जिन वर्षों में अगस्त का महीना आश्चर्य प्रस्तुत करता है, वे दुर्लभ नहीं हैं। इस साल एक बार फिर से महीने ने कम से कम कहने के लिए एक घटनापूर्ण प्रवृत्ति प्रस्तुत की, जैसा कि हम देखेंगे कि कुछ कार्डों में फेरबदल किया गया है और स्थापित सहसंबंधों को तोड़ दिया है। आइए धीरे-धीरे विभिन्न बाजारों और क्षेत्रों की जांच करें जो एक आदेश देने की कोशिश कर रहे हैं और क्या हुआ इसकी व्याख्या करें।
यह सब चीन में शुरू हुआ, जब जून में बाजारों ने यह महसूस करना शुरू किया कि शेयर बाजार की 65% वर्ष-दर-वर्ष की वृद्धि चीनी अर्थव्यवस्था की धीमी विकास दर के साथ असंगत थी, और बड़े पैमाने पर निजी इक्विटी बाजारों के खुलने का परिणाम था। , पहले से ही 136/18 के पिछले समाचार पत्र 7 में विश्लेषित विकृत तंत्र के अनुसार।
शंघाई इंडेक्स शुक्रवार को 3232 अंक पर बंद हुआ, ठीक उसी जगह पर लौटा जहां यह इस साल 1/1 पर शुरू हुआ था। इस दृष्टान्त ने आंशिक रूप से अधिकता को कम कर दिया और उन व्यक्तियों की बचत का एक अच्छा हिस्सा मिटा दिया जिन्होंने शेयर बाजार में निवेश किया था। दैनिक अस्थिरता जो वास्तव में प्रभावशाली है: लगभग 200 अंक (प्रति दिन 6% से अधिक) ऊपर या नीचे की गति अक्सर होती है।
महीने के दौरान, चीनी मौद्रिक अधिकारियों ने अर्थव्यवस्था में मंदी और शेयर बाजारों में गिरावट दोनों का मुकाबला करने के लिए कई बार भारी "हथियारों" का इस्तेमाल किया, कई बार उपाय आंशिक विरोधाभास में दिखाई दिए, और सारांश में उन्हें संक्षेप में प्रस्तुत किया जा सकता है इस प्रकार है:
1. युआन का अवमूल्यन
11 अगस्त को, पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना (पीबीओसी) ने युआन के "तकनीकी" मूल्यह्रास और आधिकारिक विनिमय दर की गणना के तरीकों में बदलाव की घोषणा की। युद्धाभ्यास एक तेज अवमूल्यन की शुरुआत लग रहा था, और फिर से "मुद्रा युद्ध" की बात चल रही थी। पीपुल्स बैंक ने उम्मीदों को कम करने का प्रयास किया और फिर युआन में गिरावट को कम करके हस्तक्षेप किया जो कल 4,1% पर सीमित दिखाई दिया।
2. ब्याज दर में कटौती
24 अगस्त को पीबीओसी ने एक साल में चौथी बार जमा और ऋण पर ब्याज दरों में कटौती की। ऋण पर ब्याज दरें, विशेष रूप से, 4,60% तक गिर गईं। यह कदम जून 2012 में शुरू हुए विस्तारवादी मौद्रिक नीति चक्र में केंद्रीय बैंक की सातवीं कटौती थी, लेकिन उस वर्ष जुलाई और नवंबर 2014 के बीच एक लंबी खामोशी थी।
3. रिजर्व में कटौती
दर में कटौती के अलावा, पीबीओसी ने 24 अगस्त को एक साल में तीसरी बार, बड़े बैंकों के अनिवार्य भंडार को कम करने का फैसला किया, जो 18,5% से 18% जमा हो गया)। रिजर्व आवश्यकताएं चीन की मौद्रिक नीति का मुख्य उपकरण हैं और अभी भी काफी अधिक दिखती हैं। इसी तरह, छोटे, मध्यम आकार और कृषि कंपनियों में विशेषज्ञता रखने वाले बैंकों के भंडार में भी 0,50 अंक और वित्त और कार पट्टे पर देने वाली कंपनियों के भंडार में तीन अंकों की कमी की गई।
4. स्थानीय पेंशन फंड
