हर दिन, मैदान में कूदने से पहले, वित्तीय बाजारों में बड़े और छोटे खिलाड़ी दो चीजों की जांच करते हैं। एक ओर वे दुनिया की वास्तविकता को देखते हैं, जो सूचीबद्ध कंपनियों पर मैक्रो डेटा और अनुमानों के ऊपर उनके लिए बनाई गई है। दूसरी ओर, वे केंद्रीय बैंकरों और सरकारों के मुंह से निकले किसी भी शब्द का सावधानीपूर्वक मूल्यांकन करते हैं। उद्देश्य दुनिया, इसलिए, और राजनीतिक इच्छाशक्ति।
कई बार ऐसा होता है जब सब कुछ स्पष्ट लगता है, अच्छे या बुरे तरीके से। स्पष्ट का मतलब सच नहीं है। दरअसल, कई बार बाजार खुद को परियों की कहानी बताकर सच मान लेता है। यह सुंदर नहीं है, लेकिन यह अभी भी घटनाओं पर नियंत्रण की भावना देता है।
हालाँकि, अन्य क्षण भी हैं, जैसे कि हम जो अनुभव कर रहे हैं, जिसमें संकेत विरोधाभासी हो जाते हैं और परिप्रेक्ष्य लगातार बदलता रहता है। यही कहा जाएगा कि हाल के वर्षों में भी आंकड़ों को मिलाया गया है, कुछ अच्छे और कुछ कम अच्छे। सटीक रूप से इस निरंतर बदलाव ने एक समशीतोष्ण वातावरण बनाया है, न ज्यादा गर्म और न ज्यादा ठंडा, जो बाजार को बहुत पसंद है।
फिर वर्तमान क्षण इतना डरावना क्यों है? हमने कहा कि यह नजरिए की बात है। जब आप पहाड़ों की घाटी में चलते हैं, तो आप दो ढलानों के बीच चलते हैं और गिरने से नहीं डरते। हालाँकि, यदि आप एक रिज के साथ चलते हैं तो आप हमेशा दो ढलानों के बीच चलते हैं, लेकिन आप एक तरफ और दूसरी तरफ गिरने का जोखिम उठाते हैं। मुद्रास्फीति के बिना गोल्डीलॉक्स घाटी को तराशने वाली नदी के किनारे चलने के समान ताज़ा रूप से सुरक्षित है। दूसरी ओर, आधी दुनिया जो तेजी से बढ़ रही है और शायद इसे धीमा करने की जरूरत है और दूसरा आधा जो अपस्फीति की तेज रेत में बुरी तरह से डूबता हुआ प्रतीत होता है, वर्टिगो की भावना देता है।
ऐसे अन्य कारक हैं जो चित्र को और जटिल बनाते हैं।
पहला यह है कि मैक्रो डेटा को पढ़ना आसान नहीं है। यूएस मजदूरी मुद्रास्फीति, फेड के दर निर्णयों में सबसे महत्वपूर्ण तत्व, कुछ आंकड़ों (श्रम विभाग से) में असाधारण रूप से हल्का है और इसके बजाय जीवंत और दूसरों में बढ़ रहा है, जैसे कि एडीपी द्वारा एकत्र किए गए। पूर्व में आधिकारिक होने का भार है, लेकिन डिजाइन में पुराने और पुराने हैं। दूसरे वाले, Adp वाले, गुणात्मक रूप से बेहतर हैं, लेकिन उनके अनुयायी कम हैं। फेड पूर्व पर निर्भर करता है, जो दरों को शून्य पर रखने के लिए राजनीतिक विकल्प का समर्थन करता है, लेकिन यह जानता है कि उत्तरार्द्ध में भी कुछ सच्चाई हो सकती है।
एक और डेटा जिसे पढ़ना मुश्किल है, वह है जर्मन औद्योगिक उत्पादन में भारी गिरावट। यह हमेशा से ज्ञात रहा है कि इटली और फ्रांस से ज्यादा उम्मीद नहीं की जा सकती है, यह लंबे समय से समझा जाता है कि यूरोपीय सुधार की कहानी इच्छाशक्ति की आशावाद और थोड़ी प्रभावी वास्तविकता है। हालांकि, अभी तक किसी ने जर्मनी की स्थिरता और प्रतिबंधों से उत्पन्न रूसी बाजार में कमी से निपटने की क्षमता पर सवाल नहीं उठाया था।
यदि जर्मनी गिरता है, तो बाजारों ने कहा, यूरोप गिरता है और यदि यूरोप गिरता है, तो चीन, जापान, ब्राजील और रूस के साथ, जो इतना अच्छा नहीं कर रहे हैं, अमेरिका के भी कमजोर होने का जोखिम है। अलविदा शेयर मूल्य वृद्धि।
हालांकि, जेपी मॉर्गन के ग्रेग फुजेसी कहते हैं। जर्मन ऑटो उत्पादन इस वर्ष असाधारण रूप से अस्थिर है। एक बहुत भारी महीने के बाद एक मजबूत रिकवरी का महीना हो सकता है। आइए जर्मनी (जो कई मोर्चों पर किसी भी मामले में थोड़ी परेशानी में है) और दुनिया पर निश्चित निर्णय लेने से पहले एक क्षण प्रतीक्षा करें।
