مؤشرات حقيقية. «الكل يعرف عن الشر. ولكن حتى الخير عندما يتجاوز ، تتحول الفضيلة إلى رذيلة ". جوزيبي جوستي ، شرح المثل «الكثير من المصات»، يؤكد القيمة العالمية لـ قانون مورفيونتائجه. وهو ما نراه اليوم يتجلى بشكل بلاستيكي في أحداث الاقتصاد.
في الواقع، تعطل الانتعاش بسبب قوتها. في الصعود السريع من خندق ماريانا لأعمق ركود في أوقات السلم ، زاد الطلب بشكل مفاجئ ، وتعافى كثيرًا ، خلق فجوات في العرض مثل منع ترجمة نفس الطلب إلى عمليات شراء فعالة.
La لا يعوق الإنتاج بسبب نقص الطلبات، والتي لا تزال مستمرة في الارتفاع ، ولكن بسبب عدم وجود مكونات حيوية، على الرغم من أن لها في بعض الأحيان تكلفة متناهية الصغر مقارنة بتكلفة السلعة النهائية التي تم دمجها فيها. هذا هو الحال مع رقاقة مقارنة بسعر سيارة فاخرة.
ترى الحيوانات الشاذة في هذه الأزمة أن مشاكل الدورة ناشئة عن العرض وليس من طلب. الذي يبقى وسيبقى قويا.
أزمة الوباء ديناميكيات القطاع المعدلة: تضررت الخدمات أكثر من تضرر التصنيع والنقل أكثر من السلع المنزلية. وعندما بدأ التعافي ، كافح العرض والطلب للوفاء بهما. حتى بسبب تم قطع العرض للتحضير لفترة العجاف التي لم يعرف أحد كم ستستغرقها. في حالة المواد الخام ، نشأت التخفيضات من الأسعار المنخفضة السابقة التي أعاقت الاستثمار في الطاقة الإنتاجية الجديدة. وينطبق هذا أيضًا على "سلع" القرن الحادي والعشرين مثل الرقائق الدقيقة.
لقد طغت عوامل مختلفة على "سحر" العرض الذي يستجيب بسرعة للطلب. بالنسبة للرقائق الدقيقة ، على سبيل المثال ، زيادة الطاقة الإنتاجية تستغرق وقتًا طويلاً، مرافق الإنتاج المخصصة معقدة للغاية (ومكلفة). والرقائق الدقيقة الآن منتشرة في كل مكان: من أجهزة الكمبيوتر إلى الهواتف المحمولة إلى الغسالات والسيارات والمصاعد ...
إذا لم تتمكن من صنع سيارات جديدة لأن الرقائق مفقودة ، الندرة تدفع الطلب في مكان آخر، على سبيل المثال السيارات المستعملة. التي ، مع ذلك ، ليست جزءًا من الناتج المحلي الإجمالي (بصرف النظر عن القيمة المضافة لـ تاجر من السيارات المستعملة).
اختناقات العرض آخذة في الانتشار في أكثر الزوايا غير المتوقعة لعمليات الإنتاج. على سبيل المثال ، هناك نقص في السقالات: على الرغم من أن هذه واحدة من المنتجات القليلة التي لا تحتوي على رقائق (في الوقت الحالي) ، العديد من المباني لا تزال بسبب مشاكل المواد الخام ، وبالتالي تبقى السقالات المجمعة هناك ، في انتظار. مما يؤدي إلى صعوبات في الحصول على سقالات جديدة.
الوباء يخلق مشاكل العرض أيضا في سوق العمل. تمنع حواجز السفر العديد من العمال من الوصول إلى حيث يحتاجون إليها ، وهذا ينطبق بشكل خاص على المهاجرين الموسميين. في بعض البلدان ، من أستراليا إلى المملكة المتحدة ، اضطرت الحكومات إلى تقديم تأشيرات إضافية على عجل للسماح للعمال بالدخول ، وتحريك الشاحنات والصهاريج في جميع أنحاء (المملكة المتحدة) أو قطف الفاكهة والخضروات المعرضة لخطر التعفن في الحقول ( أستراليا).
من الواضح أن كل هذا يشكل عائقاً. لكن في النهاية ، السؤال سيقود الرقص. وهناك أسباب ممتازة للتنبؤ بأن الطلب سيظل منتعشًا: السياسات التوسعية ، والمدخرات المرتفعة ، والثقة في الاستثمارات الأعلى والمزدهرة ، لتعديل القدرة على الطلب المتزايد ، الحالي والمتوقع ، والتقنيات الجديدة. و التطعيمات التي تحد من العدوى والوفيات من Covid-19. الطلبات ، على الرغم من التأخير في التسليم ، تستمر في التدفق و لا يوجد رجل أعمال ليس لديه ابتسامة عريضة على وجهه.
