मनुष्य बारिश के साथ निवेश से अलग व्यवहार नहीं करता है। उन्हें मौसम विज्ञानियों की भविष्यवाणियों पर सीमित विश्वास है, जो इन राजनीतिक रूप से सही समय में संभावित तूफानों की चेतावनी देते हैं, जबकि उनके दिल में वे केवल बूंदाबांदी के बारे में सोचते हैं। जब उन्हें छुट्टी पर जाना होता है, तो वे ट्रैवल एजेंसियों के साथ भी रुकते हैं, जो उनके गंतव्यों को हमेशा गर्म धूप और सुखद हवा के साथ धन्य बताते हैं और प्रशंसकों और छतरियों को पैक करते हैं।
विशेषज्ञों के पूर्वाग्रहों और हितों के टकराव को सही ढंग से छूट देते हुए, वे समय के संभावित विकास का गंभीरता से विश्लेषण करने के लिए अपने दम पर बहुत कम काम करते हैं। वे सुबह घर से निकलने से पहले बस खिड़की से बाहर देखते हैं। अगर बारिश हो रही है, तो वे एक छाता लेते हैं। यदि यह धूप है, तो वे इसे घर पर छोड़ देते हैं, यह जानते हुए कि हमेशा एक छोटा जोखिम होता है कि शाम उपयोगी हो सकती है। यदि यह बादल है, तो वे पहले आकाश और फिर जमीन पर देखते हैं।
निर्णय 10 प्रतिशत इस बात पर निर्भर करता है कि वे ऊपर क्या देखते हैं और 90 प्रतिशत इस बात पर निर्भर करते हैं कि वे नीचे क्या देखते हैं। जमीन पर गीला हो तो छाता ले लेते हैं, सूखा हो तो नहीं। आकाश के उसी बादल के साथ, अगर पिछले दिनों में बारिश हुई तो वे एक छाता लेते हैं, अगर यह अच्छा था। सभी मामलों में, जैसा कि देखा जा सकता है, वे पिछड़े संकेतकों द्वारा निर्देशित होते हैं, जो अतीत का वर्णन करते हैं न कि भविष्य का।
यदि वे चाहें तो हमेशा अपने पर्स में एक छाता रख सकते हैं (प्रतिभूतियों पर एक पुट विकल्प के बराबर) लेकिन छाता बरबाद है (और विकल्प में पैसा खर्च होता है) इसलिए बहुत बार वे इसे घर पर छोड़ देते हैं। वे जानते हैं कि, कम से कम, वे एक सड़क विक्रेता को एक बरामदे के नीचे जमीन पर ढेर सारी रंगीन छतरियों के साथ पाएंगे। वे इस तथ्य से इस्तीफा दे चुके हैं कि स्ट्रीट वेंडर उबर को पसंद करते हैं, यानी वे गतिशील मूल्य निर्धारण मॉडल लागू करते हैं। जब बारिश होती है, तो उनकी छतरियों (विकल्पों की तरह) की कीमत बारिश की तीव्रता के आधार पर तुरंत दोगुनी या तिगुनी हो जाती है। दूसरी ओर, फेरीवाले को खोजने से पहले, हम पहले ही भीग चुके हैं। फिर भी, कुछ ऐसे लोग हैं जो छाता खरीदना याद रखते हैं जब धूप हो और जब इसकी कीमत बहुत कम हो (जैसे अब विकल्प)।
मौसम विज्ञानियों की ओर लौटते हुए, जिन लोगों को अत्यधिक ध्यान से सुना जाता है, वे केंद्रीय बैंकों के होते हैं, भले ही उनके पूर्वानुमान आम तौर पर गलत हों। 2001 के अंत में, उदाहरण के लिए, एफओएमसी ने भविष्यवाणी की थी कि 2014 में अमेरिकी विकास दर 3,4 और 4 प्रतिशत के बीच होगी। अब इस वर्ष के लिए आधिकारिक पूर्वानुमान 2,1-2,3 प्रतिशत है, जो आधा है।
कई बार इनकी भविष्यवाणी चौंकाने वाली भी होती है। पिछले तीन महीनों में, अमेरिकी उपभोक्ता मूल्य सूचकांक 2,8 प्रतिशत की वार्षिक दर से बढ़ा है, लेकिन फेड, येलन के कहने के बावजूद कि वह आने वाले वर्षों में वेतन मुद्रास्फीति में तेजी के प्रति आश्वस्त (और आशान्वित) है, न देखने का दिखावा करती है उनकी नाक के नीचे क्या है और 2016 के लिए उनके मुद्रास्फीति के अनुमान को 1,6-2,0 प्रतिशत पर छोड़ देता है, जो तीन महीने पहले प्रकाशित अनुमानों से भी कम है।
तथ्य यह है कि फेड अब 2015 के अंत में पूर्ण रोजगार की उम्मीद करता है (हालांकि यह लगभग निश्चित रूप से जल्द ही आ जाएगा) और उस स्थिति में (परिभाषा इष्टतम द्वारा) मुद्रास्फीति के साथ 1,13 पर फेड फंड दरों को मानता है (जो लगभग निश्चित रूप से अधिक होगा) 1,75 प्रतिशत। पूर्ण रोजगार के साथ 62 आधार अंकों की नकारात्मक वास्तविक दरें, एक पूर्ण नवीनता।
