I دليل سيارات الأجرة يجب عليهم ، في الواقع ، أن يقودوا ، وفي الواقع ، عندما قدم ماريو دراجي أغنيته البجعة (بصفته مصرفيًا مركزيًا) ، بآخر مناورة نقدية موسعة ، في سبتمبر ، أسعار السوق للمنازل والشركات، استجاب بشكل إيجابي مع انخفاض حاد ، إلى المستويات التي تشير إلى أدنى مستويات جديدة على الإطلاق. فلماذا أنا أسعار السندات الحكومية طويلة الأجل الموعد الأخير (معيار 10 سنوات) هل تعافوا؟ ليس فقط في أوروبا (Bund و BTp) ولكن أيضًا في أمريكا (T-Bond). يشير إجماع الصعود إلى أسباب مشتركة.
يمكن تحديد ثلاثة على الأقل: أبسطها هو عكس المثل الشهير (يبدو أن إسحاق نيوتن قد نطق بها!): ما يرتفع ، يجب أن ينزل. ال انخفضت معدلات أيضا، والآن يقومون بتصحيح ذلك "أكثر من اللازم". السبب الثاني أقل ميكانيكية: أنا انخفاض المخاطر الجيوسياسية (خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي مع اتفاقية واتفاقية محتملة متساوية بشأن الرسوم بين الصين والولايات المتحدة) يريح الثقة ويجعل هذه المعدلات المنخفضة أقل ضرورة ، والتي ارتبطت بضعف الاقتصاد. السبب الثالث أقل راحة من الثاني: السياسة المالية توسعية إلى حد ما في منطقة اليورو (على الرغم من أنها يمكن وينبغي أن تكون أكثر من ذلك) وفي أمريكا يستمر العجز الأقصى البالغ تريليون دولار: يجب تمويل هذه النواقص، والأوراق المالية العامة تلاحظ ذلك.
انخفضت أسعار الفائدة الرئيسية في الجولة الأخيرة من إجراءات البنك المركزي ، ولكن من غير المتوقع إجراء مزيد من التخفيضات. ليس في أمريكا ، على الرغم من انتقادات ترامب الوقحة لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (باول صرح بحق أن الاقتصاد الأمريكي لا يحتاج إلى مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة) ، ولا في منطقة اليورو: بعد وابل الصقور النقديين من الانتقادات لأحدث التنينكريستين لاغارد سيرغب في إبقاء الدفة على المسار ، ولكن بالتأكيد بدون المزيد من إجراءات التحفيز. مما يعني أن السعر التالي ، حتى لو كان بعيدًا جدًا في الوقت المناسب ، سيكون صعوديًا ؛ وبالنظر إلى أن المعدلات طويلة الأجل لمدة 10 سنوات تمثل أساسًا تنبؤًا بالمعدلات قصيرة الأجل بعد 10 سنوات من الآن ، فمن المفهوم كيف قد يكون هذا أيضًا قد ساهم في التصحيح الطفيف الجاري.
هل أسعار الصرف تساهم في تقليص اختلالات الحساب الجاري؟ ليس حقًا: يوضح الرسم البياني اتجاه أسعار الصرف الفعلية الحقيقية (مقابل عملات جميع الشركاء التجاريين مع مراعاة فروق التضخم) وهذه الاتجاهات نرى تقوية العملة الأمريكية (وبالتالي تفاقم القدرة التنافسية للأسعار) ، وهو ما لا يساعد بالتأكيد في تقليل العجز التجاري للولايات المتحدة ، ذلك العجز الذي أراد ترامب خفضه من خلال التعريفات الجمركية ، والذي هو بدلاً من ذلك أعلى بكثير مما كان عليه عندما تم انتخاب الرئيس. وكذلك انخفاض حقيقي في قيمة اليورو لا يساعد على تقليل الفائض الحالي في منطقة اليورو ، وخاصة في ألمانيا.
التغيير في ثاني أكبر اقتصاد في العالم (الصين في الواقع - وليس من اليوم - الأول ، من حيث تعادل القوة الشرائية) يتأثر بشكل كبير بالعوامل غير الاقتصادية. حتى لو لم تتهم وزارة الخزانة الأمريكية الصين بالتلاعب في العملة في تقريرها الدوري ، فإن قلة من الناس يشكون في أن صرف اليوان لا يعاني من التلاعب العفوي بأسواق الصرف الأجنبي ، التي أصبحت مفتونة هذه الأيام بفترات صعود وهبوط مفاوضات التعريفات والمناطق المحيطة بها. من وجهة النظر هذه ، من المفهوم أن كلا من الاستهلاك لليوان في الأشهر الأخيرة (استجابت الصين للرسوم بالسماح لعملتها بالهبوط) والتراجع الأخير للغاية ، الذي شهد سعر الصرف مقابل الدولار تعزيز - يقوي من 7,18 كحد أقصى في سبتمبر إلى قيم تقترب من 7 اليوم (لا تريد الصين تعقيد آفاق التوصل إلى اتفاق).