ومع ذلك ، حتى في حالة عدم وجود اختناقات وتناقضات بين العرض والطلب ، فإن التباطؤ فسيولوجي، بعد الارتداد الأول والقوي. ومع ذلك ، فإن معدلات النمو السنوية البالغة 10٪ ليست مستدامة ، مهما كان المعيار المستخدم.
تضخم اقتصادي. هل كان ذلك تضخمًا حقيقيًا؟ تسريع الاقتباسات المواد الخام ، بعض المنتجات شبه المصنعة ، أسعار المنتجين وأسعار المستهلك ، إجمالي هـ النواة دفع الكثيرين إلى الاستجابة بشكل إيجابي.
من ناحية أصل الكلمة ، هم على حق: "التضخم" يأتي من "التضخم". وليس هناك شك في ذلك تم تضخيم العديد من الأسعاروذلك للأسباب المبينة أعلاه لندرة العرض وقوة الطلب وتغير التكوين مقارنة بما قبل كوفيد. بحيث يكافح هذا البرق للبقاء "خلف الفلاش". بالإضافة إلى ذلك ، تمت إضافة الظواهر المؤقتة لتكوينها عاصفة كاملة من ارتفاع الطاقة: هدوء في بحر الشمال ، جفاف في الصين ، مشاكل مع الغاز النرويجي والمحطات النووية الفرنسية.
ومع ذلك، من الناحية الاقتصادية ، يحدث التضخم عندما تتطلب زيادات الأسعار زيادات أخرى الأسعار التي تعوض فقدان القوة الشرائية (في نوع من المؤشرات) وعندما يتوقع المشغلون من خلال توقع المزيد من الزيادات المستقبلية في الأسعار (توقعات غير ثابتة).
هل نحن في هذه النقطة؟ بالطبع لا. في الوقت الحالي، نلاحظ تغيرات في الأسعار النسبية، لماذا تزداد بعض السلع والأجور ، والبعض الآخر لا يزيد أو لا يزيد ، و le التوقعات التضخمية تبقى دون تغيير بقيم معتدلة.
قد يحدث ذلك ، خذ وعطاء ، أنا تتكيف سلوكيات المنتجين والعمال والمستهلكين إلى ديناميكيات الأسعار الأعلى. ومع ذلك ، يهتم الناس اليوم بالوظيفة أكثر من اهتمامهم بالتكلفة. و جيش الاحتياط فهو واسع للغاية ، بين النشطين والمثبطين عن العمل والعاطلين عن العمل. بينما التقنيات الجديدة تزيد من الإنتاجية والمنافسة.
وأخيرا، تبدأ القيمة السوقية للطاقة أخيرًا في دمج قيمة استخدامها: دعنا نعتاد على دفع المزيد.
الأسعار والعملات - كما أودت الاختناقات الشهيرة بضحايا أسعار الفائدة. بعد تأكيد التوترات التضخمية ، وقد بذلت معدلات طويلة الأجل بعض المحاولات للارتفاع.
I سندات T الأمريكية لقد اقتربوا من 1,6 ، ولكن لا ينبغي للمرء أن يقرأ الكثير في هذه الزيادة. في الربيع الماضي ، وصلت T-Bonds إلى 1,73 ، في ظل وجود تضخم (أسعار المستهلك) بنسبة 2,7٪. الآن وقد تضاعف معدل التضخم ، ارتفعت العوائد بمقدار قليل من نقاط الأساس. أنا أوقع ذلك تؤمن الأسواق بالطبيعة المؤقتة لضغوط الأسعار هذه. ل btpهنا أيضًا ، كما هو الحال في أمريكا ، كانت هناك زيادة في الغلة ولكن دون قمم الربيع. يمكن قول الشيء نفسه بالنسبة لي البوندالتي كانت عائداتها (سلبية دائمًا) أقل أيضًا من الرقم (-0,10٪) الذي وصل إليه في يونيو الماضي.
أما أنا دليل سيارات الأجرة، البنوك المركزية الكبرى ليست في عجلة من أمرها. هناك بنك الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى أنه سيكون هناك زيادة في العام المقبل ، بينما بالنسبة لـ البنك المركزي الأوروبي يبدو أن اختبارات الصعود تقع إلى أبعد من ذلك.
