विश्व अर्थव्यवस्था चीनी संकट में नहीं फँसेगी। यूरोप में मंदी की स्थिति बिगड़ती जा रही है. फेड और ईसीबी के लिए, घोषित विराम का समय

वास्तविक संकेतक

"लेकिन यह संकट क्या है?..." दो वर्ष की अवधि 2023-24 में चीन अपने सकल घरेलू उत्पाद में लगभग 10% जोड़ देगा: अरबों डॉलर में यह वृद्धि पूरी इतालवी अर्थव्यवस्था के बराबर है, अगर हम क्रय शक्ति समानता (मूल्य स्तरों पर गणना की गई एक प्रकार की विनिमय दर) के मीटर का उपयोग करते हैं, या 10% से अधिक ऑस्ट्रेलियाई, यदि हम इसके बजाय मुद्राओं के बीच बाजार संबंधों का उपयोग करते हैं। एक सुविचारित देश के लिए बुरा नहीं है कठिनाई में! हम किसी को भी दोष कैसे दे सकते हैं जिसने 1933 में रोडोल्फो डी एंजेलिस द्वारा आविष्कार किया गया गाना गाया था (सटीक रूप से: "लेकिन यह संकट क्या है..."), जब महामंदी उग्र थी।

तो फिर वे कहाँ से आते हैं? आवर्ती अफवाहें और विश्लेषण चीनी अर्थव्यवस्था में आसन्न संकट? प्रश्न दिलचस्प है, क्योंकि इसके आकार को देखते हुए (पीपीपी में 18,5% या वर्तमान विनिमय दर पर 17,9%) विशाल ड्रैगन से भूकंप आएगा, और अराजकता के सिद्धांत के समर्थकों के रूप में तितली के पंखों का एक साधारण फड़फड़ाहट नहीं, यह कारण होगा एक सुनामी जो वाणिज्यिक और वित्तीय संबंधों के माध्यम से, विश्व प्रणाली के कई अन्य हिस्सों को पानी के नीचे भेज देगा (और कोई MOSE नहीं होगा जो पकड़ में आएगा!)।

ये चिंताएं हैं आंशिक रूप से स्थापित और आंशिक रूप से विकृत. लेकिन सबसे पहले ये जरूरी है सामान्य शंकाओं को दूर करें चीनी आँकड़ों की वैधता पर. जिसे कभी-कभी एक चुटकी नमक के साथ लिया जाना चाहिए (कोविड से होने वाली मौतें देखें) लेकिन दूसरों को ऐसी पुष्टि मिलती है जो उत्तर देने की अनुमति नहीं देती है, जैसा कि मामले में है कार पंजीकरण: 24,4 मिलियन प्रति वर्ष, जबकि संयुक्त राज्य अमेरिका में 14,8, यूरोप में 14,1 और भारत में 1,4। यह कहना मुश्किल है कि ये नवीनतम आंकड़े बढ़ा-चढ़ाकर बताए गए हैं, यह देखते हुए कि कैसे दुनिया भर के कार निर्माता उस बाजार से मुनाफा कमाने के लिए मधुमक्खियों से शहद की तरह दौड़ रहे हैं (जो कि वोक्सवैगन की कुल बिक्री का 40% है)।

अच्छी तरह से स्थापित चिंताएं हैं कुछ आर्थिक संकेतक और अन्य संरचनात्मक में। उदाहरण के लिए, बिक्री, उत्पादन (हालाँकि अगस्त के आंकड़े पिछले वाले की तुलना में बेहतर थे) और कीमतों के आंकड़े दर्शाते हैं आर्थिक व्यवस्था संकट में, जो अतीत में देखी गई ठोस वृद्धि की कुंजी खोजने में असमर्थ है। में यह स्पष्ट है आउटपुट पीएमआईशून्य-सहिष्णुता के अंत से कॉन्विड तक पलटाव के बाद, विनिर्माण क्षेत्र महीने-दर-महीने वृद्धि से गतिरोध की ओर बढ़ रहा है और तृतीयक क्षेत्र में गिरावट आ रही है।