एक अन्य तत्व जिसकी व्याख्या करना कठिन है, वह वित्तीय बाजारों के प्रति केंद्रीय बैंकों का रवैया है। येलेन ने पहले ही ओवरवैल्यूड एसेट्स (कुछ हाई-यील्ड बॉन्ड, कुछ बायोटेक्नोलॉजी और सोशल नेटवर्क) की एक छोटी सूची तैयार करने की कोशिश की थी। प्रतिक्रिया संक्षिप्त थी। भावना यह थी कि फेड, कुछ अत्यधिक प्रतीकात्मक क्षेत्रों को चुनकर, बस यह बताना चाहता था कि वह बाज़ारों पर नज़र रख रहा था, न कि यह चाहता था कि वे नीचे जाएँ।
अब, हालांकि, मुद्रा कोष सूजे हुए शेयर बाजारों की बात कर रहा है, कोई सूक्ष्म अंतर नहीं कर रहा है और अगले साल तेज गिरावट का डर है। यह मॉडरेशन के लिए सिर्फ एक कॉल से कहीं अधिक है। ऐसा क्यों होता है? आप तेजी से आत्मविश्वासी स्टॉक एक्सचेंजों और पहले की तुलना में अधिक नाजुक वैश्विक अर्थव्यवस्था के बीच बढ़ते अंतर को क्यों देखते हैं और क्या आपको वास्तव में क्रैश होने का डर है जो इसे और कमजोर कर सकता है? या इसलिए कि वह चाहता है कि हर कोई शेयर बाजार के बुलबुले से प्रभावित महसूस किए बिना ब्याज दरों को शून्य पर बनाए रखे, जो इन स्तरों पर किसी भी चीज़ से ज्यादा कष्टप्रद हैं? स्टॉक एक्सचेंजों के लिए पहली व्याख्या बहुत नकारात्मक है, दूसरी वास्तव में बहुत सकारात्मक है, क्योंकि यह स्थायी वैधता के साथ कमजोरी पर खरीदारी से मेल खाती है।
एक और जटिलता इबोला है। कुछ क्षणों में, अधिकारियों और सामान्य रूप से मनुष्यों की प्रतिक्रिया के सन्निकटन को देखकर, वास्तव में चिंतित हो जाता है। स्पैनिश पशु अधिकार कार्यकर्ता जिन्होंने संभवतः संक्रमित कुत्ते के दमन का विरोध किया था, वे बारह बंदरों के ब्रैड पिट की याद दिलाते हैं (जो फिल्म में मानव जाति के निकट विलुप्त होने का कारण बनता है)। अन्य क्षणों में आप चीजों को उनके वर्तमान सीमित अनुपात में देखते हैं और आप शांत हो जाते हैं। हालांकि, यह स्पष्ट है कि बाजारों के लिए इबोला पूरी तरह से बेकाबू चर है।
संक्षेप में बताने की कोशिश करते हुए, वर्तमान ढांचा बहुत खुला दिखाई देता है। जर्मन औद्योगिक उत्पादन की वसूली पर्याप्त है (काफी संभव है, जैसा कि हमने देखा है), एब्स से बना एक यूरोपीय क्यूई (संभावित रूप से 1.2 ट्रिलियन, कॉन्स्टेंसियो कहते हैं, एक ट्रिलियन और डेढ़ डॉलर के बराबर, अमेरिकी क्यूई3 की तुलना में बहुत अधिक है) समाप्त होने वाला है) और एक इबोला जो अपने बारे में कम बात करता है ताकि अगली अवधि में नए शेयर बाजार के उच्च स्तर को अच्छी जगह मिल सके। एक यूरोप जो संघर्ष कर रहा है, एक ईसीबी हैंडब्रेक के साथ, एक जर्मन उद्योग जो ठीक नहीं होता है और एक इबोला जो रुकता नहीं है, इसके बजाय संतुलन को विपरीत दिशा में ले जा सकता है, यहां तक कि भारी भी।
हम यूरोप को लेकर काफी आश्वस्त हैं। राजकोषीय नीतियां एक बार फिर से थोड़ी विस्तारवादी हैं (फ्रांसीसी विद्रोह के लिए धन्यवाद) और जर्मनी खुशी से खुद को ईसीबी में अल्पमत में रखने की अनुमति देगा, क्यूई को स्वीकार करेगा जो अमेरिकी की तुलना में धार्मिक रूप से कम अशुद्ध है। बेशक, हम इबोला के बारे में कुछ नहीं जानते।
व्यवहार में, हम डॉलर और इक्विटी के अनुकूल प्रोफ़ाइल बनाए रखते हैं, लेकिन इक्विटी (डॉलर नहीं) को ऐसे क्षणों में हल्का करने के विचार के साथ जिसमें उच्च अस्थिरता इसे अधिकतम के करीब वापस लाती है। इबोला एक तरफ, एक बाजार जो जैसा कि रिचर्ड पजेना कहते हैं, यह एक ऐसे बाजार के अलावा और कुछ नहीं है, जो अधिक सामान्य होता जा रहा है।
