“अगर हमें लड़ना है'मुद्रा स्फ़ीति केवल लीवर के साथ मौद्रिक नीति कठोरता से अधिक होने का जोखिम बहुत अधिक है। वास्तव में, आपूर्ति-पक्ष मुद्रास्फीति के मामले में, जैसे कि यूरोपीय मुद्रास्फीति जो ऊर्जा आघात से उत्पन्न होती है और कोविड 19 महामारी के बाद उप-आपूर्ति श्रृंखलाओं में रुकावट आती है, कीमतों को लाने के लिए अकेले मौद्रिक नीति को मांग को कुचलना होगा। 2% के पारंपरिक स्तर की ओर वापस। और इसमें शामिल है मंदी में समाप्त होने का जोखिम".
मार्सेलस मेसोरी, लुइस में एक प्रोफेसर और कई वर्षों तक यूरोपीय नीतियों के केंद्र के एक एनिमेटर, स्वीकार करते हैं कि ऐसे अनिश्चित क्षण में और संभावित विकास पर बहुत मामूली दृश्यता के साथ, केंद्रीय बैंकरों के लिए निर्णय लेना निश्चित रूप से आसान नहीं है। इसके लिए ईसीबी का बोर्ड उन्होंने अपनी नीति पर भावी दिशा-निर्देश न देने का निर्णय लिया था, बल्कि वर्तमान आंकड़ों और सबसे विश्वसनीय पूर्वानुमानों के आधार पर समय-समय पर निर्णय लेने का निर्णय लिया था। और इसके बजाय कई राज्यपालों, विशेष रूप से तथाकथित मितव्ययी देशों के, ने याचना करने के लिए बयान दिए हैं मौद्रिक नीति का कड़ा होना मजदूरी और कीमतों के बीच एक खतरनाक रन-अप को ट्रिगर करने से बचने के लिए, जैसा कि 80 के दशक में हुआ था।
इग्नाजियो विस्को, बैंक ऑफ इटली के गवर्नर ने किया है कड़वाहट के स्पर्श के साथ प्रतिक्रिया व्यक्त की, यह याद करते हुए कि भविष्य के ईसीबी निर्णयों पर ऑपरेटरों को संभावित संकेत दिए बिना समय-समय पर कार्य करने पर सहमति हुई थी। इसके अलावा, विस्को के अनुसार, अनिश्चितता की स्थिति ऐसी है कि केंद्रीय बैंक को वास्तविक मंदी के जोखिम में पड़े बिना मजदूरी के दबाव और अतिरिक्त मुनाफे (जो, हालांकि, इस समय नहीं देखा जाता है) से बचने के लिए विवेक से काम लेना चाहिए।
"मैं इस बात से परेशान नहीं हूं कि ऐसी कठिन परिस्थिति में बैंकरों के बीच टकराव पैदा हो जाता है और एक चर्चा प्रज्वलित हो जाती है। यह बेहतर होगा यदि यह कम उच्छृंखल तरीके से हुआ, जिसमें बाजार की अनिश्चितता के और बढ़ने का जोखिम था। लेकिन इस चर्चा के अर्थ को समझने के लिए ऊर्जा और अन्य कच्चे माल में झटके से पैदा हुई मौजूदा यूरोपीय मुद्रास्फीति की जड़ों में वापस जाना आवश्यक है, लेकिन जो अब कोर मुद्रास्फीति बनी रहने पर भी धीमी होने के संकेत दे रही है जो बढ़ जाती है आने वाले महीनों के लिए मूल्य वृद्धि के बने रहने की आशंका। हमें चिंतित होने की आवश्यकता है, और इस संदर्भ में यह सही है कि मौद्रिक नीति निर्णय लेने में विवेक के साथ आगे बढ़ें, ढिलाई से बचें लेकिन अत्यधिक प्रतिबंध भी।"
यदि समायोजन का सारा भार मौद्रिक नीति के कंधों पर रखा जाता है, तो अवांछित प्रभाव होने का जोखिम होता है क्योंकि या तो वे बहुत प्रभावी नहीं होते हैं या क्योंकि वे बहुत प्रभावी होते हैं। इसलिए यह अच्छा होगा कि ECB की कार्रवाई को ऐसी राजकोषीय नीति के साथ जोड़ दिया जाए जो आपूर्ति की बाधाओं पर काबू पाने में सक्षम हो, साथ ही कीमतों को जारी रखने से रोकने के लिए मांग को नियंत्रित कर सके। क्या इस दूसरे लीवर को भी सक्रिय करना संभव है?
