«2021 ، ملحمة الاقتصاد نحو النهاية السعيدة»، تحت عنوان لانسيت بداية العام. اليوم من الممكن تأكيد هذا الحكم ب مزدوج التحذير. من ناحية أخرى ، غيّر ركود الفيروس الاستجابات التقليدية للأزمات. داخل البلدان ، القطاعات التي عادة ما تكون أقل دورية - خدمات - تأثروا أكثر منصناعة. خارج البلدان ، حيث كانت الأزمة عادة أقل تأثراً - البلدان الناشئة - تم تأكيد هذا النمط ، بفضل الصين ، ولكن شرائح كبيرة ناشئة - دول أمريكا الجنوبية والكاريبي - لقد فعلوا أسوأ من الاقتصادات المتقدمةعلى عكس ما حدث في فترة الركود العظيم.
الآن من بين المشاهير "أساسيات" الاقتصادات - ظهرت أو ناشئة - سيكون من الضروري أيضًا وضع ملف التماسك الاجتماعي واحترام القواعدهذه هي الصفات التي تفسر الكثير من الاستجابات المختلفة لاقتصادات الكوكب لصدمات Covid-19. بالطبع ، يعتمد الامتثال للقواعد أيضًا علىالسلطوية، تختلف تمامًا عن سلطة القيادة (سلعة نادرة بشكل متزايد). من الأسهل فرضها عندما تخفي السلطات هراوات معقدة وراء دعوة "الاحترام".
كانت هناك منذ فترة طويلة محنة أخرى بين الشرق والغرب ، تحد بين النموذج الرأسمالي الليبرالي الغربية و نموذج سلطوي مغاير التوجيه التي تجسدها الصين. في كل من النمو الاقتصادي وفي مكافحة الفيروس ، كان أداء الأخير أفضل. صحيح ، هناك العديد من الأسباب القوية والمقنعة لذلك لا تنخدع بمزايا الاستبداد. لكن ليس هناك شك في أنه في أذهان الكثيرين ، اكتسب النموذج الصيني مكانة.
أنسب المؤشرات - في أوروبا، في إيطاليا وخاصة في أمريكا - ويقولون ان نحن على الطريق الصحيح في الخروج من الأزمة الاقتصادية الوبائية. لكن لم يتم هزيمة الفيروس. تتباطأ العدوى في الاقتصادات المتقدمة (بعد كل شيء ، القيود جيدة لشيء ما ، وتيرة `` الافتتاحيين '') ، لكنها تستمر في مكان آخر ، و ، عالميا ، هناك عودة، مدفوعًا بأكثر المتغيرات عدوى.
الخطر هو نفسه دائمًا: التقدم في العدوى يؤدي إلى الاسترخاء ، والاسترخاء يؤدي إلى التهابات جديدة ، مع الإكراه على تكرار ذلك. بينج بونج بين التخفيف والقيود قدمت بالفعل في الماضي. سنخرج منه فقط بتسارع حاسم في التطعيمات، باتباع مثال بريطانيا العظمى والولايات المتحدة، حيث النسبة المئوية للسكان الذين تم تطعيمهم قريبة من 50% في الأول ويتجاوز ثلث في ثوان (ملفأوروبا تقف القارية 15%، بينما في جميع أنحاء العالم ، لا تزال النسبة منخفضة للغاية ، على 5%).
تضخم اقتصادي، بصرف النظر عن العوامل المؤقتة (زيادة ضريبة القيمة المضافة في ألمانيا والتغيرات في سلال الأسعار في أوروبا) لا يظهر أي علامات على الارتفاع. وحتى إذا كان هناك ارتفاع طفيف (من المتوقع حدوث ضغط أكبر قليلاً ، إن لم يكن مرغوبًا فيه تمامًا) فمن غير المرجح أن يغير عطاء. لكي تصبح ضغوط الأسعار دائمة ، يجب أن تكون كذلك المشترين والبائعين (ومن بين هؤلاء هناك أيضًا مشترو وظائف - شركات - وبائعو وظائف - عمال) مقتنعون بأن التضخم يقع على عاتقنا ؛ ويجب أن يكون هناك سؤال - الطلب على السلع والخدمات والعمل - قوي ومتزايد. لم يتم استيفاء أي من هذين الشرطين في الوقت الحاضر.
