مقابل مؤشرات الاقتصاد السليم ، يبدو من الواضح بشكل متزايد أننا في سياق ارتفاع الأسعار على المدى القصير ؛ من الآن فصاعدًا ، نتوقع أن تكون وتيرة رفع أسعار الفائدة ثابتة وليست مستهدفة حيث يهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى مستوى أكثر حيادية لسعر الفائدة. ومع ذلك ، في سياق استثمارات السندات ، من المهم أن نفهم أن المعدلات قصيرة وطويلة الأجل لا تميل إلى التحرك بشكل متزامن لأن الأخيرة يمكن أن تتأثر أيضًا بعوامل مختلفة.
كما هو الحال دائمًا ، هذا يعني أن التداعيات تختلف داخل قطاعات السندات. من وجهة نظرنا ، يعتبر رفع سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي علامة صحية على أن الاحتياطي الفيدرالي يعزز أو يؤكد إظهار قوة الاقتصاد الأمريكي بشكل عام ، خاصة بالنظر إلى الأداء الإيجابي لسوق العمل وثقة الأعمال والمستهلكين.
بالإضافة إلى استهداف مستوى سعر فائدة أكثر حيادية ، يستعيد بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا مزيدًا من النفوذ على الاقتصاد. يمنح مستوى سعر الفائدة الأكثر حيادية الاحتياطي الفيدرالي مجموعة أدوات أوسع للمضي قدمًا في حالة عكس مساره. أحد مخاوفنا هو أنه إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في إبقاء أسعار الفائدة منخفضة وتحول الاقتصاد إلى حالة سلبية بشكل مفاجئ ، فلن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من تحفيز الاقتصاد عن طريق خفض أسعار الفائدة. في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما لن يحتاج إلى الرصاص على المدى القريب ، فإننا نعتقد أنه من المهم الحصول عليها.
نظرًا لقوة المؤشرات الاقتصادية الرئيسية ، نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان في خطر متزايد من تأخر رفع أسعار الفائدة على المدى القريب. يجب أن نتذكر أن سعر الأموال الفيدرالية يبدأ من الصفر ، وظل عند هذا المستوى لفترة طويلة ولا يزال منخفضًا وفقًا للمعايير التاريخية ، على الرغم من تحرك الاحتياطي الفيدرالي الأخير.
ومع ذلك ، لا نتوقع بالضرورة ارتفاع معدلات الخزانة طويلة الأجل بوتيرة مماثلة. يمكن أن يرتفع معدل سندات الخزانة لأجل XNUMX سنوات تدريجيًا ، ولكن ربما ليس بنفس الوتيرة.
BOND: مناطق الضوء
تماشياً مع التقييم الإيجابي للأسس الاقتصادية بشكل عام ، على الرغم من الأداء القوي حتى الآن ، فإننا نواصل تقييم ائتمان الشركات بشكل إيجابي ، بما في ذلك شرائح الدرجة الاستثمارية والعائد المرتفع ، فضلاً عن القروض ذات الرافعة المالية (القروض المصرفية). ما زلنا نعتقد أن هذه القطاعات يمكن أن تستفيد بشكل كبير من العوامل الاقتصادية المواتية.
ضمن ائتمان الشركات الأقل من درجة الاستثمار ، كان الخطر الأكبر دائمًا هو الضيق والتخلف عن السداد ، وحتى الآن أخذنا في الاعتبار هذا الخطر لدورة الأعمال الأمريكية. نحن نراقب الوضع عن كثب ، لكننا لا نرى أي علامات أولية على تدهور الائتمان على نطاق واسع ، على الأقل في المدى القريب.
كما نستمر في إيجاد قطاع البلديات جذابًا من منظور القيمة النسبية. بشكل عام ، نحن متفائلون بشأن الأساسيات التي تنعكس في معظم الأدوات البلدية على مستوى المدينة والدولة.
باختصار ، نحن نتوقع بالتالي أن الاحتياطي الفيدرالي سيستمر على الأرجح في رفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل لأنه يستهدف مستوى سعر فائدة أكثر حيادية على طول منحنى العائد وسوف يفعل ذلك بشكل أكثر اتساقًا بمرور الوقت. في ضوء قوة الاقتصاد الأمريكي ، نرى تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل إيجابي ونعتقد أن مشهد السندات لا يزال يوفر العديد من الفرص المحتملة للمستثمرين.
