L'image de l'Italie qui semble se dégager du premier rapport de l'Observatoire de l'épargne UniCredit – Pioneer Investments est celle d'un pays encore largement riche mais qui traverse une période historique particulièrement critique.
Les familles italiennes épargnent de moins en moins et, dans la plupart des cas, non pas en raison de leur choix spécifique et volontaire, mais parce qu'elles constatent une érosion progressive de leurs revenus. Un écart substantiel apparaît entre le besoin perçu d'épargner et l'épargne réelle. En effet, le nombre d'individus qui pensent qu'il est important d'épargner augmente, mais dans le même temps l'épargne globale des ménages diminue.
La crise s'avère longue et lourde de conséquences. Unica tra le maggiori nazioni sviluppate che ha visto il reddito pro capite1 scendere in termini reali a livelli comparabili a quelli di più di quindici anni fa, l'Italia è stata anche la nazione che ha mostrato il peggior tasso di crescita del PIL dal 2008 in puis. Si le revenu disponible diminue, la consommation des ménages diminue moins rapidement : l'épargne manque car les ressources se réduisent et les dépenses inévitables augmentent (ou du moins ne diminuent pas).
Entre autres, la réduction de l'épargne nationale s'est accompagnée depuis 2002 d'un déficit du compte courant de la balance des paiements et d'un besoin croissant d'attirer des capitaux étrangers pour financer les investissements domestiques. Alors qu'un déficit persistant du compte courant peut être soutenable dans un environnement de croissance, cela l'est beaucoup moins pour une économie au point mort ou en récession.
Tout n'est pas perdu pour autant, le chemin d'un retour au rééquilibrage passe nécessairement par une réduction des écarts de productivité et de compétitivité des entreprises nationales et un premier choc pourrait bien venir des exportations, qui pourraient jouer le rôle de moteur et de moteur d'une récupération. S'il est vrai, en effet, qu'un niveau d'épargne élevé ne génère pas nécessairement plus de croissance économique, il semble qu'en l'absence de croissance il soit difficile de maintenir des taux d'épargne élevés.
Les dernières données publiées par la Banque d'Italie concernant le mois de juillet 2012 montrent des signes encourageants sur les exportations, avec une nette amélioration par rapport à 2011, même s'il est encore trop tôt pour parler d'un véritable retournement de tendance de la partie courante du solde. de paiements. Si beaucoup peut et doit encore être fait du côté des entreprises pour remettre le pays en marche, même du côté des ménages, il reste encore beaucoup à faire, en particulier en ce qui concerne certains problèmes critiques qui ont clairement émergé ces dernières années.
Un premier point critique concerne le montant de l'épargne qui pour de nombreuses familles pourrait être insuffisant, compte tenu des besoins de dépenses futurs et surtout à la lumière des récentes réformes des retraites. Les travailleurs italiens semblent être conscients du fait qu'ils devront subvenir à leurs propres besoins en matière de sécurité sociale, mais ils sont incapables de traduire ces intentions par des mesures concrètes. La participation aux fonds de retraite complémentaire apparaît encore trop faible et nettement inférieure à la moyenne des pays développés (non seulement chez les Anglo-Saxons, mais aussi en Europe continentale) et arriver sans préparation n'apparaît certainement pas comme une perspective très attractive. Pour inciter un plus grand nombre de personnes à épargner pour leur retraite, nous pourrions commencer par encourager et développer une culture de l'épargne, également par le biais d'initiatives spécifiques visant à rendre la petite épargne plus facile, plus pratique et peut-être automatique.
Des individus plus conscients des conséquences de leurs choix financiers et de planification pourraient mieux gérer les ressources à leur disposition. Pour cette raison, des interventions visant à améliorer la culture financière générale seraient souhaitables, intervenant non seulement sur les individus déjà habitués au monde de la finance, mais aussi sur les personnes les plus défavorisées, les jeunes, voire les étudiants. L'introduction des notions de finance et de planification déjà à l'école aurait de nombreux avantages : tout d'abord, les jeunes apprennent plus facilement et plus rapidement, de plus il serait moins coûteux de toucher un plus grand nombre d'individus et ce serait un système plus égalitaire . Un vrai investissement pour l'avenir.
Une autre question importante concerne l'allocation de l'épargne. D'une comparaison internationale, il ressort qu'en termes de richesse accumulée (et aussi de niveau d'endettement) les ménages italiens sont encore bien positionnés par rapport aux grands pays européens et aux Etats-Unis. En particulier, le stock de richesse net des passifs financiers apparaît encore considérable : 8.500 7,8 milliards d'euros, soit plus de 5,4 fois le revenu disponible brut et 140 fois le PIB, ce qui correspond à environ XNUMX XNUMX euros par habitant. Il est important de veiller à ce que ce patrimoine soit préservé, ne perde pas de valeur dans le temps mais au contraire qu'il puisse devenir un moteur de croissance pour l'économie, ainsi qu'un complément aux revenus des ménages en temps de crise.
