La transformation en groupe industriel organique est constituée d'une activité quotidienne et stratégique qui se nourrit de la confrontation constante avec le marché et la société, avec la managérialisation du top management et l'évolution de la structure même de CDP, qui en 2005, elle avait une moyenne d'âge de 48 ans (33 % diplômés), en 2014 depuis 45 ans (60 % diplômés) et en 2019 depuis 43 ans (79 % diplômés). Cette nouvelle orientation générale de la structure s'inscrit également dans la volonté de partager des projets communs non seulement avec les filiales, mais aussi avec les grands groupes dont Cassa est actionnaire.
Les participations présentes dans le portefeuille de Cassa Depositi e Prestiti représentent l'une des dernières garanties pour éviter que le tissu civil et social, industriel et financier italien ne s'effiloche, ne se désintègre ou ne s'effondre. Dans sa transformation progressive en une holding industrielle stratégique, Cassa Depositi e Prestiti - avec le plan industriel 2019-2021 - a lancé de nombreux collaboration avec ses entreprises bénéficiaires. Il a créé une joint-venture avec Eni pour développer quatre usines (avec la technologie Waste-to-fuel, qui vise à utiliser les déchets organiques pour la production de biocarburants et de biométhane) : le premier projet pilote se trouve dans un lieu symbolique de l'histoire italienne comme Porto Marghera, qui depuis les années XNUMX abrite des établissements opérant dans les secteurs de la métallurgie et de la chimie, de la mécanique et de la construction navale, de l'électricité et du pétrole.
Toujours avec Eni, il y a un projet sur la dernière génération de systèmes photovoltaïques. Par conséquent, avec Eni, Fincantieri et Terna, avec le projet MarEnergy, Cassa Depositi e Prestiti étudie la production d'énergie à partir du mouvement des vagues de la Méditerranée. Enfin, avec le Snam, il travaille sur l'efficacité énergétique des propriétés qui lui appartiennent, aux communes et à l'administration publique. Ainsi, tout en respectant leur indépendance, Cassa Depositi e Prestiti cherche de plus en plus à nouer des relations opérationnelles avec ses filiales.
La naissance de champions nationaux : le rôle d'investisseur dynamique et patient
Le mécanisme de constitution d'un ensemble de participations industrielles, avec une logique stratégique la plus cohérente possible, connaît d'abord une double vitesse naturelle, puis une nouvelle avancée d'ordre plus systémique.
La première vitesse naturelle se compose de deux éléments. Le premier élément va droit au cœur du capitalisme italien et son identification de ceux qui – dans la littérature économique, comme leur forme constitutive, indépendamment de toute forme de politique – les champions nationaux sont définis. Cette définition est forgée d'une référence étroite à l'économie et à la société françaises et a ensuite été transférée au modèle allemand.
Et, d'ailleurs, directement et indirectement, notamment en France la Caisse des Dépôts et Consignations mais aussi en Allemagne, la Kreditanstalt für Wiederaufbau elles détiennent des participations et contribuent au développement des activités des entreprises industrielles et financières, qui opèrent dans des secteurs à fort contenu stratégique, dans les infrastructures et réseaux indispensables au fonctionnement du système économique et social de leurs pays respectifs.
Cette définition il peut aussi s'adapter à une réalité complexe comme celle italienne, marquée par la présence importante et enracinée de grandes entreprises qui ont une origine dans l'économie à matrice publique et qui ensuite, notamment avec les privatisations des années XNUMX, ont trouvé une évolution dans l'institution du marché , passant du diaphragme bénéfique constitué de la relation avec les marchés financiers et du lien avec les investisseurs. Les entreprises dont le groupe Cassa Depositi e Prestiti se trouve détenir des parts sont sur cette ligne de conduite : Eni et Poste Italiane, plus Terna, Snam, Italgas, Fincantieri et Saipem (pour ces cinq Cassa Depositi e Prestiti a des droits de gouvernance). Chacun dans ses secteurs.
