يمكن أن تنفتح الحرب في أوكرانيا على أحد مرحلة جديدة للاقتصاد الإيطالي يتسم بانخفاض النمو والتضخم المرتفع ، مدعومًا بارتفاع أسعار السلع الأساسية والاختناقات في سلاسل التوريد العالمية. هذا هو السيناريو الذي قدمه يعد - مركز دراسة بولونيا - في تقرير توقعاته لشهر مارس 2022.
إذا كانت هناك حتى أسابيع قليلة ماضية كل الظروف التي يجب تركها وراء العامين الماضيين والتي تميزت بالوباء ، فإن غزو أوكرانيا قد غير الأوراق المطروحة على الطاولة ، ليس فقط لتداعياته الدراماتيكية ، ولكن أيضًا من الناحية الجيوسياسية ورخيصة. على عكس ما حدث بمناسبة الأزمات الأخرى ، فإن الانفصال هذه المرة عن الماضي أقوى بكثير من أجل فتح حقبة جديدة للاقتصاد الإيطالي. يحدد Prometeia 5 أسباب: التضخم سيخفض إنفاق الأسر والشركات ، ويقوض الثقة والقوة الشرائية ، وسلاسل التوريد العالمية قد تعاني من اعتقالات جديدة ، والنهج المختلف للبنوك المركزية ، وعدم اليقين يخيف الأسواق المالية ، وأخيراً ، السياسات المالية التي تهدف إلى التخفيف من الآثار من الزيادات ولكنها كافية حاليًا لتعويض هذه التأثيرات.
الاقتصاد الإيطالي: التضخم يخفض الإنفاق المنزلي والتجاري
قفز تضخم سلع الطاقة على أساس سنوي في الأشهر الأولى من العام إلى 124٪ لأسعار المنتجين ، إلى 46٪ لأسعار المستهلك ، مع ذروة 96٪ لتعرفة الغاز والكهرباء للأسر. ومع ذلك ، في الوقت نفسه ، تنتشر الزيادة في تكاليف الأعمال عبر سلسلة الأسعار بأكملها: وصلت تكاليف التصنيع إلى 12٪ وارتفع التضخم الأساسي إلى 1.8٪ من 0.8 قبل عام. مراجعة بروميثيا تقديرات عام 2022: تراجع النمو إلى 2,3٪ (من 3,6٪ في فبراير) وارتفع التضخم إلى 5,3٪ (من 3,5٪ في فبراير) ، وهو مستوى لم نشهده منذ الثمانينيات ، قبل أن ينخفض إلى 80٪ في المتوسط العام المقبل.
سيؤدي هذا التصعيد إلى خفض إنفاق الأسر والشركات ، وتقويض ثقتهم وقدرتهم الشرائية. التدخلات التي اتخذتها الحكومة ، على الرغم من أهميتها ، ليست كافية حاليًا لإحداث هذه التأثيرات. ستظل النفقات الاسمية دون تغيير بشكل عام ولكن سيتم استيعاب مقابلها من حيث السلع والخدمات المشتراة بالتضخم بنسبة تصل إلى 2٪. حتى بالنسبة للشركات ، ستختلف التأثيرات بشكل كبير اعتمادًا على كثافة الطاقة في الإنتاج ، ولكن في المتوسط ، سيكون لكل من "الزيادة في التكاليف" و "تدهور توقعات الطلب المحلي والأجنبي" تأثير سلبي.
سلاسل التوريد العالمية تتباطأ بسبب الحرب
من بين الأسباب التي قد تفتح حقبة جديدة للاقتصاد الإيطالي ، وفقًا لشركة الاستشارات ، هناك أيضًا اختناقات محتملة في سلاسل التوريد العالمية الناجمة عن الحرب والعقوبات الاقتصادية ، والتي تأثرت بالفعل بشكل خطير بأزمة الوباء. يذهب 1.6٪ فقط من إجمالي الصادرات الإيطالية إلى روسيا و 0.6٪ إلى أوكرانيا ؛ ومع ذلك ، يمكن أن يكون التأثير قويا لبعض القطاعات المحددة (آلية, الملابس e حذاءو المنتجات الأدوية) ، وفي بعض المناطق (أكثر من 25٪ من الصادرات الإيطالية إلى روسيا تأتي من لومباردي - 20٪ من صادرات ماركي موجهة إلى روسيا).
علاوة على ذلك ، تمتلك روسيا وأوكرانيا حصصًا كبيرة في السوق في توريد بعض المواد الخام والمنتجات شبه المصنعة (التيتانيوم, البلاديوم, قمح e أكثر) ، وهي مدخلات مهمة لقطاعات السيارات والأسمدة والزراعة. في عالم مترابط بسلاسل قيمة معقدة ، يمكن أن تتجاوز التأثيرات على الاقتصادات ما تشير إليه البيانات التجارية.
لا شك في أن إضفاء الطابع الإقليمي على التجارة وتقليل سلاسل التوريد لقطاع صناعي مفتوح أمام التجارة مثل القطاع الإيطالي فوائد في حالات مثل تلك التي حدثت أثناء الوباء والآن مع الحرب ، من ناحية أخرى ، فإنه يترجم إلى ارتفاع تكاليف الإنتاج وانخفاض القوة الشرائية للعائلات.
