लगभग 10 वर्षों में अमेरिकी ब्याज दरों में पहली बढ़ोतरी से उभरते बाजारों में बड़े पैमाने पर संकट शुरू होने की उम्मीद नहीं है. हालाँकि, जैसा कि एट्रेडियस द्वारा रिपोर्ट किया गया है, कुछ जोखिम बने हुए हैं। उदय एक ऐतिहासिक क्षण में आता है जिसमें उभरते बाजार चीन की मंदी, कमोडिटी की कीमतों में कमी और बढ़ती भू-राजनीतिक चुनौतियों से जूझ रहे हैं. इसलिए बाजार की धारणा में अचानक बदलाव का जोखिम मौजूद है। इस परिदृश्य में, सबसे कमजोर देश हैं टर्की, इंडोनेशिया, दक्षिण अफ्रीका और मलेशिया: उनकी उच्च बाहरी वित्तीय जरूरतें हैं और अपेक्षाकृत कम बफर है, इसलिए पुनर्गठन और दिवालियापन उपायों से इंकार नहीं किया जा सकता है। वास्तव में, सबसे कमजोर वे बाजार हैं जिन्हें वित्तपोषण की मजबूत आवश्यकता, विदेशी मुद्रा में उच्च ऋण, संदिग्ध मौद्रिक नीति है।
ब्याज दर में वृद्धि अमेरिकी मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण की प्रक्रिया का हिस्सा है घरेलू अचल संपत्ति बाजार में 2007 में शुरू हुए वित्तीय संकट के प्रभावों को कम करने के बाद। सेंट्रल बैंक (फेड) ने दिसंबर 2008 में ब्याज दरों को कम किया और बड़े पैमाने पर बांड और अन्य प्रतिभूतियां खरीदीं (तथाकथित मात्रात्मक सहजता). जैसे-जैसे अमेरिकी अर्थव्यवस्था मजबूत हुई है, अति-विस्तार वाली मौद्रिक नीति की आवश्यकता कम हो गई है। फेड ने धीरे-धीरे कम बांड खरीदे और अंततः अक्टूबर 2014 में आधिकारिक तौर पर इस कार्यक्रम को समाप्त कर दिया। उसी वर्ष की शुरुआत में, फेड ने सामान्यीकरण के लिए शर्तों की घोषणा करके भविष्य में ब्याज दरों में वृद्धि के लिए बाजार की उम्मीदों को तैयार करना भी शुरू कर दिया है: सामान्यीकरण की गति और सीमा विशेष रूप से रोजगार और मुद्रास्फीति के संबंध में अमेरिकी अर्थव्यवस्था की ताकत पर निर्भर करेगी। अति-विस्तृत मौद्रिक नीति ने कई प्रतिफल चाहने वाले निवेशकों को उभरते बाजारों की ओर प्रेरित किया है, स्थानीय मुद्राओं पर ऊपर की ओर दबाव और बढ़ती इक्विटी, बांड की कीमतों और ब्याज दरों के कारण। कम ब्याज दरें, बाहरी और आंतरिक दोनों, बदले में उन्होंने स्थानीय रोजगार वृद्धि को प्रोत्साहित किया है, विशेष रूप से ऊर्जा और निर्माण क्षेत्रों में, जिन्होंने सस्ते नकदी प्रवाह की वजह से अपना उत्तोलन बढ़ाया है। अधिकांश ऋण स्थानीय मुद्रा में घरेलू रूप से किए गए थे, लेकिन विदेशी बैंकों द्वारा अंतरराष्ट्रीय पूंजी बाजार में तेजी से विस्तृत संचालन के साथ भी।
