Il y a trop de finance dans le monde et depuis trop longtemps. Non seulement avant la crise qu'elle a provoquée, mais aussi aujourd'hui avec l'économie qui continue de ralentir à cause de cela. Il y a aussi trop d'argent, une énorme somme d'argent disponible pour les banques à très peu de frais. Une situation inédite et bien plus permissive que celle qui a encouragé la course ruineuse au profit de la dernière décennie. C'est l'effet de politiques économiques de longue date principalement confiées à des manœuvres monétaires, qui sont allées jusqu'à prendre des moyens extrêmes et non conventionnels pour forcer le retour à la croissance.
La financiarisation de l'économie et l'abus de l'instrument monétaire pour la gouverner, ou l'énorme influence de l'industrie bancaire et des banquiers centraux, sont les faits traités dans ce livre, qui entend faire réfléchir les experts sur une thèse peu évidente, et c'est-à-dire que nous ne pouvons plus ignorer les problèmes créés par une délégation excessive du gouvernement de l'économie aux banques centrales. C'est une façon pour une politique qui ne mérite pas un "P majuscule" de se décharger de ses responsabilités, car incapable de cadrer son action sur ce qui serait nécessaire pour réduire la grande incertitude qui imprègne l'économie et la société. Les banques centrales peuvent lutter contre cette incertitude, et elles le font, mais elles doivent faire face au « jour après jour ». Et la délégation reçue des gouvernements se heurte à la nécessité pour la gestion de l'argent de regarder au-delà, vers des tendances plus fondamentales, comme la financiarisation que la "courte vue" a en fait favorisée.
Ces sujets sont illustrés en répondant à trois questions simples que beaucoup, pas seulement des initiés, se posent. Pourquoi la finance est-elle devenue hypertrophique ? Quels sont les effets de ce développement anormal ? Sera-t-il possible de l'endiguer avec la masse de règles imposées par les réformes imaginées ces dernières années, ou faudra-t-il un véritable changement dans la gestion de l'économie ? Le livre explique comment l'appareil financier a été magnifié en mettant l'accent sur le point crucial, à savoir le traitement du risque et son nombre infini d'espèces, représenté par tout ce qui peut arriver demain. C'est la clé pour comprendre les "châteaux de cartes" désormais bien connus qui configurent une finance différente du passé car capable de se multiplier en théorie sans limites, même si l'économie réelle sous-jacente croît peu et même ralentit .
Nous sommes face à une nouvelle "génétiquement modifié", un OGM surdéveloppé au regard de sa fonction naturelle de "service de l'économie" qu'aujourd'hui nous voudrions rétablir. Les dégâts énormes résultant de la crise ont attiré l'attention sur les effets plus durables, jusque-là ignorés, de cette mutation. Non seulement une dette croissante, une plus grande insécurité économique et une fragilité des banques, mais aussi plus d'inégalités avec une répartition des revenus et des richesses en faveur de quelques-uns, ainsi qu'une croissance plus faible. Les protagonistes de cette nouvelle finance qui s'est installée dans les deux derniers dixièmes ont réussi à faire en sorte que la demande de leur métier principal, les risques dérivés de l'ignorance de l'avenir, reste robuste. Le lecteur est expliqué pourquoi et comment ce n'était pas une coïncidence. Elle était le résultat de la même délégation de contrôle de l'économie attribuée aux banquiers centraux, regardant en arrière plutôt qu'en avant sur la lutte contre l'inflation - autrefois pertinente mais de moins en moins au fil des ans - et sur un paradigme théorique qui, à cet objectif, influence substantiellement politique macroéconomique.
L'inflation étant de plus en plus maîtrisée, les politiques monétaires sont devenues progressivement plus accommodantes à la prise de risque : un fait trop négligé qui a modifié les caractéristiques mêmes des économies, à commencer par celle des États-Unis. La toxicomanie des bulles d'endettement et d'actifs s'est propagée, une triste condition qui continue de refaire surface aujourd'hui. Ainsi, la finance a pratiquement géré l'économie : elle ne peut se passer d'une gestion de la monnaie qui la soutient et finit par l'imposer avec l'arme des désastres qu'elle est capable de provoquer. Voici donc "le monde à l'envers", où ce n'est pas le propriétaire qui tient le chien en laisse, mais le contraire.
Peut-il sortir ? Les réformes d'après-crise tentent de frapper les grandes banques sur plusieurs fronts avec une masse de règles pour rendre leur travail dans la finance plus difficile et plus coûteux. Nous voulons surtout éviter de « mettre la main dans la poche des contribuables » en reproduisant l'expérience des sauvetages publics des banques, forcés par la crise. C'est un slogan pour l'opinion publique. Mais très fragile si le travail, l'épargne et les affaires ne sont pas à l'abri des coûts énormes que la finance pourrait encore infliger. Si l'on entre dans la forêt des réformes, bien des doutes sont légitimes. Les nouvelles règles plus strictes sont entachées de défauts structurels et pleines de détails, où souvent "le diable remue la queue" pour défendre un lobbying substantiel et même (en Europe) des intérêts nationalistes. Cependant, il reste certain qu'après tout, les banques centrales sont les véritables régulateurs, avec leurs taux d'intérêt, de l'incitation à prendre des risques et aussi à contourner, voire transgresser, les règles lorsque la convenance est forte.
La conclusion? Il y a une morale à méditer et une espérance à évaluer. La morale est qu'il faut redonner aux gouvernements le ballon qu'ils ont passé aux banques centrales, les surchargeant de responsabilités. Il y a une incohérence fondamentale entre des économies fortement financiarisées et l'utilisation de manœuvres sur le coût et la quantité de monnaie comme principal instrument d'intervention. Les politiciens devraient en prendre acte et cesser d'abdiquer leurs devoirs, comme c'est le cas depuis trop d'années : pensez à la façon dont la croissance du bien-être des citoyens américains est confiée avant tout aux manœuvres de la FED ; ou dans le cas de la BCE, appelée à combler les lacunes de la construction de la monnaie unique européenne. L'espoir vient de l'enseignement de plus en plus clair des séquelles de la crise sur les limites et les risques de la gestion essentiellement monétaire de l'économie.
Après sept ans de taux américains maintenus à zéro par la banque centrale de Washington, la contagion de l'argent ultra-facile s'est propagée à l'Europe et aux pays émergents, renforçant les craintes de nouvelles graves turbulences financières mondiales. Ce n'est pas un hasard si une refonte du cadre de politique macroéconomique est en cours pour réduire le recours aux manœuvres monétaires, les orienter davantage vers une vision à long terme et responsabiliser les gouvernements. Si les événements se succèdent, on pourrait assister à la fin d'une époque qui a nourri la finance outre mesure, lui permettant de diriger l'économie.