ग्राफ़ को देखते हुए, वास्तव में ऐसा नहीं है कि बाकी दुनिया बहुत बेहतर कर रही है। लेकिन चीन ने हमें एक होने का आदी बना दिया था नियत बिन्दु, एक तारे की तरह (त्रुटि: तारे बहुत तेजी से चलते हैं, लेकिन विशाल दूरी को देखते हुए, मानव आंख इस गति को नहीं समझ पाती है)।

Un संरचनात्मक डेटा, जो कई लोगों को चिंतित करता है, वह स्तर है जिस तक पहुंच गया है ऋण. सेरेसियो इन्वेस्टर्स (इन) द्वारा प्रकाशित मुद्दों में दीर्घकालिक हाइलाइट्स चियारा कैसले द्वारा संपादित), सकल घरेलू उत्पाद के 297% तक पहुंच गया है, जिसमें परिवार 61%, राज्य 78% और व्यवसाय 158% हैं (लेकिन बाद वाले अधिकतर हैं) लोंगा मानुस राज्य का ही) हालाँकि, ये अन्य अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में खराब संख्या नहीं हैं: फ्रांस 334%, स्विट्जरलैंड 313%, संयुक्त राज्य अमेरिका 264% और इटली 246% पर है। सबसे ऊपर, चीन को शेष विश्व का श्रेय प्राप्त है, हालाँकि स्विटज़रलैंड और जर्मनी से कम, और इटली से थोड़ा अधिक, ताकि इसका कर्ज़ वह हो जो दाएँ हाथ को बाएँ हाथ को देना है (जिसका मतलब यह नहीं है कि वे अशांति पैदा नहीं कर सकते)।

असली बुसिलिस यहीं है मॉडल का आमूल-चूल परिवर्तन चीनी अधिकारियों का लक्ष्य क्या हासिल करना है: निवेश और निर्यात से प्रेरित विकास से लेकर विनिर्माण द्वारा, जिस पर ध्यान केंद्रित किया गया है आंतरिक उपभोग और सेवाएँ; बाज़ार के अदृश्य हाथ से और दे दो पशु आत्मा उद्यमशीलता (हालाँकि राज्य उद्यमों को बहुत अच्छी तरह से देखा जाता है), से व्यापक समृद्धि, उन असमानताओं से बचने के लिए जो सामाजिक विकार पैदा करती हैं जिन पर शासन करना मुश्किल है और एकल पार्टी प्रणाली के अनुकूल हैं। एक परिवर्तन जिसका परिणाम स्पष्ट नहीं है और जिसे अभी अधिक स्पष्ट रूप से देखा जा सकता है नष्ट कर देता है (शेयर बाजार -35% 2020 के उच्चतम स्तर से) उस की तुलना में निर्माण (हालांकि वितरण अंतर बढ़ना बंद हो गया है)।

एक और अच्छी तरह से स्थापित चिंता की बेटी है समय की भावना (ज़ीटगेइस्ट): द संप्रभुतावादी मोड़ जिसकी जड़ें वैश्वीकरण के त्रुटिपूर्ण हिस्से में हैं, यानी राष्ट्रों के भीतर असमानताओं में वृद्धि। यह वाक्य जितना जटिल विषय कहता है उससे अधिक जटिल विषय नहीं देता लैंसेट. लेकिन चलो लैंसेट यह तथ्य है कि वे पिछले पन्द्रह वर्षों से स्वयं को खड़ा कर रहे हैं व्यापार में बाधाएँ घरेलू उत्पादन की रक्षा के लिए और उपभोक्ताओं को घरेलू खरीदारी के लिए आमंत्रित किया जाता है। चीन कोई अपवाद नहीं है और इससे शेष विश्व के प्रति इसका आकर्षण कम हो जाता है, समान विकास गति से।

La विकृत चिंता से आता है चीन की विकास दर में गिरावट. हम इस तथ्य पर ध्यान केंद्रित करते हैं कि सकल घरेलू उत्पाद में वार्षिक परिवर्तन स्वर्ण युग में (महासंकट के पहले, उसके दौरान और बाद में) 10% से गिरकर महामारी से पहले 7% और हाल के वर्षों में 5% से कम हो गया है।

आईएमएफ का अनुमान है कि मध्यम अवधि में यह 4% से नीचे रहेगा। हालाँकि, इस बीच हम यह भूल जाते हैं आकार बहुत बढ़ गया है और इसलिए वैश्विक अर्थव्यवस्था पर इसका भार है, इसलिए विश्व अर्थव्यवस्था पर प्रेरक शक्ति बिल्कुल भी कम नहीं हुई है, वास्तव में यह 10+% की विकास दर के "स्वर्णिम वर्षों" की तुलना में भी बढ़ गई है (आइंस्टीन के प्रसिद्ध सूत्र ई का अनुकरण करते हुए) =एमसी²).

