هل نجا الركود؟ ثان يعد نعم. تشير المؤشرات الاقتصادية للأشهر القليلة الأولى من عام 2023 إلى احتمالية أن يكون النصف الأول من العام "منخفضًا جدًا" ، ولكن ليس نموًا سلبيًا للأشهر القليلة الأولى من عام XNUMX.الاقتصاد الايطالي: على مدار العام بأكمله ، تتوقع الشركة الاستشارية في عالم البنوك وتحليلات الاقتصاد الكلي نموًا بنسبة + 0,7٪ ، وأكثر تفاؤلاً ببضعة أعشار من الشركات الأخرى التي تم تداولها مؤخرًا ، ولكن أيضًا مقارنةً بها ديسمبر. يتماشى عام 2023 مع ما هو متوقع لمنطقة اليورو ، وإن كان مع تباين قوي بين البلدان. ألمانيا ، على سبيل المثال ، من المتوقع أن تغلق بشكل سلبي (-0,1٪). بينما في عام 2024 يجب أن يرتفع أكثر قليلاً (+ 0,9٪ مقابل + 0,6٪ لإيطاليا). في جميع أنحاء العالم لعام 2023 من المتوقع أن تصل إلى + 2,3٪ ؛ أن من 2024 بنسبة 2,7٪.
بروميتيا: نجا الركود ، لكن النمو يتباطأ
وفقًا لتقرير تنبؤات Prometeia في مارس 2023 ، فإن الشتاء المعتدل نوعًا ما ، وبالتالي ، تجنب توفير الغاز تقنين أسعار الطاقة والتحكم فيها ، وتجنب خطر حقيقي ركود. من ناحية أخرى ، ينتشر التضخم ، ورفع سعر البنك المركزي الأوروبي ، والمخاطر المالية مؤخرًا عبر الاقتصاد ، مما يجدد المخاوف من حدوث التباطؤ من الدورة الاقتصادية. السؤال هو: ما مدى شدتها وما مدى استمرارها؟
آثار ارتفاع أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي
ومع ذلك ، إذا كان في الماضي يعود من تفجر التضخم وبما أن ارتفاع أسعار الفائدة قد أدى إلى ركود ، أو تباطؤ في النشاط الاقتصادي أكثر وضوحًا من الركود الحالي ، فهل كان بإمكاننا الهروب هذه المرة؟ يمكن أن ينتهي سباق الأسعار دون التعرض لركود حقيقي - على المستويين الأوروبي والإيطالي - مع أسعار فائدة السياسة التي ستصل ، في سيناريو بروميتيا ، إلى 4٪ في منطقة اليورو في يونيو (مع زيادتين إضافيتين بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما) ثم يتراجع بالفعل في بداية عام 2024 ، مباشرة بعد بدء التخفيضات من قبل الاحتياطي الفيدرالي ، والذي يتوقف بدلاً من ذلك عند النطاق المستهدف 4,75-5٪.
سيتوقف السباق في الأسعار في النهاية ، حتى لو كان للزيادة في أسعار الفائدة التي نفذها البنك المركزي الأوروبي حتى الآن تأثيرات محدودة (لأعشار قليلة) من حيث انخفاض التضخم في إيطاليا ، مما يقلل النشاط الاقتصادي بنحو 1٪ في الأفق. حتى عام 2025. هذه ليست نتيجة مفاجئة بالنظر إلى أننا نتعامل مع تضخم دفع التكلفة: السياسة النقدية، في حد ذاته ، سيكون بالكاد قادرًا على هزيمته ، إن لم يكن بثمن تكاليف حقيقية أعلى.
بروميتيا بشأن التضخم: "العودة إلى 2٪ من عام 2024 بثلاثة شروط"
لذلك فإن سيناريو بروميتيا يتصور أ عودة التضخم نحو 2٪ من العام المقبل (لبضعة أشهر في نهاية عام 2023 يمكن أن تنخفض حتى إلى ما دون هذا الحد) وتباطؤ إلى + 0,6٪ -0,7٪ نمو الناتج المحلي الإجمالي في فترة السنتين 2023-2024.
هذا لن يكون ممكنا إلا عند حدوث ثلاثة شروط:
- إذا كان سعر الطاقة ستبقى عند مستويات أقل بكثير من المستويات القصوى وتماشيًا مع المستويات السائدة حاليًا في الأسواق ، يمكن أن ينخفض التضخم خلال عام 2023 ، مما يخفف الضغط على التكاليف والقوة الشرائية ويحد من انخفاض الاستهلاك. سيسمح غياب الصدمات الدولية باستئناف الدورة الصناعية ، بينما ستساعد الاستثمارات الممولة من PNRR في ملء الفراغ الناجم عن عدم وجود مكافأة بناء بنسبة 110٪ ، في سياق يتعين على سياسة الميزانية أن تهتم بالعودة. من مستويات الديون المرتفعة ، بمجرد أن يتم تفعيل ميثاق الاستقرار والنمو ، وإن تم إصلاحه ، مرة أخرى اعتبارًا من عام 2024.
- تنفيذ أموال PNRR، على الرغم من صعوبات التنفيذ العديدة التي تظهر شهرًا بعد شهر. في سيناريو Prometeia ، ستقوم PNRR بتنشيط الاستثمارات العامة والخاصة بحوالي 40 مليار يورو هذا العام والعام المقبل: ركيزة أساسية ، لذلك ، لدعم النمو.
- إذا كان إنقاذ المتراكمة من قبل الأسر والشركات ، وخاصة أثناء جائحة كوفيد -19 ، ستعمل بشكل فعال كـ "حاجز" للتعامل مع ارتفاع الأسعار والتكلفة. ستكون المدخرات التي تراكمت من قبل الأسر في فترة الثلاث سنوات 2020-2022 بمثابة احتياطي ، حتى نفسي ، مما يجعل من الممكن زيادة الميل للاستهلاك لمواجهة الانخفاض في القوة الشرائية. بالنسبة للشركات ، حتى تلك الأكثر تضرراً من الزيادة في التكاليف ومع وجود احتمالات أقل لتمريرها إلى المصب ، سيسمح انخفاض الديون وتراكم الاحتياطيات السائلة بـ "تضحية" مؤقتة على الهوامش. يعتبر التحفيز المالي ، وقبل كل شيء ، الاستثمارات التي يقودها PNRR أمرًا أساسيًا ، مما سيدعم الطلب المحلي ، مما يجعل من الممكن تعويض أي تضييق في هوامش الوحدة مع استقرار معدل الدوران.
وبالتالي ، فإن موارد PNRR ستمثل المحرك الحقيقي لنمو الناتج المحلي الإجمالي الإيطالي في عام 2023.
