Fin de semaine en hausse pour le secteur européen des télécommunications. L'indice sectoriel Stoxx gagne 1,2% grâce au rallye de deux anciens pur-sang restés longtemps dans les stands : l'anglais BT, en hausse de 6% à la Bourse de Londres après une première passe à 9% et notre Tim up en début d'après-midi d'environ 2% par rapport au +3% initial.
A l'origine du rallye il y a surtout le scoop du Financial Times qui révélait vendredi matin une négociation, tout juste entamée, de l'ancien opérateur historique des télécommunications britannique avec l'australien Macquarie pour la cession d'une participation dans Openreach, le société du réseau anglais valorisée autour de 20 milliards de livres, soit plus ou moins le double de la capitalisation actuelle à la Bourse de Londres.
En cas d'issue positive des négociations, BT pourrait récupérer le capital nécessaire au financement du plan d'investissement nécessaire au développement de l'extension du réseau de fibre optique qui dessert aujourd'hui 2,6 millions d'utilisateurs mais qui, selon le programme, devrait bénéficier de 3 millions de connexions par an.
Ce n'est pas la première fois qu'un fonds contacte BT pour entrer dans la holding la plus prometteuse du groupe. Mais cette fois de nombreux éléments concourent à étayer les raisons d'un accord. A commencer par la déception infligée aux actionnaires de l'une des blue chips les plus courantes de la liste City le 7 mai dernier lorsque BT a retiré son projet de dividende pour cette année et gelé celui de l'année prochaine (1,5 milliard), avec la promesse de revenir à versant un dividende en 2022, mais pour un montant divisé par deux. Un carême forcé qui s'explique en partie par le plan d'investissement évoqué plus haut mais aussi par la nécessité de faire face à la concurrence féroce non seulement de Vodafone mais aussi du groupe qui naîtra de l'intégration entre Virgin Media et 02.
La parabole de British Telecom se répète, presque photocopiée, sur la couverture de Télécom Italie. Dans le cas italien également, il y a la présence d'un interlocuteur financier, à savoir Kkr, plus actif que jamais sur le front européen (il vient d'entrer dans le Prosiebensat allemand aux côtés de Mediaset). Ici aussi le poste financier est indissociable de la nécessité de développer le réseau fibre optique, une circonstance qui a conduit le PDG Luigi Gubitosi à négocier avec le fonds américain la cession d'une participation minoritaire dans le réseau fixe (40%, avec des recettes attendues d'environ 1,8 milliard) et le réseau secondaire passif (infrastructure cuivre et fibre du cabinet aux maisons, évalué à 7,5 milliards).
L'entreprise est confiante d'obtenir une offre d'ici l'été. Tout cela devrait faciliter les négociations avec les actionnaires d'Open Fiber pour le réseau unique. Même parce que dans le monde post-coronavirus, l'impératif commun est de répartir le risque et pour éviter des expositions excessives, recourir à des alliances avec des partenaires financiers solides, comme le conseille Mediobanca Securities dans un rapport récent : « La crise dictée par le Covid-19 nous a lancés dans un nouveau contexte numérique, qui devrait représenter la nouvelle normalité pas avant 2025 , c'est pourquoi nous ne serions pas surpris de voir cette tendance s'accélérer encore ». « C'est pourquoi je suis mort – poursuit l'analyse – nous sommes convaincus que l'accord entre Tim et Kkr pour la vente d'une participation dans le réseau secondaire sera finalisé ». Même si les difficultés ne manquent pas, comme l'a souligné Elliott, qui a menacé la sortie de Tim si l'opération continue de prendre du retard.
