En regardant en arrière tout ce qui s'est passé économiquement et politiquement, il est facile de voir le verre à moitié plein :
la zone euro est sortie de la plus longue récession de son histoire, malgré la crise chypriote et les problèmes de liquidité de la Slovénie ;
malgré l'instabilité politique (trois gouvernements en trois ans) et de lourdes mesures d'austérité, pour la première fois après huit trimestres, le PIB italien n'est pas négatif et tout laisse espérer qu'il repartira (croisons les doigts) ;
avec la reprise de l'économie américaine, le fiscal cliff évité, la Fed a décidé de réduire le Quantitative Easing (par tapering) et c'est somme toute bon signe ;
l'économie chinoise a décéléré, mais jusqu'ici sans compromettre la croissance mondiale.
Cependant, ne soyons pas naïfs : il existe encore de nombreux facteurs de risque latents. Nous sommes parfaitement conscients que le chômage sévit dans les pays développés, que plusieurs économies restent fragiles (pays émergents et zone euro) et que les effets de la politique monétaire et budgétaire en cours aux États-Unis et au Japon doivent encore être soigneusement évalués. Il n'en demeure pas moins que, malgré tout, le risque financier s'est nettement amélioré et que le spread entre Bunds et BTP est au plus bas depuis deux ans.
Il n'est donc pas surprenant que l'année ait été d'excellentes performances pour de nombreuses classes d'actifs.
Le risque a été récompensé. En tête de la meilleure classe d'actifs classique se trouve la bourse (surtout le Japon et les USA). La grande exception concerne les pays émergents (-3,5%). Mais il ne s'agit pas seulement d'actions. En fait, les obligations d'entreprise et d'État à haut rendement des pays périphériques de la zone euro (Grèce, Italie, Espagne, Irlande et Portugal, c'est-à-dire les pays présentant le risque de crédit le plus élevé) se sont classées juste derrière les actions les plus performantes des marchés.
"Aucun risque, aucune récompense". Nous ne cesserons de le répéter : le risque est une condition nécessaire (mais pas suffisante) pour une bonne performance. En fait, parmi les classes d'actifs avec le Max DrawDown le plus élevé figurent les actions grecques et les obligations d'État.
Année plutôt maigre pour « Safe Heaven ». Les obligations d'État des pays considérés comme plus sûrs ont eu un rendement quasi nul (Japon, France), ou négatif (Allemagne, Suède).
Ils ont perdu des matières premières et des métaux précieux. Chez Advise Only, nous disons depuis des années que l'or est cher, et en fait nous ne l'avons plus dans nos portefeuilles depuis un certain temps, à quelques petites exceptions près. Les métaux précieux ont probablement souffert de l'amélioration du risque systémique, tandis que la plupart des autres matières premières ont souffert de la baisse de la demande due au ralentissement de l'économie mondiale ces dernières années.
Et vous, il y a un an, auriez-vous imaginé ces chiffres ?
Malheureusement le temps des récriminations est révolu, il faut déjà penser à l'année prochaine. Vous manquez d'idées ? Vous ne savez pas quel est votre profil de risque et votre horizon temporel ?