चीनी अधिकारियों ने अर्थव्यवस्था और बाजारों का समर्थन करने के लिए कुछ विशिष्ट क्षेत्रों में भी हस्तक्षेप किया है। 23 अगस्त को स्थानीय पेंशन फंडों को पहली बार शेयर खरीदने की अनुमति दी गई थी। इन निधियों को "राष्ट्रीय टीम", या सार्वजनिक निवेशकों की राष्ट्रीय टीम कहा जाता है - मुख्य रूप से बैंकों - जिन्होंने बाजार का समर्थन करने के लिए हाल के सप्ताहों में शेयर खरीदे हैं। निर्णय सीएसआरसी, बाजार नियंत्रण आयोग की घोषणा के विपरीत प्रतीत होता है, जिसने 14 अगस्त को आपूर्ति और मांग के लिए कीमतों के निर्धारण को छोड़ने की इच्छा व्यक्त की थी।
अब यह कहना मुश्किल है कि चीनी स्टॉक एक्सचेंज की चाल कैसी होगी। वर्ष के पहले भाग की अधिकता को अब फिर से अवशोषित कर लिया गया है, भले ही यह नहीं भूलना चाहिए कि 2014 में शेयर बाजार पहले ही 50% बढ़ चुका था।
यूएस इक्विटी
पिछले कुछ दिनों के पलटाव के बावजूद, स्पष्ट रूप से मंदी की स्थिति से बचने के लिए अगले दो हफ्तों में शीघ्र सुधार की आवश्यकता है:
यह स्थिति विशेष रूप से घबराई हुई है जिसे VIX इंडेक्स द्वारा भी दर्शाया गया है जो CBOE पर सूचीबद्ध विकल्पों की औसत अस्थिरता को मापता है। सूचकांक ने पिछले सोमवार को 52 को छू लिया और फिर वापस लौटा और 26 पर बंद हुआ, एक मूल्य जो इस तथ्य के बावजूद अभी भी कायम था कि शुक्रवार का समापन सकारात्मक था।
संयुक्त राज्य अमेरिका में बहस हफ्तों से चल रही है कि क्या और कब फेड पैसे की लागत बढ़ाएगा, और इस संबंध में हम यूबीएस के मुख्य निवेश अधिकारी मार्क हेफेल से एक राय की रिपोर्ट करते हैं: जेनेट येलेन भी नहीं जानता कि कब और कब फेड किस गति से पैसे की लागत बढ़ाएगा। पहले हस्तक्षेप की तारीख से ज्यादा मायने यह रखता है कि फेड की तरफ से जारी आश्वासन है कि फैसला "आंकड़ों पर निर्भर करेगा": यह केंद्रीय बैंक का यह कहने का तरीका है कि "हम आपके साथ हैं"।
यह संदेश अटलांटा फेड के अध्यक्ष डेनिस लॉकहार्ट द्वारा महीने की शुरुआत में दोहराया गया था, जिन्होंने जोर देकर कहा था कि फेड की प्राथमिकता अमेरिकी अर्थव्यवस्था की कहानी का सुखद अंत सुनिश्चित करना है। एक व्यापक रूप से साझा दृष्टिकोण: बैंक ऑफ इंग्लैंड के एक अधिकारी डेविड माइल्स ने हाल ही में घोषित किया कि पहली दर वृद्धि की तारीख उस रास्ते की तुलना में बहुत कम महत्वपूर्ण है जो ब्रिटिश अर्थव्यवस्था मौद्रिक तंगी की ओर ले जाएगी।
फेड के अनुसार, अमेरिकी आर्थिक आंकड़े मौद्रिक सख्ती की शुरुआत को सही ठहराने के लिए पर्याप्त ठोस हैं, लेकिन कम मुद्रास्फीति का स्तर जल्दबाजी में लिए गए फैसलों को रोकता है। अगले वर्ष में, सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि लगभग 2-3% रहनी चाहिए, जबकि संरचनात्मक मुद्रास्फीति धीरे-धीरे 1,5-2,0% तक बढ़ने की उम्मीद है। इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, हम उम्मीद करते हैं कि फेड 1 के अंत तक बाजार की उम्मीदों के अनुरूप ब्याज दरों को लगभग 2016% तक बढ़ा देगा।
लॉकहार्ट के शब्दों में, फेड के 2% लक्ष्य दर से नीचे मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंक को "धैर्यपूर्वक और एक निश्चित गति से" उधार लेने की लागत बढ़ाने की अनुमति देगी। हमारी राय में पहली प्रतिबंधात्मक कार्रवाई सितंबर में आएगी। हालांकि, यह सच है कि फेड शायद सावधानी से काम करेगा और संदेह होने पर और इंतजार कर सकता है।
