वास्तविक संकेतक
पाब्लो नेरुदा लिखते हैं, "आप सभी फूलों को काट सकते हैं, लेकिन आप वसंत के आगमन को नहीं रोक सकते।" और वास्तव में बहुतों ने प्रयास किया है फूल काटें: ऐसे लोग हैं जिन्होंने एक को फैलाया है युद्ध यूरोप के दिल में, जिसने एक श्रृंखला शुरू की पैसे की लागत में वृद्धि, जिसने जोरदार ट्रिगर किया कई कच्चे माल के दाम बढ़ गए हैं, जो के साथ संघर्ष चला गया कोविड की पूंछ...
फिर भी, वृद्धि की ताकत अर्थव्यवस्था के वृक्ष की पेचीदा शाखाओं के साथ आपूर्ति और मांग के रस को धकेलता है। एक तरह का तबाही का पेड़, क्योंकि अधिक भलाई के पुरस्कारों को प्राप्त करने के लिए कौशल और गति के साथ चढ़ाई करना आवश्यक है। विकास की शक्ति हमेशा काम करती है, तब भी जब अर्थव्यवस्था नीचे है, और यह बनी हुई है सरलता के लिए तनाव मानवता को प्रभावित करने वाले भौतिक और अभौतिक मुद्दों के लिए नए और कम खर्चीले समाधानों के साथ प्रतिक्रिया करने के लिए, और कार्य करने के लिए ड्राइव किसी की स्थिति, शारीरिक और आध्यात्मिक, उच्चतर को बढ़ाने के लिए।
यह एक ऐसी ताकत है जिसे अक्सर कम करके आंका जाता है और जो बाजार अर्थव्यवस्था के केंद्र में होती है। यह वैज्ञानिक और तकनीकी प्रगति के साथ घुलमिल जाता है। बाद वाले आज हैं la हरा और डिजिटल क्रांतियाँ, अनुभवी और विधायी उपायों और कर प्रोत्साहनों द्वारा त्वरित। यदि कोई आश्चर्य करे कि प्रश्न की शक्ति कहाँ से आती है, तो उसे दो उत्तर मिल सकते हैं: रोजगार और मजदूरी में वृद्धि; ज्येष्ठ संचित धन का भंडार.
हम लेते हैं अमेरिका, जो वर्तमान विनिमय दरों पर दुनिया का पहला लोकोमोटिव बना हुआ है। की गतिशीलता वास्तविक वेतन बिल फरवरी में गिरावट (जनवरी में -2,6%) के बावजूद, पिछले छह महीनों में 0,2% वार्षिक था, जबकि घरेलू शुद्ध धन 30 के बाद से इसमें $2019 ट्रिलियन या प्रति वर्ष $6 ट्रिलियन की वृद्धि हुई है, जब यह आमतौर पर लगभग $XNUMX ट्रिलियन प्रति वर्ष बढ़ जाती है। और इस बार तनख्वाह और दौलत दोनों ही इस कदर बढ़ी है कि अंतराल को थोड़ा कम करें आय वितरण पैमाने के साथ, ताकि उपभोग करने की औसत प्रवृत्ति बढ़ गई है।
इसी तरह की गतिशीलता में देखी जाती है यूरोप, जहां कुछ देशों में धक्का दिया एनजीईयू सकल घरेलू उत्पाद के कुछ बिंदुओं के लायक; और इटली प्रमुख लाभार्थियों में से है। तो, यहाँ वे ताकतें हैं जो नवीनतम युद्ध और ऊर्जा के झटके के सामने अर्थव्यवस्थाओं के लचीलेपन की व्याख्या करती हैं।
