Après la baisse progressive des flux vers les marchés actions européens qui ont atteint un minimum la première semaine de janvier, on assiste aujourd'hui à une timide reprise. En particulier, les flux en provenance des États-Unis sont revenus à 27 milliards de dollars, contre 35 milliards en septembre, clôturant un mauvais semestre.
L'ampleur avec laquelle nous avons assisté à des cessions de la composante actions dans les portefeuilles non européens au cours des six derniers mois a été alimentée par les craintes d'un marathon vers les élections européennes plein d'incertitudes, à commencer par le Brexit et jusqu'à l'affirmation de l'extrême droite et du soi-disant. dits "souverainistes", prêts à faire dérailler le projet européen, mais sans renoncer aux privilèges des bureaux européens et aux fonds afférents pour leurs pays respectifs.
BREXIT OU PAS BREXIT : C'EST LE DILEMME
S'il est plus noble de supporter
les coups et les insultes d'un destin atroce,
ou prendre les armes contre une mer de troubles
et, en combattant, les anéantir.
Shakespeare n'aurait certainement pas pu écrire une partition plus convaincante. À l'heure actuelle, après les trois jours de vote, il est évident que l'hypothèse d'un deuxième référendum a définitivement disparu, à moins qu'elle ne devienne le seul espoir d'obtenir une prolongation d'une longue période de permanence sans l'application de l'art. 50 invoquée par la première ministre May elle-même pour favoriser la sortie de l'UE. A ce stade, il est impossible de faire digérer à l'Europe des 27 une prolongation à court terme face au refus d'accepter l'accord proposé.
La semaine prochaine devient décisive et s'il s'agit d'un "NO deal", le flux d'investissements vers l'UE s'inversera à nouveau, revenant aux chiffres de fin d'année, avec la performance des principaux actifs qui paiera cher la volatilité liée à ce dernier verdict pour une saga sans fin heureuse.
Pendant ce temps, à la BCE, le débat sur l'état de l'inflation et sur le énième échec à atteindre l'objectif de 2% conduit Rehn à suggérer la nécessité d'une révision systématique des mesures non conventionnelles, comme il en voit le résultat. Et de l'UE au Japon, la pierre d'achoppement de l'inflation reste la bête noire des banques centrales.
Au Japon, la Banque centrale s'est alors retrouvée dans la difficulté d'équilibrer l'action déflationniste du gouvernement avec des mesures liées aux diktats budgétaires et qui allaient de la limitation des tarifs des téléphones portables à l'extension de l'accès à l'enseignement public gratuit, jusqu'aux restrictions sur les contrôles des les frais administratifs de l'administration publique.
Ce problème pour l'UE est multiplié par 27 en raison de la granularité des actions des gouvernements individuels, qui ne connaissent pas une période de calme relatif.
LES GILETS JAUNES NE REVIENNENT PAS
En France, le gouvernement vit depuis plus d'un quart l'état d'urgence sociale avec des dommages généralisés au cycle économique. Ce qui avait commencé en novembre par une protestation contre une taxe sur les carburants pénalisant les banlieues les moins organisées et efficacement desservies par les transports en commun est devenu un tribunal populaire pointant du doigt l'échec d'un modèle économique qui réduit les services publics en raison des besoins budgétaires qu'il a alimentés des inégalités qui pèsent sur la paix sociale. Cette paix que l'UE a garantie depuis l'après-guerre et qui voit désormais l'incapacité du gouvernement Macron à endiguer la contestation dans laquelle sont entrés des trublions et des "professionnels de la révolte", qui ont incendié la capitale chaque week-end à grands coups de dommage. Il y a un risque que les résultats positifs de la reprise du PMI manufacturier de février ne soient qu'une illusion.
Lors de la dernière conférence de presse, Draghi a lié le ralentissement européen à la crise du secteur automobile allemand et au recul conjoncturel italien, mais il s'est bien gardé de se mêler de la question française, étant donné que la tension dans l'UE est déjà forte et que la France ils sont les plus intolérants à la question du Brexit et à tout assouplissement de la position de l'UE.
LA CHINE LANCE UN ACCORD SUR LA BOUÉE DE SAUVETAGE POUR LES DROITS
Et tandis que les signes d'une diminution du risque idiosyncrasique tardent à émerger des économies émergentes, les tensions montent sur le calendrier géopolitique des prochaines élections en Turquie, en Ukraine, en Afrique du Sud, en Argentine et en Inde. Et les préférences des investisseurs restent sur les actifs en monnaie « forte » par rapport à ceux en monnaie locale.
Seule la Chine a renversé le budget hebdomadaire, approuvant à la vitesse de l'éclair (clôture du processus entamé en octobre) la nouvelle loi sur les investissements étrangers, qui entrera en vigueur le 2020er janvier 1979. La nouvelle loi annule les précédentes qui dataient respectivement de 1990 et en 50. Avec cette loi, les Chinois répondent aux demandes américaines et, dans un certain sens, à la nécessité de sortir de la guerre commerciale, en élevant la protection de la propriété intellectuelle des entreprises étrangères et en rendant les opportunités de pénétration des marché intérieur égal, à la seule exclusion des secteurs protégés qui ont été réduits à moins de XNUMX. A ce premier engagement, le secrétaire américain au Trésor a demandé d'en ajouter un également pour l'industrie cinématographique, jusque-là mise à mal par l'obligation de créer des des entreprises extrêmement pénalisantes pour les entreprises américaines.
Pendant ce temps, la patience et la prudence de la Fed sur les taux favorisent la solidité de l'économie américaine sur une moyenne de 2,5% pour cette année, contre 2,9% en 2018 également en raison du plus long shutdown record de l'histoire des États-Unis.
Et avec 98% de résultats trimestriels positifs et une croissance des bénéfices très proche de 15%, il est évident que la question des flux américains vers l'UE reste une inconnue dans laquelle les élections européennes jouent un rôle crucial 70 jours après le vote. Dans les sondages, l'alignement centre-droit du Parti populaire européen dépasse de quelques longueurs les socialistes européens et le phénomène ultra-nationaliste semble maîtrisé.
Cependant, le doute demeure que la situation des gouvernements des pays fondateurs engagés à faire basculer le projet européen sur une voie plus sûre et plus solide reste plutôt incertaine : de l'Allemagne d'une Merkel en fin de carrière à l'Italie vers d'éventuelles élections anticipées.