Chacun avec ses propres spécificités. Le tout avec des caractéristiques – historiques et stratégiques, de positionnement et de perspective – qui leur permettent de s'inscrire dans le canon des « champions nationaux », confortés dans leur pérennité. Le deuxième axe de progrès est représenté par le développement et la coordination des entreprises visées Cassa ne se contente pas de détenir les actions, mais sur lesquelles elle exerce un contrôle formel et substantiel (comme Cdp Immobiliare ou Cdp Equity). Parmi ces sociétés, qui sont également d'un point de vue juridique et social dans le périmètre du groupe, le CDP a une coordination complète.
Ces sociétés représentent l'évolution - dans le sens d'articulation - d'activités spécifiques qui, au sein de la sphère du groupe ou dans sa proximité immédiate et organique, constituent pour la Cdp la concrétisation de vocations industrielles et financières récentes, ainsi que des aides plus anciennes aux affaires du tissu productif italien. La prochaine étape en avant, qui tente en quelque sorte de réparer conceptuellement et de rassembler stratégiquement les deux premières directions de progrès, est représentée par le choix de contribuer aux vicissitudes des nouvelles entreprises qui peuvent, en quelque sorte, définir des lignes de développement à caractère systémique.
Des lignes de développement à caractère systémique qui, dans la vision à long terme de Cassa Depositi e Prestiti, sont capables de renouveler l'idéal et la pratique, le code et le profil des champions nationaux, selon une ligne qui concilie - selon la haute direction du groupe - la double nature de l'investisseur qui est à la fois dynamique et patient. Une ligne qui démarre en 2019. Et qui se concentre - dans la ligne fixée par le dernier plan industriel du Cdp, présenté fin 2018 - en se concentrant sur les grandes entreprises - précisément, dans la définition française, des "champions nationaux" - actifs dans les réseaux et infrastructures stratégiques.
La première opération, dans cette ligne, a été achevée en 2019. Le groupe, via CDP Actions, a acquis 18,7% de Salini Impregilo en souscrivant à une augmentation de capital de 250 millions d'euros. Salini Impregilo a été renommé WeBuild. Et, sous cette nouvelle forme, il vise à agir comme un pivot pour le remodelage d'un secteur – les grands travaux et les infrastructures – qui se trouve dans des conditions problématiques en Italie depuis des années.
Salini Impregilo n'a pas seulement une identité nationale, mais aussi international : à travers le monde, il a construit 260 barrages et centrales hydroélectriques et 472 kilomètres de lignes souterraines. De plus, il est lui-même né d'une intégration entre deux réalités distinctes telles que Salini et Impregilo. Par conséquent, il a déjà expérimenté la complexité des processus d'acquisition, de fusion et d'intégration.
Pour toutes ces raisons, le nouveau groupe – précisément rebaptisé We-Build – est le pivot d'une initiative plus large, Progetto Italia, qui vise à rationaliser un secteur qui aujourd'hui, tout en employant 1,4 million de travailleurs engagés dans 800 XNUMX entreprises, souffre de la pulvérisation des affaires, qui ont une taille petite à moyenne, un niveau d'endettement élevé et une exposition excessive au marché intérieur italien, qui s'est désengagé depuis des décennies. Un secteur qui n'est donc pas qu'un secteur pour lui-même. Mais qui représente, dans son extension globale, une infrastructure et un réseau : une innervation d'ordre matériel, de tout le tissu économique et social italien.
Dans cette ligne qui, en fait, vise - explicitement, dans les stratégies déclarées de la haute direction de la Cassa Depositi e Prestiti - à renouveler la version italienne du modèle des « champions nationaux », la deuxième opération est représentée par la fusion entre Sia et Nexi, annoncée à l'automne 2020. Dans ce cas, le domaine stratégique est représenté par le réseau immatériel, fondamental pour le bon fonctionnement des nouvelles économies, des transactions financières numériques.
Le but est de construire un grand acteur des paiements électroniques, dans laquelle la Cdp devrait représenter le premier actionnaire à l'issue de la transaction. La logique stratégique, dans une réalité de plus en plus marquée par la dématérialisation des transitions économiques, est de contribuer à composer une sorte d'infrastructure financière et numérique.
