आपको उन स्थितियों को याद करने के लिए कितना पुराना होना चाहिए, जब पुराने यूरोप ने गर्व के झटके में महसूस किया था कि वह अमेरिका से सकारात्मक रूप से अलग हो गया है। ये परिस्थितियाँ ऐतिहासिक रूप से तीन प्रकार की रही हैं।
पहला प्रकार वह था जब हमें चुपचाप वह नोट मिल जाता था जो हमारे पास नहीं था उनकी कुछ बड़ी समस्या. उदाहरण के लिए, 2008 के दशक से XNUMX तक, हमेशा यह तर्क दिया जाता था कि अमेरिकी विदेशी ऋण जमा करके अपनी क्षमता से अधिक जीवन जीते थे, जबकि हम नैतिक रूप से श्रेष्ठ यूरोपीय लोगों ने जीवन स्तर और स्वस्थ आत्म-अनुशासन का एक शांत मानक बनाए रखा, जिसे बाद में एक निशान और फिर द्वारा पुरस्कृत किया गया। डॉलर के मुकाबले यूरो में निरंतर संरचनात्मक मूल्यवृद्धि।
उसी तरह, हमने अक्सर खुद से कहा है कि हमने स्टॉक या रियल एस्टेट बुलबुले के दौरान उनके जोखिम भरे व्यवहार का अनुभव नहीं किया क्योंकि हम उनकी तरह लालची नहीं थे। सिवाय इसके कि तब हमें पता चला कि, हमारे घर में समान आकार के बुलबुले न बनाने के बावजूद, हमने उनके वित्त पोषण में एक बड़ा योगदान दिया था, फिर विस्फोट को दोषी ठहराया।
दूसरे प्रकार की आत्म-प्रशंसा हमारी मौद्रिक नीतियों की गंभीरता और उनकी शिथिलता की तुलना करती है। जब उन्हें चक्र के अंत और आसन्न मंदी की हवा महसूस होती है अमेरिकियों को दरें कम करने की बहुत जल्दी है और डॉलर को नीचे गिराने और मुद्रास्फीति की जरा भी परवाह न करने में, जो मंदी में अपना ख्याल खुद रखती है। हम (विशेष रूप से यदि जर्मन) मुद्रास्फीति पर बहुत अधिक ध्यान देते हैं (भविष्य की तुलना में पिछली मुद्रास्फीति) और चक्र के अंत में, जब मुद्रास्फीति आम तौर पर अधिक होती है, तो हम सावधानी नहीं बरतते, बल्कि उससे भी लड़ते हैं जिस शत्रु को अकेले ही मरना है वह अधिक शक्तिशाली है।
और इसलिए हमने जुलाई 2008 में दरें बढ़ा दीं, सब कुछ ख़त्म होने से कुछ हफ़्ते पहले। फिर जैसे ही चीजें बेहतर दिखने लगती हैं, हम उन्हें 2011 में एक बार नहीं बल्कि दो बार फिर से बढ़ाते हैं। पूरे समय अमेरिका एक मात्रात्मक सहजता से दूसरे की ओर जा रहा है, यूरोप की आलोचनात्मक और कड़ी नजर के तहत, जो तीसरी दुनिया की ऐसी चीजें न करने के लिए सावधान है। सिवाय इसके कि फिर से मंदी की चपेट में आ जाएं, हम नहीं बल्कि अमेरिका, दरें बढ़ाने के तीन महीने बाद जल्दबाजी में दरें कम कर रहा है और बेहद तिरस्कृत क्यूई को इतने उत्साह से अपना रहा है कि आज, ईसीबी की तरह, इसकी बैलेंस शीट फेड की तुलना में भी अधिक सूजी हुई है। (और एक साल में हमारा और भी बड़ा हो जाएगा जबकि उनका आज से छोटा होगा)।
तीसरी तरह का आत्मसंतुष्ट भाषण हम साल के उस महीने में देते हैं जब ऐसा होता है शेयर बाज़ार में यूरोप का प्रदर्शन अमेरिका से बेहतर है। विचलन का एक दौर शुरू हो गया है, हम उत्साहित होकर अपने आप से पूछते हैं, शायद यह हमारे लिए उनसे अलग होने का सही समय है? अतीत में, सच कहें तो, किसी का प्रदर्शन कुछ हफ्तों से अधिक शानदार या कम नीरस नहीं रहा है। हालाँकि, इस बार यह अलग हो सकता है।
Il मैक्रॉन व्यापार वह वास्तव में थके हुए लोगों पर कब्ज़ा कर रहा है ट्रम्प व्यापार. ट्रम्प व्यापार, जिसकी आखिरी गूंज अभी भी अमेरिकी शेयर बाजार में सर्वकालिक उच्च (लेकिन अब डॉलर या दरों में नहीं) में सुनाई दे रही है, पांच महीने तक चली (पिछले दो में केवल कुछ शेयरों में वृद्धि हुई है और बहुत से लोग गिर गए हैं)। मैक्रॉन का व्यापार कई दिनों तक चल सकता है।
