يحب بيريلي ، الشريك الروسي ، دليل ترونشيتي. لن يكون هناك توقف (كما هو الحال في أوقات الاتصالات)
في اليوم الثالث ، تباطأت المبيعات على Pirelli. وفي بيازا أفاري ، هناك تفسير أكثر تأملًا للتحالف بين ماركو ترونشيتي بروفيرا والعملاق الروسي روسنفت: "لقد فشل جاذبية المضاربة في سهم بيريللي - هذا هو تحليل ويبسيم - لكن دخول روسنفت في العاصمة قد يؤدي إلى المزايا الإنتاجية والتجارية لكلا الشركتين على المدى المتوسط ”. منظور يتجاوز الاتفاقات التي تم تفعيلها بالفعل ، من اتفاقية افتتاح سلسلة من نقاط خدمة ومبيعات Pirelli في محطات خدمة Rosneft في روسيا إلى الاستثمار المشترك في أرمينيا ، حيث تعهدت Pirelli و Rosneft بتنفيذها بشكل مشترك. خارج أنشطة البحث والتطوير في المواد المستخدمة لإنتاج الإطارات ، ولا سيما في مجال المطاط الصناعي.
من الآن فصاعدًا ، قبل كل شيء ، سيتمكن ماركو ترونكيتي بروفيرا من فتح فصل جديد في خبرته الطويلة كمدير ، والتي غالبًا ما تميزت في الماضي بعلاقات "معقدة" مع المساهمين والمجموعات المالية. في الواقع ، تشير اتفاقيات المساهمين مع Rosneft إلى حداثة: هذه المرة رفقاء السفر للمدير هم الذين يطلبون ضمانات ضد خطر ترك ترونشيتي لقيادة المجموعة قبل الأوان "بدون سبب عادل" (وفي هذه الحالة يمكنهم بيع سهم لنفس Mtp بعائد 10٪) وليس العكس. موسيقى مختلفة مقارنة بضغط Malacalza ، أجبرت على التخلي عن حلمهم البالغ 7٪ بلعب لعبة بمفردهم في Bicocca ، أو عن حلم الشركات الأمريكية الخاصة والتحوطات التي تفوح منها رائحة الحساء.
في Pirelli ، باختصار ، نجح Marco Tronchetti Provera في قيادة الانتقال من نهاية ردهة Mediobanca إلى موقع جديد في الساحة الصناعية دون تداعيات خطيرة. هدف تم السعي إليه منذ أيام مغامرة Telecom Italia ، عندما كان على "MTP" رفع الراية البيضاء لأن المجموعة لم يتم تزويدها بالدعم اللازم لاستراتيجية النمو القائمة على الانتقال من البنية التحتية إلى المحتوى ، كما اقترح ترونشيتي أولاً في محادثات مع روبرت مردوخ وتليفونيكا ، ثم مع كارلوس سليم وآت آند تي. "الرأسمالية الإيطالية هشة ، تعتمد على دعم البنوك. يجب أن يعلم درس Telecom Italia جميع رواد الأعمال أنه من أجل ممارسة الأعمال التجارية بشكل جيد ، من الضروري أن تكون لديك الإرادة والتوافر لوضع يد المرء في جيبه والالتزام بأصوله ". هذه أطروحة ماوريتسيو دالوتشيو ، أستاذ تمويل الشركات في Bocconi e العميد السابق من SD ، مكشوفة أمام كاميرات قبضة مباشرة، قراءة معاكسة لتجربة الفصل Tronchetti Poor في أضرار القيادة ، لتبرير عكس الرئيس الحالي لشركات الاتصالات ، وقد أثيرت انتقادات حول أخطاء الإدارة المزعومة أو على نقص الاستثمارات. إذا كان هناك أي شيء ، كما حدث في مراحل أخرى من القصة المضطربة للاتصالات الخاصة ، فقد فشل دعم المستثمرين المستقرين ، وهم نفس المستثمرين الذين تمكنت المجموعات الأوروبية الأخرى ذات الأداء المماثل من الاعتماد عليها.
حسابات في متناول اليد ، كما يقول Dallocchio ، فإن إدارة Tronchetti تستحق الاكتفاء الكافي. استحوذت Pirelli على شركة Telecom Italia بديون إجمالية قدرها 44 مليار بينما في وقت خروج Mtp كان الرقم يساوي 3 مليار. التحسن (35,7 مليار) هو نتيجة التدفقات النقدية الناتجة عن العمليات: 7,6 مليار. قال Dallocchio: "كان هناك جيل سخي جدًا من التدفق النقدي - إنها نتيجة جيدة جدًا ، أكثر أو أقل من 58,7 مليارات في السنة. مقابل كل مائة يورو من حجم الأعمال ، يتم توفير السيولة مقابل 10-41 يورو “.
يضيف Dallocchio أن هذا الأداء غير مرتبط بفرملة مزعومة للاستثمارات. "في الواقع - يحدد - مقارنة بفرانس تيليكوم وتليفونيكا ، استثمرت شركة بريتيش تيليكوم أكثر من جميع الشركات الأخرى فيما يتعلق بحجم المبيعات". لدعم هذه الأطروحة "أجكوم نفسها ، في تقريرها لعام 2004 ، تحكم على شبكة الاتصالات من بين الأكثر تقدمًا في العالم". أخيرًا ، تركت Telecom Italia التي تديرها Pirelli حوالي 22٪ في Piazza Affari ، تماشيًا مع مؤشر TLC لنفس الفترة (-21٪) ، مشروطًا بالقمم السلبية مثل -53٪ من Deutsche Telekom.
تاريخ من الأمس يستحق إعادة الحياة إليه اليوم في بداية الفصل الجديد من تجربة ترونشيتي على رأس بيكوكا ، وهي قصة استمرت لمدة 22 عامًا والتي ، أيضًا بسبب التفويض الواضح للشريك الروسي ، يجب أن تستمر 5 سنوات أخرى على الأقل. مع آفاق جيدة ، بالنظر إلى أنه بالأسعار الحالية يتم تداول Pirelli في البورصة بمضاعفات Ev / Ebitda 2014 بمقدار 5,4 مرة ، بما يتماشى بشكل كبير مع المضاعف التاريخي البالغ 5,5 مرة ، ولكن بالتأكيد بسعر مخفض مقارنة بـ 6,7 مرة في منافس كونتيننتال.
