Dans quelques heures, après un duel jusqu'au bout, on saura lequel des deux candidats les citoyens américains veulent comme président : si Kamala Harris o Donald Trump. Les marchés ils se préparent déjà avec quelques moments de fibrillation.
Les candidats sont très différents les uns des autres et choisir l’un ou l’autre aura un impact très différent, selon le vainqueur, sur l’économie américaine, le commerce international, la géopolitique et l’immigration. Les économistes conviennent que les deux candidats ils le feront remonter déficit et dette, mais Trump le fera davantage sur la base de ses promesses fiscales. Un grand nombre de cas sont donc à prévoir de nouveaux problèmes, un augmentation des rendements à long terme des obligations d'État et donc également une croissance le coût de la dette. Cet aspect deviendrait encore plus compliqué si, comme on peut s'y attendre, un hausse de l'inflation, ce qui pourrait être dû à droits imposés par Trump, à qui le Fed répondra en maintenant stretti les ficelles de la politique monétaire, c’est-à-dire le maintien de taux élevés. Les économistes sont assez certains des mouvements de certains secteurs, en fonction du vainqueur. Mais sur d’autres, des zones d’ombre subsistent.
L'ancien président Donald Trump affronte la vice-présidente sortante Kamala Harris au élections le 5 novembre. Les électeurs éliront également les membres de la Chambre des représentants et du Sénat américains, qui devraient rester divisés entre les partis républicain et démocrate.
Promesses des candidats
Résumer les messages lancés. D'une part Trump promesses des réductions d'impôt pour les entreprises et les particuliers, mais aussi les taux pour les entreprises étrangères, ainsi que les mouvements massifs de immigrati et un examen des ministères gouvernementaux. De l'autre Harris met l'accent sur classe moyenne, Le dépenses du ménage et sur l'expansion desoins de santé, alors qu'il veut augmenter le impôts sur les sociétés et ultra-riche. En commun il y a que les deux candidats semblent destinés à accroître encore le déficit budgétaire. Cependant, la responsabilité financière figure en bas de la liste des questions clés pour les électeurs. « Les élections présidentielles reposent en grande partie sur personnalité, combien environ Stratégies et aura des implications significatives pour les marchés mondiaux, dit-il Mike Mullaney, stratège et directeur de la recherche sur les marchés mondiaux chez Boston Partners.
L'héritage de Joe Biden : oui et non ?
Pour mieux comprendre ce qui va se passer, il faut partir des données factuelles, c'est-à-dire dehéritage laissé à partir de président sortant à voir ce qui peut être maintenu, élargi ou rejeté par le nouveau président. « La présidence Biden a réussi à obtenir des résultats concrets et le nombre de réformes majeures et de mesures législatives approuvées a, selon de nombreux observateurs, « peu de précédents » au cours des dernières décennies. observer Antonio Césarano, stratège mondial en chef d'Intermonte. Le joyau de la couronne de l’administration Biden a été l’approbation d’« un un très vaste plan de relance budgétaire, être comme secteurs, Tant pour les importations mettre en jeu." L’approbation de la « Loi sur la réduction de l’inflation » au Sénat conclut une période très positive pour Biden et son administration. Certains journaux américains, dont le ils parlent d'un "tournant» et presque tout le monde considère l'entrée en vigueur prochaine du plan comme son succès le plus visible.
Il s’agit d’un plan économique massif qui allouera des fonds sans précédent pour lutter contre changement climatique et santé publique. Les domaines d'action sont nombreux, parmi lesquels les 370 milliards de dollars de financement pour allégement fiscal pour la voiture électrique et le production d'énergie à partir de sources renouvelables. Il prolonge également l'expansion duassistance médicale gratuite pour les segments les plus pauvres de la population, tout en donnant à l'assurance maladie fédérale la possibilité de tratter i prix des médicaments directement avec les entreprises manufacturières. Des plans encore plus vastes avaient déjà été approuvés, notamment le plan de sauvetage américain de 1900 XNUMX milliards de dollars destiné à faire face à l’impact de la catastrophe. pandémie ainsi que les 1200 billions de dollars pour la loi sur les infrastructures et l'emploi visant à renouveler infrastructure physique (ponts, routes, etc.) ainsi que digitali (connexions haut débit). Mais la santé et l’environnement seront les secteurs qui pourraient être menacés par une victoire de Trump.
