تبدأ جميع حالات عدم الاستقرار المالي التي لا يزال العالم المتقدم يكافح للخروج منها في 9 أغسطس 2007. ومنذ ذلك الحين اندلعت الأزمة ، التي أطلق عليها في البداية الرهن العقاري (صفة تشير إلى شريحة من الرهون العقارية مقابل بضع مئات من مليارات الدولارات والتي تنطوي على مزحة أكثر من كونها كارثة). ذلك اليوم ارتفاع أسعار الفائدة بين البنوك - قفز الليل الأوروبي من 4 إلى 4,6٪ - لأن الثقة بين البنوك لإقراض الأموال تتلاشى. المفاجئة ، تدخلات ضخمة من قبل البنوك المركزية لإعطاء السيولة للخزن المؤقت بين البنوك للوضع ولكن لا يتم حله. لعدة أشهر كان هناك حديث عن اضطراب (اضطراب) لكن الواقع كان أسوأ: منذ ذلك الحين لم يكن هناك شيء كما كان من قبل.
لوصف معظم السنوات القليلة الماضية ، من الأكثر واقعية التحدث عن فترة أزمة تتخللها فترات قصيرة من الاستقرار المالي ، بدلاً من الاستقرار الذي تعطله أحيانًا الأزمات المالية. تبدأ الأزمة كما في دوامة جنونية من قبل المؤسسات المالية الكبرى في الولايات المتحدة ولكن على الفور يضرب بشدة أيضًا الأنظمة المصرفية في أوروبا. ثم ، في عام 2008 ، عادت الدوامة إلى العالم الجديد لتنهار ليمان براذرز ولمس ذروة الأزمة المصرفية. تدخلات الإنقاذ العاجلة من قبل الحكومات لسد الفجوة ، لكنها ليست كافية.
وبالتالي ، فإن الدوامة تضرب بشدة الاقتصاد الحقيقي تدمير الأعمال والوظائف على جانبي المحيط الأطلسي. بينما تستمر البلدان الناشئة في النمو على هوامش الزوبعة والانتعاش ، المدمن على السياسات النقدية والمالية الفائقة التوسعية ، يبدو أنه بدأ حتى في البلدان الغنية ، في عام 2010 ، أدركنا أن الانتعاش ضعيف للغاية و فتحت ضربات الزوبعة ثغرات خطيرة في المالية العامة. في البداية ، يبدو أن المشكلة تقتصر على بعض البلدان الطرفية الصغيرة في منطقة اليورو ، ولكن بعد ذلك تنتعش الدوامة نحو دول الاتحاد الأوروبي الأكبر وتنهار مرة أخرى على الولايات المتحدة ، التي تعاني من عار خفض التصنيف إلى المدين السيادي الذي لم يعد فوق كل الشكوك.
لقد أصبح الوضع أكثر تعقيدًا مع الزوبعة المتشنجة التي تضرب كل مكان ، مما يثير أيضًا تساؤلات حول مستقبل اليورو. ال القدرات المبتكرة للبنك المركزي الأوروبي بقيادة دراجي جعل من الممكن التغلب على المرحلة الأكثر أهمية في عام 2012 ولكن اقتصاد منطقة اليورو أضعف من أن يخرج من الركود ولا يزال بناء مؤسسات المجتمع متخلفًا. وبفضل السياسات النقدية والمالية الأكثر عدوانية مما هو عليه الحال في أوروبا ، يبدو أن الولايات المتحدة قد استعادت النمو ولكن حتى هذا يبدو في بعض الأحيان غير مؤكد ، لدرجة أن تضييق من اتجاه واحد، الذي تم الإعلان عنه في بداية عام 2013 ، بدأ فقط في إنتاج زيادات خجولة في معدل الأموال الفيدرالية في نهاية عام 2015.
