ईसीबी और फेड की सक्रियता: बाजारों पर मजबूत प्रभाव
2012 की तीसरी तिमाही के दौरान, ईसीबी ने यूरोप में प्रणालीगत जोखिम के मुद्दे से दृढ़ संकल्प के साथ निपटने का निर्णय लिया। मारियो ड्रैगी की साहसी स्थिति के परिणाम विचारणीय हैं। परेशान देशों के संप्रभु ऋण को असीमित मात्रा में खरीदने के अपने इरादे की घोषणा करके, बशर्ते कि ये देश अपने सार्वजनिक वित्त को मजबूत करने और प्रतिस्पर्धात्मकता में सुधार करने के लिए विश्वसनीय कार्यक्रम अपनाएं, ईसीबी अंतिम उपाय के ऋणदाता की भूमिका मानता है। अपने सार्वजनिक घाटे को कम करने और संरचनात्मक सुधारों को अपनाने वाले देशों की गतिविधि में संकुचन को अब बाजारों द्वारा वित्तपोषित किया जा सकता है, जो इस संभावित असीमित समर्थन के अस्तित्व से आश्वस्त है। ईसीबी द्वारा घोषित उपायों में संयुक्त राज्य अमेरिका में अभूतपूर्व आक्रामकता की एक नई मौद्रिक सहजता ("क्यूई3") शामिल हो गई। ऋण बाज़ारों को इस समर्थन के लिए किसी वैश्विक राशि का संकेत नहीं दिया गया है, न ही किसी विशिष्ट अवधि का। यह स्पष्ट रूप से निर्दिष्ट किया गया था कि $40 बिलियन का बंधक ऋण, या संपूर्ण बंधक और सरकारी बांड बाजार में शुद्ध जारी करने की मासिक राशि का आधे से अधिक, हर महीने खरीदा जाएगा और श्रम के विकास के अनुसार स्थिति का पुनर्मूल्यांकन किया जाएगा। बाज़ार। इसलिए, अगस्त की शुरुआत में ईसीबी द्वारा और सितंबर की शुरुआत में एफईडी द्वारा किए गए निर्णायक हस्तक्षेप वैश्विक मौद्रिक सहजता में योगदान करते हैं।
हालाँकि, यूरोप में व्यापक आर्थिक संदर्भ चिंताजनक बना हुआ है
ईसीबी द्वारा घोषित बेलआउट तंत्र के अनुसार और बशर्ते कि वे दूरगामी सुधार करने के लिए प्रतिबद्ध हों, परेशान यूरोपीय देशों को सार्वजनिक वित्त के प्रबंधन में पैंतरेबाज़ी के लिए जगह मिल रही है। इस प्रकार यूरोप में मंदी के दबाव को कम किया जा सकता है, खासकर जब अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष अधिक उदारवादी सुधार योजनाओं के कार्यान्वयन का आग्रह करता है। यूरो के विस्फोट के जोखिम को टालने के लिए मारियो ड्रैगी द्वारा लिया गया निर्णायक रुख काफी महत्वपूर्ण है क्योंकि यह जोखिम प्रीमियम में पर्याप्त कमी का सुझाव देता है जो वित्तीय और औद्योगिक निवेश को रोक रहा है। हालाँकि, यूरो क्षेत्र में आर्थिक बुनियादी बातें गुमराह बनी हुई हैं।
अमेरिका में, कंपनियां 'राजकोषीय चट्टान' से संबंधित अनिश्चितता से पीड़ित हैं, लेकिन फेड अर्थव्यवस्था का समर्थन करने के लिए प्रतिबद्ध है
पहले जो हुआ उसके विपरीत, QE3 तब हस्तक्षेप करता है जब अमेरिकी अर्थव्यवस्था की वृद्धि 2% के करीब स्थिर होने लगती है और उन्नत संकेतक, दूसरी तिमाही में कमजोर, सुधार के संकेत दिखाते हैं। एक समायोजन नीति बनाए रखने की गारंटी परिवारों के लिए धन प्रभाव पैदा करके घरेलू मांग को मजबूत करती है, जो उनकी अचल संपत्ति और वित्तीय संपत्तियों के पुनर्मूल्यांकन से प्रोत्साहित होती है, ऐसे समय में जब वास्तविक आय मामूली वृद्धि (+ 1,75%) दर्ज कर रही है। पिछली सहज नीतियों की तुलना में इस उपाय का एक और फायदा है, क्योंकि इससे कमोडिटी की कीमतों में वृद्धि नहीं होनी चाहिए, यह देखते हुए कि उभरते देशों की अधिक मध्यम वृद्धि उनकी सराहना को रोक रही है। QE3 का मुख्य उद्देश्य घरों और व्यवसायों को यह आश्वासन देकर "राजकोषीय संकट" के जोखिम को कम करना है कि कर बढ़ने पर सभी आवश्यक तरलता प्रदान की जाएगी और राष्ट्रपति के बीच कोई समझौता नहीं होने की स्थिति में, 10 जनवरी को सार्वजनिक व्यय में कटौती की जाएगी। ओबामा और कांग्रेस. सकल घरेलू उत्पाद के 3% के बजट घाटे में कमी के स्वचालित अनुप्रयोग के कारण होने वाले संभावित मंदी के प्रभावों को देखते हुए, यह आश्वासन महत्वपूर्ण है।
