In Erwartung der Entscheidungen der Fed machten sich heute Morgen Vermögensverwalter auf die Suche nach Unterkünften, die sich mit der Liquiditätsflut auseinandersetzen auf dem Weg zu den ersten Eurobonds. Tatsächlich ab heute Der Recovery Fund wird versteigert, oder die Platzierung der ersten zehnjährigen Emission mit Fälligkeit 2031 im Zusammenhang mit dem Projekt Next Generation Eu, mit dem die Wirtschaft europäischer Staaten, beginnend mit Italien, wieder angekurbelt werden soll.
Und es gab einen sofortigen Boom: Nach weniger als einer Stunde hatte das für diese erste Platzierung zuständige Bankenkonsortium (Bnp Paribas, Dz, Intesa Sanpaolo und Morgan Stanley, Lead Coordinator Danske Bank und Santander) bereits weitgehend die Grenze von XNUMX Milliarden Anfragen überschritten gegen ein Angebot von zehn Milliarden Euro die erste Tranche von Emissionen, die für 2021 insgesamt 185 Milliarden erreichen könnte (aber deutlich unter der Höchstgrenze bleiben sollte). UND die erste einer Reihe von Veröffentlichungen bis zu 800 Milliarden Euro, die bis 2026 Zuschüsse und Darlehen an die Mitgliedstaaten finanzieren.
Unter dem Druck der Anfragen, die Rendite der Neuauflage er erlitt einen Abschlag auf den 10-Jahres-Midswap-Satz von 0,06 % auf 0,08 %. Nichts Unerwartetes, wenn man bedenkt, dass die von Griechenland ausgegebenen fünfjährigen Anleihen am Montag unter den Nullsatz gefallen sind. Darüber hinaus hatte der Eintritt eines neuen Wettbewerbers keine negativen Auswirkungen auf die Staatsschuldenmarkt: Heute Morgen stieg der 0,25-jährige deutsche Bund von -0,256 % auf -0,78 %, der Btp von 0,76 % auf 1,494 %. Die US-T-Anleihe selbst rutschte von 1,488 % auf XNUMX % ab, was bestätigt, dass die Märkte vorerst keine Angst zu haben scheinen, dass die Fed eine kurzfristige Drosselung erwähnen wird.
Kurz gesagt, das Debüt der neuen europäischen Karte hat den Markt nicht verwüstet. Im Gegenteil, die Betreiber warten gespannt kommende ESG-Themen, 30 % der Gesamtmenge, ein Marktsegment, das besonders attraktiv für Betreiber ist, die nach grünen Emissionen suchen. „Es gibt Interesse und Bedarf an diesen Anleihen – schreibt Conlay Finlayson von Aegon – von einer stärker diversifizierten Anlegerbasis, die das Potenzial für bessere Renditen als ihre traditionellen Äquivalente hinzufügt“. Mit Blick auf die Zukunft ein beeindruckender Rivale für Triple-A-Emittenten, beginnend mit den Bundesanleihen. Kein Problem für die Peripherie, insbesondere für BTPs, die einzigen, die Erträge über alle Laufzeiten garantieren.
Abgesehen von dem offensichtlich positiven Debüt, die Einführung von Eurobonds, auch wenn sie als einmalige Intervention gegen die Pandemie und nicht als stabiles Instrument (wie von Italien gefordert) betrachtet wird ein historischer Schritt. Es ist nicht der „Hamilton-Moment“ Europas, in Erinnerung an den US-Finanzminister, der nach dem Unabhängigkeitskrieg einen erheblichen Teil der Verbindlichkeiten der 13 ehemaligen Kolonien mit den Bundesschulden übernommen hat, aber dennoch eine sehr wichtige Neuerung : Es kommt nicht oft vor, dass ein Emittent auftaucht Triple A mit einem Potenzial von 800 Milliarden Euroauch in einer Welt, die auf einem Schuldenmeer schwimmt. Heute morgen die Wall Street Journal stellt fest, dass die US-Unternehmensverschuldung zum Zeitpunkt der Pandemie auf ein Rekordhoch von 11.500 Billionen US-Dollar gestiegen ist.
In dieser Situation zurück zur Eurozone, die Nachricht, dass die Europäische Kommission die Verlängerung um ein weiteres Jahr (bis 14. Juni 2022) gewährt hat GACS-Mechanismus, der Banken die Möglichkeit bietet, bei der Verbriefung notleidender Kredite die staatliche Garantie für vorrangige Schuldverschreibungen zu verlangen. Der 2016 eingeführte Mechanismus wurde 27 Mal verwendet, wodurch das italienische System dies ermöglichte den Bestand an faulen Krediten reduzieren für 74 Milliarden Euro.
