फोर्नी (प्रोमेटिया): "विकास हमारे सार्वजनिक वित्त के लिए भी अच्छा है"

इस्तत ने 17,3 की तुलना में उल्लेखनीय +2020% के साथ, वर्ष की दूसरी तिमाही में इटली के सकल घरेलू उत्पाद में उल्लेखनीय वृद्धि की पुष्टि की। बहुत सकारात्मक रुझान जो मुख्य सार्वजनिक वित्त संकेतकों में संभावित सुधार के लिए अच्छी तरह से संकेत देते हैं, लगभग दो वर्षों की महामारी से "कुचला" . जल्द ही, 24 सितंबर को, प्रोमेटिया द्वारा तैयार की गई वार्षिक पूर्वानुमान रिपोर्ट प्रस्तुत की जाएगी, एक रिपोर्ट जिसमें 1974 से वैश्विक और इतालवी व्यापक आर्थिक संदर्भ के विश्लेषण और पूर्वानुमान शामिल हैं। लोरेंजो फोर्नी, प्रोमेटिया एसोसिएशन के महासचिव और पडुआ विश्वविद्यालय में राजनीतिक अर्थव्यवस्था के प्रोफेसर, पूर्व में मुद्रा कोष के वित्तीय मामलों के विभाग में और इससे पहले बैंक ऑफ इटली में, हम इतालवी खातों की स्थिति पर टिप्पणियों का अनुमान लगाते हैं। «दूसरी तिमाही के सकारात्मक आंकड़े स्पष्ट हैं, सकल घरेलू उत्पाद, खपत और रोजगार में सुधार हो रहा है। पिछली तिमाही पर आश्चर्यजनक रूप से +2.7%। हम आने वाले महीनों में मूल्यांकन करेंगे कि दूसरी तिमाही में रिबाउंड ने वास्तव में वर्ष की दूसरी छमाही के लिए अपेक्षित व्यय और खपत को कितना आगे बढ़ाया। हालांकि, सार्वजनिक वित्त के महत्वपूर्ण चर विश्वास के संकेत देते हैं: श्रम बाजार, खपत, वैट राजस्व».

हमारे सार्वजनिक वित्त के लिए भी 2021 उम्मीदों से थोड़ा बेहतर है?

«यह सोचना प्रशंसनीय है कि बजट में 11.8% की कमी को सुधारा जा सकता है। वर्ष के पहले कुछ महीनों में नकदी आवश्यकताओं के आंकड़े बताते हैं कि यह 11% से भी नीचे जा सकता है। 159.8% पर ऋण/जीडीपी पर रक्षा के अनुमान में भी सुधार किया जा सकता है»।

महामारी ने ऋण भंडार में वृद्धि को भारी प्रभावित किया है। मध्यम अवधि में वित्तीय स्थिरता के लिए कितने प्रतिशत हमें ट्रैक पर रखते हैं?

«वास्तव में, कोई पूर्व-स्थापित सीमाएं नहीं हैं, यहां तक ​​कि 160% का ऋण/जीडीपी अनुपात भी टिकाऊ है यदि इतालवी अर्थव्यवस्था की मशीनरी ऋण पर ब्याज चुकाने की क्षमता बनाए रखती है। विरोधाभासी रूप से आज हम कर्ज पर कुछ साल पहले की तुलना में कम ब्याज चुकाते हैं। इस वर्ष हमें जीडीपी के 3.2% हिस्से पर होना चाहिए जिसे हम ऋण सेवा के लिए आवंटित करते हैं। तथ्य यह है कि इतालवी जैसे उच्च ऋण का स्टॉक सावधानी से संभाला जाना चाहिए»।

चक्रीय रूप से बाजार हमारे संप्रभु ऋण को उनकी दृष्टि में रखने के लिए लौटते हैं। अब हम एक तरह के हनीमून में रहते हैं, लेकिन यह अकल्पनीय है कि यह हमेशा के लिए रहता है।

«2020 और 2021 में ईसीबी ने व्यावहारिक रूप से स्थिति को चतनाशून्य कर दिया। महामारी आपातकालीन खरीद कार्यक्रम (PEPP) के साथ इसने हमारे सभी नए इश्यू खरीदे, 170 में 2020 बिलियन से अधिक और चालू वर्ष के अंत में लगभग बराबर राशि। इन दो वर्षों में, इतालवी ट्रेजरी को बाजार का सामना नहीं करना पड़ा है। ECB और यूरोसिस्टम द्वारा खरीद में कमी देर-सबेर BTPs को ऐसी स्थिति में बाजार में वापस लाएगी जिसका सत्यापन किया जाना बाकी है»।

यह निर्विवाद है कि मारियो ड्रैगी का आंकड़ा वैश्विक बाजारों में इटली की स्थिति को स्थिर करने में योगदान देता है, इसकी अंतरराष्ट्रीय प्रतिष्ठा के लिए धन्यवाद। हम कब तक इस पोजीशन एन्युटी का फायदा उठा पाएंगे?

