اعترف Beppe Scienza ، أستاذ الرياضيات وخبير كبير في المدخرات وتمويل المعاشات ، باستقلاليتي وجديتي وصدقتي ، مشيرًا إلى الفترة التي كنت فيها رئيسًا لمجلس الإدارة.منطقة أبحاث Mediobanca (من أوائل السبعينيات إلى عام 70) في إشارة خاصة إلى التحقيق في الصناديق المشتركة الذي توقف الآن (انظر Il Fatto ، 2015/25/1). يجب أن أشكره ، لكنني أشعر بالحاجة إلى توضيح الأسباب التي دفعت Mediobanca من Cuccia للترويج لتلك المنشورات و "احتفظت" بمنطقة دراسة مخصصة للأعمال. تم استخدام مكاتب أبحاث البنوك "الكلاسيكية" للتبرع ببعض الكتب للعملاء ؛ غالبًا ما كانت هذه موضوعات فنية (نحت ورسم) ، وأحيانًا تساعد مشغلي سوق الأوراق المالية (ملخص أسعار الأسهم ، والأرباح ، وبيانات الميزانية العمومية للشركة ، وما شابه ذلك). أعلنت العديد من البنوك عن طريق تمويل جيرو دي إيطاليا. تميز إنريكو كوتشيا بنفسه لأنه أراد أن يكون له "فريد" في هذا المجال أيضًا. كان على مكتب الأبحاث التابع لها من ناحية أن ينقل صورة الكفاءة ، من ناحية أخرى لتكون بمثابة مساعدة ودعم للنشاط التشغيلي ؛ أن البنك وعامة الناس.
ولكن في البنك ، يجب الحفاظ على سرية حسابات العملاء ، ولهذا السبب كان على مكتب أبحاث Mediobanca العمل ونشر القضايا الحساسة باستخدام موارده الخاصة فقط. من ناحية أخرى ، قدم المحللون في منطقة الأبحاث أنفسهم على أنهم موظفون في Mediobanca ، وإن كانوا منفصلين بشكل صارم عن العمل ؛ من ناحية أخرى ، استفاد البنك من تأثير الصورة الذي أنتجته المطبوعات (أعلى بكثير من قيمة المساحة التي احتلتها الإصدارات الجديدة في الصحف) ، ومن ثروة البيانات التي تم جمعها. كانت الخصوصية أن تم إنجاز المهمة (وينظر إليه الجمهور بشكل صحيح) في الحكم الذاتي التام. وصلنا إلى الحالات الحدودية لأصحاب المشاريع ، مثل كابروتي وبرلسكوني ، الذين لم يقدموا عادةً حساباتهم للبنك ، لكنهم وافقوا فقط على منحهم إلى منطقة الأبحاث ، على يقين من أنهم لن يتركوا أدراج المحللين. غطى النشاط مجالات شاسعة من الاقتصاد الوطني وأعطى الحياة للأعمال التي لم تحتفظ بها Mediobanca لنفسها حصريًا ، ولكنها أتاحت للجميع من خلال نشرها. وبهذه الطريقة زادت شفافية النظام ، كما كان هناك مساهمة في التثقيف المالي. لذلك كانت عودة هذا النشاط "الإعلاني" صورة للكفاءة المطلقة والصحة والقدرة الإبداعية: نذهب إلى أولئك الذين يعرفون كيف ويمكنهم القيام بذلك. كان يشبه الاحتكار ، لكنه لم يكن كذلك ، على وجه التحديد ، لأنه لم يكن هناك حصرية.