Si l'on regarde la composition des stocks de patrimoine financier, on constate une très faible pénétration des actifs sous gestion (20% du portefeuille), moins de la moitié des parts enregistrées en France et en Allemagne. Entre autres choses, les Italiens ont réagi à la crise de 2008 en augmentant encore leur position en actifs liquides, conformément également à ce qui s'est passé dans le reste des pays, cependant, ce déplacement vers des instruments liquides ne garantit pas nécessairement une amélioration substantielle de la qualité des portefeuilles.
Les turbulences récentes et actuelles des marchés financiers peuvent au moins servir à rendre les épargnants plus conscients et mieux préparés. Même les investissements considérés comme peu risqués peuvent parfois s'avérer très volatils et la seule façon de gérer efficacement le risque est de se diversifier, en combinant des actifs qui donnent de la stabilité avec ceux qui peuvent offrir de la croissance dans le temps, des actifs liquides avec d'autres qui offrent des flux de coupons dans le temps . Au regard de la composition moyenne des portefeuilles italiens, le chemin à parcourir paraît encore long, mais il peut être soutenu par des experts et des professionnels. De ce point de vue, les banques et les gestionnaires d'actifs doivent être prêts à relever le défi et relancer un pacte avec les épargnants qui doit être basé sur la transparence et la confiance.
Enfin, un thème qui mérite d'être approfondi est celui relatif aux jeunes. Le marché du travail ne semble pas particulièrement réceptif et l'épargne pour beaucoup d'entre eux devient un mirage. En outre, les stocks de richesse sont fortement concentrés entre les mains des générations plus âgées. Un effort pour libérer davantage de ressources à consacrer au capital humain et aux nouvelles initiatives entrepreneuriales des jeunes apparaît pour le moins nécessaire, à la fois comme antidote pour sortir de la crise actuelle et comme investissement pour l'avenir. Un nouveau pacte entre les générations qui, si d'une part pourrait donner de plus grandes opportunités de développement aux jeunes, d'autre part pourrait également représenter ce nouveau moteur de croissance économique dont notre pays a besoin aujourd'hui plus que jamais.
En passant de l'analyse au niveau national à l'analyse territoriale, une contraction générale de l'épargne se confirme sur le triennat 2010-2012, caractérisée par une réduction des effectifs étendue à toutes les zones, à l'exception du Nord-Est, où une économie modèle de développement, fortement basé sur les exportations, a contribué à soutenir les revenus. Cependant, en regardant les cinq dernières années, les régions du Nord ont connu une réduction de l'épargne conditionnée par un ralentissement marqué du cycle économique, tandis que les régions du Sud ont enregistré une croissance de l'épargne entre 2000 et 2009.
Cependant, une analyse plus approfondie des principales composantes à l'origine de l'épargne, revenu et consommation, semble montrer que cette augmentation au Sud, plutôt que le signe d'une amélioration de la situation économique, est plutôt le signe d'une incapacité à confirmer les niveaux de dépenses précédents. En réalité, les ménages du Sud ont fortement réduit les postes de dépenses reportables alors qu'ils ont consacré une part de plus en plus importante de leurs dépenses à des consommations non compressibles. La propension à consommer des ménages du Sud peut également avoir été influencée par divers facteurs dont la perception d'une plus grande incertitude sur les perspectives d'avenir qui a pu alimenter des formes d'accumulation à des fins de précaution.
En ce qui concerne les actions, la richesse financière en Italie reste concentrée dans les régions du nord, qui détiennent une part de plus de soixante pour cent du total. Cet aspect permet également de mieux comprendre le comportement des consommateurs ; en fait, le plus grand stock de richesse accumulé dans les régions du nord représente une forme d'intégration d'autres formes de revenus et contribue à maintenir le niveau de dépenses plus stable même dans les moments moins favorables du cycle économique. La composition du patrimoine financier permet d'analyser un aspect intéressant lié aux manières dont les différentes régions de notre pays décident d'utiliser l'épargne. En effet, les données ouvertes sur une base territoriale montrent clairement que les fluctuations de richesse sont beaucoup plus marquées dans les régions du nord que dans les régions du sud.
Et c'est précisément l'effet performance qui amplifie ces variations, offrant ainsi un point de départ supplémentaire à l'analyse de la composition des portefeuilles patrimoniaux. L'aspect le plus intéressant qui ressort de l'analyse est la forte propension du Sud aux investissements liés à la liquidité. Il en résulte une exposition globale du portefeuille orientée vers des instruments financiers simples avec un profil de risque faible mais par conséquent également à faible rendement. En effet, si une stratégie de ce type a permis de mieux protéger le patrimoine, notamment dans la turbulence des marchés financiers, cela ne signifie pas qu'elle représente toujours le choix optimal. En effet, le poids plus important des outils professionnels de gestion de patrimoine, majoritairement présents dans les portefeuilles des épargnants du Nord-Ouest, devrait assurer une rémunération du capital plus adéquate à moyen-long terme.
Enfin, la possibilité d'utiliser plus d'informations financières et de savoir les interpréter correctement peut contribuer à augmenter le niveau de participation au marché des actifs risqués ; de là semble émerger la nécessité d'approfondir la culture financière, notamment dans les domaines où les investissements en liquidités semblent peser excessivement.
