मुद्रास्फीति और दरें, फेड और ईसीबी की अगली चाल क्या होगी? अर्थशास्त्री टेरज़ी और क्रेल की राय

अगस्त के अंत में संगोष्ठी जैक्सन छेद मुद्रास्फीति से निपटने के लिए वैश्विक मौद्रिक अधिकारियों के अगले कदमों को विस्तार से समझने में मदद नहीं मिली, जो अपेक्षा से कहीं अधिक दृढ़ है। मूल्य वृद्धि की पहली लहर को हल्के में लेने के बाद, व्योमिंग के पहाड़ों के बीच में, केंद्रीय बैंकरों ने सामान्य से अधिक संचार संबंधी विवेक का अधिक गहन अभ्यास किया। ढलान पर ईसीबी, क्रिस्टीन Lagarde कहा गया है कि दरों को "जब तक आवश्यक हो तब तक पर्याप्त प्रतिबंधात्मक स्तर पर रखा जाएगा।" अमेरिकी मोर्चे पर, जेरोम पावेल उन्होंने इस संभावना से इंकार नहीं किया कि दरें और बढ़ सकती हैं और पुष्टि की कि किसी भी स्थिति में वह "प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति बनाए रखेंगे"। फेड गवर्नर के अनुसार, हम 2 में केवल 2025% के आसपास लौटेंगे। "मेरा मानना ​​​​है कि पॉवेल यह स्पष्ट करना चाहते थे कि, भले ही तेल की कीमतों में गिरावट जारी रहे (जैसा कि संभावना है) और मुद्रास्फीति में गिरावट जारी रहेगी, गिरावट जारी रहेगी फेड की दरें (और परिणामस्वरूप दीर्घकालिक पैदावार की भी) बहुत सतर्क और क्रमिक होंगी। मेरा मानना ​​है कि फेड ने इस बात पर पूरी तरह ध्यान नहीं दिया कि सार्वजनिक ऋण पर अधिक ब्याज व्यय (उच्च दरों के कारण) ने सकारात्मक विकास को बनाए रखते हुए उपभोग को समर्थन दिया होगा", उन्होंने टिप्पणी की एंड्रिया टेरज़ी, कैटोलिका के अर्थशास्त्री।

अटलांटिक के दोनों किनारों पर आर्थिक नीतियां

La यूरोपीय मौद्रिक नीति उस से जादा अमेरिकाना अतिरिक्त महत्वपूर्ण मुद्दे प्रस्तुत करता है जो गौण नहीं हैं: इसे बीस सदस्य देशों को एक साथ लाना होगा (यूरोज़ोन में नवीनतम प्रवेश इस साल जनवरी में क्रोएशिया का है), बीस के साथ विभिन्न कर नीतियां और सबसे बढ़कर, इसे कुछ सदस्य देशों, सबसे ऊपर इतालवी सरकार के रुख से टकराना होगा, जो प्रतिबंधात्मक मौद्रिक नीति बनाए रखने का विरोध करते हैं। “ईसीबी के मुख्य अर्थशास्त्री ने पहले ही 0,25% की दर वृद्धि का प्रस्ताव दिया है। इस मामले में भी उद्देश्य मांग में मंदी है, लेकिन संयुक्त राज्य अमेरिका के विपरीत, उद्देश्य यूरो का अधिक बाहरी मूल्य भी है जो ऊर्जा लागत को और अधिक तेजी से कम करेगा। फ्रैंकफर्ट में विवेक का राज है और यह आने वाले कुछ समय के लिए मौजूदा स्तरों के आसपास दीर्घकालिक पैदावार के स्थिरीकरण का सुझाव देता है। क़ानून के अनुसार, ईसीबी को सदस्य देशों की सरकारों से निर्देश स्वीकार करने की अनुमति नहीं है: यह सच है कि दर - वृद्धि सदस्य देशों के खाते ख़राब, लेकिन यह भी सच है कि यूरोपीय संघ ने आवंटन के साथ एक मजबूत संकेत दिया है यूरोपीय फंड उपयुक्त। से शुरू पीएनआरइसलिए, राजनीतिक प्राथमिकता उन निधियों को अच्छी तरह से और पूरी तरह से खर्च करने की होनी चाहिए।"

महंगाई पर तेल का लंबा साया

पूरे यूरोप में, न केवल सरकारी स्तर पर और न केवल इटली में, ऐसे आर्थिक और औद्योगिक माहौल हैं जो मौद्रिक नीति को और सख्त करने का विरोध कर रहे हैं, क्योंकि - यह तर्क दिया जाता है - वर्तमान ऊर्जा-व्युत्पन्न मुद्रास्फीति है और परिणामस्वरूप उच्च है दरें सही जवाबी उपाय नहीं हैं. इसके बजाय अन्य पर्यवेक्षक केंद्रीय बैंकों के संस्थागत मुद्रास्फीति लक्ष्य को बढ़ाने की उपयोगिता का समर्थन करते हैं, एक परिकल्पना जिसका प्रोफेसर एंड्रिया टेरज़ी के लिए कोई "आर्थिक तर्क" नहीं है। “सत्तर के दशक से, संयुक्त राज्य अमेरिका की तरह यूरोप में भीमुद्रास्फीति यह सदैव प्रबल रहा है सम्बंधित al तेल की कीमत, जो बदले में बड़े उत्पादकों और मुख्य रूप से सऊदी अरब द्वारा नियंत्रित होता है।

