6 मई 2015 जेनेट Yellen, क्रिस्टीन लेगार्ड द्वारा शामिल हुए जिन्होंने स्पष्ट रूप से सिर हिलाया, ने कहा कि शेयर बाजार काफी महंगा था। खुद को बेहतर ढंग से समझने के लिए, लेगार्ड के साथ और भी अधिक समझौते में उन्होंने जोड़ा कि बॉन्ड प्रतिफल बहुत कम थे, किसी भी क्षण अचानक पलटाव से इंकार नहीं किया जा सकता था। छह वर्षों के बाद जिसमें फेड ने निवेशकों को स्टॉक और बॉन्ड खरीदने के लिए प्रोत्साहित करने का कोई मौका नहीं छोड़ा था, 6 मई का भाषण एक पूर्ण विकसित ठंड की बौछार था।
बाजारों को लाइन में आने में थोड़ा समय लगा, लेकिन उन्होंने जल्द ही इक्विटी और बॉन्ड की कीमतों को ऊपर धकेलना बंद कर दिया। इक्विटी ने अपने देर से वसंत 2015 के स्तर और सरकार और कॉर्पोरेट दोनों डॉलर बांड की कीमतों को फिर से नहीं छुआ,
वे इस वर्ष के फरवरी तक गिरते रहे। 500 मई को SP 6 की कीमत कितनी थी? 2080 में। आज कैसा है? 2060 में, लगभग समान स्तर। फिर भी, उनके 29 मार्च के भाषण में, जिसकी तुलना पिछले साल 6 मई के भाषण से की जा सकती है, शेयरधारक के उत्साह का कोई जिक्र नहीं था।
दरअसल, यह कहा गया है कि अगर उस समय वित्तीय बाजार (इक्विटी और बॉन्ड, इसलिए) ठोस और शांत नहीं हैं तो कोई दर वृद्धि नहीं होगी। दो वज़न और दो माप क्यों? पिछले वसंत में जो महंगा था उसे समान स्तर पर होने के बावजूद अब मजबूत बने रहने के लिए प्रोत्साहित क्यों किया जा रहा है? क्या इस दौरान मुनाफा बढ़ा है? हरगिज नहीं। पहली तिमाही से संबंधित आंकड़े, जिन्हें हम कुछ दिनों में जानना शुरू करेंगे, 2015 की पहली तिमाही की तुलना में हर किसी के द्वारा कम होने का अनुमान लगाया गया है। तेल लाभ में गिरावट) लेकिन फिर भी गिरावट।
क्या डॉलर का स्तर बहुत बदल गया है? नहीं, अगर हम मानते हैं कि 6 मई 2015 की शाम को यूरो के साथ विनिमय दर 1.1347 थी, व्यावहारिक रूप से वर्तमान के समान। केवल एक चीज जो बदली है (और जो सही ठहरा सकती है, लेकिन केवल आंशिक रूप से, और भी बहुत कुछ
शेयर बाजार के प्रति उदार) है XNUMX साल के अमेरिकी ट्रेजरी पर उपज. उस दिन यह 2.24 फीसदी थी, आज 1.83 फीसदी है. कम दरें इस प्रकार शेयर बाजार की ताकत (और फेड की इस ताकत की वर्तमान स्वीकृति) के लिए आंशिक स्पष्टीकरण प्रदान करती हैं लेकिन तुरंत एक और समस्या खोलती हैं। वे दरें जो 10 महीने पहले बहुत कम मानी जाती थीं और किसी भी क्षण बढ़ने के लिए तैयार थीं, आज भी कम क्यों हैं? शायद मुद्रास्फीति नाटकीय रूप से नीचे आ गई है? नहीं, क्षमा करें, वह वापस आ गई है।
6 मई को उपलब्ध उपभोक्ता कीमतों (अस्थिर घटकों, ऊर्जा और भोजन को छोड़कर) पर नवीनतम डेटा 1.7 प्रतिशत था। आज हमारे पास आखिरी 2.3 प्रतिशत है। क्या बेरोजगारी बढ़ी है? बिल्कुल नहीं. बेरोजगार 5.5 महीने पहले श्रम शक्ति का 10 प्रतिशत थे और अब 4.9 प्रतिशत हैं। कहीं भी हो, पूर्ण रोजगार जो मजदूरी मुद्रास्फीति को शुरू करता है (और इसलिए दरों को उच्च रखना चाहिए) अब आधा बिंदु करीब है। फिर क्या होता है? ऐसा क्यों लगता है कि येलन 2016 दरों में वृद्धि न करने के लिए सभी संभव बहानों का आविष्कार करके बाजारों का समर्थन करना चाहता है, जबकि येलन 2015 स्पष्ट रूप से ऐसा करने की कोशिश कर रहा था
सही? क्या बदल गया? राजनीति इस बदलाव की पूरी तरह से व्याख्या नहीं कर सकती है।
