हमने पिछले हफ्ते लिखा था कि तेल शून्य से नीचे चला जाएगा। बेशक यह एक मजाक था, लेकिन तीन दिन बाद ब्लूमबर्ग ने बताया कि डकोटा क्रूड के सबसे खराब ग्रेड की कीमत 50 सेंट थी, इस चेतावनी के साथ कि 50 सेंट का भुगतान विक्रेता को करना था, खरीदार को नहीं। खफा और आक्रोशित, डकोटा के कागजात खोदे गए और पाया कि ब्लूमबर्ग द्वारा उद्धृत स्रोत ने बोली को शून्य से ऊपर $ XNUMX के अधिक सभ्य स्तर पर समायोजित कर दिया था।
कच्चे तेल के निम्न ग्रेड के लिए यह पूरी तरह से सामान्य है, जो कि सल्फर में बहुत अधिक है, हल्के ग्रेड की तुलना में महत्वपूर्ण छूट है, जिसके लिए कम रिफाइनिंग की आवश्यकता होती है। छूट समय के साथ बदलती है, लेकिन $20 या $30 असामान्य नहीं है। उदाहरण के लिए, कैनेडियन क्रूड, 20 डॉलर पर ट्रेड करता है, जबकि इराकी क्रूड कम मूल्यवान संस्करण में 15 तक पहुंचता है। अन्य, जैसा कि हमने देखा है, अब शून्य के करीब हैं।
इन स्तरों पर, कोई रास्ते से हटना शुरू कर रहा है, शेयरों का परिसमापन कर रहा है और कुओं को बंद कर रहा है। अमेरिका के कुछ हिस्सों में यही हो रहा है। दूसरी ओर, ओपेक और रूस जितना उत्पादन कर सकते हैं, उतना जारी रखते हैं, लेकिन इस मामले में निवेश योजनाओं में कटौती की जा रही है। यदि आप कुओं को बदलने के लिए पर्याप्त निवेश नहीं करते हैं, तो जल्दी या बाद में उत्पादन गिर जाता है।
पुरानी कहावत, जिसके अनुसार कम कीमतों का मुकाबला करने का सबसे अच्छा उपाय कम कीमतें हैं, ने काम करना बंद नहीं किया है, लेकिन पहले चरण में, बहुत धीरे-धीरे काम करता है, केवल समय के साथ तेजी लाने के लिए। गोल्डमैन के करी और सिटी के मोर्स जैसे बहुत सतर्क विश्लेषक, जिन्होंने गिरावट की सही भविष्यवाणी की थी, इस वर्ष के अंत के लिए पहले से ही कच्चे तेल के मौजूदा स्तर से अधिक होने की बात करते हैं। सऊदी अरब कई दिनों से एक ही बात दोहरा रहा है, वह देश जो गिरावट में तेजी लाना चाहता था और अब वर्ष की दूसरी छमाही में स्थिरीकरण और मध्यम सुधार चाहता है।
तेल और कच्चे माल का पतन निश्चित रूप से पीड़ितों (दिवालियापन, ऋण पुनर्गठन, उत्पादक देशों में मंदी) का एक निशान पैदा करेगा और उत्पादक देशों के संप्रभु धन कोष द्वारा शेयरों और बांडों की किसी भी कीमत पर बिक्री को उत्तेजित करना जारी रखेगा। हाल के दिनों में वैश्विक इक्विटी में गिरावट का महत्वपूर्ण कारण) लेकिन अतिरिक्त आपूर्ति की समस्या के रूप में इसकी पुष्टि की जा रही है और यह किसी भी तरह से नहीं है (जैसा कि भालू और निराशावादी दिन-रात जोर देते हैं) मांग का सवाल है।
वास्तव में, मांग बढ़ती रहती है। चीन में पिछले साल बेची गई 23 मिलियन कारें (ऐतिहासिक उच्च) और अमेरिका में बेची गई 18 (ऐतिहासिक उच्च) पवन ऊर्जा का उपयोग नहीं करती हैं और ईंधन की मांग के साथ क्षतिपूर्ति करती हैं, हीटिंग के लिए खपत में गिरावट (सर्दी बहुत गर्म है) और चीन के भारी उद्योग का निरंतर आकार घटाना।
