पिछले 23 अगस्त को, पॉलिटेक्निक यूनिवर्सिटी ऑफ़ द मार्चेस के फ्रांसेस्को मार्चियोन जैसे एक युवा अर्थशास्त्री ने FIRSTonline पर एक दिलचस्प प्रस्ताव रखा: यूरोपीय देशों के सार्वजनिक ऋणों को "अनपैकिंग" करने के लिए एक तंत्र के साथ, जो उनके इरादों में अनुमति देगा। सट्टा दबाव। सरलीकृत करते हुए, इस विचार में तथाकथित "ट्रेंचिंग" तंत्र को संकट में यूरोपीय देशों के संप्रभु बांडों पर लागू करना शामिल है, पहले से ही संरचित वित्त की रीढ़ भी सबप्राइम बंधक पर निर्मित है।
मार्चियन ने बांड को तीन अलग-अलग भागों में विभाजित करने का प्रस्ताव रखा है: हरी किश्त में ऋण का सबसे "सुरक्षित" हिस्सा शामिल होगा, यानी सम्मानित होने की उच्च संभावना के साथ; विपरीत चरम पर, लाल किश्त में ऋण का सबसे जोखिम भरा हिस्सा शामिल होगा, जिसमें डिफ़ॉल्ट की उच्च संभावना होगी; मध्य में डिफ़ॉल्ट की एक मध्यवर्ती संभावना के साथ, पीली किश्त होगी। इन किश्तों को फिर बचाव कोष में स्थानांतरित कर दिया जाएगा। प्रस्तावक के अनुसार, प्रतिष्ठा खोने का डर उपहार देने वालों को लाल को पीले या पीले को सफेद के रूप में देने की कोशिश किए बिना, विभिन्न किश्तों के बीच एक सच्चा अंतर करने के लिए प्रेरित करेगा।
सिद्धांत रूप में, प्रस्ताव के अपने गुण हैं: i) निवेशक वांछित जोखिम-प्रतिफल प्रोफ़ाइल का चयन कर सकते हैं; ii) सॉवरेन डिफॉल्ट का जोखिम अधिक जटिल हो जाएगा, जिससे अधिक सही मूल्य निर्धारण की अनुमति होगी। और यह बहुत महत्वपूर्ण होगा क्योंकि यह बाजारों को सब कुछ एक साथ नहीं जोड़ने के लिए प्रेरित करेगा और, शायद, उन झुंड प्रभावों को हतोत्साहित करने के लिए जो वर्तमान चरण जैसे सट्टा चरणों में अत्यधिक दंड लगा सकते हैं। अंत में, तंत्र उन गुणी यूरोपीय देशों को अनुमति देगा - जिन्हें फंड से बचाई गई गारंटियां देनी होंगी - जो खर्च की गई लागतों का अधिक सटीक प्रत्याशित परिमाणीकरण करने के लिए हैं।
व्यवहार में, हालांकि, प्रस्ताव की व्यवहार्यता मुश्किल हो सकती है। सबसे पहले, प्रतिष्ठा तंत्र केवल बार-बार होने वाले खेलों में मान्य है और हमला जो ग्रीस से शुरू हुआ और दूसरे PIIGS तक फैल गया, यहाँ तक कि फ्रांस तक पहुँचने तक, एक ही मामला है - या तो यूरोलैंड अपनी संपूर्णता में बच जाता है या यह अलग हो जाता है - और वर्षों से हमलों का क्रम नहीं। दूसरा, काम करने के लिए तंत्र की आवश्यकता है कि चयनात्मक डिफ़ॉल्ट को स्वीकार किया जाए, लेकिन ईसीबी ने ग्रीस के मामले में पहले ही अपना स्पष्ट इनकार व्यक्त कर दिया है। तीसरा, एक समयबद्ध समस्या है: इन संरचित वित्त उत्पादों के निर्माण के लिए कानूनी और व्यावसायिक ज्ञान, प्रथाओं और बुनियादी ढांचे की आवश्यकता होती है जो अब तक निजी जोखिमों पर लागू होते हैं न कि संप्रभु जोखिमों के लिए।
मेरी राय में, समस्याग्रस्त पहलू, हालांकि प्रासंगिक हैं, यदि राजनीतिक इच्छाशक्ति हो तो फिर से दूर किया जा सकता है। और अच्छे प्रस्ताव वाद-विवाद को त्वरित रेत से अधिक ठोस आधार तक ले जाने में मदद कर सकते हैं जिसमें सर्वसम्मति का निर्माण किया जा सके। इसलिए, यह उचित है कि फ्रांसेस्को मार्चियोन के प्रस्ताव पर गंभीरता से विचार किया जाए। कभी-कभी सरल लीवर के साथ बोल्डर को हिलाने से विचार अद्भुत काम करते हैं जिसे कोई मांसपेशी नहीं उठा सकती। और, आखिरकार, दो हज़ार साल पहले उन्होंने कहा था "जो लोग तलवार से घायल होते हैं, वे तलवार से नष्ट हो जाते हैं" और कौन जानता है कि आज एक अभिनव वित्त प्रणाली यूरो को मारने की धमकी देने वाली वित्तीय अटकलों को शांत करने का समाधान नहीं हो सकती है?