जाहिर है, आर्थिक संकेतकों में एक उल्लेखनीय त्वरण की उपस्थिति में, एक फेड की मौद्रिक नीति जो "आंकड़ों पर निर्भर" है, को अधिक आक्रामक रुख अपनाना चाहिए: उदाहरण के लिए, 3,5% से ऊपर जीडीपी वृद्धि, 5% से कम बेरोजगारी में गिरावट और/या मुद्रास्फीति में 2% की तेजी से वृद्धि केंद्रीय बैंक को तेज बढ़ोतरी लागू करने के लिए मजबूर करेगी।
लेकिन अगर अधिक मजबूत रिकवरी के संदर्भ में उम्मीद से कम धीरे-धीरे मौद्रिक सख्ती की घोषणा की जाती है, तो बाजार को अनुकूल प्रतिक्रिया देनी चाहिए। ऐतिहासिक रूप से, आर्थिक विकास के साथ ब्याज दरों में बढ़ोतरी ने इक्विटी बाजारों का समर्थन किया है।
पिछले 60 वर्षों में, नए कड़े चक्र में पहले फेड हस्तक्षेप के बाद 9,4 महीनों में अमेरिकी शेयरों में औसतन 12% की वृद्धि हुई है।
तेल
पिछले 12 महीनों में तेल की कीमत में रुझान खराब रहा है। किम्बले चार्टिंग सॉल्यूशंस के क्रिस किंबले द्वारा प्रकट किए गए आंकड़े विशेष रूप से दिलचस्प हैं।
तेल की कीमत का 12 महीने का प्रदर्शन अब तक के चार सबसे खराब प्रदर्शन में से एक है। अजीब तरह से, सभी चार मामलों में, 60 महीनों में तेल हमेशा 12% खो गया है, विवरण नीचे हैं: किंबले का दिलचस्प अवलोकन यह है कि अगले 12 महीनों में, पिछले तीन मामलों में प्रदर्शन 100% के क्रम का था: यह है स्पष्ट है कि इतिहास हमेशा खुद को दोहराता नहीं है, हालांकि सांख्यिकीय अवलोकन उत्सुक है और हमें अगले 76 महीनों में 12 डॉलर प्रति बैरल के लक्ष्य मूल्य का अनुमान लगाने की ओर ले जाता है।
यूरो/यूएसडी विनिमय
EUR/USD विनिमय दर भी दैनिक उतार-चढ़ाव के अधीन थी जो सप्ताह के दौरान शायद ही कभी अतीत में देखी गई थी, जिसमें सप्ताह का उच्च और निम्न क्रम क्रमशः 1,1714 और 1,1154 था। वर्ष की शुरुआत के बाद से पहली बार, क्रॉस ने 1,1480 के महत्वपूर्ण प्रतिरोध को पार कर लिया है जहां यह दूसरी बार रुका था और फिर जल्दी से पीछे हट गया: यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि अगस्त में EUR/USD विनिमय दर और तेल की कीमत के बीच संबंध जो 2013 की शुरुआत में शुरू हुआ। दो मात्राओं के बीच सहसंबंध अच्छी तरह से माना जाता है, जो अगस्त में तेल के साथ अलग हो गया था, जो कीमत में गिरावट जारी रही, जबकि डॉलर मजबूत होने के बजाय कमजोर हो गया।
फेड की दर वृद्धि में देरी से विनिमय दर प्रतिरोध को तोड़ सकती है और 1,20 क्षेत्र की ओर बढ़ सकती है; इसके विपरीत, सितंबर में प्रत्याशित वृद्धि विनिमय दर को 1,05 क्षेत्र में पहली तिमाही के निचले स्तर पर वापस ला सकती है।
यूरो क्षेत्र सरकारी बांड
रिपोर्ट करने के लिए कुछ खास नहीं है, खींची का क्यूई स्थिति को बहुत शांत रखने में मदद करता है, अटकलें अन्य तटों पर निकल रही हैं। जर्मन 0,75-वर्ष की पैदावार लगभग 10: शांत स्थिति भी 2-वर्षीय इतालवी BTP के लिए लगभग XNUMX% उपज-
हाई यील्ड बांड
हाई - यील्ड बांड के मोर्चे पर अधिक गति, इक्विटी के लिए उनकी गतिशीलता के करीब। कीमतों में एक निश्चित गिरावट आई है जिसने इस श्रेणी के बॉन्ड की पैदावार को उन स्तरों पर ला दिया है जो एक बार फिर यूरो और डॉलर मुद्रा दोनों में खरीदारी के लिए आकर्षक हैं। पिछले तीन महीनों का करेक्शन ऐसा है कि कुछ एंट्री या पोजीशन में बढ़ोतरी को सही ठहराया जा सकता है।
