Déjà en tête du classement des banques internationales pour la souscription, l'an dernier à Hong Kong, de 32.9 milliards de yuans d'obligations Dim sum et membre éminent de la task force mise en place par les autorités de Hong Kong et du Royaume-Uni pour faciliter le développement de la City de Londres en tant que centre offshore pour le marché du renminbi, HSBC marque une nouvelle étape sur le marché offshore du renminbi. En effet, fin avril, le géant bancaire s'est engagé àOffre de Londres de 2 milliards de renminbi (317 millions de dollars) en obligations à trois ans à un taux de 3 %.
Stuart Gulliver, PDG de HSBC, a exprimé la fierté de la société à réaliser cette émission, commentant l'importance de cette opération comme un premier moment dans le développement de la City en tant que centre d'échange international pour le renminbi, ainsi que l'énorme potentiel que ce marché représente.
En réalité, le géant bancaire n'est pas le premier à proposer des obligations dim sum hors des frontières chinoises. Les précurseurs dans l'émission d'obligations étrangères libellées en renminbi ont été de grandes multinationales telles que Caterpillar, McDonald's, Volkswagen et America Movil. HSBC ne peut pas non plus se vanter d'avoir offert en premier des obligations Dim sum à Londres : en septembre dernier, le géant de l'énergie BP a en effet été le premier de la City à émettre des obligations à trois ans pour une valeur de 700 millions de renminbi, une opération qui a été développée par HSBC en collaboration avec Standard Chartered.
L'enthousiasme qui a suivi le placement d'obligations dim sum de HSBC en avril n'est cependant pas sans reconnaissance. Il s'agit de première émission d'obligations libellées en renminbi destinée spécifiquement au marché européen: 60 % de ces titres ont été placés auprès d'investisseurs européens (les 40 % restants ont plutôt été répartis entre des opérateurs asiatiques). Contrairement à l'émission réalisée par BP, destinée essentiellement aux institutionnels de Hong Kong, l'offre d'obligations Dim sum de HSBC se distingue également par la cible à laquelle elle s'adressait : avec obligations de 10.000 XNUMX renminbi (au lieu de 1 million, comme c'est généralement le cas dans la pratique), l'offre de HSBC a notamment assuré l'accessibilité au secteur de la distribution. En effet, cette opération s'est démarquée pour avoir été la première émission de titres libellés en devise chinoise cotée et négociée sur la plateforme ORB (Order book for retail bonds) de la Bourse de Londres.
Suite à cette première émission, des ordres ont été collectés pour environ 4.4 milliards de renminbi, démontrant le potentiel de ce marché. Et si l'on peut dire que HSBC a ouvert le bal, les grands géants bancaires chinois s'apprêtent également à prendre la piste : Agricultural Development Bank of China, China Development Bank et Export-Import Bank of China ne sont que quelques-unes des banques du Dragon s'apprête à introduire des obligations Dim sum à la Bourse de Londres.
L'annonce de la Banque populaire de Chine, quant à la décision des autorités chinoises d'élargir la bande de fluctuation de sa monnaie face au dollar, de ±0,5% à ±1%, affectera sans aucun doute le volume des émissions d'obligations dim sum. Une bande de fluctuation deux fois plus large du taux de change USD/RMB pourrait en effet dissuader les spéculateurs de souscrire à des titres libellés en monnaie chinoise, mus par l'attente d'une appréciation constante et continue de celle-ci face au dollar. Mais si une telle attitude conduirait à une modération de l'offre d'obligations dim sum, elle pourrait en revanche conduire le marché du renminbi à atteindre une plus grande maturité.