यूरोप के पक्ष में दो कारक हैं, पहला राजनीतिक और दूसरा आर्थिक। राजनीतिक स्तर पर हम चमत्कार की उम्मीद नहीं करते या सनसनीखेज मोड़, लेकिन फ्रांस में श्रम सुधार और सार्वजनिक खर्च में कुछ कटौती, यूरोपीय एकीकरण प्रक्रिया के विवेकपूर्ण पुन: शुभारंभ के साथ मिलकर किसी भी मामले में हाल के अतीत की तुलना में एक बड़ा अंतर लाएगा। ओलांद से बेहतर प्रदर्शन करना मुश्किल नहीं होगा e जंकर से अधिक करना कठिन नहीं होगा. बेशक, इटली बना रहेगा, लेकिन अक्टूबर में हमारे पास किसी न किसी रूप में महागठबंधन होगा जो देश को बांधे रखेगा। संक्षेप में, यह जरूरी नहीं कि यूरोप में एक आनंददायक जीवन होगा, लेकिन यह उस शीतनिद्रा से बेहतर, बहुत बेहतर होगा, जो उस विघटन से पहले होता है जिसके हम आदी हो रहे थे।
आर्थिक रूप से, यूरोप आनंद ले रहा है उनके नुस्खे, तपस्या को त्यागने और दो या तीन साल की देरी से अमेरिकी सड़क को अपनाने से लाभ प्राप्त हो रहे हैं. इस वर्ष (और शायद अगले वर्ष) यूरोप का बेहतर सापेक्ष प्रदर्शन उसके मॉडल की श्रेष्ठता से नहीं बल्कि अमेरिका में जो सफल रहा है उसे अपनाने से आता है। जो लोग स्वस्थ हैं वे और भी अधिक स्वस्थ होने के लिए संघर्ष करते हैं, जो लोग बीमार हैं यदि वे ठीक से अपना ख्याल रखें तो उनमें काफी सुधार हो सकता है
मैक्रॉन व्यापार के लिए स्थान अच्छे हैं, लेकिन, जैसा कि हमने ट्रम्प व्यापार के साथ देखा था जब दर और डॉलर एक निश्चित बिंदु पर स्टॉक एक्सचेंज के साथ टकराते हैं, यूरो और स्टॉक एक्सचेंज एक दूसरे के साथ प्रतिस्पर्धा करेंगे कि कौन हड़प लेगा सबसे बड़ा हिस्सा बड़ा है, जबकि गुणवत्ता वाले बांड प्रभावित होंगे, हालांकि नाटकीय रूप से नहीं।
किसी भी मामले में यूरो का डॉलर के मुकाबले कम मूल्यांकन किया गया है, बंड्स और ट्रेजरीज़ के बीच प्रसार अत्यधिक है और एक यूरोपीय स्टॉक एक्सचेंज जो 11 ट्रिलियन का पूंजीकरण करता है, उसे 26 ट्रिलियन पूंजीकरण वाले अमेरिकी स्टॉक एक्सचेंज के साथ समेटा नहीं जा सकता है। मजबूत यूरो, कमजोर बंड और ऊंचे शेयर बाजार के साथ सब कुछ सामान्य करना होगा।
जो लोग बाज़ार में हैं, उनके लिए यह समझना समस्या होगी कि मेंढक को न काटने का वादा करने वाला बिच्छू क्या और कब उसे फिर से काटना शुरू कर देगा। यदि और कब, यानी, यूरोप की राजकोषीय और मौद्रिक नीति वापस यूरोपीय, या बल्कि जर्मन हो जाएगी। यदि और कब, दूसरे शब्दों में, हम राजकोषीय स्तर पर तपस्या और ट्रोइका (वित्त और ईएसएम के एकमात्र मंत्री द्वारा पुनः चित्रित), मुद्रा स्तर पर एक मजबूत यूरो और क्यूई के अंत में उच्च दरों के बारे में फिर से सुनेंगे, जब 2019 में वीडमैन ड्रैगी की जगह लेंगे
आने वाले महीनों और वर्षों में इन्हीं इलाकों में खामोश कमरों में लड़ाई लड़ी जाएगी बर्लिन, फ्रैंकफर्ट और ब्रुसेल्स। सितंबर तक लगभग कुछ नहीं होगा. फिर, अक्टूबर में यूरोपीय चुनावी चक्र के ख़त्म होने के बाद, हमारे पास दरों और क्यूई पर पहला मौखिक बदलाव होगा। 2018 में हमारे पास पहले कमी होगी और फिर Qe का अंत होगा। 2019 में हम पहली बार दरों में बढ़ोतरी करेंगे, यूरो पहले से ही 1.20 के आसपास है।
अत्यधिक जर्मन संस्करण के अलावा, यूरोप को अमेरिका, चीन या उभरते देशों में संभावित दुर्घटनाओं का भी डर रहेगा। यूरोप ने आज जितना निर्यात कभी नहीं किया है और मौजूदा स्तर पर इसकी वृद्धि को बनाए रखने के लिए इसके आउटलेट बाजारों की जीवंतता आवश्यक है। समस्या यह है कि अमेरिका और चीन चक्र के परिपक्व चरण में हैं, भले ही अभी तक अंतिम चरण में नहीं हैं
मजबूत यूरो यूरोपीय स्टॉक एक्सचेंजों से कुछ चमक छीन लेगा और इसे दूसरों को वितरित कर देगा. इस बाधा के साथ भी, यूरोपीय स्टॉक एक्सचेंज हमें प्रतीत होते हैं। किसी भी मामले में कमजोर देशों के सबसे निराशाजनक क्षेत्रों को प्राथमिकता देते हुए अधिक वजन दिया जाना चाहिए।
जिन लोगों ने डॉलर में निवेश किया है और विविधीकरण को छोड़ना नहीं चाहते हैं, वे ब्याज दर के अंतर से खुद को सांत्वना दे पाएंगे जो धीरे-धीरे कम हो जाएगा और इस तरह डॉलर की गिरावट को कम करेगा। जो लोग प्रति वर्ष नकारात्मक कैरी के दो अंक चुकाए बिना यूरो के ऊपर की ओर अटकलें लगाना चाहते हैं, वे येन को छोटा और यूरो को लंबा कर सकते हैं।
