पिछले हफ्ते, चांसलर मैर्केल ने राष्ट्रपति मैक्रॉन को उनके आधिकारिक निवास कंजली में नहीं, बल्कि प्रशिया के सम्राटों और जर्मन सम्राटों के ऐतिहासिक महल बर्लिन कैसल में प्राप्त किया। युद्ध के दौरान अर्ध-नष्ट, बर्लिनर श्लॉस को जीडीआर द्वारा सामंती सैन्यवाद के प्रतीक के रूप में धराशायी कर दिया गया था और संदेह से बचने के लिए बड़े मुक्त स्थान का नाम बदलकर मार्क्स-एंगेल्स-प्लात्ज़ कर दिया गया था। पुनर्निर्माण के लिए बीस साल की बहस और दस वास्तविक निर्माण कार्य की आवश्यकता थी और इसने एक राजनीतिक-वास्तुकला समझौता, एक गैर-प्रतिलिपि तैयार की है जिसका एक अधिक आधुनिक रूप और एक अलग नाम, हम्बोल्टफोरम होगा। बर्लिनवासियों के लिए, जैसा कि कहानी को घेरने वाली राहत और भावना से स्पष्ट होता है, वह हमेशा पुराना महल बना रहेगा, सदियों तक शहर का प्रतीक।
यदि हम्बोल्टफोरम और पुराने महल के बीच कुछ मामूली अंतर होगा, तो यह फ्रैंकफर्ट के अल्टास्टेड के लिए मामला नहीं होगा, पुराना शहर जिसे कारीगरों की एक सेना 1942-45 में बमबारी के समान ही पुनर्निर्माण कर रही है। बाद में युद्ध के बाद एक विशाल घृणित प्रशासन भवन द्वारा प्रतिस्थापित किया गया। यह वही भावना है जिसके साथ हाल के वर्षों में वारसॉ के केंद्र का पुनर्निर्माण किया गया था, आज यह 1939 में जो था, उसकी एक सटीक प्रति है।
कई संस्कृतियों में, जैसा कि देखा जा सकता है, एक प्राचीन कार्य का कुल पुनर्निर्माण तब तक दार्शनिक रूप से सही है जब तक प्रतिलिपि मूल के समान ही है। दूसरों में, हमारी तरह, यह अभिशाप है। वास्तव में हमारे लिए जो बचा है उसका संरक्षण ही सही है। किसी भी बहाली को हल्का और रूढ़िवादी होना चाहिए और जहां संभव हो, इसे हाइलाइट किया जाना चाहिए। खंडहर, अपने हिस्से के लिए, अपने आप में रोमांटिक रूप से सुंदर हैं।
इन दो विरोधी दृष्टियों का परिणाम यह है कि जर्मन दृष्टिकोण में हम खुद को पर्यवेक्षकों के रूप में हाल के पुनर्निर्माणों से रोमांचित पाते हैं, जिनमें मूल की रेत का एक दाना भी नहीं है, जबकि इतालवी दृष्टिकोण में हम खंडहरों से उत्साहित हो जाते हैं जो अब नहीं हैं वे मूल रूप से कुछ भी नहीं मिलते थे। जहाँ तक हल्के पुनर्स्थापनों की बात है, ये, समय के साथ और धीरे-धीरे, आज के काम को मूल से दूर करने की प्रवृत्ति रखते हैं।
समय के साथ पहचान के स्थायित्व की समस्या यूनानियों को पहले से ही अच्छी तरह से पता थी। क्या थेसियस का जहाज, जिसका एक टुकड़ा हर साल बदल दिया जाता था, लंबे समय के बाद भी वही जहाज था या यह कुछ पूरी तरह से अलग हो गया था? एंग्लो-सैक्सन तत्वमीमांसावादी और Google ऑन्कोलॉजिस्ट आज भी इस पर बहस करते हैं।
निवेशकों के लिए, 2016 से 2020 की अवधि स्पष्ट रूप से स्थिर और सकारात्मक निरंतरता प्रतीत होती है। उम्मीद है कि कोई झटका या मंदी नहीं होगी और न ही हम अचानक नीतिगत बदलाव देखेंगे। हालाँकि, इस चाप के अंत में, कुछ भी ऐसा नहीं होगा जैसा कि कई रीटच के बाद शुरुआत में था और अक्सर इसका विपरीत संकेत भी होगा।
जो इस चक्र को पिछले वाले से अलग करता है वह परिवर्तनों की अत्यधिक धीमी गति और क्रमिकता है, कभी-कभी कलात्मक रूप से अगोचर होने के लिए अध्ययन किया जाता है। निवेशकों के लिए चुनौती अपनी निवेश रणनीति और शैली को समान रूप से क्रमिक और अगोचर तरीके से बदलने की है।
एक असंभव चुनौती, ठीक वैसे ही जैसे हम हर सुबह आईने में देखे जाने वाले चेहरे में पिछले दिन के मतभेदों को समझ पाना असंभव है। किसी पुरानी फोटो को देखकर ही हमें बदलाव का एहसास होगा।