चाहे जो भी हो, नवीनतम आर्थिक डेटा औद्योगिक उत्पादन (अगस्त में +4,5% वार्षिक से +3,7%) और खुदरा बिक्री (+4,6% से +2,5%) चीनी गिलास को आधा भरा हुआ देखने में मदद करते हैं। आधे-खाली भाग से मिलकर बनता है असंतुलन जो जमा हो गया है समय के साथ (रियल एस्टेट क्षेत्र में), नाबालिग से युद्धाभ्यास की स्वतंत्रता आर्थिक नीति (सार्वजनिक ऋण में वृद्धि को देखते हुए) और बढ़ते मुखर रवैये से अंतरराष्ट्रीय संबंध.

चीन के बाहर, पिछले पाँच सप्ताहों में जारी समाचार इसकी पुष्टि करते हैं रूपरेखा रूपरेखा पिछले लैंसेट से. में अमेरिका विकास ने फिर से अपना रूप दिखाया बहुत मजबूत और प्रतिरोधी ऑर्डर, घर की बिक्री, खुदरा खरीद और रोजगार में हमेशा उछाल के साथ मौद्रिक नीति की घोड़ों की देखभाल के लिए; यह सच है कि, नवीनतम अनुमानों के अनुसार, tesoretto महामारी के दौरान उपभोक्ताओं द्वारा अलग रखा गया पैसा मौजूदा तिमाही में गायब होने की उम्मीद है, और 2019 की तुलना में बचत दर आधी हो जाएगी। उपभोक्ताओं उन्हें खुद को थोड़ा संयमित करना होगा, लेकिन फिलहाल वे इसके बारे में बिल्कुल नहीं सोचते हैं।

इसके विपरीत, मेंयूरो क्षेत्र सभी प्रमुख अर्थव्यवस्थाएँ तेजी से उभरती दिख रही हैं मुसीबत में. दूसरी ओर, ऊर्जा की लागत में वृद्धि संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में कई गुना अधिक थी और गैस की कीमत 2022 के संकट से पहले के वर्षों की तुलना में लगभग दोगुनी बनी हुई है। जर्मनी उसे वहां बहुत कष्ट हो रहा है इलेक्ट्रिक कारों की ओर संक्रमण (और हम जानते हैं कि यूरोप की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था में ऑटोमोटिव क्षेत्र कितना महत्वपूर्ण है)। एल'इटली से पीड़ित निर्माण उछाल सुपरबोनस के अंत और धक्का-मुक्की के लिए पीएनआरआर, जबकि बिक गया पर्यटक पिछले वर्ष ने कुछ अंतरालों को जन्म दिया है, क्योंकि परिवारों ने क्रय शक्ति में कमी और उच्च ब्याज लागत से निपटना शुरू कर दिया है। यह वह नहीं है फ्रांस e स्पेन वे बहुत बेहतर स्थिति में हैं, और वे ज़्यादा "खाते" भी नहीं हैं।

मुद्रा स्फ़ीति

यह धीरे-धीरे नीचे जाता है, लेकिन यह वहीं नीचे जाता है मूल्य तापमान. आकार चाहे जो भी हो.

एक महत्वपूर्ण अपवाद के साथ: petrolio. जिसकी कीमत मांग की तुलना में आपूर्ति की स्थिति, ओपेक+ द्वारा कटौती से अधिक प्रभावित होती है, जो किसी भी मामले में बढ़ रही है।

और भी मजदूरी की गतिशीलता यह संयुक्त राज्य अमेरिका से शुरू होकर मध्यम हो रहा है। हालाँकि, यह 1,5 में दर्ज मूल्यों से 2-2019 प्रतिशत अंक ऊपर बना हुआ है। कर्मचारियों की हड़ताल अमेरिका में ऑटोमोबाइल और ऑस्ट्रेलिया में गैस निष्कर्षण से पता चलता है कि सौदेबाजी की शक्ति का पेंडुलम उनके पक्ष में स्थानांतरित हो गया है, और इससे कंपनियों की लागत पर दबाव बना रहेगा। मे भी इटली, जहां किसी भी मामले में वेतन पर्ची और वेतन राशि थी महँगाई से नष्ट हो गया. क्रय शक्ति को पुनः प्राप्त करने के अनुरोधों का जोखिम उच्च बना हुआ है, जबकि बेरोजगारी दर सबसे कम है।