أدخلت منطقة الدراسة (البحث والتطوير ومكتب الدراسة) العديد من الابتكارات. في فترتي ، أتذكر تصنيف البيانات المالية وتفسيرها وفقًا للمعايير المستخدمة من قبل التمويل الدولي ، والهوامش المتتالية ، ومستويات السيولة ، وتحديد الديون التي غالبًا ما تكون محجوبة في المستندات الرسمية ، والإفصاح عن هياكل الرقابة على الشركات قبل وقت طويل من `` الإصدار ''. اللوائح الحالية ، والدراسات القطاعية ، والتقنيات المبتكرة لحساب عائدات السندات ، وإنشاء نظام لمؤشرات سوق الأوراق المالية حيث تم ترجيح الأوراق المالية على أساس رأس المال العائم (وهو معيار تم تقليده لاحقًا من قبل جميع المزودين الدوليين لمؤشرات سوق الأوراق المالية) ، حتى اكتشاف "الرأسمالية الرابعة" في التسعينيات. هذا الأخير بعد مسح متعمق للشركات المتوسطة الحجم بالشراكة مع Unioncamere. الشركات التي كان يُنظر إليها في السابق (حتى في Mediobanca في الخمسينيات من القرن الماضي) على أنها غير فعالة وعبيدًا كليًا للمجموعات الكبيرة ، ولكنها الآن ، بعد تحول تاريخي ، تشكل الجزء الأكثر إشراقًا في تصنيعنا. يمكننا إضافة العديد من المراجع الدولية مع الاستطلاعات ، الفريدة من نوعها في جميع أنحاء العالم ، على الشركات الصناعية الكبرى في العالم والمجموعات المصرفية الدولية.
إنريكو كوتشيا وفينشنزو مارانغي كانوا "عملاء" هذه المنشورات. لقد طلبوا عملًا شاملاً وكنت محظوظًا بما يكفي لأتمكن من إرضائهم مقابل استقلالية كاملة دون قيود الإنفاق (والتي ظللت دائمًا محدودة للغاية). تمت مقارنة مؤهلات مديري Mediobanca و IMI التنفيذيين لفترة طويلة. كان الأخير (الذي كان حجمه متعددًا من Mediobanca) مليئًا بالمهندسين الذين دخلوا عبر Filodrammatici فقط بعد وفاة المؤسس. لم تكن هناك حاجة إليها: لأنها لم تكن ضمانات مطلقة للتقييمات الجيدة لهياكل الإنتاج ، ولأن Mediobanca اعتادت دائمًا مقارنة عملائها بنتائج القطاعات المعنية والشركات المنافسة من خلال استغلال قاعدة بيانات منطقة البحوث. توضح القيمة الصفرية عمليًا للقروض المستحقة في فترة Cucciano مدى بعد النظر وصحة هذه الطريقة.
يجب النظر إلى التحقيق الذي ذكره البروفيسور سينزا في السياق الموصوف. وبالتالي ، في فترة اكتسبت فيها الصناديق المشتركة أهمية كبيرة ، كان من الضروري فهم منطق إدارتها والنتائج ذات الصلة.
في حوالي عام 1990 ، طلب مني فينسينزو مارانغي إنشاء منشور يمكنه تقديم الإجابات. كان على Mediobanca طرح الأسهم والسندات في الأسواق: كان لابد من فهم ردود أفعال السياق الذي سيتم فيه تنفيذ هذه العمليات. لذلك لم يكن الغرض من هذا التحقيق "نكاية" مديري الأموال (أحد الادعاءات العديدة). لدرجة أن خطوتي الأولى كانت اقتراح عمل بالتعاون مع المديرين أنفسهم الذين سينقلون الإحصائيات الأساسية إلى البحث والتطوير ثم يحصلون على نتائج الحسابات دون أي تكلفة. في هذا الخطاب ، تلقيت الدعم من دييغو جاليتا ، الذي كان رئيسًا للخدمات المالية ، وبعد تقاعده ، تم استدعائي لرئاسة شركة Cariplo لإدارة الأموال. أتذكر أنه عاد بالفعل مصدومًا من الاجتماع الذي كان عليه أن يقرر نعم أو لا. على عكس توقعاتنا ، لم يكن أي من المديرين على استعداد للتعاون لأن هذه الإحصائيات يجب أن تبقى سرية. ثم عدت إلى نهج مختلف. كان لدي متعاونون رائعون في إعادة صياغة بيانات الميزانية العمومية: لذلك اعتقدت أنه من الطبيعي التعامل مع ديناميكيات القطاع من خلال تجميع بيانات تقارير الإدارة التي كان يجب نشرها بموجب القانون.