इसके अलावा, रूस द्वारा शुरू किए गए युद्ध ने एक नई शुरुआत की है हथियारों की दौड़, जिनके पास आपूर्ति और मांग को उत्तेजित करने का एकमात्र लाभ है, और जो मूल रूप से केनेसियन से मैक्रोइकॉनॉमिक रूप से बहुत अलग नहीं हैं खोदो और गड्ढों को भरो, इस अर्थ में कि हथियारों के उपयोग से खाई खुल जाती है और विनाश होता है जिसे देर-सबेर भरना और पुनर्निर्माण करना होगा। जबकि इसके सामनेऊर्जा कीमतें एक साल पहले की तुलना में काफी कम हैं और उपलब्धता अब खतरे में नहीं है।
यहाँ उन्होंने क्या प्रशस्त किया है वसंत का रास्ता, मांग के लिए और उत्पादन के लिए (यहां तक कि दक्षिणी गोलार्द्ध में, हालांकि वहां नीचे - ऑस्ट्रेलिया या न्यूजीलैंड में - हम शरद ऋतु की ओर जाते हैं)।
अर्थव्यवस्था: जहाँ अंकुर उगते हैं लेकिन काले हंसों से सावधान रहें
उस ने कहा, यह हमेशा याद रखना चाहिए कि एक और चर है जिसे अक्सर कम करके आंका जाता है: अचानक दुर्भाग्य, 'काले हंस' जो बिना खटखटाए आते हैं (लेकिन ऑस्ट्रेलिया में वे 'सफेद हंस' होंगे, यह देखते हुए ऑस्ट्रेलिया या न्यूजीलैंड में हंस केवल काले होते हैं...) वहाँ यूक्रेन में युद्ध गतिरोध में है, लेकिन गतिरोध खतरनाक हैं, क्योंकि कोई व्यक्ति हर कीमत पर गतिरोध को तोड़ना चाहता है... और फिर वहाँ हैं 'दहलीज': दर वृद्धि, इस विषम मौद्रिक चक्र में, जब तक वे एक सीमा (जो स्पष्ट रूप से अभी तक नहीं पहुंची है) तक पहुंचने तक बहुत अधिक प्रभाव नहीं हो सकते हैं, लेकिन एक बार जब यह पार हो जाता है, तो प्रभाव के रूप में हड़ताल होती है एक हथौड़े का झटका. बैंक पर भागो सिलिकॉन वैली बैंक क्या यह ऐसे काले हंसों का हिस्सा है या यह उस दहलीज की उपलब्धि का संकेत है? शायद नहीं, लेकिन निश्चित रूप से याद रखें समायोजन का मार्ग शून्य ब्याज दरों की दुनिया से "सामान्य" दरों (जो भी इसका मतलब है) के साथ एक ठोकरें ब्लॉकों से भरा है।
वही दूसरे 'दहलीज' के लिए जाता है, जो संबंधित है बेफिक्र शेयर बाजार… और फिर, जोखिम कारकों में, बढ़ते हुए हैं अमेरिका और चीन के बीच तनाव.
जिसके बारे में बोलते हुए, यह भी चीन क्या इसका अपना 'काला हंस' हो सकता है? इसे बाहर नहीं किया जा सकता है, यह देखते हुए कि नई किण्वक चीनी समाज को आंदोलित कर रही हैं, जो अब पहले की तुलना में बहुत कम विनम्र है। हालाँकि, दिव्य साम्राज्य ने अपना खुद का वापस ले लिया लोकोमोटिव भूमिका, भले ही शी और सी अब 5% की वृद्धि (जो किसी भी मामले में बाकी ग्रह के विकास की तुलना में अधिक है) पर, अधिक विनम्र रूप से लक्ष्य कर रहे हैं। और लोकोमोटिव की बात करते हुए हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि अबइंडिया यह अब (क्रय शक्ति समता में) ग्रह पर तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था है (चीन और संयुक्त राज्य अमेरिका के बाद), और इस वर्ष और अगले दोनों में यह बढ़ रहा है और चीन से अधिक बढ़ेगा (निवासियों की संख्या में इससे आगे निकल जाने के बाद) .
