En quelques jours, pour au moins quatre grands groupes du capitalisme italien, beaucoup de choses ont changé et qui sait ce qui va se passer. Avant la disparition de Silvio Berlusconi, puis l'adoption de la Puissance dorée / Pirelli, donc le revers de la gestion italienne de Tim aux Français de Vivendi, enfin la pression politique et syndicale croissante sur stellante parce que l'intérêt italien est protégé avec l'entrée au capital de la Pays à travers CDP. Heureusement, le capitalisme italien ne s'arrête pas à ces quatre grands groupes et la croissance des entreprises familiales de taille moyenne jointe à celle des grands groupes publics, sans oublier les banques et les assurances, a progressivement changé de nature. Mais il ne fait aucun doute que l'avenir de Fininvest et surtout de Mfe, comme s'appelle désormais la société européenne qui regroupe les téléviseurs de Berlusconi, celle de Pirelli sous Golden Power, celle de Telecom Italia (aujourd'hui Tim) aux prises avec la vente du réseau à la dissidence de son premier actionnaire (Vivendi) et celle de Stellantis , surplombés par une fronde panachée stormir, sont un passage crucial qui ne laissera guère tout comme avant.
Fininvest : que dira Silvio et qui aura la majorité ?
Les projecteurs sont bien évidemment concentrés sur la volonté de Silvio Berlusconi, sur la répartition de son immense patrimoine et surtout sur les effets sur l'actionnariat de Fininvest, la holding dirigée par Marina Berlusconi qui contrôle les actions de trois sociétés cotées : 47,9% de Mfe (Mediaset pour l'Europe qui collecte les parts de TV, dans Mediaset tout d'abord, mais aussi dans Mediaset Espana et dans l'Allemand Prosiebensat), 53,3% de Mondadori et 30% de Banca Mediolanum. Silvio Berlusconi détenait 61,21% de Fininvest dans laquelle Marina et Piersilvio Berlusconi - les premiers enfants mariés - détiennent chacun 7,65% du capital et Barbara, Eleonora et Luigi - les seconds enfants mariés de Veronica Lario - 21,4% divisés en trois parts égales. Berlusconi n'a jamais dit comment ses 61,21 % seraient répartis : équitablement entre ses cinq enfants ou non ? Si le partage était à parts égales et non contrebalancé par d'autres actifs de la succession, la majorité de Fininvest se retrouverait entre les mains des 3 enfants mariés en secondes noces qui pourraient détenir 58% du capital, soit la majorité de Fininvest contre environ 40% des 2 enfants du premier mariage qui occupent actuellement les postes opérationnels les plus importants. Jusqu'à présent, les cinq enfants de Berlusconi se sont toujours bien entendus et l'on peut penser que Silvio a fait préparer son testament par ses notaires avec soin pour éviter les chocs sociaux, mais tant que le contenu n'est pas connu, il n'y a pas de certitudes absolues et la bourse attend avec inquiétude.
Pirelli : que feront les Chinois face au Golden Power ?
Avant l'ouverture de la Bourse lundi matin, le gouvernement annoncera les termes complets de la règle Golden Power qu'il entend appliquer à Pirelli pour protéger les intérêts de l'Italie vis-à-vis des actionnaires chinois de ChemChina qui détiennent 37 % de l'entreprise de pneumatiques. La loi ne prévoit pas le gel des actions des Chinois, comme le marché l'a supposé, mais impose des limites sévères à l'accès aux données sensibles et établit qu'une majorité des 4/5 du conseil d'administration est requise pour les décisions stratégiques. Le recours au Golden Power découle de la nécessité de protéger les intérêts italiens et de freiner l'envahissement croissant des actionnaires chinois dans la gestion de Pirelli aux mains de Marco Tronchetti Provera et de la direction italienne. Mais il y a deux inconnues : 1) comment les Chinois, qui détiennent 37% de Pirelli et sont le premier actionnaire, vont-ils réagir aux restrictions imposées par le gouvernement italien ? Joueront-ils bien avec de la malchance ou penseront-ils vendre leur mise ? Avec quelles conséquences finales sur la structure actionnariale de Pirelli ? 2) quel lien y a-t-il - car il est impossible de l'ignorer - entre le Golden Power de Pirelli et la Route de la Soie, que l'administration américaine n'aime pas mais sur laquelle le gouvernement italien a encore un an pour décider quoi faire et quoi comprendre comment protéger les intérêts des entreprises italiennes en Chine ?