शुद्ध वित्तीय दमन। बाजार ने अनुमानों से निर्देशित नहीं होना सीखा है, लेकिन वास्तविकता की विकृति की डिग्री से जो वे व्यक्त करते हैं। विकृत वास्तविकता, या कम से कम सामान्य ज्ञान, राजनीतिक इच्छा व्यक्त करने का तरीका है। एफओएमसी के डेमोक्रेट, जो पूर्ण रोजगार और मजदूरी में जल्द से जल्द वृद्धि के लिए शून्य दर चाहते हैं (मुद्रास्फीति पैदा करने की कीमत पर भी), रोजगार और मुद्रास्फीति में वृद्धि का अनुमान लगाते हैं जो स्पष्ट रूप से कम हैं ताकि सक्षम हो सकें शून्य पर दरों को सही ठहराने के लिए।
रिपब्लिकन औसत को बढ़ाने के लिए स्पष्ट रूप से उन्हें उच्च बना रहे हैं और उच्च दरों के लिए समर्थन मांग रहे हैं। चूंकि एफओएमसी के डेमोक्रेट अधिक संख्या में हैं (साथ ही राय के संदर्भ में अधिक प्रभावशाली हैं) अंतिम अनुमान, जो कि विभिन्न घटकों द्वारा व्यक्त किए गए औसत हैं, स्पष्ट रूप से विश्वसनीय से नीचे हैं। जितना अधिक वे विश्वसनीय से नीचे हैं, उतना ही वे यह संदेश देते हैं कि एफओएमसी का बहुमत घटक विशेष रूप से लंबी अवधि के लिए दरों को शून्य पर रखना चाहता है, चाहे जो भी लागत हो।
बाजार संदेश को पूरी तरह से (और तर्कसंगत रूप से) समझते हैं। इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि वास्तविकता बदसूरत है, कम विकास और अधिक मुद्रास्फीति (अमेरिका में) की तुलना में जो हम इन सभी महीनों से खुद को बता रहे हैं। एकमात्र वास्तविकता जो मायने रखती है वह पारंपरिक है और जिसे फेड द्वारा पुनर्निर्मित किया गया है। ऐसा होता है कि बाजार हर चीज और उसके विपरीत का स्वागत करता है। यूरोप में वे बहुत कम मुद्रास्फीति का जश्न मनाते हैं (क्योंकि इसका मतलब है कि ईसीबी मात्रात्मक सहजता करेगा) और अमेरिका में वे उच्च मुद्रास्फीति का जश्न मनाते हैं (क्योंकि इसका मतलब है कि फेड सफल रहा है और क्योंकि कंपनियों के पास अंततः कीमतें बढ़ाने का अवसर है)।
ऐसा भी होता है कि बाजार राजा की तुलना में अधिक यथार्थवादी हो जाते हैं और व्यक्त करते हैं, उनकी अपेक्षाओं में, एफओएमसी के सदस्यों द्वारा अपेक्षित भविष्य की दरें पहले से ही कम हैं। इस प्रकार शेयर बाजार में वृद्धि जारी रह सकती है, भले ही वे महंगे होने लगे हों, बांड गिरावट के क्षण को स्थगित कर सकते हैं और डॉलर मजबूत होने के क्षण को स्थगित कर सकता है, इस विचार की पुष्टि करते हुए कि हर बार जब यूरोप कुछ विस्तार करता है, तो अमेरिका प्रतिक्रिया देता है और भी अधिक आक्रामकता।
हमने पोर्टफोलियो को हेज करने के बारे में पिछले हफ्ते बात की थी। रणनीतिक रूप से यह एक तर्कसंगत विकल्प है, लेकिन एफओएमसी के बाद हम ब्लैकबोर्ड पर वापस जाते हैं और अपने विचार को सुधारते हैं। चूंकि छाते (ले पुट) महंगे हैं, इसलिए उन्हें जल्दी खरीदना बेकार है। इसके बजाय, आप पोर्टफोलियो के हिस्से पर अगले तीन से चार महीने थोड़े आउट-ऑफ-द-मनी कॉल (मौजूदा स्ट्राइक प्राइस से अधिक पर) बेचने में खर्च कर सकते हैं। यदि कॉल का प्रयोग किया जाता है तो हम अभी भी सर्वकालिक उच्च पर शेयर बेचेंगे, ऐसा कुछ जिससे कभी कोई नहीं मरा।
हम समर कॉल सेल से संचित खजाने का उपयोग वर्ष के अंत में शेष पोर्टफोलियो पर पुट खरीदने के लिए करेंगे। दो में से। या तो विकास अधिक दृढ़ता से गति देगा, और फिर बाजार फेड की लाइन पर संदेह करना शुरू कर देगा और, जैसा कि इसकी प्रथा है, एक अत्यधिक शालीन रवैये से एक संदिग्ध रवैये (नीचे की ओर) की ओर बढ़ेगा। या विकास मामूली बना रहेगा, और फिर बाजार पूछेगा कि क्या यह वास्तव में शेयरों के लिए अधिक से अधिक भुगतान करने के लायक है जो हमेशा एक ही आय का उत्पादन करते हैं। इसलिए, दोनों ही मामलों में छाते काम करना शुरू कर देंगे। अप्रैल ला प्लुइ ले ब्यू टेम्प्स, फ्रांसीसी कहते हैं, और अच्छे मौसम के बाद बारिश।