उभरता हुआ ब्रह्मांड उत्साहजनक दिख रहा है
चीन, राज्य के शीर्ष पर शक्तियों के परिवर्तन के चरण के बावजूद, 7% के करीब विकास को बनाए रखने के लिए सार्वजनिक निवेश के स्थिर प्रभाव का उपयोग करते हुए, आर्थिक गतिविधि के प्रबंधन में प्रेरित सक्रियता प्रदर्शित करता है। तेजी से गतिशील खपत (+14%) के पक्ष में पुनर्संतुलन जारी है, जबकि मुद्रास्फीति अब नियंत्रण में है, खासकर रियल एस्टेट बाजार में। भारत में सितंबर में राजनीतिक स्थिति काफी हद तक खुल गई। हाल ही में व्यक्त किए गए सुधार के इरादे भारतीय अर्थव्यवस्था के कुछ महत्वपूर्ण क्षेत्रों में विदेशी कंपनियों और स्थानीय ऋण क्षेत्र में अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के लिए व्यापक पहुंच की अनुमति देते हैं। इस विकास से भारत में विदेशी निवेश का प्रवाह जारी रहना चाहिए, जो परिसंपत्ति-अनुकूल और रुपये-अनुकूल है। अंततः, प्रमुख उभरते देशों के केंद्रीय बैंक कार्रवाई करते हैं। अक्टूबर के पहले दिनों में, ब्राज़ील और कोरिया के बैंकों ने विकसित देशों के केंद्रीय बैंकों के उदाहरण का अनुसरण करते हुए विकास के लिए अनुकूल सक्रियता अपनाई। मुद्रास्फीति का निम्न स्तर इन निर्णयों को संभव बनाता है, जो स्थानीय मुद्रा ऋण के लिए अनुकूल माहौल बनाता है, जबकि कमजोर डॉलर के मुकाबले मुद्राओं की सराहना को कम करने की इच्छा इस ब्रह्मांड में अधिक उदार मौद्रिक नीतियों की ओर ले जाती है।
वर्तमान परिवेश प्रचुर तरलता और कमजोर वैश्विक व्यापक आर्थिक दृष्टिकोण के बीच विरोध की विशेषता है
मारियो ड्रैगी और बेन बर्नानके की सक्रियता ने इक्विटी बाजारों के दृष्टिकोण में काफी सुधार किया है। यूरोज़ोन के पास अब अंतिम उपाय के ऋणदाता की भूमिका निभाने के लिए एक ईसीबी तैयार है। यह घटना, जिसकी हमें आशा थी, हाल के महीनों में सबसे महत्वपूर्ण है क्योंकि यह यूरो क्षेत्र में प्रणालीगत जोखिम को सख्ती से दूर करती है। इस प्रकार इक्विटी बाजारों का जोखिम प्रीमियम धीरे-धीरे कम होना तय है। हालाँकि, ये सकारात्मक प्रभाव हमें उस प्रभाव को नहीं भूलते हैं जो मौजूदा उत्तोलन प्रभाव में कमी के कारण होने वाले मजबूत मंदी के दबावों का कंपनियों की मुनाफा पैदा करने की क्षमता पर पड़ता है।
हमने अगस्त से शुरू होने वाली आक्रामक सामरिक स्थिति का विकल्प चुना है
ऐसे संदर्भ में जहां ईसीबी के फैसले का प्रणालीगत जोखिम को कम करने पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ा है और जहां वैश्विक तरलता की प्रचुरता वर्तमान बनी हुई है, हमारे वैश्विक प्रबंधन ने मध्य गर्मियों के बाद से एक आक्रामक स्थिति अपनाई है, जो उच्च स्तर पर बनाए रखी गई इक्विटी एक्सपोजर दरों की विशेषता है। हालाँकि, हम व्यापक आर्थिक विकास पर विशेष रूप से ध्यान देते हैं जो हमें इस स्थिति को संशोधित करने के लिए प्रेरित कर सकता है।
हमने चुनिंदा यूरोपीय बैंकों के पक्ष में चीनी बैंकों में पद बेचे
