الرفاهية والصين زواج لا يخفض قيمة العملة. كانت الأوراق المالية للقطاع تدفع ثمن انخفاض قيمة العملة الصينية في الأسابيع الأخيرة ، لكن يبدو أن رد فعل السوق غير متناسب. أولاً لأن هذه العملية كانت متوقعة ولا تزال صغيرة على أي حال ، وثانيًا لأن التأثير على حسابات الشركات في القطاع محدود ولا يضر بالإمكانيات الهائلة للسوق الصيني.
تقييم يمكن التنبؤ به ومحدود
"قرار البنك المركزي بتخفيض قيمة الرنمينبي لإنعاش اقتصاد التنين فاجأ المتداولين ، لكنه كان تحركًا متوقعًا تمامًا بالنظر إلى أساسيات العملة الصينية. تقول سيلا هوانغ صن ، مديرة صندوق JB Luxury Brands ، "نتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في الأشهر المقبلة أيضًا". "سيستمر بنك الشعب في العمل على سعر الصرف تدريجياً ، لأن الانخفاض القوي في قيمة العملة سيؤدي إلى فقدان القوة الشرائية للمستهلكين الصينيين ، وبالتالي فمن المشروع توقع ألا يمر الطلب على السلع الكمالية بشكل كبير يتغير ، ولكن هذا على الأكثر يؤدي تخفيض قيمة اليوان إلى تحول المستهلكين نحو دول أخرى أرخص مثل اليابان أو أوروبا أو كوريا الجنوبية ".
كيف تقرأ حسابات الشركة
التأثير الحقيقي لخفض قيمة اليوان على الميزانيات العمومية للشركات الفاخرة ، والحسابات الموجودة ، محدود أيضًا. "بالنظر إلى التعرض للصين أو منطقة آسيا والمحيط الهادئ (اعتمادًا على كيفية تغطية بيانات الميزانية العمومية لشركات الصناعة من قبل تحليل Morningstar ، لوحظ أنه يتراوح من 10٪ منخفضة ، في حالة المدرب الأمريكي ورالف لورين ، إلى 38٪ من Swatch وأكثر من 40٪ من Richemont ، كما يقول بول سويناند محلل الأسهم في Morning star. "هذا يعني أن تخفيض قيمة اليوان بنسبة 1٪ ، لشركة تحقق 10٪ من مبيعاتها في الصين ، يترجم إلى خسارة قصوى قدرها 0,1٪ من إجمالي حجم التداول. الرغبة في استخدام الأرقام الحالية ، سيكون لدينا ذلك في الوقت الحالي ، فإن مناورة Banca del Popolo (أي تخفيض سعر الصرف بنسبة 3٪) تثقل كاهل حسابات Richemont بحوالي 1,3٪. (بعد خصم التغيرات في أسعار الصرف الأخرى) ".
"لهذا ، يجب أن نضيف أن معظم الشركات تجمع بيانات المبيعات حسب المنطقة الجغرافية وليس حسب دولة واحدة ، وهذا يعقد التقييم الحقيقي لتقلبات سعر الصرف". على سبيل المثال ، ذكرت شركة Swatch في حساباتها لعام 2014 أن 38٪ من حجم أعمالها تم إنتاجه في الصين. لكن هذا سيشمل أيضًا هونغ كونغ ، التي لا تتأثر بتخفيض قيمة العملة. الأمر نفسه ينطبق على ماكاو ، التي يتراوح وزنها في الميزانيات العمومية للشركات التي حللتها شركة Morningstar من 3٪ إلى 6٪. ولذلك فإن التركيز على تخفيض قيمة الرنمينبي مبالغ فيه ، لأنه في الأشهر التسعة الماضية واجهت الشركات في القطاع تهديدات أكبر مثل انخفاض حركة السياحة في هونغ كونغ وماكاو وإجراءات مكافحة الفساد المتخذة من قبل حكومة بكين (التي تثقل كاهل مشتريات المجوهرات والساعات).
فرص البيع التي تم إنشاؤها
في الأسبوعين الماضيين ، تكبدت الأوراق المالية للصندوق الفرعي خسائر بأكثر من 10٪ في البورصة (LVMH -16٪ ، سالفاتور فيراغامو -15,18٪ ، بربري -14,56٪ ؛ العوائد باليورو كما في 22 أغسطس). هذه أخبار سيئة للمساهمين ، لكنها تفتح فرصًا استثمارية جديدة للراغبين في اتخاذ موقف في أحد أكثر القطاعات دفاعية ، مع آفاق نمو ممتازة والتي تتميز بربحية عالية للشركات. تتأثر مبيعات السلع الكمالية إلى حدٍ ما بالدورة الاقتصادية ، ويعد نمو الطبقة الوسطى في البلدان الناشئة مثل الهند والصين والبرازيل بخلق فرص جديدة للشركات على المدى المتوسط.
أدى الأداء الجيد للإيرادات في الربع الأول من العام ، مدفوعًا بالمبيعات في البلدان الناشئة وآسيا ، و (بالنسبة للشركات في القارة القديمة) الاتجاه الإيجابي في سعر الصرف إلى ارتفاع سعر السهم فوق القيمة العادلة المحسوبة من Morningstar ، لكن التقييمات الآن رخيصة مرة أخرى. توصية المحللين هي التركيز على أسهم الشركات التي يمكن أن تفتخر بميزة تنافسية قوية (الخندق الاقتصادي) ، نتيجة للقيمة العالية لعلاماتها التجارية ، والتي تمكنت من الجمع بين التاريخ والهيبة مثل LVMH و Prada و Richemont ، بربري وسواتش.
المرفقات: المصدر: Morningstar.it
