"خلف الميزان الجديد للتأمين الإيطالي أيادي قديمة". هكذا تعلق فاينانشيال تايمز على اليوم "التاريخي" للسياسات الإيطالية. خلف التتابع في الجزء العلوي من Generali هناك اليد الطويلة Mediobanca التي لعبت بلا شك الدور الأكثر أهمية في إزالة Giovanni Perissinotto واختيار Mario Greco.
لكن فوق كل شيء ، هناك الكثير من Mediobanca وراء عملية Fonsai-Unipol المضطربة للغاية. كما يتضح أيضًا من الفعل النهائي للعملية: سيتعين على اتحاد الضمان ، الذي تم إنشاؤه بجهد كبير وسراب العمولات الرائعة بفضل التزام Piazzetta Cuccia ، أن يتولى مسؤولية ثلث أسهم Fonsai ، بالإضافة إلى ربع ما يقرب من Unipol غير المعتمد. هذه ليست مفاجأة ، نظرًا لخصائص الصفقة المخففة بشدة بحيث يبدو أنها تمت عن قصد لإبعاد صغار المساهمين. المفاجأة الحقيقية ، إن وجدت ، هي أن السوق قد اكتتب 19٪ من الأسهم ، خلف حوالي 37٪ من Unipol و 7٪ من Unicredit.
تكمن المفاجأة الحقيقية في الأخبار المذهلة التي تظهر ، يومًا بعد يوم ، من التحقيق في تزوير وعرقلة أنشطة Consob الجارية في مكتب المدعي العام في ميلانو. منذ يوم أمس ، لم يشارك ألبرتو ناجيل ، الرئيس التنفيذي لشركة Mediobanca ، الاتهام الموجه إلى سالفاتور ليجريستي.. الحبكة ، المعروفة الآن ، أكثر إقناعًا بكثير من رسوم التمويل الرومانسي التي تملأ أجهزة التلفزيون في فترة الظهيرة. باختصار: بعد أيام قليلة من قرار Consob بشأن الإعفاء من عرض الاستحواذ على Unipol ، يوقع الرئيس التنفيذي لشركة Mediobanca على ورقة يلخص فيها Ligresti طلباتهم بالانسحاب بشكل جيد. هل هو عقد كما ادعى المقرض الصقلي؟ أو اعتراف بسيط من قبل المصرفي ، الذي كان له دائمًا علاقات مع Ligresti ، مساهمه الرئيسي؟ أثناء انتظار المدعي العام لويجي أورسي للمضي قدمًا في تحقيقه ، فإن الجانب الأكثر روعة ، وتفردًا ، وإحراجًا إن لم يكن مزعجًا يتعلق بموقف Mediobanca: أولاً إنكار حاد لوجود البطاقة ، ثم إنكار Nagel لتوقيع أي شيء. أخيرًا ، كشف التسجيل الذي سجلته ليونيلا ليجريستي ضد المحامي روسيلو ، سكرتير مجلس إدارة Mediobanca ، وهو اعتراف محرج.
وعلى هذا الأساس تم التوصل إلى تحقيق لامع ، والذي سينتج عنه عواقب ، تتجاوز الجوانب الجنائية ، على كل من مصير Fonsai وقطاع التأمين. بالإضافة ، على الأرجح ، إلى التداعيات على Mediobanca نفسها وما يسمى بالمجرة الشمالية. دعونا نرى كيف.
1) بادئ ذي بدء ، يمكن لـ Consob مراجعة قرار إعفاء Unipol من عرض الاستحواذ على Premafin. من المعروف أن اختيار العمولة شريطة أن يكون شرطًا أساسيًا ألا تستفيد عائلة ليجريستي من الصفقة. الآن اتضح أنه في انتظار الأمر نفسه من قبل جوزيبي فيغاس ورفاقه ، كان Mediobanca يتفاوض بشأن شروط "الاستسلام" المرهق لعائلة صقلية.
2) إذا أعادت فيجاس تتبع خطواتها ، فسيكون الخاسر هو Unipol ، التي تدعي أنها غير مدركة تمامًا لمفاوضات Nagel / Ligresti ، وهو ظرف أكدته شكاوى Ligresti نفسه الذي ، في اتصالاته مع Mediobanca ، يشكو من عدم تلقي أي رد من صلصة اللحم الخاصة بالشركة. ومن المحتمل بالتالي أن تتمكن Unipol من الإفلات من فخ عرض الاستحواذ الإلزامي. من غير المرجح أن تكون البراءة الإدارية لشركة Mediobanca المشاركة في الكونسورتيوم. ولكن ، بصرف النظر عن العقوبات ، يتم إنشاء وضع جديد بين Unipol ، التي تمتلك اليوم 5,4٪ من أسهم Mediobanca بعد انضمامها إلى Fonsai ، والمدير Nagel ، الذي يتعرض بالفعل لانتقادات بسبب النتائج الباهتة للبنك. من الممكن أن يطلب المساهم الجديد من المدير هذه "الفوضى". بالطبع ، في الماضي لم يتردد كل من Enrico Cuccia و Vincenzo Maranghi ، عندما اقتضت مصلحة المعهد ذلك ، في الحفاظ على المواقف تجاه الشركاء والعملاء الذين كانوا على نفس القدر من الصلابة واللامبالاة مثل تلك الخاصة بـ Nagel تجاه رعاة Ligresti السابقين (استقروا) في فوندياريا لتجنب الفتح من قبل شركة فيات). لكن التوقيعات ، وليس الأصوات فقط ، هي موضع وزن. أي أن ما مُنح لـ Cuccia ليس امتيازًا تلقائيًا للأحفاد.
3) يحدث Fonsai الفوضوي في يوم تنصيب Greco على رأس Generali Lion. كان من الممكن أن يكون هذا اليوم هو يوم سلام Mediobanca على قطاع التأمين بأكمله ، حيث يخاطر بأن يكون يوم انطلاق حرب استقلال الشركات الكبرى ضد مساهم قوي ، ولكن في هذه المرحلة ، غير قادر على تحمل ثقل التحدي الدولي وحده الذي يتطلب العاصمة ، وقبل كل شيء ترييستي. يكمن الخطر في أن الانتعاش الصناعي لشركة Fonsai / Unipol أو التعزيز بدون تكلفة لمساهمي Trieste سيحدث على حساب المستهلكين والضحايا المحتملين لتشابك الأسهم والاتفاقيات والنقابات واتفاقيات الاكتتاب التي تربط المجموعتين. لهذا السبب ، وفقًا لـ FT ، تحتاج الحكومة إلى التدخل قريبًا بطريقتين: أ) لنقل الإشراف على القطاع من Isvap إلى بنك إيطاليا ؛ ب) تكليف من خلال Nazionale بمهمة توفير Fonsai حوكمة تعقم أي تأثير مباشر أو غير مباشر لـ Mediobanca ، dominus في Trieste.
باختصار ، فإن مباراة فونساي تخاطر بتكلفة باهظة على ناجل. لتعزية العدو ماتيو آرب الذي انسحب من اللعبة بشكل نهائي.
