछ फाइनेंसरों की प्रथाओं को उजागर करना संभव था बचतकर्ताओं और बाजारों को गंभीर क्षति के साथ 1929 की महान दुर्घटना की उत्पत्ति। जनमत की नाराजगी और फ्रैंकलिन डेलानो रूजवेल्ट के प्रशासन के दृढ़ संकल्प ने ग्लास स्टीगल अधिनियम और अन्य नियामक प्रावधानों को लागू करने के लिए प्रेरित किया जिसने पश्चिमी दुनिया को वित्तीय अस्थिरता के नापाक चरण को बंद करने की अनुमति दी। और आप, राष्ट्रपति ओबामा, जब आप यूरोपीय नेताओं से इस अवसर पर उठने के लिए कहते हैं, तो आप अमेरिका के "भेड़ महीने" को पुनर्जीवित करने का प्रयास क्यों नहीं करते?