Nous le comprendrons en vivant mais il est clair que nous sommes face à des inconnues de première grandeur pour le capitalisme italien mais aussi pour l'Etat.
Tim : comment les Français de Vivendi vont-ils réagir à la gifle de Labriola et à la vente du réseau ?
Le troisième grand groupe à l'honneur en Bourse et au-delà est Telecom Italia (aujourd'hui Tim), la première société de télécommunications italienne qui tente de vendre son réseau pour sortir de la tempête parfaite qui la tourmente entre endettement élevé, concurrence effrénée et la nécessité d'investissements importants et coûteux. Pour le PDG Pietro Labriola, la seule issue est de vendre NetCo (c'est-à-dire le réseau plus Sparkle) et de réorganiser l'entreprise, mais les Français de Vivendi, qui sont le premier actionnaire de l'entreprise avec leurs 23,7 %, s'y opposent car ils estiment que la deux offres reçues jusqu'à présent - celle du fonds américain KKR et celle du consortium CDP-Macquarie - qui tournent autour de 20-21 milliards d'euros sont insuffisantes. Les Français souhaiteraient que l'entreprise encaisse au moins 31 milliards sur la vente du réseau : une valeur absolument supérieure aux estimations de tous les analystes mais qui compenserait les pertes de 3 milliards accumulées par la désastreuse campagne italienne de Vivendi qui menace de recourir à une assemblée extraordinaire de Tim pour empêcher la vente du réseau et renverser l'équilibre au sommet de l'entreprise. Cependant, Labriola a fait preuve de courage et, après avoir écouté les Français, est allé droit au but en rejetant leur candidat pour rejoindre le conseil d'administration en remplacement d'Arnaud de Puyfontaine, bras droit du propriétaire de Vivendi, Vincent Bollorè. Mais il n'a échappé à personne que Labriola s'est déplacé avec détermination aussi parce qu'il a trouvé le président de Tim, Salvatore Rossi (ancien directeur général de la Banque d'Italie) et le président de la Cassa Depositi e Prestiti (Cdp, qui détient 9,9 % du Tim), Giovanni Gorno Tempini, qui a certainement agi en harmonie avec les directives du gouvernement. Que va faire Vivendi désormais ? Nous le saurons bientôt mais l'appel du gouvernement au Golden Power pour Pirelli est un avertissement sans équivoque.
Stellantis : le désir d'État qui traverse les syndicats, les forces politiques et peut-être Meloni
Le quatrième groupe sur lequel se concentrent les projecteurs de la Bourse, du gouvernement, des syndicats, des forces politiques et de l'opinion publique est Stellantis, la grande multinationale automobile née de la fusion entre Fiat et le français PSA. L'opinion largement répandue est qu'au-delà du solde du capital (14,4 % à Exor, 7,2 % avec option à 8,5 % à la famille Peugeot et 6,2 % à l'État français) et la présidence confiée à John Elkann, le centre de gravité de la groupe s'est déplacé vers la France et que cela pourrait pénaliser les usines italiennes et les activités de notre supply chain automobile. C'est pourquoi une fronde composite émerge à la surface, composée d'entreprises du secteur automobile, des pans du syndicat et de la gauche mais aussi de la droite, qui prônent l'entrée du CDP au capital de Stellantis pour protéger les intérêts italiens. . Une vision un peu national-populiste déjà rejetée ces derniers jours par Elkann ("Les Etats entrent dans les entreprises quand ils vont mal mais Stellantis va très bien") mais qui se renforce, comme le soulignait Stefano Cingolani dans un éditorial hier sur le Foglio, significativement intitulé "Tous contre Elkann", qui stipule : "Le siège (Ed sur Elkann) dure depuis un certain temps, mais il n'a jamais été aussi pressant". Mais pourquoi? "Représailles contre Elkann, revanche sur la "fuite" de Fiat, campagnes xénophobes et national-populistes" ? Cingolani rappelle que pendant la campagne électorale, tant le parti de Meloni que la Ligue ont caressé l'idée de contrer Elkann en permettant au CDP d'entrer au capital de Stellantis. Mais qu'en pense maintenant le premier ministre, peut-être agacé par la ligne résolument anti-gouvernementale des journaux d'Elkann ? Sage conclusion de Cingolani qui s'interroge : « Ne vaut-il pas mieux hausser les gros titres de la République et penser à la nation ? ». Bien sûr, il vaudrait mieux penser aux investissements et aux réformes plutôt que de se venger avec l'argent des contribuables. Mais demain, il n'y a aucune certitude.