हाथ कहाँ देखते हैं मैं स्प्रिंग शूट शूट? कुछ गुणात्मक संकेतकों में, जो सबसे पहले हमें बताते हैं कि स्थिति कैसी है। यहाँ तो है आउटपुट और ऑर्डर घटकों में पीएमआई (जो भविष्य के आउटपुट हैं)। जिससे यह उभर कर आता है कि सर्दी वास्तव में अर्थव्यवस्था में भी हल्की थी, इस तथ्य के लिए भी धन्यवाद कि यह मौसम संबंधी था। और यह कोई नई बात नहीं है: द मानव इतिहास इसने सबसे बड़े विकास के मौसम का अनुभव किया जब जलवायु अनुकूल थी, और इसके विपरीत।
आउटपुट के लिए, फरवरी 2023 के पीएमआई डेटा हमें बताते हैं कि इसकी गिरावट रुक गई है और यहां और वहां, भौगोलिक और क्षेत्रीय रूप से, यह है फिर से विस्तार किया, विनिर्माण की तुलना में सेवाओं में अधिक और संयुक्त राज्य अमेरिका और यूरोप की तुलना में चीन में अधिक। लेकिन देर-सवेर चीनी तितलियों के पंखों की पिटाई अमेरिका और यूरोपीय आर्थिक पालों को भी भर देगी।
के लिए आदेश फरवरी में भी समान रूप से आशाजनक प्रवृत्ति थी प्रचुर मात्रा में खिलता है गतिविधि, व्यवसाय, आय, व्यय की। उद्योग की तुलना में तृतीयक क्षेत्र में फिर से अधिक, और परिणामस्वरूप व्यक्तिगत बड़े मैक्रो-क्षेत्रों की आंतरिक मांग में अधिक, जिसमें विश्व-अर्थव्यवस्था को खंडित किया जा रहा है, और कम मेंनिर्यात, जिसका दिल अर्ध-तैयार उत्पादों में है।
मुद्रा स्फ़ीति
"आप वहां हैं - इसलिए आपको पास होना चाहिए। तुम गुजर जाओगे - और यही सुंदरता है”, विस्लावा सिम्बोर्स्का को "बुरे समय" के बारे में लिखते हैं जो "भय और अनिश्चितता" देता है। हम के बारे में भी यही कह सकते हैंमुद्रास्फीति.
हम सभी, अर्थशास्त्री, केंद्रीय बैंकर, वित्तीय बाजार, परिवार और व्यवसाय, आश्वस्त हैं कि यह बीत जाएगा। में भीयूरोजोन le उपभोक्ता अपेक्षाएँ वे इसे 4,9 के अंत तक 2023% और तीन वर्षों में 2,5% पर लौटते हुए देखते हैं।
यानी हम सभी सहमत हैं कि हम दूसरे के सामने नहीं हैं सत्तर के दशक की शैली का दशक पिछली शताब्दी का। हालाँकि अब तक हम सभी को यह सीख लेना चाहिए था कि "कभी मत कहो"। पर मतभेद उत्पन्न होते हैं इसमें कितना समय लगेगा इसके पारित होने के लिए और कितने हथौड़े उच्च दरों की आवश्यकता होगी। विवाद, जो एक टेक्टोनिक गलती की तरह, "सीखा, चिकित्सा और सीखा" की विभिन्न श्रेणियों से गुजरते हैं।
लेकिन आइए कुछ संख्याओं और परिप्रेक्ष्य में कुछ बदलावों पर करीब से नज़र डालें। जब तक पिछली गर्मियों के अंत में माना जा रहा था कि महंगाई में गिरावट की शुरुआत हो चुकी है और होगी तेज और रैखिक. फिर यूएसए में 2023 की शुरुआत का डेटा संग्रह और पुराने का संशोधन आया, ताकि यह सामने आए, जैसा कि उन्होंने कहा जेरोम पावेल, FED "कुर्सी", अपनी हालिया कांग्रेस सुनवाई में, "2% लक्ष्य का मार्ग अभी भी लंबा है और ऊबड़-खाबड़ होने की संभावना है"।
