"المزيد من البنوك ، أسهم أقل". هذه هي الطريقة التي تتوقع بها كورييري ديلا سيرا الثورة التي يستعد ألبرتو ناجيل ، الرئيس التنفيذي لشركة Mediobanca (وعلى هذا النحو مساهم رئيسي في شركة via Solferino) لتقديمها أولاً إلى مجلس الإدارة اليوم ، ثم يوم الجمعة إلى مدينة ميلانو: Mediobanca ، صالون بامتياز ، يستعد بحذر لبيع الكراسي ذات الأذرع والأرائك والخنافس التي احتوت على مدار ثلثي القرن ما كان في يوم من الأيام كريم دي لا كريم للرأسمالية الإيطالية. سيحل مكانه مساحة أكبر لأنشطة الائتمان ، التقليدية والإلكترونية على حد سواء ، المخصصة لمهمة البنك الاستثماري وللسمسرة في إيطاليا أو في الخارج. أو أكثر: الشيء المهم هو أن الأرباح يتم تحقيقها ، وليس إدارة الطاقة ، وهي عادات قديمة / عادة للشركة الأيقونية لما يقرب من ثلاثة أرباع قرن من التمويل الإيطالي.
هل ستسير الأمور على هذا النحو بالضبط أم ستكون ، على الأقل في الوقت الحالي ، ثورة نصف مكتملة؟ الفضول كثير. أيضًا لأنها ليست المرة الأولى التي يحاول فيها Mediobanca تحرير نفسه من مصير Centaur ، وهو الرقم الأسطوري نصف رجل نصف الحصان الذي قارنه به Enrico Cuccia نفسه. أولاً ، كان هناك صراع بين القطاعين العام والخاص ، مصرفي المصرفيين ورومانو برودي ، ثم بطل الجمهور تحت راية المعهد الجمهوري الدولي. ثم حدث ذلك بين المديرين والمساهمين ، الأمر الذي بلغ ذروته بإلقاء القبض على فينتشنزو مارانغي. ثم جاءت مبارزة ميلان-روما ، وبالتحديد ناجل وباجليارو ضد سيزار جيرونزي. في النهاية ، تشابك الميراث غير المريح ، وبلغ ذروته في فوضى Ligresti-Fondiaria العظيمة ، وهي غابة من الفخاخ الأخلاقية التي خاطرت بخنق ناجل نفسه.
من CENTAUR إلى بنك العرق
باختصار ، لا يمكن أن يستمر الأمر على هذا النحو ، تحت وطأة كارثة. من المحتمل أن تكون قد نضجت في تلك الأيام ، بينما كان الرئيس التنفيذي يتعامل مع عائلة المساهم والمدين ليغريستي ، وكان ريناتو باجليارو يدير الخطوات الأولى في تطبيع نظام التحكم عن بعد الكارثي ، وهو نشأة Mediobanca الجديدة ، كما يفهمها ناجل: على الأول تسليم الأعمال المصرفية ، وهي الوحيدة التي سمحت في هذه السنوات الصعبة لشركة Mediobanca بتقديم ميزانية عمومية مربحة والتي أصبح من الضروري الآن الاستثمار فيها بشكل أكبر. من ناحية أخرى ، الآمن ، الفقير بالفعل ، حيث يتم الاحتفاظ بآخر جواهر الإمبراطورية ، والتي كانت لسنوات مصدرًا للمشاكل وتخفيضات في قيمة المحفظة (حوالي مليار ونصف في السنوات الخمس الماضية) أكثر من كونها نذيرًا لـ عمل جيد. في مثل هذا ، تبدو العملية وكأنها ثورة. لكن Piazzetta Cuccia لا تحب الحديث عن الانفجار العظيم ، إذا كان هناك أي شيء يتعلق بخطوة جديدة نحو طفرة عامة يجب إدارتها باسم الاستمرارية. أنت لا تقطع القنطور إلى نصفين في يوم واحد لتصنع منه أصيلًا. خاصة عندما لا يتمتع الأصيل بمكانة كبيرة مع وكلاء المراهنات في سوق الأوراق المالية.