कारों की बात करते हुए, भालू और निराशावादी इस तथ्य पर जोर देते हैं कि इस साल और अगले साल अमेरिका में बिक्री कम होगी। यह पूरे विनिर्माण क्षेत्र को उदास रखेगा और जादू शब्द, मंदी को आने देगा।
तो आइए आंकड़ों पर नजर डालते हैं। फिजियोलॉजिकल टर्नओवर के लिए हर साल 15-16 मिलियन नई कारों की आवश्यकता होती है, 2007 में बिक्री का स्तर। 18 में 2015 मिलियन 2009-2010 में बेहतर समय के लिए स्थगित की गई खरीद का प्रभाव है, जब केवल 9 मिलियन कारों की बिक्री हुई थी। इसलिए 15-16 पर वापस जाना सामान्य है और नए 2008 के एंटीचैम्बर की तरह इसकी तस्करी नहीं की जा सकती।
इस गिरावट के खिलाफ, क्षेत्र के बाजार मूल्यों में, सर्वविदित और शायद पहले से ही मान लिया गया है, यह तथ्य है कि जो भी मशीन को बदलेगा, वह अगले कुछ वर्षों में एक बड़ा ले जाएगा। पेट्रोल के दाम कम होने पर हमेशा ऐसा ही होता है। SUVs पर मार्जिन छोटी कारों की तुलना में कुख्यात रूप से बहुत अधिक है, इसलिए उद्योग के मुनाफे को गंभीर रूप से नुकसान नहीं होगा। दूसरी ओर, चीन में बिक्री लगातार बढ़ने की उम्मीद है।
चीन की बात करें तो, जो लोग चीनी आंकड़ों को बकवास मानते हैं, उन्होंने इस तथ्य पर नाक-भौं सिकोड़ी है कि 2015 में सकल घरेलू उत्पाद में 6.9 की वृद्धि हुई थी, न कि 7 की, जैसा कि योजना में परिकल्पना की गई थी। उन्होंने कहा कि लक्ष्य चूक गया, लगातार घटती वृद्धि, अव्यवस्थित प्रबंधन और जटिल संरचनात्मक समस्याओं के साथ। खैर, निराशावादियों को यह जानकर प्रसन्नता होगी कि 2016 से 2020 तक, चीन अपनी विकास दर को 6.5 प्रतिशत प्रति वर्ष के स्तर पर स्थिर करने का लक्ष्य रखेगा।
कम और कम वृद्धि, इसलिए, लेकिन हमेशा बड़े आधार पर। जाहिर है, हम नहीं जानते कि चीनी नीति निर्माता अपने लक्ष्य को हासिल कर पाएंगे या नहीं, लेकिन हम यह जानते हैं कि वे इसे हासिल करने के लिए सब कुछ करेंगे, जैसा कि उन्होंने 2015 में उल्लुओं के कोरस के बीच किया था। यह बहुत कठिन होगा, क्योंकि हम उधार देने के आसान लीवर का उपयोग नहीं करने का प्रयास करेंगे और जितना संभव हो उतना विकास करने का काम बाजार पर छोड़ देंगे, लेकिन चीनी नेतृत्व अपनी सारी ऊर्जा इसके लिए समर्पित करेगा क्योंकि वे जानते हैं कि इस आम सहमति पर और शासन करने की राजनीतिक वैधता दांव पर होगी।
बाजार के मोर्चे पर, हम मंदी के कारणों की एक निश्चित, कम से कम अस्थायी, थकावट देखते हैं। हाल के दिनों में इसमें जड़ता के कारण गिरावट आई है न कि आगे की नकारात्मक खबरों के कारण। अमेरिका में जारी मुनाफे में अब तक कोई आश्चर्यजनक आश्चर्य नहीं हुआ है और वास्तव में अक्सर उम्मीद से बेहतर रहा है। अब अचानक पलटाव (सामान्य बाजारों की तुलना में भालू बाजारों का अधिक विशिष्ट) की कोई इच्छा नहीं है, लेकिन आश्वस्त डेटा के प्रवाह से स्थिरीकरण और सामान्य रूप से धीरे-धीरे वापसी होती है।