ज़रूर, इस साल हिलेरी क्लिंटन को राष्ट्रपति बनने में मदद करनी है और एक डेमोक्रेटिक फेड को योगदान देना चाहिए। इससे पहले जून में ब्रेक्सिट जनमत संग्रह है और यह प्रदूषकों के बीच अच्छी तरह से जाना जाता है कि आर्थिक या शेयर बाजार की अस्वस्थता का माहौल जैसा कि हमने जनवरी और फरवरी के बीच अनुभव किया था, आउट का पक्ष लेगा। अमेरिका फेड के प्रति एक शत्रुतापूर्ण माहौल, सही या गलत रूप से ठहराव के सहायक कारण के रूप में इंगित किया गया है, जो बैंकों का सहयोगी है और कार्यों और शक्तियों में भारी कमी के योग्य है।
हालांकि, फेड के कायापलट के दो अन्य मुख्य कारण हैं। सबसे महत्वपूर्ण और संरचनात्मक है चीनयेलेन ने अपने भाषण में बार-बार इसका जिक्र किया। पहली बार, फेड ने स्पष्ट रूप से चीन के केंद्रीय बैंक की भूमिका को भी स्पष्ट रूप से मान लिया है। यदि आप अगस्त और जनवरी में जो हुआ उसे रोकना चाहते हैं, तो एक रॅन्मिन्बी का अवमूल्यन हालांकि मामूली रूप से, जिसने वैश्विक बाजारों को आतंकित कर दिया है, डॉलर को स्थिर या बेहतर अभी तक, कमजोरी की ओर प्रवृत्त के रूप में माना जाना चाहिए। केवल इस तरह से, सोरोस और काइल बास के लिए पूरे सम्मान के साथ, रॅन्मिन्बी पर मंदी की अटकलों पर अंकुश लगाया जा सकेगा। अपने हिस्से के लिए, चीन, जब वह डॉलर के साथ अर्ध-स्थिर विनिमय दर की पुष्टि करता है, प्रभावी रूप से फेड को अपनी मौद्रिक संप्रभुता सौंपता है, जो बदले में चीनी जरूरतों को ध्यान में रखता है जितना कि उसने अतीत में किया है।
दूसरा कारण जो अति-विस्तारवादी फेड की व्याख्या कर सकता है वह है अमेरिकी अर्थव्यवस्था का त्वरण जो फरवरी में देखा गया था, ऐसा लगता है कि अचानक समाप्त हो गया है। अटलांटा फेड, जिसने धीरे-धीरे प्रकाशित होने वाले मैक्रो डेटा के आधार पर सकल घरेलू उत्पाद की तात्कालिक गति की गणना करने वाला एक एल्गोरिदम तैयार किया है, ने पहली तिमाही के लिए अपने अनुमान को अचानक कम कर दिया, इसे केवल एक सप्ताह में 1.4 से 0.6 पर ला दिया (यह ऊपर था) दो तीन हफ्ते पहले)। अटलांटा का एक हाइपरसेंसिटिव सिस्मोग्राफ है, जो संशोधित होने की संभावना वाले डेटा पर तुरंत प्रतिक्रिया करता है, लेकिन यह एक वेक-अप कॉल है जिसे पूरी तरह से नजरअंदाज नहीं किया जा सकता है।
फेड के बदलाव पर बाजार ने स्पष्ट रूप से अच्छी प्रतिक्रिया व्यक्त की।
विरोधाभासी रूप से, सबसे कम प्रतिक्रिया करने वाला अमेरिकी वायदा अनुबंध था फेड फंड, जो बहुत कम स्थानांतरित हुआ क्योंकि अब और वर्ष के अंत के बीच केवल एक वृद्धि की उम्मीद की जा चुकी थी। आखिरकार, यहां तक कि स्टॉक एक्सचेंजों और कॉर्पोरेट बॉन्डों के लिए भी, मजबूती का कारण उन दरों में बढ़ोतरी की संख्या में नहीं है जो क्षितिज पर उभर रहे हैं, लेकिन फेड द्वारा उनकी ताकत के पुन: वैधीकरण में है जो अब नहीं है उन्हें खतरनाक रूप से महंगा देखता है। यूरोप के पास नए टॉनिक यूरो से खोने के लिए कुछ है, जो विदेशी मुनाफे और राजस्व को ठीक उसी समय दंडित करेगा (हम तिमाही के अंत में हैं) जिसमें उन्हें यूरो में बदलना होगा। बदले में, यह कम चीनी अस्थिरता और वैश्विक बाजारों के सामान्य लचीलेपन से अधिक कमाता है। निश्चित रूप से नए पाठ्यक्रम के पक्ष में उभरते बाजार (बांड, शेयर और मुद्राएं) हैं। ब्राजील और दक्षिण अफ्रीका में राजनीतिक परिवर्तन के बढ़ते दबाव से क्षेत्र में संरचनात्मक परिवर्तन के लिए वैध आशाओं को हवा देने में मदद मिलती है।