इस बीच, केंद्रीय बैंकों की प्रतिबंधात्मक नीति खर्च करने की इच्छा और संभावना को कमजोर करती है और यह उत्पादकों को प्रेरित करती है छुट दे दे खरीदारी को प्रोत्साहित करने के लिए, इस प्रकार मार्जिन का त्याग करना. इसे घटकों के बीच की दूरी कम होने में देखा जा सकता है इनपुट कीमतें और घटक आउटपुट कीमतें विनिर्माण और सेवाओं में पीएमआई सर्वेक्षण। शेयर बाजार में निवेशकों को इसे ध्यान में रखना होगा.

दरें और मुद्राएं

की दहाड़ ठहराव (जिसे ईसीबी ने नकार दिया है) फेड और ईसीबी की प्रमुख दरों को बढ़ाने की लंबी दौड़ में इसे रोका नहीं जा सका है। बाजार दर बढ़ना जारी रहेगा, भले ही अलग-अलग कारणों से। अमेरिका में रिटर्न टी बॉन्ड वे दो पुराने कारणों से और एक नए कारण से, क्रम से उठते हैं: मुद्रा स्फ़ीति मूलतः यह अभी भी फेड के लक्ष्य से काफी ऊपर है; अर्थव्यवस्था वह कायम है, और पैसे की लागत में वृद्धि से बहुत आहत नहीं दिखती; अंत में मैं सार्वजनिक घाटे वे हैं - यूरोपीय संघ आयोग कहेगा - 'अत्यधिक', और भविष्य में जहाँ तक नज़र जा सकती है फैल गया; जब सार्वजनिक ऋण, जो इस वर्ष सकल घरेलू उत्पाद के 120% से अधिक है, 2028 तक इटालियन से अधिक होने के लिए तैयार है।

के लिए बुंद, केवल एक ही कारण हैं: मुद्रा स्फ़ीति, जो इटालियन से अधिक होने के अलावा, 'सर्व-समावेशी' संस्करण और 'सर्व-समावेशी' संस्करण दोनों में, कम होने का कोई संकेत नहीं दिखाता है।मुख्य'। I बीटीपी वे एक पुराने और एक नए सिंड्रोम से पीड़ित हैं: पुराना सिंड्रोम इस तथ्य में निहित है कि, जब दुनिया भर में दरें बढ़ती हैं, तो वे हमारे देश में अधिक बढ़ती हैं, यह देखते हुए हम और अधिक उजागर हो गए हैं - भारी सार्वजनिक ऋण चुकाना होगा - उक्त दरों में वृद्धि के लिए। नया सिंड्रोम की कठिनाइयों से जुड़ा है बजट कानून, जिसकी लागत से निपटना होगा सुपरबोनस (लेकिन कोई भी उस अधिक राजस्व के बारे में बात नहीं करता है जो उनके फ्लाईव्हील ने उत्पन्न किया है, शायद इसलिए क्योंकि उनका उपयोग जल्दी से किया गया था।) ये, यूरोस्टेट द्वारा लगाए गए कुछ लेखांकन अनुग्रह के लिए धन्यवाद, पहले से ही दर्ज किए गए हैं घाटा हाल के वर्षों में, लेकिन उन्होंने नकदी को नहीं छुआ है ऋणजिसका खामियाजा आने वाले वर्षों में भुगतना पड़ेगा, जिससे हमारे द्वारा लिए गए कर्ज के बोझ को हल्का करने का रास्ता और अधिक कठिन हो जाएगा। और यह नया सिंड्रोम यह समझाने में मदद करता है कि ऐसा क्यों है विस्तार यह स्पेन की तुलना में भी बढ़ता है, इस तथ्य के अलावा (सबसे महत्वपूर्ण) कि अर्थव्यवस्था अपनी सामान्य निम्न विकास दर पर वापस आ गई है।