केंद्रीय बैंक का हस्तक्षेप इस स्थिरीकरण का एक केंद्रीय तत्व है। द्राघी ने एक प्रारंभिक मजबूत संदेश दिया, जिसमें अधिक कट्टरपंथी मौद्रिक उपायों की ओर बढ़ने और इतालवी बैंकिंग प्रणाली (आंशिक रूप से कृत्रिम रूप से) में जमा होने वाली खराब हवा को दूर करने की उनकी इच्छा का संकेत दिया गया था। आइए याद करें कि इटली और ब्रेक्सिट सूची के शीर्ष पर हैं 2016 के लिए सबसे नकारात्मक पूर्वानुमानों में से कई में यूरोप की कमजोरियों का। इतालवी बैंकों की समस्याओं के समाधान में तेजी लाने (अपनी संपत्ति को बेचने या बेचने के बिना) का अर्थ है कि इस वर्ष यूरोप को सामना करना पड़ेगा।
जहां तक फेड का सवाल है, जो दिसंबर की दर वृद्धि के लिए आत्म-आलोचना की वकालत कर रहे हैं और त्वरित पुनर्विचार के लिए धैर्य रखने की जरूरत है। सबसे पहले, छवि कारण हैं कि क्यों एक केंद्रीय बैंक यह स्वीकार नहीं कर सकता कि यह गलत था क्योंकि बाजार ने इसे बुरी तरह से लिया था। फिर इसके पुख्ता कारण हैं। डुडले का कहना है कि दिसंबर के बाद से कुछ भी नहीं बदला है और ट्रांसफर मार्केट, हमेशा की तरह, इसे खेलता है और इसे अपने आप गाता है।
सच्चाई शायद बीच में कहीं है। अमेरिकी विकास कमजोर हो गया है और शेयर बाजारों में गिरावट फिर से तेजी लाने में देरी कर सकती है। दूसरी ओर, हालांकि, यह सही है कि केंद्रीय बैंक अपनी रणनीति बदलने से पहले कुछ और हफ्तों के वास्तविक डेटा को देखने का इंतजार करता है।
हम इस बारे में आश्वस्त हो सकते हैं कि यह फेड, हॉकिश की तुलना में बहुत अधिक डोविश, हर तरह से 1937 के जाल (समय से पहले मौद्रिक तंगी और मंदी में वापस आना) में न पड़ने की कोशिश करेगा और अत्यधिक सावधानी के साथ आगे बढ़ेगा। हम यह भी आश्वस्त हो सकते हैं कि मजबूत डॉलर और बढ़ती दरों से अमेरिकी अर्थव्यवस्था को दोहरा झटका नहीं लगेगा। दरअसल, अगर डॉलर और मजबूत होता है, तो फेड दरें नहीं बढ़ाएगा (या ऐसा धीमी गति से करेगा)। फेड, दिसंबर की तरह, तभी जुटाएगा जब उसे यकीन हो जाएगा कि यह डॉलर को ऊपर नहीं धकेलता है।
यदि डॉलर स्थिर रहता है (जैसा कि हम सोचते हैं) चीन को रॅन्मिन्बी को स्थिर रखने में कम समस्याएं होंगी, यह उन लोगों के लिए एक कारण को हटा देगा जो अपने पैसे को देश से बाहर ले जाना चाहते हैं और अंतर्राष्ट्रीय बाजारों को चिंता का एक कम कारण देंगे।
अधिक आक्रामक हेज फंडों में से कई बड़े पैमाने पर प्रवेश करने के लिए और 10 प्रतिशत की गिरावट की प्रतीक्षा कर रहे हैं। हम देखेंगे कि क्या बाजार उन्हें संतुष्ट करने की पेशकश करेगा या वे उन्हें सूखा छोड़ देंगे। किसी भी मामले में, यह जानकर सुकून मिलता है कि खरीदार समर्थन की एक पंक्ति है, हालांकि मौजूदा स्तर से नीचे है।
इस बीच, पोर्टफोलियो में, संपत्ति की गुणवत्ता, इक्विटी और बॉन्ड दोनों को मजबूत करने के लिए काम शुरू हो सकता है। यदि 2016 क्लासिक सुधार होगा जो एक आर्थिक चक्र के दो-तिहाई होता है (जब कोई गलती से सोचता है कि चक्र समाप्त होने वाला है) सबसे ठोस शेयरों में वसूली की उत्कृष्ट संभावना होगी जब यह स्पष्ट हो जाएगा कि तूफान के बाद की दुनिया , खड़ा रहेगा।