L'intention est précisément donner naissance au plus grand opérateur de paiement digital en Europe en nombre de commerçants servis et de cartes gérées. Un opérateur avec un chiffre d'affaires cumulé de plus de 1,8 milliard d'euros. Du point de vue des bilans nationaux, les paiements numériques en Italie ont un taux de pénétration de 25 %, ce qui est inférieur à la moyenne européenne. Selon une analyse de la Banque d'Italie, la diffusion des paiements numériques pourrait faire baisser le coût du cash pour le système économique de sept milliards d'euros par an.
La nouvelle société Sia-Nexi, à travers la plateforme Sia, est un partenaire technologique de Borsa Italiana, notamment dans le volet technologique et de sécurité pour le trading et le post-marché. Borsa Italiana représente la troisième opération du top management de Cassa Depositi e Prestiti dans le cadre de la constitution de champions nationaux, dans une logique d'investisseur - selon leurs propres mots - à la fois dynamique, c'est-à-dire attentif aux opportunités d'investissement et aux besoins de système, et patient, donc disposé à construire des opérations à long terme, décrivant de préférence des éléments de cadre et d'infrastructure, y compris ceux de nouvelle génération.
Dans ce cas, l'infrastructure est celle de l'accès aux marchés boursiers. Avec la Borsa Italiana destinée à devenir détenue par des investisseurs européens, dont une importante composante italienne. En 2020, la Bourse de Londres, propriétaire de Borsa Italiana, a accepté une offre de 4,32 milliards d'Euronext.
Et Cdp Equity a vocation à détenir 7,3% du capital social d'Euronext, une part égale à celle de la Caisse des Dépôts et Consignations, à laquelle il faut ajouter - dans la dimension italienne des investisseurs - 1,3% d'Intesa Sanpaolo. Cdp Equity fera donc partie du groupe actuel d'actionnaires de référence de la société, qui gérera - en plus de Borsa Italiana - six autres bourses en France, en Belgique, en Irlande, en Norvège, aux Pays-Bas et au Portugal. avec plus de 1.800 XNUMX sociétés cotées pour une capitalisation, calculée avec des valeurs d'octobre 2020, égale à 4.400 XNUMX milliards d'euros.
Mais, au-delà de la localisation continentale, Borsa Italiana est le principal point de vente pour la levée de capitaux propres et obligataires par les entreprises italiennes, avec 370 sociétés cotées et une capitalisation globale qui a une valeur comparable à un tiers du PIB national.
L'opération prévoit que MTS, le marché électronique des obligations d'État, deviendra ainsi le pivot du Fixed Income Trading au niveau du groupe Euronext. La même centralité permettra, selon les projets annoncés en 2020, affecté à la Cassa di Compensazione e Garanzia de Piazza Affari qui devrait jouer le rôle de chambre de compensation pour l'ensemble du groupe Euronext et qui devrait jouer un rôle fondamental dans la future stratégie des services post-marché d'Euronext, apportant liquidité au marché et certitude de l'efficacité des opérations. Enfin, d'un point de vue technique, Monte Titoli devrait devenir le plus grand CSD (Central Securities Depository) du groupe Euronext.
Dans une perspective paneuropéenne, la Borsa Italiana devrait ainsi acquérir plus d'espace et une plus grande centralité stratégique, également avec la placement en Italie du pôle financier d'Euronext et la perspective de déplacer le centre de données du groupe en Italie. Le tout, donc, dans le champ ouvert du renforcement d'une infrastructure de base fondamentale telle que celle de l'accès au capital pour les entreprises, dans ce cas spécifique italien et européen, d'ailleurs dans la logique du réseau de connexion avec les autres places financières continentales.
Même ainsi, selon l'intention de la haute direction de la Cassa Depositi e Prestiti, il devrait renforcer la stratégie opérationnelle des champions nationaux, capable d'augmenter la compétitivité du système italien dans les réseaux et les infrastructures dans une logique européenne, avec une projection internationale et un regard sur les équilibres nationaux.