« Celui qui deviendra le prochain président américain héritera d’unune économie plutôt saine. Selon la Fed, le PIB du troisième trimestre s'est établi à un solide taux de 3,4 %, tandis que les bénéfices et les prévisions des entreprises étaient positifs. Pendant ce temps, l’inflation continue d’augmenter et, selon nous, la Réserve fédérale est sur le point de réduire encore ses taux de 50 points de base d’ici la fin de l’année. Il s’agit d’un excellent environnement pour les actifs à risque, qui, selon nous, termineront 2024 avec un rendement positif quel que soit le résultat des élections », observe-t-il. Evan Brun, responsable de la stratégie multi-actifs, UBS Asset Management
La dette a augmenté, mais les deux candidats la feront croître davantage
Bien sûr, ils disposaient d’allocations si importantes impact sur les finances publiques américainesavec creusement du déficit et de la dette et une forte augmentation de le coût de la dette, qui équivaut actuellement à environ 1200 25 milliards de dollars, soit environ 2021 % des recettes fiscales. De plus, Biden a souvent été accusé d’une politique budgétaire excessive qui aurait contribué à l’hyperinflation de 2023 à XNUMX, observe en outre Cesarano.
Partant précisément de la dette, les deux candidats indiquent actuellement des programmes qui conduiront à un nouvelle augmentation de la dette à horizon dix ans, mais elle sera bien plus prononcée en cas de victoire de Trump, conviennent les économistes, notamment en raison du coût élevé de la transformation allègement fiscal (expirant actuellement en 2027) en réductions permanentes : selon les estimations de Commission pour un budget responsable, le la dette augmenterait respectivement de 3950 7750 milliards de dollars et de XNUMX XNUMX milliards de dollars en cas de victoire de Harris ou de Trump.
Le double visage des taxes et des tarifs
La question budgétaire et ses effets sur le déficit et la dette nationale des États-Unis occuperont à nouveau le devant de la scène. "Trump veut réduire impôts pour les entreprises de 21% à 15% et a promis d'étendre également les réductions d'impôts pour personnes physiques de sa précédente présidence », dit-il Mullaney. Harris prévoit un financement basé principalement sur un remodulation de la pression fiscale, en le déplaçant vers les groupes les plus riches, alors que le programme de Trump est davantage axé surimposition généralisée de droits, notamment sur les marchandises en provenance de Chine.
Mais imposer des droits entraîne historiquement d’autres inconvénients. Des plans ont été récemment annoncés pour imposer des droits 60 % sur les produits chinois et 10 % sur toutes les autres importations. À l’Economic Club de Chicago, Trump a intensifié ce discours, en se concentrant avant tout sur le secteur. automobile. De plus, sur ces questions, sur la base du concept de sécurité nationale américaine, le président peut imposer des droits de douane sans l’approbation du Congrès, comme Trump l’a fait en 2018 avec l’aluminium et l’acier. Les économistes de Goldman Sachs ils estiment que les droits de douane imposés par Trump entre 2018 et 2019 ont augmenté les prix de plus de 3 % sur plusieurs produits. Ils prédisent désormais qu'un droit de douane de 20 % sur les produits chinois retardera d'environ 2 mois l'inflation jusqu'à 18 %, tandis qu'un droit de douane généralisé de 10 % sur les produits importés pourrait accélérer l'inflation jusqu'à 3 %, avec un pic prévu pour l'été 2026. XNUMX.
En outre, l’approche « l’Amérique d’abord » de Trump pourrait conduire à frictions accrues avec la Chine et moins de soutien à l'Ukraine, ce qui pourrait provoquer une grande incertitude géopolitique en Europe », dit-il. Pierre Garry, responsable de la stratégie actions chez BG SAXO. «Cela pourrait aussi conduire à certains pénurie de main d'œuvrePuis des salaires plus élevés, plus d'inflation et une perturbation des chaînes d’approvisionnement mondiales, l’industrie des semi-conducteurs étant la plus à risque. Les PME américaines et potentiellement la croissance économique, le marché de l'or et les banques seraient favorisés.