في غضون ذلك، تستمر الآثام في الظهور من قبل المؤسسات المالية الدولية الكبرى والتقصير يونان، الذي صاغ مصطلح لطيف Grexit. ناهيك عن هبوب رياح الحرب في مناطق ليست بعيدة عن أوروبا وفي مناطق أخرى من العالم أو بوادر واضحة على تباطؤ الاقتصاد الصيني التي تسببت في صدمات قوية من عدم الاستقرار المالي. للعودة إلى أوروبا ، وكأن ذلك لم يكن كافياً ، في يونيو 2016 هناك Brexit فقد أدى مرة أخرى إلى زيادة عدم اليقين وفاقم التقلبات المالية. ومرة أخرى في الخارج ، رئاسة ترامب إنها تلقي بظلالها على التجارة الحرة والعولمة الاقتصادية والمالية التي شكلت الاقتصاد العالمي في العقود الأخيرة. في البداية ، أعطت الأسواق المالية الثقة ، لكن شكوك إدارة ترامب قد تغير السيناريو.
نحن بعيدون جدًا عن عصر الاعتدال العظيم ، عندما جادل برنانكي بأن الاقتصاد العالمي قد دخل حقبة جديدة من الازدهار. مرت عشر سنوات فقط على التقويم ولكننا في سياق آخر مليء الشكوك حول المستقبل. ويتساءل الجميع تقريبًا متى سينتهي هذا الكابوس الذي استمر لسنوات عديدة. تتوقف الدوامة عند حدوث الهدوء أو عندما تقول قواعد اللعبة توقف. يجب على قيادة عالمية مساوية للوضع أن تحدد التوقف ، وتزاحم على الفور بجدية إعادة تنظيم التمويل - حتى لا يصبح الأمر مزعزعاً للاستقرار - التفاوض بشأن خطط للتعافي من الاختلالات العالمية والديون الزائدة ، حيث تتحمل جميع الأطراف نصيباً من العبء والاستعداد سياسات التحفيز، خاصة من قبل البلدان الأقل مديونية ، التي تعيد تشغيل محركات الاقتصاد وتجنب مرحلة الركود المطولة. هذه فرصة للانتقال المنظم من هيكل عالمي يحركه الأمريكيون إلى هيكل متعدد الأقطاب. لكن مع ترامب ، اهتزت القيادة الأمريكية نفسها من الداخل ، وبدون إجماع سياسي واسع النطاق ، فإن العولمة (وليس التمويل فقط) في خطر جسيم من الانهيار.
بعد عقد من اندلاع الأزمة الكبرى 2007-09 ، الانتعاش الاقتصادي الذي كان جاريًا لبعض الوقت في الولايات المتحدة يتعزز أيضًا في أوروبا. أخيرًا ، هناك بعض علامات التعافي أيضا في الإيطالية وسيساهم ذلك في الحد من الصعوبات الاجتماعية الخطيرة ، ومن خلال الحد من القروض المتعثرة ، لتحقيق الاستقرار في نظامنا المصرفي. لكن ماذا سيحدث عندما يبدأ البنك المركزي الأوروبي في رفع أسعار الفائدة؟ ستعاود الهشاشة المالية التي هدأها مرهم التيسير الكمي الظهور.
في إيطاليا ، بالتأكيد ، فإن مسألة الاستقرار التي لم يتم حلها ستظهر من جديد نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي وإعادتها إلى القيم التي لا تتماشى كثيرًا مع معاهدة ماستريخت (أقل من 60٪) ولكن على الأقل في منطقة أكثر راحة (حوالي 80٪). يبدو أن مستشاريي برلين وباريس ، اللذان يعانهما خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي وترامب ، يدركان اليوم أنه لا يوجد خطر من تشتيت الصالح الأساسي للسوق الأوروبية المشتركة. لذا ، سيكون لدينا ربما المزيد من التسامح من بروكسل وفرانكفورت. لكن هل سيكون لدينا سياق سياسي ومؤسسي مناسب لجعل البيل بايز يعودون إلى الظهور من هذه السنوات العشر المعقدة؟