سيؤثر الوضع المقيد لاتفاقية بازل على الاقتصاد الإيطالي
في اجتماعه في مارس ، أرسل البنك المركزي الأوروبي إشارة تقييدية ، متوقعًا إغلاق برنامج شراء الأصول APP (برنامج شراء الأصول). يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي تضخمًا وصل إلى ما يقرب من 8٪ في فبراير ، ومع وجود اقتصاد مزدهر ، تتوقع الأسواق حاليًا زيادات قدرها 200 نقطة أساس بشكل عام بحلول عام 2022. وفقًا لـ Prometeia ، فإن الموقف الأكثر تقييدًا يمكن أن يؤثر فقط على اتجاه النشاط الاقتصادي والمالي الأسواق ومناخات الثقة. من ناحية أخرى ، تلوح في الأفق استجابة موسعة للسياسة المالية في أوروبا وتعليق إضافي للقواعد المالية الأوروبية. علاوة على ذلك ، يمكن أن يؤدي ذلك إلى إنفاق مشترك للدفاع وتقليل الاعتماد على الطاقة والترحيب باللاجئين الأوكرانيين.
بالنسبة للاتحاد الأوروبي ، تواصل بروميتيا توقعها فقط في بداية عام 2023 أول ارتفاع في أسعار السياسة النقدية على الرغم من التضخم الذي قد يتراوح في نهاية العام بين 3.5٪ و 4٪. تشير التقديرات إلى أن الآثار الانكماشية للصدمة المرتبطة بالحرب في أوكرانيا ستشكل نكسة لمنطقة اليورو ، والتي سيتعين على البنك المركزي الأوروبي التعامل معها.
نمو الناتج المحلي الإجمالي للاتحاد الأوروبي المتوقع لهذا العام ، 2.2٪ ، في الواقع يكمن وراء ركود كبير بمجرد القضاء على تأثير الترحيل (1.9 نقطة أساس) ، حتى لو مع وجود اختلافات كبيرة بين البلدان الرئيسية في المنطقة. ومع ذلك ، لا ينبغي الاستهانة بخطر استمرار الوباء في إعاقة النمو.
عدم اليقين يخيف الأسواق المالية ويزيد الفارق
في الوقت الحالي ، أقل إثارة للقلق بالنسبة لبلدنا ستكون الآثار المرتبطة بالروابط المالية مع البلدان في حالة حرب. العلاقات المالية ، والعقوبات ذات الصلة ، مع روسيا تشمل المؤسسات المالية الإيطالية إلى حد محدود ، حتى لو كانت بنوكنا تبدو من بين أكثر البنوك تواجدًا في هذا السوق. ال النظام المصرفي الأوروبي يتعرض لروسيا ل حوالي مائة مليار يورو بين القروض والأصول الأخرى بالعملة الأجنبية والعملة المحلية ، ما يعادل 0,7٪ من الناتج المحلي الإجمالي الأوروبي (إيطاليا لحوالي 30 مليار ، أي ما يعادل 1,5٪ من الناتج المحلي الإجمالي). التعرض لأوكرانيا أصغر بكثير.
ومع ذلك، يتم تضخيم التأثيرات من خلال قدر أكبر من عدم اليقين: تم تشديد الظروف في الأسواق المالية في جميع أنحاء العالم ، مع زيادة أقساط المخاطر التي لم تكن بطيئة في طلبها أيضًا على ديوننا السيادية ، مع زيادة فروق الأسعار مقابل البوند الألماني (الذي يزيد تعرض إيطاليا للاقتصاد الروسي) ). يضاف إلى كل ذلك احتمال أن تقرر موسكو التخلف عن سداد ديونها الخارجية في حالة إطالة أمد الصراع.
السياسات المالية للتخفيف من ارتفاع الأسعار ليست كافية
لقد أدى الغزو الروسي أيضًا إلى تغيير آفاق السياسة المالية ، والتي ستلتزم في عام 2022 أيضًا بالتخفيف من تأثير زيادة الطاقة على المنازل والشركات والترحيب باللاجئين من أوكرانيا. للتخفيف من عواقب الزيادات في الأسعار ، تدخلت السلطة التنفيذية بالفعل بإجراءات تزيد عن 10 مليار يورو في الربعين الأولين وحدهما ، ووفقًا لبروميتيا ، سيتم تكرارها أيضًا في النصف الثاني من العام نظرًا لاستمرار ارتفاع الأسعار. أسعار الطاقة. بشكل عام ، فإن إجراءات الدعم الواردة في السيناريو "ستكون متوافقة مع عجز يصل إلى 5,8٪ من الناتج المحلي الإجمالي". علاوة على ذلك ، لعام 2022 ، تحتفظ بروميتيا بروميتيا الخاصة بها توقعات على PNRR والتي ستساهم بنحو 0,4٪ في نمو الناتج المحلي الإجمالي.
وفقًا لتقديرات بروميتيا ، سيصل الناتج المحلي الإجمالي لبلدنا إلى + 2,2٪ لعام 2022 (مقابل 4٪ في ديسمبر). مراجعة تستند إلى الفرضية القائلة بأن العوامل الدافعة للنمو لم تختف وأنهم سيستعيدون اليد العليا اعتبارًا من الصيف ، بعد الانكماش في الربع الأول من العام. ومع ذلك ، فإن النمو سيتراجع بسبب الارتفاع المستمر في أسعار الطاقة وبالتالي لن يستعيد المستويات التي توقعتها بروميثيا قبل الحرب.