صدرت الطبعة الأولى في عام 1992 في شكل جداول مدرجة في كتابنا التاريخي "المؤشرات والبيانات". عمليا لا أحد يهتم. كان هذا الكتاب كبيرًا جدًا ، لذا قررت تخفيفه بتقسيم تحقيق الصندوق إلى كتيب منفصل. حدث هذا في عام 1998 ، ولكن هذه المرة اندلعت ضجة لأنه تم إدراك أن عائد الأموال كان أقل من عائد الروبوتات ؛ سندات حكومية يغادر منها المدخرون (بضغط من البنوك) دون أن يفهموا الكثير لماذا. لقد تأثرت بشدة برد فعل اتحاد المديرين الذي طالب بمعاينة دراساتنا: كيف يمكنني فعل ذلك إذا لم أعطيها لزملائي في Mediobanca؟ لقد ارتكبت ذنب الخيانة! كان رد فعل أهم المديرين مثيرًا للفضول ، حيث أعلنوا أن هذه النتيجة (أي أن البوتات حققت أكثر من الأموال على الرغم من كونها أقل خطورة بكثير) كانت إما "مستبعدة" أو "لم تتم إضافتها" أو " لم تضيف ما يصل ". بدأ رئيس Assogestioni حربًا حقيقية ضد مكتب أبحاث Mediobanca ، واتهمنا بعبارات لا لبس فيها بارتكاب خطأ وعدم معرفة الطريقة الصحيحة لحساب العوائد. ربما لم يقرأ صن تزو وفنه الحربي: لقد واجهت بسهولة هذه الهجمات الفظة التي استفادت من دعم الآراء التي أعلن عنها بروميتيا ، أستاذ بوكوني ومستشارين من شركة ماكينزي. ربما كشف هذا عن نفسه كثيرًا ، حيث يشهد - وسط مرح عام - أن الصناديق الإيطالية كانت الأقل تكلفة في أوروبا. لقد دعمنا العلماء الأكثر جدية على المستوى المنهجي ، لكن من الواضح أنهم منسيون. لا يزال لدي ذكرى عزيزة لأولئك الذين اتصلوا هاتفيا للتعبير عن قربهم منا ، وقبل كل شيء ، من الأصدقاء الذين كانوا ينتظرون الذهاب في إجازة "للاستمتاع" بالفصول الجديدة من هذه "الحرب" العبثية في منتصف يوليو.
ربما كان من الجيد أن المدراء رفضوا التعاون في اقتراحنا الأول وكانت البيانات الصحفية "الوهمية" من Assogestioni أيضًا شيئًا جيدًا ، واستجابة لذلك كان علينا التحقيق في العديد من خصائص تلك الإدارات: تكلفة عالية جدًا المحملة على المستثمرين ، العوائد التي ألحقت بالمشتركين في التمويل تدميرًا هائلاً للثروة على المدى الطويل ، والعوائد التي تم التغلب عليها بانتظام من خلال المعايير التي اختارها المديرون أنفسهم ، ودوران الأصول المبالغ فيه مع زيادة مقابلة في عمولات التداول المدفوعة للبنوك في المسؤول عن شراء وبيع الأوراق المالية. لولا ذلك لم يكن بإمكاني نشر كل هذه التفاصيل دون المصادقة على أطروحة "الحقد" الزائفة.
أذكر أحد البيانات الصحفية العديدة الصادرة عن رئيس Assogestioni ، تلك المؤرخة في 12 تموز / يوليه 2002 عقب جلسة استماع فينتشنزو مارانغي أمام لجنة الأنشطة الإنتاجية في مجلس النواب: "ومع ذلك ، آمل أن يكون من بين المساهمين والإدارة من Mediobanca لا يزال هناك استعداد لمعالجة الخطاب دون جدل [كذا!] للمساهمة بشكل فعال في تطوير وتحسين النظام المالي الإيطالي ". خاتمة فريدة اليوم ، بعد قرابة عشرين عامًا! إن "الإدارة" الشابة في ذلك الوقت هي الآن في قيادة السفينة ، بينما كانت هناك تغييرات بين الشركاء. يميل أصحاب المصلحة "الخاصون" إلى الغلبة ، وليس أصحاب المصلحة في المؤسسة. لا يبدو أن المرء يطمح إلى أن يكون فريدًا بعد الآن ، ولكن هذا الشخص يبحث عن مكان في الحشد gagneurs d'affaires. غالبًا ما يتغير عالم المال: ليس دائمًا للأفضل.
° °-XNUMX-XNUMX