قامت بعض البنوك الأصغر ، مثل نيوزيلندا وكوريا الجنوبية ، برفع أسعار الفائدة الرئيسية ، مع القلق بشكل أساسي من الارتفاع في الأسعار أسعار المنزل. لكن هذه الزيادات المتواضعة (بمقدار ربع نقطة) تبدأ - مثل تلك التي ستأتي في أمريكا وأوروبا - من مستويات قريبة من الصفر ، إن لم تكن أقل. أيضا فيما يتعلق ب تدابير غير تقليدية (Qe ، الذي أصبح مع ذلك تقليديًا تقريبًا) ، سيتم سحب المجاذيف فقط إلى القارب تدريجياً ، وإن كان ذلك بمقاييس زمنية أقصر من الزيادة في المعدلات الرئيسية. وستعتمد على أي حال على أداء الاقتصاد الحقيقي. إذا تحسن ذلك ، ترفع المجاديف عن المجاديف ؛ إذا لم يتحسن ، نستمر في التجديف ... باختصار ، لا تزال الظروف النقدية مواتية للغاية عند الشفاء.
Il دولار لقد خرج - معزز - من النطاق مقابل اليورو (1,22-1,17) الذي كان يتنقل فيه منذ بداية العام. هو الآن أقل من 1,16 ، ويبقى أضعف من مستويات ما قبل الجائحة. على تلك الحافة الرفيعة التي تفصل نصف الكوب الممتلئ عن نصف الكوب الفارغ ، أنا العوامل المواتية للدولار لقد اكتسبت اليد العليا ، على الرغم من بعبع التخلف عن السداد كحد للدين العام. هذا الحد هو التمثيل الإيمائي ، والذي يتكرر بثبات مثبط للهمم في كل مرة يجب أن يوافق الكونغرس ، الذي صوت أيضًا على القوانين التي تزيد العجز والديون العامة ، على الإذن بزيادة الدين.
وهكذا يتعرض بايدن ل ابتزاز الأقليات، والتي تستفيد من قواعد التصويت الغامضة في مجلس الشيوخ لرفض الموافقة. سيتم العثور على اتفاق في منطقة سيزاريني ، ولكن هذه ليست الطريقة لإدارة بلد بهذه الأهمية. يُفضل الدولار بشكل أساسي من خلال فارق النمو ، وأيضًا من خلال الارتفاع ، الذي أصبح أقرب ، من "صفر" معدلات سوق المال.
La عملة الصينية لقد ضعفت أيضًا مقابل الدولار: حتى في هذه الحالة ، تظل أقوى من المستويات في بداية العام وأقوى بكثير من مستويات ما قبل الوباء - كما يليق بدولة صمدت بشكل أفضل من غيرها. لتأثير كوفيد.
La تصحيح سوق الأسهم - ظلل في التحليلات السابقة - مستمر. التعريف التقليدي للتصحيح هو ما بين 10 و 20٪ مقارنة بالحد الأقصى ، ومن وجهة النظر هذه ، فإن S & P500 ، للبقاء في سوق الأسهم الأمريكية ، قد تم تصحيحه بشكل طفيف: نحن حوالي 5٪. لكن المزاج بشكل عام ليس جيدًا.
على أي حال ، كما سبق ذكره في الماضي ، فإن الإصلاح هو في الواقع مجرد إصلاح. بالنسبة لمؤشر S & P500 ، إذا نظرنا إلى الوراء ، فإن متوسط التصحيح يستمر حوالي أربعة أشهر وهو حوالي 13٪. تحذير إلزامي: هذه ليست نصائح بيع أو شراء ...
لا يزال في موضوع الأسهم ، هناك من يعض أظافرهم بعصبية ، فيما يتعلق أنا العدوى من سوق الأسهم الصينية، التفكير في آثار أزمة Evergrande. لا داعي للخوف. أولاً ، نظرًا لأن الأسواق المالية الصينية أقل ارتباطًا ببقية العالم مما كان عليه Lehman Brothers في عام 2008 - فإن رسملة سوق الأسهم في الصين تبلغ 2٪ فقط من الناتج المحلي الإجمالي العالمي ، وهو ضئيل مقارنة بحصة الاقتصاد في الناتج المحلي الإجمالي الصيني المذكور (18٪). ثانيًا ، لأنه على الرغم من أننا قد لا نكون خبراء إنقاذ ، إلا أننا نعرف ذلك لدى الصين أكتاف عريضة ، وفي هذا المجال يمنحها الاستبداد بعض المزايا.
