Eurobonds: Die EZB hat sie bereits geschaffen, auch wenn sie es ignoriert

Seit Tagen streiten die Kanzleien der wichtigsten europäischen Hauptstädte über die Möglichkeit, Eurobonds auszugeben, ohne sich dessen bewusst zu sein Allein im Jahr 2020 versprach die EZB, europäische Anleihen im Wert von 1050 Milliarden Euro zu kaufen, die Eurobonds ebenbürtig oder sogar volkswirtschaftlich effektiver sind. Tatsächlich respektieren sie den Grundsatz der Gegenseitigkeit, da sie von einer europäischen Institution gekauft und in europäischer Währung bezahlt werden. Diese Anleihen sind dann kostenlos, da die EZB alle mit diesen Anleihen erzielten Gewinne an die nationalen Zentralbanken der jeweiligen Länder zurückgibt: Zinsen und Kapitalgewinne. Schließlich ermöglichen die Käufe der EZB den Mitgliedstaaten, das Angebot an Staatsanleihen zu erhöhen und ihre Spreads zu reduzieren, da sie die Nachfrage nach diesen Anleihen erhöhen. Dies erleichtert allen Ländern, insbesondere aber den am stärksten verschuldeten, die Umsetzung einer Anti-Rezessionspolitik und die Erhöhung ihrer öffentlichen Defizite zu viel geringeren Kosten und ohne besonderen Druck auf den Markt.

Ende Februar hatte die Europäische Zentralbank bereits knapp 2700 Billionen europäische Wertpapiere in ihrer Bilanz, zu über 80 % öffentlich, die eine durchschnittliche Laufzeit von siebeneinhalb Jahren haben. Die EZB hat sich außerdem verpflichtet, fällig werdende Wertpapiere „für einen längeren Zeitraum nach dem Datum, an dem der EZB-Rat mit der Anhebung der EZB-Leitzinsen beginnt, vollständig zu reinvestieren, und in jedem Fall so lange wie nötig, um günstige Liquiditätsbedingungen und eine ausreichende Liquidität aufrechtzuerhalten Grad der monetären Akkommodation“. Somit ist die effektive Duration der Wertpapiere im Portfolio der EZB größer als die finanzielle. 

Wir erinnern auch daran, dass die Verteilung der Käufe von Schuldtiteln auf die Länder des Euro-Währungsgebiets weiterhin auf der Grundlage der von den einzelnen nationalen Zentralbanken gehaltenen Kapitalanteile der EZB erfolgen wird. In der EZB-Erklärung von Ende März heißt es jedoch: „Käufe im Rahmen des PEPP (Pandemie-Notfall-Kaufprogramm) werden flexibel durchgeführt, wobei Schwankungen in der Verteilung der Kaufströme im Laufe der Zeit berücksichtigt werden.“

Unter Berücksichtigung des Anteils der Bank von Italien am Kapital der EZB von 13,8 %, Ende 2019 hielt die EZB fast 370 Milliarden Euro an italienischen Anleihen 2020 kommen weitere 145 Milliarden hinzu. 

Kumulierte Nettokäufe der EZB

Während ich das verstehe Der Kampf um die Ausgabe von Eurobonds hat einen politischen Wert sehr wichtig, da es tatsächlich möglich wäre, den Gemeinschaftshaushalt zu erweitern und die Schaffung eines sichere Vermögenswerte Europäisch, die wahre Rettung Europas wird wieder aus Frankfurt kommen. Zusätzlich zu dem, was bereits getan wurde, was zweifellos viel ist, müssen wir auch für 2021 noch um ein Programm mit umfangreichen Anschaffungen bitten, denn Selbst wenn die Gesundheitskrise innerhalb des Jahres gelöst wird, ist es unwahrscheinlich, dass sich die Wirtschaftskrise nicht auf das nächste hinzieht. Darüber hinaus wäre es wünschenswert, wenn sich die EZB verpflichten würde, fällig werdende Wertpapiere für einen noch längeren Zeitraum, sagen wir zehn oder zwanzig Jahre, zurückzukaufen. In diesem Fall könnten wir uns eigentlich nicht allzu viele Sorgen um einen erheblichen Teil unserer Schulden machen und an Wirtschaftswachstum denken.