इस तरह की पूंजी बहिर्प्रवाह प्रक्रिया बाहरी ऋण वित्तपोषण को और अधिक कठिन और महंगी बना देती है, और यह मूल्यह्रास और ब्याज दरों के कारण है। इस प्रकार उभरते देशों में उधारकर्ताओं की सॉल्वेंसी में गिरावट आई है। इस संदर्भ में विशेष रूप से विघटनकारी पूंजी प्रवाह में "अचानक ठहराव" हैं, जो अतीत में अक्सर अमेरिकी ब्याज दर में तेज वृद्धि से जुड़े रहे हैं। ये अचानक रोक अक्सर भुगतान संतुलन संकट के बाद होते हैं: यह इस कारण से है फेड ने अपनी संचार रणनीति में सुधार किया, जबकि उभरते बाजारों ने उसी समय अपनी व्यापक आर्थिक नीतियों में सुधार कियाफ्लोटिंग एक्सचेंज रेट सिस्टम की ओर बढ़ रहा है, ठोस विदेशी भंडार का निर्माण कर रहा है और ऋण संरचना और संरचना में सुधार कर रहा है। परिणामस्वरूप, विश्लेषकों के अनुसार उभरते हुए देश अब आधिकारिक रिजर्व और विनिमय दर को सदमे अवशोषक के रूप में उपयोग करते हुए फेड रेट प्रशंसा का विरोध करने के लिए बेहतर ढंग से सुसज्जित हैं. माप काफी हद तक सकल बाहरी वित्तपोषण की आवश्यकता और बाहरी ऋण के पुनर्भुगतान के समय पर निर्भर करता है। यह आवश्यकता जितनी अधिक होगी, देनदारों की सॉल्वेंसी पर परिशोधन का प्रभाव उतना ही बुरा होगा और अमेरिकी मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण से जुड़े पूंजी प्रवाह में बदलाव के प्रति भेद्यता भी उतनी ही अधिक होगी।
सामान्य उम्मीद यह है कि फेड की अपनी दर वृद्धि का उभरते बाजारों में पूंजी प्रवाह पर मामूली नकारात्मक प्रभाव पड़ेगा और, फलस्वरूप, स्वयं देनदारों की शोधन क्षमता पर। आखिरकार, यह टेक-ऑफ एक झटके के रूप में नहीं आएगा, बल्कि एक समायोजन प्रक्रिया के रूप में पहले से ही पूरे जोरों पर है और कई विश्लेषकों के अनुसार काफी हद तक पूरा हो चुका है। इसके अलावा, फेड के संचार के आधार पर, बाजार की उम्मीदें आम तौर पर अमेरिकी अर्थव्यवस्था की मजबूती के साथ टैरिफ के क्रमिक समायोजन की बात करती हैं. बड़े पैमाने पर संकट जैसे 1980-1990 के दशक में इसलिए पूर्वाभास नहीं है। हालाँकि, उभरते बाजारों में आर्थिक विकास में और मंदी आने की उम्मीद है. उन देशों में जो अमेरिका के साथ सबसे अधिक व्यापार करते हैं, जैसे कि मेक्सिको और मध्य अमेरिका, निर्यात में वृद्धि से नकारात्मक प्रभाव आंशिक रूप से ऑफसेट हो जाएगा।
किसी भी मामले में, मध्यम से दीर्घावधि में अमेरिकी अर्थव्यवस्था के विकास अनुमानों के बारे में अभी भी अनिश्चितता है दरों में बढ़ोतरी ऐसे समय में हुई है जब उभरते बाजारों के लिए आर्थिक माहौल पहले से ही चुनौतीपूर्ण है चीन में मंदीविश्व स्तर पर व्यापार प्रवाह की मात्रा में गिरावट, कच्चे माल की कीमतों में कमी और बढ़ते भू-राजनीतिक जोखिम. इसलिए बाजार की धारणा में अचानक बदलाव का जोखिम मौजूद है। यहाँ तो वह है सबसे कमजोर वे देश (और वे कंपनियाँ) हैं जिनकी उच्च बाह्य वित्तपोषण आवश्यकताएँ और अपर्याप्त विदेशी मुद्रा भंडार हैं. यह विशेष रूप से तुर्की और कुछ हद तक इंडोनेशिया, दक्षिण अफ्रीका और मलेशिया में लागू होता है।
