Wenn Sie ein Haus besitzen, fühlen Sie sich reicher als jemand, der ein riesiges Aktienportfolio verwaltet. Und es kostet auch mehr. Zumindest ist dies in 16 Schwellenländern der Fall, die in einer Studie der Bank of Italy von Alessio Ciarlone (auf Englisch als pdf herunterladbar) analysiert wurden. Untersuchungen zeigen, dass sich sowohl Real- als auch Finanzvermögen langfristig positiv auf den privaten Konsum auswirken. Aber zwischen den beiden überwiegt der direkte Effekt des Realvermögens: Eine Änderung der Immobilienpreise hat einen größeren Einfluss auf die Änderung des Haushaltsverbrauchs. Ziel ist es daher, die Bedeutung von Makropolitiken zu unterstreichen, die den Wirtschaftszyklus ankurbeln können.
Zur Berechnung dieser beiden Arten von Einkommen, real und finanziell, wurden der Hauspreis bzw. der Wert der Aktienmärkte als Näherungswerte gewählt. Durch ein ökonometrisches Modell, das auf der Hypothese des permanenten Einkommens von Friedman und der Lebenszyklushypothese von Modigliani basiert, wird nicht nur gezeigt, dass die Proxys hochsignifikant sind, sondern auch das es besteht eine positive Korrelation zwischen diesen beiden Größen und dem Haushaltsverbrauch.
in den betrachteten Ländern (Bulgarien, Tschechische Republik, Estland, Ungarn, Lettland, Litauen, Polen, Russland, Slowakei und Slowenien – in Mittelosteuropa – und China, Hongkong, Korea, Malaysia, Singapur und Thailand – in Asien) Wohneigentum ist heute das wichtigste Gut für Familien. Viel mehr als finanzielle Reichtümer. Durch das Modell lässt sich also nachweisen, dass Hauspreisänderungen stärkere Auswirkungen auf das individuelle Konsumverhalten haben als Wertänderungen von Aktien. Je mehr Immobilienpreise steigen, desto mehr geben die Bürger aus.
Umgekehrt haben in fortgeschrittenen Volkswirtschaften Veränderungen auf den Finanzmärkten bedeutendere Auswirkungen auf die Konsumentscheidungen der Haushalte. Wenn wir die Länder nach geografischen Gebieten unterteilen, zeigt sich, dass sich die asiatischen Länder eher wie fortgeschrittene Volkswirtschaften verhalten und relativ stärker der Marktvolatilität unterliegen.
Da der Hauspreis den privaten Verbrauch, eine grundlegende Variable für den Konjunkturzyklus, so stark beeinflusst, sollten die Maßnahmen zur Verringerung der Volatilität des Immobilienmarktes nicht mehr unterschätzt werden.
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Anlagen: theme_843_Bankitalia_0112.pdf