दूसरी ओर, द पहला मोबाइल इंजन मुद्रास्फीति की, यानी की गतिशीलता श्रम की लागत, उत्प्लावक बना हुआ है, भले ही फरवरी के आंकड़ों में मंदी है, और ऐसा इसलिए है क्योंकि श्रम आपूर्ति तंग है। दोनों इस तरफ और अटलांटिक के दूसरी तरफ। बस किसी भी क्षेत्र के किसी भी उद्यमी से कहानी सुनाने के लिए कहें कर्मचारियों को खोजने में कठिनाई निम्न, मध्यम और उच्च योग्यता के साथ। एक कठिनाई जिसने पिछले दो वर्षों में आदेशों को पूरा करना कठिन बना दिया है और इसलिए यह कंपनियों के पास है लेना जारी रखा यहां तक कि जब मांग कम मजबूत थी, ताकि पुनरारंभ के समय पूर्ण रैंक प्राप्त करने में सक्षम हो सके। और इन धारणाओं में अनुवाद किया गया है अधिक आय जो खपत को खिलाती है और इसलिए खुद को पुनः आरंभ करने का एहसास कराती है।
क्या हो रहा है यह देखने का एक तरीका है निरीक्षण करना बेवरिज वक्र अमेरिकी श्रम बाजार में, एक वक्र जो बेरोजगारी दर को उपलब्ध नौकरियों की "अवकाश" दर से संबंधित करता है। वक्र तेजी से बदल गया है ऊपर दाईं ओर, महामारी के दौरान, संकेत दे रहे हैं कि हैं बेरोजगारों की संख्या से कहीं अधिक स्थान उपलब्ध हैं. की एक शर्त वेतन पर स्थायी ऊपर की ओर दबाव. और जहां वह पहले था, वहां उसके लौटने के बहुत डरपोक संकेत हैं।
एक अन्य सूचक, से फिर से लिया गया पीएमआई सर्वेक्षण फरवरी का, हमें बताता है कि अपस्फीति वास्तव में लागत में बढ़ रही है लेकिन केवल विनिर्माण में, जिसमें कच्चे माल के उपयोग की अधिक तीव्रता है (जिसकी कीमतें काफी गिर गई हैं), जबकि यह तृतीयक क्षेत्र में रुक गई है।
और अंतिम कीमतों के लिए कंपनियां डाउनस्ट्रीम अनलोड करना जारी रखती हैं उनकी खरीद में पिछली बढ़ोतरी और मजदूरी में नई बढ़ोतरी दोनों।
इन संकेतों को की त्वरण गतिकी में पुष्टि मिली हैमुख्य उपभोक्ता मुद्रास्फीति यूरो क्षेत्र में, और संभवत: अनुरूप अमेरिकी माप में उतनी ही मान्यता प्राप्त होगी।
सारांश में: मुद्रा स्फ़ीति यह नीचे जा रहा है, लेकिन उतनी तेजी से नहीं जितनी कि कुछ लोगों ने उम्मीद की थी। और इसे गिराने में जितना अधिक समय लगेगा, उतना ही अधिक समय लगेगा और गिरेगा, क्योंकि मजदूरी क्रय शक्ति को पुनः प्राप्त करने का प्रयास करेगी, इस प्रकार लागत और कीमतों में वृद्धि होगी।
दरें और मुद्राएं
की पैदावार टी बॉन्ड 10 वर्षों में वे कुछ महीनों के लिए 13 वर्षों के लिए नहीं देखे गए स्तरों पर हैं, 4% के करीब। 9 और 10 मार्च की तेज गिरावट के बाद भी। और दरें न केवल अमेरिका में बढ़ी हैं: जर्मनी में उपज बुंद 12 साल के लिए सबसे ज्यादा है, जबकि हमारे लिए BTP, जैसा कि तेजी से उत्तेजित वित्तीय बाजारों वाले देश में होता है, रिटर्न का रिकॉर्ड थोड़ा कम (10 वर्ष) पहले का होता है। हमारे जैसे देश के लिए उच्च दरों का स्वागत नहीं है, सेवा के लिए एक बड़े ऋण के साथ, लेकिन कम से कम, बढ़ती दरों के समय आमतौर पर जो होता है, उसके विपरीत, बंड के साथ फैलाव नहीं बढ़ा है, इसके विपरीत... जिससे दो सवाल उठते हैं: पहला, हर जगह दरें ऊंची क्यों हैं? दूसरा, हमारा फैलाव क्यों नहीं बढ़ रहा है?