«इतालवी ऋण पर मुख्य जोखिम, मेरी राय में, सार्वजनिक वित्त मूल सिद्धांतों के आकलन से जुड़ा नहीं है। हाल के दिनों में जिन समस्याओं का हमारे ऋण को सामना करना पड़ा है, वे उन अपरंपरागत संदेशों द्वारा निर्धारित की गई थीं जो कुछ राजनीतिक ताकतों ने बाजारों और अंतर्राष्ट्रीय समुदाय को संप्रेषित की थीं। हमारे सार्वजनिक वित्त की स्थिरता के लिए एकल मुद्रा या अन्य महत्वपूर्ण मुद्दों पर उठाए गए पदों का बाजारों पर तत्काल प्रभाव पड़ता है। राजनीतिक जोखिम हमेशा मौजूद रहता है, अगली नियुक्ति जो हमारा इंतजार कर रही है वह दूर नहीं है, यह 2023 में चुनाव है।"

हमारे सार्वजनिक वित्त के लिए निगरानी रखने के लिए अन्य अलर्ट?

«Pnrr के धन का प्रबंधन करने के लिए, इटली अपनी प्रशासनिक मशीनरी और उत्पादन संरचना का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बदल रहा है। परियोजना एक अच्छी शुरुआत के लिए बंद हो गई लेकिन इटली को अगले मध्यवर्ती चरणों में कोई गलती नहीं करनी चाहिए, परियोजनाओं की तैयारी से लेकर धन के संवितरण में कदमों के नियंत्रण तक। यदि बाजार इटली को धन के सही उपयोग में कम "प्रतिबद्ध" (संलग्न) देखते हैं, तो समस्याएँ उत्पन्न हो सकती हैं। पीएनआर के साथ फिर से शुरू करने के लिए ट्रेन छूटने का मतलब है 2019 से पहले की स्थिर अर्थव्यवस्था में लौटना, ऋण स्थिरता के मोर्चे पर एक और बोझ के साथ। संघ के अन्य सदस्यों के साथ संबंध तोड़ने के राजनीतिक जोखिम का उल्लेख नहीं करना».

हाल के महीनों में, प्रीमियर ने "अच्छे कर्ज" का विकास किया है। क्या मध्यम अवधि में सार्वजनिक वित्त पर पीएनआर फंड के उपयोग के प्रभाव को मापा जा सकता है?

«प्रभाव का मूल्यांकन करना कठिन है क्योंकि पीएनआर न्याय, लोक प्रशासन और कराधान में सुधार से जुड़ता है। किसी भी स्थिति में, 2026 के अंत में इटली की जीडीपी बेसलाइन से लगभग 3% अधिक हो सकती है। औसत वार्षिक वृद्धि लगभग +2% प्रति वर्ष हो सकती है। घाटा और ऋण के संबंध में, अनुमान इस तथ्य के बावजूद मध्यम गिरावट को रेखांकित करते हैं कि लगभग दो तिहाई पीएनआर परियोजनाओं को अधिक ऋण के साथ वित्तपोषित किया जाता है, जिसमें निवेश हमारी अर्थव्यवस्था को अधिक उत्पादक और गतिशील बनाना चाहिए। यह "अच्छे" ऋण की अवधारणा है जिसे प्रधान मंत्री खींची संदर्भित करते हैं।

मुद्रास्फीति वापस आ रही है, यूरोप और संयुक्त राज्य अमेरिका में, मौद्रिक अधिकारियों के एजेंडे पर प्राथमिक रुचि का विषय है। बढ़ती मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति से जुड़ी रिकवरी क्या हो सकती है?

«यूरोपीय संघ की तुलना में संयुक्त राज्य अमेरिका ने अधिक तीव्र राजकोषीय और मौद्रिक उत्तेजना पेश की है। विशेष रूप से यूरोप और इटली में, मुझे ऐसा लगता है कि मुद्रास्फीति वृद्धि का यह चरण क्षणभंगुर है। सामान्य तौर पर, यह ऊपर की प्रवृत्ति सामग्री बाजारों पर कुछ "अड़चनों" और श्रम बाजार के विशेष क्षेत्रों में आपूर्ति और मांग के बीच कुछ बेमेल से अधिक जुड़ी हुई प्रतीत होती है। समस्याएँ उत्पन्न होंगी यदि यह प्रवृत्ति, जो समय के साथ बनी रहती है, वित्तीय ऑपरेटरों और बाजारों की भविष्य की अपेक्षाओं का आधार बन जाती है। मुझे लगता है कि हम एक निकट भविष्य की दुनिया की कल्पना कर सकते हैं जिसमें 2 और 4% के बीच की मुद्रास्फीति झटके और अर्थव्यवस्था को विशेष नुकसान पहुंचाने में सक्षम नहीं है».

इस क्षेत्र पर प्रतिकूल परिदृश्य?

"वे इस समय मेरे लिए सीमित प्रतीत होते हैं। केंद्रीय बैंकर बहुत चिंतित हैं कि मुद्रास्फीति नियंत्रण से बाहर हो जाएगी और इसे नियंत्रित करने के लिए उपकरण होंगे। इसका मतलब यह नहीं है कि हम उन परिदृश्यों की कल्पना कर सकते हैं जिनमें वे ऐसा नहीं करना चाहते हैं या नहीं कर सकते हैं"।