कार्मिग्नैक इन्वेस्टिसमेंट के पोर्टफोलियो में एक महत्वपूर्ण बदलाव आया: चीनी बैंक यूरोपीय बैंकों के चयन के पक्ष में मध्यस्थता के अधीन थे, जो अक्टूबर के अंत में फंड की संपत्ति का 5% था। जब यह स्पष्ट हो गया कि उनके क्रेडिट व्यवसाय के विकास से मार्जिन पर जुर्माना लगेगा, तो पूर्व को समाप्त कर दिया गया। बाद वाले का अधिग्रहण तब किया गया जब मारियो ड्रैगी की पहल की बदौलत यूरोपीय प्रणालीगत जोखिम को हटा दिया गया। इस संदर्भ में, उभरते देशों में जीवन स्तर में सुधार की थीम को 5% कम कर दिया गया, जो कार्मिग्नैक इन्वेस्टिसमेंट के पोर्टफोलियो का 43,3% से 38,4% हो गया।
रक्षात्मक स्टॉक मजबूत हुए
रक्षात्मक शेयरों में हमारा निवेश मजबूत हुआ है और यह संपत्ति का 14,7% प्रतिनिधित्व करता है। सोने की खदानों में निवेश को पोर्टफोलियो के 13,1% तक बढ़ा दिया गया, मुख्य रूप से मूल्यांकन प्रभाव के कारण और तुर्की में एल्डोरैडो गोल्ड में हमारी स्थिति को मजबूत करने के लिए भी धन्यवाद। नवाचार का विषय विशेषाधिकार प्राप्त था (संपत्ति का 8,6%), जबकि प्राकृतिक संसाधनों में थोड़ी कमी की गई (19,6%)
कॉरपोरेट बॉन्ड में स्थिति कार्मिग्नैक पैट्रिमोइन की संपत्ति के 26% तक बढ़ गई।
ईसीबी और फेड के समवर्ती हस्तक्षेप के कारण हमने कॉरपोरेट बॉन्ड में अपनी स्थिति बढ़ाई, कैरी ट्रेड रणनीतियों को दोगुना फायदा हुआ, एक तरफ वैश्विक गतिविधि पर दृश्यता में सुधार हुआ और दूसरी तरफ अमेरिकी बाजार में बॉन्ड की आपूर्ति में काफी कमी आई। कॉरपोरेट बॉन्ड पर हमारे समग्र सकारात्मक दृष्टिकोण के आधार पर, हमने भारी छूट वाले यूरोपीय वित्तीय क्षेत्र में अपनी खरीदारी केंद्रित की। हालाँकि, इस क्षेत्र के बारे में हमारी आपत्तियाँ पूरी तरह समाप्त नहीं हुई हैं। इसलिए हमने यूरोपीय सेंट्रल बैंक के हस्तक्षेप से प्रभावित परिपक्वताओं पर अधिग्रहणों पर ध्यान केंद्रित किया। इसलिए हम 3 साल से कम की परिपक्वता वाले स्पेनिश और इतालवी बैंक बांडों में निवेश रखते हैं, जो सबसे ठोस संस्थानों द्वारा जारी किए जाते हैं और मुख्य रूप से उच्च श्रेणी के वरिष्ठ ऋण के रूप में होते हैं। ये पद कार्मिग्नैक पैट्रिमोइन की संपत्ति का लगभग 6% प्रतिनिधित्व करते हैं।
विकसित देशों के सरकारी बांडों का खंड थोड़ा बढ़ाया गया
Iविकसित देशों के सरकारी बांड खंड में थोड़ी वृद्धि हुई, जो परिसंपत्तियों के 11,6% से बढ़कर 14,7% हो गया। प्रणालीगत जोखिम में भारी कमी के बावजूद, तीसरी तिमाही के दौरान सरकारी बांड कुल मिलाकर स्थिर रहे। हमने जर्मन सरकारी बांडों पर मुनाफा कमाया और अब से अधिक सामरिक प्रबंधन का विकल्प चुना। इसके बजाय, हम 14% अमेरिकी ट्रेजरी बांड बरकरार रखते हैं।
उभरते देशों के सरकारी बांडों में निवेश को मजबूत किया गया है
उभरते देशों के सरकारी बांडों के खंड में थोड़ी वृद्धि हुई, जो 3,1% से बढ़कर 4,3% हो गया। आर्थिक मंदी का प्रभाव उभरती अर्थव्यवस्थाओं पर भी पड़ रहा है, जिससे ब्याज दर नीतियों को और अधिक समायोजित किया जा रहा है। देश के आधार पर, हमने मौद्रिक नीति चक्र के अनुसार उपज वक्र पर एक विभेदित स्थिति अपनाई है। इन स्थितियों से जुड़े विनिमय दर जोखिम को यूरो से बचाया गया था।
हमने पोर्टफोलियो के डॉलर घटक को बनाए रखते हुए एक्सपोज़र को यूरो के पक्ष में पुनर्संतुलित किया है
यूरोपीय जोखिम को कम करने से जुड़ी रणनीति के आधार पर, लेकिन अमेरिकी मौद्रिक नीति की आक्रामकता और डॉलर पर इसके प्रभाव को ध्यान में रखते हुए, यूरो में जोखिम बढ़ाया गया था। तेजी से गिरावट के बावजूद, हम महत्वपूर्ण डॉलर एक्सपोजर बनाए रखते हैं क्योंकि यह अधिकतम इक्विटी एक्सपोजर के मुकाबले पोर्टफोलियो जोखिम को संतुलित करता है, जबकि ग्रोथ स्टॉक के पक्ष में सेक्टर आवंटन के साथ-साथ बैंक चयन यूरोपीय भी शामिल करता है।