हालाँकि, ईसीबी का निर्णय - एक चौथाई अंक - है आधा बाज़ और आधा कबूतर. हां, बयान में कहा गया है, हमने वृद्धि की है लेकिन अब हम यह देखने के लिए इंतजार करेंगे कि "इसका क्या प्रभाव पड़ता है" (आ ला जन्नासी)। इसलिए, 'ब्रेक की घोषणा'. और शेयर बाज़ारों ने, आधे बाज़ और आधे कबूतर के बीच, दूसरे भाग को देखने का विकल्प चुना है।

इन विभिन्न और संयुक्त व्यवस्था के लिए, पैसे की लागत बढ़ जाती है अटलांटिक के दोनों किनारों पर. यदि, के बाद ठहराव (जो इस शरद ऋतु में शुरू होनी चाहिए, फेड और ईसीबी दोनों के लिए), डेटा के आधार पर दरें फिर से बढ़ेंगी, जो यहां एक के पक्ष में खेल सकती हैं विराम का विस्तार: एक ओर,अमेरिकी अर्थव्यवस्थाचालू तिमाही में आगे छलांग लगाने के बाद, यह धीमा हो सकता है, यह देखते हुए कि परिवारों ने हाल के वर्षों में जमा की गई अतिरिक्त बचत समाप्त कर दी है; दूसरी ओर,यूरोज़ोन की अर्थव्यवस्था स्पष्ट कठिनाई में है, और दरों में और वृद्धि होगी जीवित शरीर दर्द से कराहते मरीज़ को पता होगा चिकित्सीय दृढ़ता.

यदि पश्चिम में दरें बढ़ती हैं - जिसमें जापान भी शामिल है, जो एक मानद पश्चिमी देश है, जहां दरें 0,70 वर्षों के उच्चतम (10%, ऐसा कहा जा सकता है) पर हैं - में चीन इसके बजाय वे नीचे चले जाते हैं। सरकार विकास को समर्थन देने के लिए वह सब कुछ करती है जो वह कर सकती है, यहां तक ​​कि स्पष्ट रूप से सख्त कदम उठाने तक, जैसे 'सुझाव' देना कि बैंक मौजूदा बंधक पर दरें कम करें। चीनी अर्थव्यवस्था की कठिनाइयाँ, जिनकी ऊपर चर्चा की गई थी, मुद्रा और बाज़ारों में भी प्रकट होती हैं। ग्राफ़ चीन और संयुक्त राज्य अमेरिका के रुझान दिखाता है युआन और डॉलर की प्रभावी नाममात्र विनिमय दर, पिछले साल की शुरुआत में, यूक्रेन पर रूसी आक्रमण से पहले (चीनी सरकार द्वारा कभी भी खुले तौर पर निंदा नहीं की गई)।

चीनी मुद्रा में मामूली वृद्धि हाल के दिनों में यह पिछली तीव्र गिरावट की प्रतिक्रिया है। लेकिन यह कमज़ोरी के कारणों पर निर्णय नहीं बदलता। अर्थव्यवस्था को कुछ बूस्टर शॉट्स की जरूरत है, और एक कमज़ोर मुद्रा निश्चित रूप से मदद करती है।

Il यूरो की गिरावट तेज़ थी: दो बड़े केंद्रीय बैंकों ने यह स्पष्ट कर दिया है कि प्रमुख दरें कुछ समय के लिए उच्च स्तर (ईसीबी के लिए रिकॉर्ड) पर बनी रहेंगी जो आज पहुंची हैं। स्थिर स्थिति में, ये स्तर संयुक्त राज्य अमेरिका में काफी अधिक हैं, और अमेरिकी मुद्रा को लाभ देते हैं उपज अंतर (छोटी और लंबी दोनों दरों पर)।

I शेयर बाज़ार हाशिए पर हैं, इस नाजुक मोड़ बिंदु पर: अटलांटिक के दोनों किनारों पर हम यह देखने के लिए इंतजार कर रहे हैं कि अर्थव्यवस्था अब तक लगाए गए मौद्रिक प्रतिबंध पर कैसे प्रतिक्रिया करती है। इसमें समय लगेगा, लेकिन मैं जोखिम, ऊपर बताए गए कारणों से हैं पारो इल बेसो.