Après la sèche défaite remédiée auAssemblée généraleFrancesco Gaetano Caltagirone et Leonardo Del Vecchio prendront-ils leur revanche sur Mediobanca et son PDG, Alberto Nagel, qui ont inspiré et soutenu le palmarès du Lion ? C'est une hypothèse qui circule en bourse et dans la communauté financière milanaise depuis qu'elle a été formulée le grand défi sur Generali. Et c'est une hypothèse plus que plausible. Surtout, Del Vecchio ne peut pas avoir investi autant d'argent dans Mediobanca pour ne compter pour rien, même si vous n'avez jamais précisé quelle est réellement sa stratégie. Mais, après le résultat de l'assemblée générale de Trieste et l'extraordinaire participation des actionnaires de plus de 70%, gravir la Piazzetta Cuccia est beaucoup moins simple qu'il n'y paraissait jusqu'à récemment. Pouquoi? Pour au moins trois raisons :
1) parce que même à Piazzetta Cuccia, comme cela s'est produit hier à Trieste au-delà de toute attente réaliste, le véritable arbitre est le marché ainsi que les fonds institutionnels, notamment étrangers, qui ont remporté la bataille de Generali avec Donnet et Mediobanca et qui détiennent un bon 40% dans la banque milanaise ;
2) parce que les fonds institutionnels - comme on l'a vu à l'assemblée de Trieste - aiment la stabilité et ne font pas confiance à ceux qui proposent des changements pour des raisons qui apparaissent surtout de pouvoir : ce sont les raisons de leur détermination soutien à Donnet et Mediobanca et ce sont aussi les raisons pour lesquelles ils soutiennent depuis un certain temps Nagel, dont ils apprécient les résultats et les dividendes ;
3) parce que les doléances ne suffisent pas à former une majorité et, malgré les importantes et coûteuses prises de participation dans Mediobanca par Del Vecchio, qui en est le premier actionnaire avec 19%, et par Caltagirone, qui détient plus de 3% en portefeuille et est prêt à monter à 5 %, les principaux actionnaires privés sont loin d'avoir la victoire sur la Piazzetta Cuccia en poche et pour l'acquérir - à supposer que l'Autorité de surveillance de la BCE leur accorde les autorisations nécessaires - ils seront contraints de mettre la main sur leur portefeuilles et peut-être lancer une OPA ou renoncer à ses rêves de gloire.
Del Vecchio et Caltagirone au carrefour de Mediobanca mais doivent composer avec le marché
Il est vrai que Mediobanca, qui capitalise 8 milliards d'euros en Bourse, coûte moins cher que Generali, qui capitalise 30 milliards, mais les actions actuelles de Del Vecchio (19,4 %) et de Caltagirone (3,1 %) ne suffisent pas à la conquérir ni ceux de Benetton (2,1%) et d'autres investissements coûteux sont nécessaires. Bien sûr, celui qui atteint la majorité de Piazzetta Cuccia influence également Generali, où Mediobanca, nette des actions qu'elle a empruntées pour l'assemblée générale d'hier à Leone, détient environ 13% et soutient le nouveau conseil d'administration dirigé par Donnet, mais le milanais reste un chemin imperméable et depuis hier c'est certainement plus difficile. Car l'assemblée de Trieste représente à sa manière un événement d'époque avec la mobilisation décisive de fonds institutionnels et notamment américains : une nouveauté impensable avant l'assemblée Generali et qui doit être saluée comme un fait très encourageant pour la démocratie économique et financière également en Italie, bien que contredite par la mauvaise performance d'Assogestioni, qui n'a récolté que des miettes (1,9%) et n'a même pas réussi à remporter un siège au nouveau conseil d'administration.
Un défi donc très probable après l'été à Mediobanca mais certainement plus difficile que prévu, à moins que quelques surprises arrivent et qu'il ne bouge pas aux côtés de Del Vecchio et Caltagirone Unicredit. La conquête a échoué Banco Bpm en raison d'une perfide fuite de nouvelles, la banque de Piazza Gae Aulenti cherche toujours un rôle sur le marché italien, même si son PDG, Andrea Orcel, a jusqu'ici catégoriquement nié avoir pensé à Piazzetta Cuccia.
Une fois la bataille Generali archivée, où pourtant la liste Caltagirone peut faire office de minorité de blocage et entraver des opérations extraordinaires, d'autres défis passionnants semblent attendre la finance italienne, mais le signal venu de Trieste est aussi surprenant que clair : dans les batailles qui comptent pour le marché est vraiment là et il est prêt à rugir à nouveau.