Réactions des marchés : la moitié des investisseurs ne changeront pas de cap
Les investisseurs particuliers évaluent l'impact potentiel du prochain président sur le marché. bourse, sur des industries et des entreprises spécifiques aux États-Unis et dans le monde, note-t-il Pawel Cylkowski, analyste de marché par eToro. Cependant, ajoute-t-il, la dernière enquête eToro Retail Investors Beat révèle que le 52% des investisseurs particuliers n'ont pas modifié leur portefeuille et n’a pas l’intention de le faire en réponse aux élections. Les données historiques montrent que l'indice S&P 500 il a augmenté au cours des mandats à la Maison Blanche pour 13 des 15 présidents depuis l'élection de Franklin D. Roosevelt en 1933, avec des rendements annuels moyens allant de 10 % sous Kennedy et Johnson à 17 % sous le mandat de Clinton. Les exceptions sont Nixon (-1 %) et George W. Bush (-4 %), deux grandes crises économiques.
Réaction à court terme : émissions importantes et hausse des taux à long terme
La réaction du marché dans les premiers mois une fois que le gagnant aura été officialisé, cela pourrait être plus épidermique, par rapport à celle sur un horizon plus long, observe Cesarano. Dans les premiers mois, les énormes dépenses attendues par les deux candidats auront tendance à se traduire par fortes émissions du Trésor puis dans hausse des taux à long terme, une situation que le marché anticipe déjà en ces jours pré-électoraux. Une nouvelle hausse des taux à long terme pourrait survenir si la victoire de Trump était associée à un Congrès républicain à parti unique. Sur le devant dollar, les mesures plus expansive et potentiellement inflationnistes de Trump ont déjà des répercussions en termes de dollar plus fort. Là encore, l’effet pourrait être amplifié dans le cas d’un Congrès républicain unique. En même temps pour sacs dans les deux cas, ce serait un scénario favorable, étant donné les programmes très coûteux de toute façon.
« Il est probable que le bourse descendez d'abord si vous entrez Harris et monte d'abord si Trump arrive au pouvoir grâce aux propositions du magnat visant à réduire les taux d'imposition des entreprises et aux promesses de déréglementation de divers secteurs. Je m'attends également à ce que son élection favorise dans un premier temps les entreprises nationales, compte tenu des attentes en matière de tarifs douaniers », dit-il. Mullaney. « Harris va augmenter les impôts et il est facile de voir comment les calculs fonctionnent dans ses plans. Goldman Sachs estime à -500 % l'impact de sa politique fiscale sur le bénéfice par action du S&P 8. Le S&P 500 devra donc se repositionner. »
Réaction à plus long terme
À plus long terme, la mise en œuvre des programmes pourrait se révéler beaucoup plus progressif que ce qui a été souligné lors de la campagne électorale. Par conséquent leaugmentation des tarifs des premiers mois pourrait revenir partiellement, observe-t-il Césarano. En outre, dans le cas de Trump, l’impact pourrait être moins inflationniste que prévu, si l’on considère, par exemple, l’effet apaisant sur les prix du gaz et du pétrole, qui pourraient exercer la plus forte pression sur l’extraction. Le dollar elle pourrait alors se déprécier à son tour, pour tenir compte de la tendance à la dégradation des finances publiques. En 2016 également, par exemple, le dollar est passé de novembre à décembre de 1,10 à 1,04 puis est revenu à 1,20 fin 2017.
Les secteurs les plus impliqués selon le gagnant
Sur le plan sectoriel, le petites et moyennes entreprises pourrait à court terme être soutenue par la victoire de Trump, en lien avec la plus grande propension au rapatriement de la production. En cas de victoire de Harris à court terme, les secteurs liés au secteur pourraient bénéficier davantage transition énergétique. À plus long terme, cela pourrait encore s’avérer être le secteur leader technologique, quel que soit le vainqueur, continue Césarano
De manière plus détaillée, les secteurs qui pourraient subir le plus de chocs, positifs ou négatifs selon le gagnant, pourraient être ceux de de luxe, de télécommunications et services financiers. Les secteurs de la défense, de la santé et de l’énergie pourraient également subir des effets prononcés. En cas de victoire de Trump, le budget du défense pourrait augmenter, bénéficiant à des entreprises comme GE Aerospace, Lockheed Martin et Palantir. Au contraire, si Harris gagnait, le Santé pourrait avoir la priorité, favorisant des entreprises comme UnitedHealth, le plus grand assureur maladie américain, dit-il. Cylkowski. Également Philippe Diodovitch d'IG Italia voit une possible poussée sur le secteur de la défense, compte tenu des intentions de Trump d'augmenter les dépenses militaires, mais ajoute également des valeurs étroitement liées à Donald Trump, comme Trump Media & Technology, le secteur financier, les grandes banques en faveur de la déréglementation et de règles plus souples en matière de le secteur bancaire et probablement Tesla étant donné le soutien d’Elon Musk à Trump.