हालाँकि, चुनौती प्रबंधनीय हो जाती है यदि हम सातत्य को अलग-अलग चरणों में विभाजित करने का प्रबंधन करते हैं। यह कुछ हद तक मनमाना ऑपरेशन है, लेकिन यह आवश्यक है कि हम लौकिक मेंढक की तरह खत्म नहीं होना चाहते हैं, जो महसूस करता है कि बर्तन में पानी धीरे-धीरे तापमान में वृद्धि करता है और जो नहीं जानता कि खुद को धीरज की सीमा कैसे देनी है, चाहे वह मनमाना हो, समाप्त हो जाता है उबला हुआ।
इसलिए हम 2016-2020 की अवधि को निवेश के तीन अलग-अलग तरीकों की विशेषता वाले तीन चरणों में विभाजित करते हैं।
पहला, 2016-2017, एक लंबे सकारात्मक चक्र के भीतर एक सकारात्मक लघु-चक्र है। मुद्रास्फीति कम है, तरलता प्रचुर मात्रा में है और विकास में तेजी आ रही है। दरें असाधारण रूप से कम हैं और बांड और इक्विटी गुणकों दोनों का समर्थन करती हैं। निवेश की रणनीति सरल है, यह आक्रामक है और इसमें क्रम में शेयर, क्रेडिट और बॉन्ड शामिल हैं।
तीसरा, 2019 के मध्य से 2020 के अंत तक, एक धीमी वैश्विक अर्थव्यवस्था (एक मामूली मंदी के कुछ जोखिम के साथ), तंग तरलता, मुद्रास्फीति और उच्च दरों को देखता है। आप अभी भी इधर-उधर कमाने की कोशिश कर सकते हैं लेकिन, जैसा कि वे अंग्रेजी में कहते हैं, यह एक स्टीमरोलर के सामने सिक्कों को इकट्ठा करने जैसा होगा जो हमारी ओर आ रहा है। आर्बिट्रेजर्स के लिए यह दिलचस्प होगा, लेकिन ज्यादातर निवेशकों के लिए यह छोटे पदों के साथ रक्षा या पलटवार खेलना होगा।
बीच में, जनवरी 2018 के अंत से 2019 के मध्य तक (या इससे पहले यदि अमेरिका में राजनीतिक जटिलताएं हैं), एक संक्रमण चरण है जिसमें हमें कुछ बिंदुओं को ध्यान में रखना होगा।
- अमेरिकी कर सुधार से संबंधित मजबूत रूप से बढ़ती इक्विटी आय में पिछले साल अग्रिम रूप से बड़े पैमाने पर छूट दी गई थी। इस साल उन्हें फिर से मनाने का मतलब होगा उन्हें दो बार गिनना।
- अमेरिकी दरों में वृद्धि जारी रहेगी, भले ही धीरे-धीरे। उच्च दरों के साथ, इक्विटी मल्टीपल्स को धीरे-धीरे अनुबंध करना होगा। शेयर बाजार में नई ऊंचाई हासिल करने के लिए (आसान तो नहीं लेकिन नामुमकिन भी नहीं) हमें तीन गुना अधिक मुनाफा हासिल करना होगा। अपेक्षाओं को पूरा करने के लिए उच्च, उन्हें मात देने के लिए उच्च और ब्याज दरों में वृद्धि की भरपाई के लिए उच्च।
- उलटा प्रतिफल वक्र, यदि ऐसा है, तो यह एक त्रासदी नहीं होगी जैसा कि बाजार सोचते हैं, लेकिन वक्र में समग्र वृद्धि, हां, कंपनियों के मुनाफे पर इतना अधिक वजन नहीं करना शुरू कर देगी (जिसने निवेश किया है) बहुत अधिक तरलता में) घरेलू कर्ज में डूबने की प्रवृत्ति के रूप में।
- खींची के बाद भी यूरोप बहुत धीरे-धीरे सामान्य होता रहेगा। दरें, जो अब शून्य से नीचे हैं, 2019 के अंत में शून्य हो जाएंगी और अगर ईसीबी कभी भी फेड के मद्देनजर अपनी बैलेंस शीट को कम करना शुरू करना चाहता है, तो यह 2020 के मध्य से पहले नहीं होगा। इटली शायद स्थगित करने का बहाना पेश करेगा। यह निर्णय जितना संभव हो।
- यूरो, अमेरिका के साथ एक और व्यापक ब्याज दर अंतर का सामना कर रहा है, अधर में रहेगा। वर्तमान की तरह के चरणों में, उम्मीद से कम शानदार यूरोपीय अर्थव्यवस्था की विशेषता है और बड़ी छोटी डॉलर की स्थिति अभी भी बंद होने के साथ, हम शायद 1.20 सीमा का उल्लंघन देखेंगे, लेकिन यह बहुत पहले नहीं होगा जब ट्रम्प का एक ट्वीट सभी को बुलाएगा ' आदेश देना। द्राघी संभावित के अनुसार, वृद्धि की पुनः गति हमें 1.25 के करीब वापस लाएगी।
व्यवहार में, इस परिवर्तन चरण की रणनीति को तटस्थ होना होगा। जोखिम, जो जनवरी तक केवल सकारात्मक आश्चर्य थे, सममित होंगे। यदि हमारे पास अभी भी 2017 की मानसिकता है (जिसे हम हर बार सपा के 2700 से ऊपर जाने पर फिर से उभरता हुआ देखते हैं) आइए इसे बदलते हैं। पांचवें गियर से हम तीसरे गियर में शिफ्ट होते हैं और अगले साल के लिए दूसरे गियर के लिए तैयार हो जाते हैं। यह दुनिया का अंत नहीं है। अगर कुछ है, तो यह एक सामान्य दुनिया में वापसी है।
