استمر هناكارتفاع في عوائد السندات الإيطالية مع ما يترتب على ذلك من اندفاع للفرق بين Btp و Bund. ومستوى الأخير مستقر الآن فوق 300 نقطة أساس - يقف الفارق حاليًا عند 314 نقطة - ولا يبدو أن التوقعات المستقبلية تتصور العودة إلى ما يبدو أنه أصبح طبيعيًا حتى 4 مارس.
في الواقع ، في غضون 8 أشهر فقط ، تضاعفت الفجوة بين فترات العشر سنوات الإيطالية والألمانية ، حيث ارتفعت من 131 نقطة في 28 فبراير إلى 314 نقطة اليوم. ليس أفضل على الجبهة ارتفعت عوائد السندات لأجل 10 سنوات من 1,98 إلى 3,54٪.
الفوارق والعائدات: ما هي
انتشار، كما أوضحنا مرات عديدة، هو الفرق بين العائد على السندات ذات العشر سنوات لدولة في منطقة اليورو والعائد على السندات الألمانية ، التي تعتبر بالإجماع السندات الحكومية الأكثر أمانًا في منطقة اليورو. كلما اتسعت الفجوة مع المعيار ، زاد عددهم تعتبر الدولة في خطر.
في الواقع ، مع زيادة العائدات ، يزداد أيضًا خطر عدم قدرة الدولة ، عند استحقاق السند ، على سداد القسائم على الفائدة ، وبالتالي سداد الأموال التي تلقتها على سبيل القرض من الأسواق. . والسبب واضح: إذا ارتفعت العائدات ، فإن المبلغ الذي يجب على بلد ما سداده للدائنين يرتفع أيضًا.
سندات الحكومة الأوروبية: ترتيب المكاسب
التقلبات التي تدفقت على السوق الإيطالية منذ الرابع من آذار (مارس) الماضي ، أي منذ يوم الانتخابات ، إضافة إلى ضرب البورصة بشدة - فقدت Piazza Affari ما يقرب من 17 ٪ منذ 28 فبراير - أدى إلى نمو قوي في عوائد ديوننا السيادية على المديين القصير والطويل. مع الأخذ في الاعتبار فقط BTP لمدة 10 سنوات ، ارتفع المعدل بأكثر من 1 ونصف نقطة مئوية ، مما يجعل أعلى عوائد بعد اليونان.
يبلغ معدل السندات الحكومية اليونانية حاليًا 4,3٪ ، مما يضع نفسه في المركز الأخير في تصنيف منطقة اليورو. أسوأ مما نفعله حتىهنغارياالتي لا تنتمي إلى منطقة اليورو ، حيث يبلغ العائد 3,8٪. يتبع أناتاليا بمعدل 3,5٪ لمدة XNUMX سنوات. ثم الفراغ.
كل من الاقتصادين الأولين في منطقة اليورو ، وهما فرنسا وألمانيا ، والبلدان التي تعتبر تقليديًا الأقرب إلينا من حيث التاريخ والتقلبات الاقتصادية ، مثل إسبانيا والبرتغال ، لديها عوائد على السندات الحكومية أقل بكثير من عائداتنا. التحدث بالنسب المئوية:
- البرتغال: 1,98٪ ،
- إسبانيا: 1,62٪ ،
- فرنسا: 0,78٪ ،
- ألمانيا: 0,41٪.
ترتيب الفروق
الفجوة التي نشأت مع عائدات دول منطقة اليورو الأخرى لها تداعيات على السبريد مع البوند الألماني. أيضًا في هذه الحالة ، في أسفل الترتيب نجد اليونان، بفارق 389 نقطة أساس فيما يتعلق بالسندات الألمانية ذات العشر سنوات.
تقف السندات الإيطالية عند 314 نقطة أساس بعيدًا عن تلك الموجودة في برلين ، في حين أن الفارق بين OTs البرتغالية لمدة 157 سنوات والبوند يساوي 121 نقطة. المكافآت الإسبانية تنأى بنفسها عن المعيار بمقدار XNUMX نقطة الفارق بين السندات الفرنسية والألمانية لمدة XNUMX سنوات لا شيء تقريبًا: 37 نقطة أساس.
الانتشار بين إيطاليا ودول أخرى
اليوم من الصعب تجاهل الواقع: إيطاليا على بعد سنوات ضوئية من أقوى دولتين في منطقة اليوروأي فرنسا وألمانيا. وبالمقارنة مع إسبانيا والبرتغال ، وهما الاقتصادين المحيطين اللذين عانا من ضربات الأزمة مثلما عانى أكثر منا منذ عام 2011 ، فإن الفجوة تتسع يومًا بعد يوم. إيطاليا ، من ناحية أخرى ، أقرب إلى اليونان من أي وقت مضى حتى يوم أمس كانت تخضع لإملاءات الترويكا من أجل تجنب التخلف عن السداد الذي افترض الكثيرون أنه كان مؤكدًا تقريبًا.
ليس من المستغرب ، هو كذلك تنتشر بين BTPs لمدة 10 سنوات واليونانية المقابلة لها اليوم يساوي 76 نقطة أساس (بعد أن وصل إلى أدنى مستوى عند 69 عند الافتتاح) ، أي أقل بأربع مرات مما يفصلنا عن برلين. للعثور على مستوى آخر أقل من 100 نقطة أساس ، نحتاج إلى العودة إلى عام 2009. في يناير 2018 ، على سبيل المثال ، كانت المسافة 197 نقطة.
ومقارنة بالآخرين؟ المكافآت الإسبانية إنهم يبعدوننا بمقدار 192 نقطة أساس ، وهو مستوى لم يصل إليه حتى خلال أزمة 2011 ، عندما وصل الفارق إلى 575 نقطة على البوند - OTs البرتغالية من 156 ، هؤلاء الفرنسية بمقدار 276 نقاط.
وربما الأفضل لم يأت بعد. لا يزال يتعين على إيطاليا مواجهة العديد من التعيينات المهمة ، بادئ ذي بدء ، رأي Standard & Poor's الذي يجب أن يصل في 26 أكتوبر والذي قد يؤدي إلى تخفيض جديد بعد الذي أنشأته Moody's. ناهيك عن المناورة: بعد رفض الاتحاد الأوروبي بلادنا لديها ثلاثة أسابيع لتصحيح الصورة. ومع ذلك ، يبدو أن الممثلين الرئيسيين للحكومة عازمون على المضي قدمًا ، مما يجعل إطلاق بروكسل لإجراء غير مسبوق لانتهاك الديون المفرطة أمرًا لا مفر منه. لذلك يبدو أن التقلبات في السوق الإيطالية مضمونة.