पिछले चार वर्षों में कीमत 20 से 120 डॉलर हो गई है, जिससे कीमतें अनिवार्य रूप से बढ़ गई हैं। ऊर्जा नीति के अभाव में, जो कीमतों पर उत्पादकों की शक्ति को कम करती है, केंद्रीय बैंकों को मूल्य अभिभावक की भूमिका सौंपी जाती है, जिसका पालन करना बेहद मुश्किल है। उनका एकमात्र साधन है ब्याज दर, जिसके साथ लगाना है आर्थिक विकास पर ब्रेक. लेकिन दरें बढ़ाने से आय के पुनर्वितरण के अलावा वास्तविक अर्थव्यवस्था पर अप्रत्याशित प्रभाव पड़ता है: उत्पादक निवेश करने के लिए ऋण में जाना अधिक महंगा है जबकि वित्तीय आय प्राप्त करने वालों को एक प्रकार की "समृद्धि आय" प्राप्त होती है।

फेड और ईसीबी दरें: अगले कदम क्या हैं?

फ्रैंकफर्ट के अगले कदम की भविष्यवाणी करना भी मुश्किल है जेरोम क्रेल, पेरिस में साइंसेज पो में ऑब्जर्वेटोएरे फ़्रैन्कैस डेस कॉन्जंक्चर्स इकोनॉमिक्स के निदेशक। «ईसीबी अधिकारी यह दावा करते रहते हैं कि उनके अगले निर्णय "डेटा पर निर्भर" होंगे, लेकिन इस डेटा सेट पर कोई स्पष्ट मार्गदर्शन नहीं देते हैं। यह निश्चित है कि 2% के नाममात्र मुद्रास्फीति लक्ष्य को आगे बढ़ाने के लिए ईसीबी की प्रतिबद्धता है, इसलिए इसमें योगदान भी शामिल है ऊर्जा की कीमतें. इसलिए, इस तथ्य पर विचार करते हुए कि समग्र मुद्रास्फीति दर अभी भी लक्ष्य से काफी ऊपर है, यह उचित रूप से उम्मीद की जा सकती है ईसीबी दरें और बढ़ाएगा नीति का. हालाँकि, फेड के विपरीत, यूरोज़ोन को विभिन्न राष्ट्रीय मुद्रास्फीति प्रवृत्तियों का सामना करना पड़ रहा है। यूरो के निर्माण के बाद से, ईसीबी ने मुद्रास्फीति के औसत और पूरे क्षेत्र की आर्थिक स्थिति के आधार पर एक प्रकार की औसत दर स्थापित की है जो केवल उन देशों को संतुष्ट करती है जो औसत के करीब हैं। जो लोग इससे भटक जाते हैं, उनके लिए राजनीतिक रुझान हमेशा बहुत हल्का या बहुत गंभीर होता है। उसने कहा, मैं यूरोपीय संधियाँ वे ईसीबी को अल्पसंख्यक देशों की आर्थिक स्थिति के अनुसार अपनी नीति का प्रबंधन करने की अनुमति नहीं देते हैं। जनता की राय और वित्तीय बाजारों के प्रति अपने राजनीतिक निर्णयों को विश्वसनीयता देने के लिए ईसीबी राज्यों से संस्थागत रूप से स्वतंत्र है।

कम बुराई: मध्यम मंदी

संक्षेप में, फेड और ईसीबी के निर्णय निर्माताओं को एकजुट करने वाला अभिविन्यास इस ट्रैक पर यात्रा करता है: एक मध्यम मंदी è स्वीकार्य, इसलिए भी क्योंकि इसका आंशिक अनुमान पहले ही लगाया जा चुका है, जबकि अभी भी बढ़ती मुद्रास्फीति का नुकसान असाध्य होगा। «यह ध्यान में रखते हुए कि कुछ सरकारों ने कीमतों पर अधिकतम सीमा और अन्य सीमाएं हटानी शुरू कर दी हैं, ऊर्जा की कीमत की परवाह किए बिना मुद्रास्फीति फिर से तेज होना शुरू हो सकती है। इसलिए 2% के मुद्रास्फीति लक्ष्य को बनाए रखने के लिए और अधिक प्रतिबंधात्मक उपायों की आवश्यकता होगी जिसका असर यूरोपीय आर्थिक गतिविधि पर पड़ेगा।" हालाँकि, अर्थशास्त्री जेरोम क्रेल का कहना है कि वह संस्थागत मुद्रास्फीति लक्ष्य को संशोधित करने की परियोजना की वैधता के बारे में आशावादी हैं। «2% से ऊपर मुद्रास्फीति दर का लक्ष्य, +/- 1% की सीमा में, केंद्रीय बैंकों के लिए अपने उद्देश्य को प्राप्त करना और शब्दों के साथ कार्यों का मिलान करना आसान हो जाएगा। यही होगा अर्थव्यवस्था के लिए सकारात्मक और उनके लिए साख'.