"यह वांछनीय होगा, और ऐसी वित्तीय नीति जिसे हम 'चुनिंदा विस्तारवादी' के रूप में परिभाषित कर सकते हैं, को यूरोपीय स्तर पर सबसे ऊपर लागू किया जा सकता है, यानी अलग-अलग राज्यों के बजट को संतुलन में रखते हुए, निवेश व्यय के विस्तार के साथ ब्रसेल्स को सौंपने के बजाय यूरोपीय सार्वजनिक वस्तुओं पर। बेशक, सब कुछ एक साथ नहीं किया जा सकता। हालांकि, धीरे-धीरे कदम उठाए जा सकते हैं, उदाहरण के लिए, सुरक्षा और रक्षा पर यूरोपीय व्यय को बढ़ाकर, इंफ्रास्ट्रक्चर नेटवर्क के लिए, जिसमें अमूर्त नेटवर्क शामिल हैं, को एकीकृत किया जाना है। संयुक्त राज्य अमेरिका की चुनौतियों का जवाब देने के लिए अब औद्योगिक नीति की भी बात हो रही है: ठीक है, यह बेहतर होगा कि प्रत्येक देश खुद को इस भ्रम में न रखे कि वह इसे अकेले ही कर सकता है। आखिरकार, हमने देखा कि पिछली गर्मियों में क्या हुआ था जब प्रत्येक देश ने रूसी गैस को बदलने की कोशिश करने के लिए खुद को तैयार किया था। कीमतें आसमान छू रही हैं क्योंकि सामुदायिक समन्वय की कमी रही है”।
संक्षेप में, अलग-अलग देशों को मौजूदा खर्चों (बोनस और विभिन्न उपहारों) में कटौती करनी चाहिए, आंतरिक निवेश का समर्थन करना चाहिए और यूरोपीय सार्वजनिक वस्तुओं के लिए अपनी सहमति देनी चाहिए। लेकिन मुझे ऐसा लगता है कि इस तरह के लक्ष्य तक पहुंचने के लिए कई बाधाओं को पार करना है। यूरोपीय औद्योगिक नीति को स्पष्ट करने की आवश्यकता है, वर्ष के अंत से पहले अनुमोदित होने वाली नई राजकोषीय कॉम्पैक्ट के नियम हैं। संक्षेप में, समस्याओं का एक चक्रव्यूह है जो न केवल जनमत के लिए, बल्कि राजनीतिक निर्णयकर्ताओं के लिए भी कठिन बना देता है, जिनके पास कई निकटता से जुड़ी तालिकाओं पर एक साथ निपटने के लिए स्पष्टता और शक्ति होनी चाहिए।
"वास्तव में हम यूरोपीय संस्थानों की गुणवत्ता में वास्तविक छलांग लगाने के लिए एक महान अवसर का सामना कर रहे हैं। आइए उदाहरण के लिए नेक्स्ट जेनरेशन ईयू प्रोजेक्ट लें जिससे पीएनआरर का जन्म हुआ। उस मामले में उपयोग की जाने वाली विधि अब आयोग द्वारा राजकोषीय कॉम्पैक्ट के नवीनीकरण के लिए फिर से प्रस्तावित की गई है। इससे यह निष्कर्ष निकलता है कि यदि पीएनआर निर्धारित उद्देश्यों तक नहीं पहुंचता है, तो उस पद्धति की सारी विश्वसनीयता समाप्त हो जाएगी। इन सबसे ऊपर, इटली, जो यूरोपीय निधियों का सबसे बड़ा लाभार्थी है, को सहमत उद्देश्यों को प्राप्त करने के लिए हर संभव प्रयास करना चाहिए, ठीक है क्योंकि अन्य सभी इसे ध्यान से देखते हैं। हम यूरोपीय संघ की वित्तीय क्षमता में एक नई भविष्य की वृद्धि की प्रयोगशाला हैं ”।
लेकिन राजकोषीय समझौते के नए नियम किस अर्थ में पीएनआर के साथ जुड़े हुए हैं? और क्या इससे पहले भी आयोग द्वारा रखे गए प्रस्तावों को सकारात्मक रूप से आंका जा सकता है? क्या कोई जोखिम नहीं है कि ऋण स्थिरता पर वर्गीकरण इटली जैसे अत्यधिक ऋणग्रस्त देशों को नुकसान पहुंचा सकता है?
"आयोग के प्रस्ताव एक आशाजनक प्रारंभिक बिंदु हैं। मुझे विभिन्न देशों के ऋणों के वर्गीकरण में विशेष खतरे नहीं दिखते। और आखिरकार, ऑपरेटर पहले से ही आज ऋण/जीडीपी अनुपात रैंकिंग देख सकते हैं और स्प्रेड यह संकेत देने के लिए हैं कि जोखिम अंतर पहले से ही मूल्य निर्धारण में है। बेशक, यह तथ्य कि ब्रसेल्स उच्च स्तर के जोखिम को प्रमाणित करता है, नकारात्मक हो सकता है। यह सब इस बात पर निर्भर करता है कि इसका उपयोग कैसे किया जाता है और सब से ऊपर समायोजन योजनाओं पर जो अलग-अलग देशों को आयोग और उनकी विश्वसनीयता पर सहमत होना चाहिए। कुल मिलाकर, अगले ईकोफिन में जिस प्रस्ताव पर चर्चा की जाएगी, उसमें कुछ मूलभूत अधिग्रहण शामिल हैं। पहला यह है कि सभी ने इस बात पर ध्यान दिया है कि केवल अंश को काटने से कर्ज की अदायगी नहीं हो सकती है, बल्कि हमें डिनोमिनेटर यानी जीडीपी की वृद्धि पर ध्यान देने की जरूरत है। विकास के बिना कर्ज कम करने का कोई रास्ता नहीं है। और यूरोप में विकास हासिल करने के लिए सामान्य वस्तुओं में निवेश करने के लिए अधिक यूरोपीय वित्तीय क्षमता की आवश्यकता है। आने वाले महीनों में हमें अपने महाद्वीप के भविष्य के लिए एक साथ कई बुनियादी चीजें करने की जरूरत होगी। यह कठिन होगा, लेकिन, जैसा कि मैंने कहा, यह एक महान अवसर भी है।"