في الواقع ، إذا تم تحليل Mediobanca في ضوء معيار مجموع الأجزاء ، يتبين أن مجموع استثمارات الأسهم في المحفظة يساوي أكثر من رسملة المؤسسة. أي أن السوق في الوقت الحاضر لا يعطي قيمة صفرية لقدرة الأعمال المصرفية على جني الأرباح. حكم متناقض لكن لا يزال يتعين على ناجل التعامل معه. ما هي الاحتمالات التي ستوفرها Piazzetta Cuccia في ساحة تنافسية متزايدة التعقيد ، علاوة على أنها لم تعد تقتصر على الشركات الوطنية ، لخلق المزيد من القيمة للمساهمين؟ وماذا يتحرك؟
المعهد يركز على الغذاء الجيد
البطاقة الرابحة لـ Nagel هي Cib ، والتي تعني الخدمات المصرفية للشركات والاستثمار ، أو قلب النظام الذي شهد بين 2005 (خطة العمل الأولى) و 2012 نمو الإيرادات بنسبة 80 ٪ (من 522 إلى 933 مليونًا) والذي يجلب اليوم 70 ٪ من أرباح المجموعة مقابل 45٪ من الإيرادات. من هنا يمكن أن يحصل ناجل على أفضل النتائج. من جانبه ، علاوة على ذلك ، يفتخر Cib بالفعل ببعض العلامات الجيدة على بطاقة تقريره: الزيادة في نتيجة التشغيل (+ 84٪) ، الزيادة في القروض (من 13,8 إلى 22 مليارًا) دون الحصول على قروض متعثرة ، والتي ظلت قائمة. بنسبة 0,3 .2٪. يظل العيب هو انخفاض معدل التجارة الخارجية ، والذي انتقل خلال ثماني سنوات من 2,4 إلى 1٪. باختصار ، الأساسيات موجودة. ولكن لدخول دوري الدرجة الأولى للشركات الكبرى ، هناك حاجة إلى مزيد من الطاقة: فامتلاك المستوى الأساسي 12 بنسبة XNUMX٪ (في القمة الأوروبية) لا يكفي للوفاء بالالتزامات التنظيمية دون التراجع عن تطوير النشاط الصناعي. ومن هنا تأتي الحاجة إلى جمع السيولة من خلال استثمارات الأسهم. وكلما قمت بذلك بشكل أسرع ، زاد عدد المناصب التي يمكنك غزوها في سوق سريع إعادة التنظيم.
الزفاف بين ما هو بنك! ماذا عن البوصلة؟ لا ، التآزر فقط
وسيولى الكثير من الاهتمام لقسم البيع بالتجزئة الذي يشمل: البوصلة ، مع محفظة ائتمان استهلاكي تبلغ 9 مليار دولار. 50٪ من Esperia ، المصرفية الخاصة مملوكة بالاشتراك مع Mediolanum. أخيرًا ، Che Banca! هو نجاح تسويقي لا جدال فيه ، والذي ، مع تدفق الودائع ، يضمن السيولة اللازمة لنظام Mediobanca حتى في أوقات التوتر الشديد في الأسواق ولكنه لم يصل إلى التوازن بعد خمس سنوات. ومن هنا جاءت الشائعات حول تكامل محتمل بين البنك حصريًا تقريبًا عبر الإنترنت وشركة Compass نفسها ، وهو الأمر الذي تم إنكاره بالفعل: سيكون هناك تآزر بين الشركتين ، ولكن لن يكون هناك اندماج. ربما يكون القليل جدًا من إقناع المحللين الذين لا يزالون ينتظرون الأخبار بشأن Banca Esperia ، وهي مبادرة لم تحقق أبدًا نتائج تتماشى مع التوقعات الأولية ، على عكس Banca Generali.
المحفظة: جنرال فقط ليست للبيع
وبطبيعة الحال ، تظل أم جميع القضايا هي ترتيب محفظة Mediobanca. أو بالأحرى ما تبقى ، لأن الثورة الصامتة حدثت جزئياً. من عام 2004 إلى اليوم ، تم بيع استثمارات بقيمة 3,3 مليار: Fiat و Ciments Français و Commerzbank و Fonsai و Mediolanum و Pininfarina و Intesa San Paolo و Ferrari و Finmeccanica. اليوم ، ومع ذلك ، فإنه يتسارع قليلاً على جميع الجبهات. كل لاعب في الفريق ، لاستخدام لغة كرة القدم ، يمكن بيعه إذا كانت ظروف السوق موجودة: Telco-Telecom و Pirelli و RCS. ولكن ، كما هو الحال في كل فريق ، هناك لاعب غير قابل للتحويل: Generali. ولكن حتى هنا ، جزئيًا عن طريق الاختيار وجزئيًا بسبب الضرورة (تمنع معايير بازل التركيز المفرط على مشاركة واحدة) سيكون من الضروري تقليل حصة 13,2٪ ، حاليا حوالي 10٪.
بالنسبة إلى Mediobanca ، ليس هذا فحسب ، يعد هذا قطيعة تاريخية مع تقاليد "المجرة الشمالية" التي تم إنفاق أنهار من الحبر عليها والتي أصبحت اليوم جزءًا من التاريخ. هذه هي الطريقة التي تبدو بها عملية ليست سريعة ولا خطية ولكن هذه المرة ، بفضل حالة الطوارئ في البلاد ، لا يمكن إيقافها حقًا: تبدأ الجمهورية الثالثة ، في عالم الائتمان ، رحلتها يوم الجمعة.
