Ist der Zinserhöhungszyklus vorbei? Es ist die Millionen-Dollar-Frage, die sich die internationalen Märkte seit Wochen stellen. Zwischen enttäuschten Erwartungen und wachsenden Sorgen, heißt es Alessandro Fugnoli, Kairos-Stratege, dieses Mal könnte tatsächlich „eine ernsthafte Möglichkeit“ bestehen, dass die Zinserhöhungen im September die letzten waren.
In seinem Podcast „Im 4. Stock„, analysiert Fugnoli das Szenario im Zusammenhang mit der Geldpolitik und betont, dass die Hypothese eines Stopps zwar immer konkreter wird, die Quantitative Straffung wird weiterhin Druck auf die Preise längerer Laufzeiten ausüben Staatsanleihen. „Die amerikanische Wirtschaft ist stark und die Fed könnte weiterhin darauf drängen, die Inflationserwartungen einzudämmen. Die Auswirkungen auf das Wachstum werden eine Bremse sein, aber nicht zwangsläufig zu einer Rezession führen“, sagt der Stratege.
Quantitative Verschärfung
Die Geldpolitik hat zwei Arme: Auf der linken Seite gibt es die Zinssätze, auf der rechten Seite die quantitative Straffung und auf der rechten Seite die Geldpolitik Die Federal Reserve zieht 95 Milliarden US-Dollar aus dem Umlauf Sie verdienen jeden Monat Dollar, indem Sie Wertpapiere verkaufen und Liquidität vom Markt beschaffen. Und das ausgerechnet zu einem Zeitpunkt, an dem das US-Finanzministerium versucht, „die größte Menge an Wertpapieren in seiner Geschichte“ zu platzieren, erklärt Fugnoli.
Bislang sei das System noch sehr liquide, aber die quantitative Straffung durch die Platzierung von Wertpapieren auf dem Markt „wird weiterhin eine Rolle spielen.“ Preisdruck bei längeren Laufzeiten“, prognostiziert der Ökonom, wonach „die Wirkung dieser 95 Milliarden in etwa der einer Zinserhöhung um 6 Basispunkte entspricht.“ Es ist zwar eine kleine Sache an sich, aber Monat für Monat ist die Wirkung spürbar“, betont er.
Der Rückgang bei Anleihen nähert sich seinem Ende, wir bewegen uns auf eine Abwechslung zu
„Die gute Nachricht – sagt Fugnoli – ist, dass angesichts dieses Wertpapierangebots des Finanzministeriums bei einer Auktion und der Fed mit quantitativer Straffung die Nachfrage nach denselben Wertpapieren nicht nur durch die attraktive Rendite, die sie bieten, sondern auch durch … angekurbelt wird.“ der Beweis dafür Die Inflation sinkt weiter".
Insbesondere im Hinblick auf die Kerninflation und die Lohninflation senden beide beruhigende Signale, auch wenn die jüngsten Daten, die das US-Arbeitsministerium heute, Donnerstag, 12. Oktober, veröffentlicht hat, die Erwartungen enttäuscht haben. Im September stiegen die Preise im Vergleich zum August um 0,4 %, obwohl ein Anstieg von 0,3 % erwartet wurde. Der „Kern“-Wert stieg erwartungsgemäß um 0,3 %.
„Die Stärke der amerikanischen Wirtschaft ist jedoch so groß, dass sie die Fed dazu veranlassen wird, sie zu nutzen, um noch eine Weile auf die Bremse zu treten und die Inflationserwartungen überzeugend einzudämmen“, analysiert der Stratege.
Was wird in naher Zukunft passieren? „Die Auswirkungen dieser langsamen Fortsetzung auf das Wachstum Die monetäre Normalisierung wird eine Bremse sein, aber es wird nicht unbedingt zu einer Rezession führen. Im schlimmsten Fall einer Rezession wird diese oberflächlich und kurz sein“, prognostiziert Fugnoli, wonach für die Aktienmärkte die sinkende Inflation und die wieder steigenden Gewinne die monetäre Restriktion kompensieren werden.
„Das beste Szenario bleibt eines laues Wachstum begleitet von einer Inflation, die nicht mehr allzu viele Sorgen bereitet. In einem solchen Szenario wird die Fed tatsächlich einen gewissen Druck auf die Zinsen aufrechterhalten, aber der Markt wird ab einem bestimmten Punkt in der Lage sein, nach vorne zu blicken und in die richtige Perspektive zu blicken Der Beginn eines Zinssenkungszyklus. Dann – prognostiziert der Karios-Stratege – wird es Sinn machen, von vorne zu beginnen Kaufen Sie langfristige Anleihen. Vorerst kann man vernünftigerweise auf eine Stabilisierung dieser langfristigen Anleihen hoffen. In diesem Sinne können wir bereits erste Anzeichen erkennen.“ Tatsächlich ist die Zinsstrukturkurve immer noch invers. Das heißt, es lohnt sich mehr, kurz zu bleiben als lange.
Und Europa
Auf dem alten Kontinent ist das Wachstum bescheiden und es gibt immer noch Rezessionsphasen im verarbeitenden Gewerbe. Allerdings weisen die europäischen Aktienmärkte Bewertungen auf, die bereits weitgehend ein negatives Szenario widerspiegeln.
„Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es zum jetzigen Zeitpunkt vernünftig erscheintund bleiben Sie investiert und warten Sie geduldig dass der langsame, aber entscheidende Kurs der monetären Normalisierung seinen Lauf abschließt und Raum für einen neuen Zyklus von Zinssenkungen lässt“, rät Fugnoli.