ومن الجيد أن نتذكر ما قلناه بالفعل وفرة الإعلانية. دعونا نقتبس من أحدث إصدار من Lancette: "يستمر التقليل من شأن الأقوياء العوامل الهيكلية - بخلاف الطلب والتكاليف - التي تحافظ على الأسعار. تتراوح العوامل من العولمة جميع 'هجرة، من المبيعات عبر الإنترنت إلى آلاف الطرق - العديد منها في مكانها والكثير منها ما زال محتملًا - التي تسمح لـ الثورة الرقمية لإيجاد طرق أرخص لإنتاج السلع والخدمات ".
المواد الخام والنفط، التي أعطت إشارات واضحة على الصحوة في الشهر الماضي بعد الانتعاش في التصنيع ، لم يزعجها الإغلاق القصير لقناة السويس ، و لم يظهروا أي علامات على زيادات أخرى. ال سحر العرض والطلب موجود دائمًا. صحيح أن الطلب على المواد الخام يزداد ، وكذلك العرض.
I معدلات طويلة تظل عند مستويات متوسط أعلى قليلاً مما كانت عليه في الأشهر الأخيرة ، ولكن لا يعطون أي إشارات - كما قلنا للتو ، التضخم لا يمنحهم - لمواصلة الصعود. و وزير المالية الفلبيني وقال إنهم يستعدون لإصدار سندات دولارية قبل أن ترتفع أسعار الفائدة. وزير الخزانة الأمريكي ، جانيت يلين، قال إن الظروف النقدية ستظل داعمة للانتعاش ، ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول أدلى بتصريحات متشائمة حول استمرار التيسير الكمي (كما حدث بالفعل على الجانب الآخر من المحيط الأطلسي ، لاغارد). غلة تي بوند، التي تجاوزت 1,7٪ ، عادت دون هذا المستوى (لوضع الأمور في نصابها ، نذكر أنه في نهاية عام 2019 ، قبل الفيروس مباشرة ، انخفضت T-Bonds بنسبة 1,9٪). بحزم ، يبدو أن الأسواق تعتقد أن شركة Yellen & Co أكثر من وزير المالية الفلبيني. غلة البوند e btp لم يتغير كثيرًا مقارنة بالشهر الماضي ، ويستمر الفارق في التقلب حول المستوى 100.
وقيل إن الظروف النقدية ستظل مواتية للتعافي. وهذا التأكيد ، وهو ملاحظة وقرار في نفس الوقت ، تم تأكيده من قبل معدلات حقيقية هذا ل T-Bonds و BTPs و Bunds استمروا صفر أو تحت الصفر. إذا لم يستمر الانتعاش ، فمن المؤكد أنه لن يكون راجعا إلى الائتمان: فالتوافر والتكلفة ليسا عقبات.
إلى كمبي، يبدو أن الأساسيات تفضل دولار، بالنسبة لكل من فارق النمو هذا ل معدل التفاضل، اسمية أو حقيقية. ولكن حتى هنا لا توجد أي أهمية للتغييرات المفاجئة. ضد اليورو كان سعر الصرف يغازل 1,17 ، لكنه عاد الآن بالقرب من 1,19. يبدو الأمر كذلك تقريبًا الأسواق لديها أشياء أخرى للتفكير فيها واترك التغييرات وشأنها. ربما أقل سلاما هو تبادل يوان: لا شيء يحدث بالصدفة في العملة الصينية e العوامل الجيوسياسية قد يفسر سبب انخفاض طفيف في قيمة اليوان.
I مركاتي أزيوناري يبقون مستقرة لطيفة، ولا نرى - باستثناء التصحيحات الموجزة - كيف يمكن أن يتحول الطقس إلى قبيح. من الواضح أن الاقتصادات في ريبريسا، النصف الثاني من العام سيكون أفضل بكثير من الأول - بفضل السياسات التوسعية وإلى "كأس مقدس"مناعة القطيع - وبدائل الاستثمار في الأسهم ليست جذابة بشكل خاص. غلة قيود، كما ذكرنا ، سيبقى منخفضًا ، تدفق من صناديق ETF أوري استمروا و إلى البيتكوين إنها جذابة فقط لمحبي الرياضات الخطرة.