पहले प्रश्न का उत्तर मौद्रिक नीतियों में निहित है। केंद्रीय बैंक उन्होंने शब्दों और इशारों से उन लोगों की उम्मीदों को नकार दिया है जो आगामी प्रतिशोध पर विचार कर रहे थे: मंदी, गिरफ्तारी, या यहां तक कि ब्याज दरों में उलटफेर। और इस संकल्प के कम से कम दो कारण हैं: एक ओर, मुद्रा स्फ़ीति (पृष्ठभूमि एक, भोजन और ऊर्जा को छोड़कर) गिरावट का कोई संकेत नहीं दिखाता है, इसके विपरीत... दूसरी ओर, अर्थव्यवस्था, जैसा ऊपर उल्लिखित है, अपेक्षा से अधिक समय तक रहता है, और यह बैंकों को जीतने की उम्मीद में दबाव में बने रहने के लिए प्रोत्साहित करता है पवित्र प्याला: मंदी को ट्रिगर किए बिना मुद्रास्फीति को हराना।
दूसरे सवाल का जवाब सुकून देने वाला है। मेलोनी सरकार की बजटीय नीति विवेकपूर्ण रही हैड्रैगी सरकार के मद्देनजर, और इसने बाजारों को आश्वस्त किया है (जो बाजार भी जानते हैं कि ईसीबी हथियारों के कमरे में टीपीआई, ओएमटी और मिश्रित आद्याक्षर हैं ...) पिछले सितंबर के उच्च स्तर की तुलना में, जब बाजार चुनाव के बारे में चिंतित थे (परिणाम के बारे में ज्यादा नहीं, लेकिन नई सरकार क्या करेगी), फैलाव कम हो गया है बंड पर लगभग साठ अंक और बोनोस पर लगभग पचास अंक।
एल 'उपज वक्र उलटा यह आज तक 33 देशों के लिए एक वास्तविकता है। के लिएअमेरिका 1980 में दिग्गज पॉल वोल्कर की निर्मम मौद्रिक तंगी के बाद से नहीं देखे गए स्तर (ग्राफ देखें) पर पहुंच गया है (2-वर्षीय टी-बॉन्ड के अलावा, फेडरल फंड्स अब टी-बॉन्ड 10 वर्षों से ऊपर हैं - और वहाँ भी है लंबी परिपक्वताओं में उलटा, 30 साल की उपज 10 साल से कम)।
क्या हमें इस उलटफेर के बारे में चिंतित होना चाहिए, यह देखते हुए कि यह आमतौर पर कमजोर होती अर्थव्यवस्था से जुड़ा है? पारंपरिक व्याख्या यह इस तरह लगता है: मैं छोटी दरें अधिक हैं क्योंकि केंद्रीय बैंक कड़ा करता है, इस कसौटी से मंदी आएगी, धन की मांग गिर जाएगी और इसलिए लंबी दरें कम दरों से नीचे गिरना। लेकिन वर्तमान माहौल में भी है एक और व्याख्या: पहला भाग वही है, छोटी दरें अधिक हैं क्योंकि बैंक मुद्रास्फीति को रोकना चाहता है; दूसरा भाग कहता है: बाजार का मानना है कि मुद्रास्फीति में कमी आएगी और इसलिए जो लोग 10 वर्षों में पैसा मांगते हैं उन्हें ऐसी उपज की आवश्यकता नहीं है जो वर्तमान मुद्रास्फीति को ध्यान में रखे, बल्कि केवल भविष्य की मुद्रास्फीति को देखे। द्वारा इस व्याख्या की पुष्टि की जाती है अपेक्षित मुद्रास्फीति का अनुमान, जो एक मूल्य गतिशील देखते हैं - दोनों की गणना घरेलू सर्वेक्षणों से की जाती है और बाजार के उपायों से प्राप्त होती है - आज की महंगाई से काफी नीचे. दोनों ही मामलों में, उलटा बाजारों के दिमाग में है, कल्पना से भरा दिमाग और अभिविन्यास में परिवर्तनशील …