Tous les secteurs italiens qui pourraient être concernés : de Ferrari à Campari en passant par les BTP
Si l’on considère les actions fortement exposées aux ventes hors Europe, d’éventuelles politiques protectionnistes ou de nouvelles incitations pour l’industrie américaine pourraient pèsent sur les exportations italiennes, en particulier pour les entreprises qui ne produisent pas sur le sol américain, note-t-il Gabriel Debach, analyste de marché italien eToro. Parmi les secteurs les plus vulnérables, on trouve le de luxele biens de consommation, l'automobile, la technologie etindustrie lourde, avec des noms comme Ferrari et Campari en première ligne. Un contexte protectionniste pourrait représenter un défi supplémentaire, alors que de nombreuses entreprises européennes souffrent déjà du ralentissement de la demande chinoise, ce qui met sous pression leurs résultats. Si cette faiblesse de la Chine s'ajoutait à une contraction du marché américain, les répercussions sur nos exportateurs ne tarderaient pas à se faire sentir, précise Debach.
Enfin, les choix du prochain président américain auront également un impact sur taux d'intérêt global et, par conséquent, sui BTP. Une éventuelle augmentation du déficit américain pourrait en effet pousser les taux à la hausse, augmentant les coûts de financement pour l'Italie e diminuer l’attractivité de nos titres à moins qu'il y ait une augmentation des rendements.
Dans l'environnement les pôles semblent s'attirer
Un chapitre distinct devrait être consacré au secteur des politiques environnementales, où les positions semblent plus proches qu'il n'y paraît. Essentiellement Trump il est contre les mesures de relance pour la transition énergétique, mais sa position a été récemment tempérée sur le front des voitures électriques par le soutien d'Elon Musk à la campagne électorale, dit-il Césarano. En même temps Harris a partiellement réduit son soutien aux politiques environnementales, en effectuant par exemple un renversement de 360 degrés sur la question de l'extraction de gaz et de pétrole par la technique de fracturation hydraulique, se disant désormais favorable. Il s'agit d'un changement probablement également orienté désormais par la nécessité de pouvoir obtenir certains États importants qui sont encore en équilibre comme la Pennsylvanie, où l'impact économique de l'extraction, notamment de gaz, par la technique évoquée précédemment est très élevé.
L’impact sur les cours des actions donc ce n'est certainement pas dans cette industrie. Durant le premier mandat de Trump, les investisseurs ont favorisé des sociétés comme Exxon Mobil et Chevron, mais le secteur pétrolier a perdu la moitié de sa valeur en raison de la chute des prix du pétrole, note-t-il. Cylkowski. Après l’entrée en fonction de Biden, les actions des énergies renouvelables se sont d’abord redressées, même si de nombreux objectifs se sont ensuite révélés coûteux. Certaines entreprises de ce secteur, comme First Solar, pourraient bénéficier de la position protectionniste de Trump, qui entend augmenter les droits de douane sur les importations concurrentes en provenance de Chine pour stimuler la production américaine.
Problèmes bipartites
Ensuite, il y a aussi des questions bipartites, comme infrastructures et technologies. Républicains et Démocrates conviennent que les infrastructures américaines ont un besoin urgent d’investissements, dit-il. Cylkowski. Dans le domaine technologique, les États-Unis souhaitent conserver leur avance sur la Chine. Les deux partis sont également confrontés à des défis budgétaires et à une dette nationale croissante, qui absorbe 9 % du budget américain, ainsi qu’à une pénurie de main-d’œuvre.