यह यील्ड कर्व यह जर्मनी के लिए भी उलटा है, फ्रांस के लिए ... लेकिन इटली के लिए नहीं. जो अच्छा लग सकता है, यह देखते हुए कि आमतौर पर, जैसा कि उल्लेख किया गया है, उत्क्रमण की घटना मंदी का अग्रदूत है। लेकिन हमारे मामले में, की उपज बीटीपी 10 वर्षों में यह उच्च रहता है क्योंकि इटली के पास है स्थायी जोखिम: एक राजनीतिक जोखिम और एक उच्च सार्वजनिक ऋण (कुल ऋण, वास्तव में, ऋण नहीं है, क्योंकि इटली में एक सक्रिय और महत्वपूर्ण शुद्ध विदेशी स्थिति है)।
के बाजारों में मैने बदला, शांति है। जैसा कि ग्राफ से देखा जा सकता है, उतार-चढ़ाव, दोनों के लिए डॉलर/यूरो के लिए के लिए डॉलर/युआनबल्कि सीमित हैं, और यहां तक कि (सापेक्ष) आश्चर्य जैसे पॉवेल के ब्याज दरों में वृद्धि के बारे में शब्द (जिसने मंदी की उम्मीदों को कम कर दिया) ने विनिमय दर को ज्यादा नहीं बढ़ाया है। शायद इसलिए कि निचोड़ की इस निरंतरता पर फेड और ईसीबी दोनों एक साथ मार्च करते हैं और इसलिए विनिमय दरों के भाग्य को फैलाने का कोई कारण नहीं है।
जहां आश्चर्य की बात होगी वह (रिश्तेदार) स्टॉक एक्सचेंजों का रखरखाव (अमेरिकी बैंकों के 'ग्रे स्वान' के बावजूद, जिसमें छूत की कोई गंभीर संभावना नहीं है)। दरों में वृद्धि के साथ, कोई सोच सकता है कि स्टॉक की कीमतों को नुकसान होने वाला है। आखिरकार, ये उद्धरण, सिद्धांत के अनुसार, एक गांठ से ज्यादा कुछ नहीं होना चाहिए जिसमें भविष्य का मुनाफा, उपयुक्त के साथ आज तक अपडेट किया गया छूट की दर; और, यदि वह दर बढ़ती है, तो भविष्य की आय का वर्तमान मूल्य सिकुड़ जाता है। हालांकि, यहां वर्तमान मुद्रास्फीति और अपेक्षित मुद्रास्फीति के बीच अंतर, अभी-अभी उल्लेख किया गया है. यह बिल्कुल भी स्पष्ट नहीं है कि भविष्य की कमाई को आज के या अपेक्षित फेडरल फंड्स से छूट दी जानी चाहिए या नहीं। बेशक, आगे बैग, जो अक्सर चलते हैं बिना तुक या कारण के, मूड, भय और आशाओं के कारक भी वजन करते हैं, जिसके संयोजन से उन भविष्यवाणियों की ओर जाता है जिनकी विश्वसनीयता हैरसपेक्स से मिलती जुलती है, जो पक्षियों के भाग्यशाली हकलाने या सितारों के दूर के वजन पर निर्भर थे। खैर, स्टॉक एक्सचेंज एक की चपेट में हैं "तर्कहीन अधिकता" (ग्रीनस्पैन में), या ए "तर्कसंगत उत्साह"? हम पहले से डरते हैं और बाद के लिए आशा करते हैं …
