ألن يكون استثمارًا رائعًا عندما تتسابق الأسواق ، لكن مع حماية أصولك أثناء الأزمات المالية؟
الاستثمارات التي تقدم "ضمان رأس المال" (نادرًا بشكل متزايد مع انخفاض أسعار الفائدة) ، أو شكل من أشكال "حماية رأس المال" ، تفعل ذلك بالضبط. لقد تعاملت مع منتجات من هذا النوع لسنوات. النتيجة: أنا عدوهم الشرس. والآن سأخبرك لماذا.
كيف تعمل الحماية
يختلف الوضع القانوني للمنتجات المضمونة: من الصناديق المشتركة إلى الشهادات ، ومن السياسات المرتبطة بالوحدات إلى السندات المهيكلة. لكن ، على أي حال (دون الخوض في التفاصيل ، لأننا سرعان ما ننزلق إلى المجال التقني) ، أود أن أقول إن هناك ثلاث طرق أساسية لحماية رأس المال.
1- إستراتيجيات "تأمين المحفظة" و "التخصيص الديناميكي للأصول" - يتم استثمار جزء من رأس المال في أدوات "آمنة" ، مثل صناديق أسواق المال والسندات التي تعتبر صلبة (مفهوم يمكننا مناقشته لعدة أشهر) ، بينما يتم استثمار الباقي في أصول أكثر خطورة وأكثر ربحية ، مثل الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة أو صناديق الأسهم. تختلف النسبة بين نوعي الاستثمار بمرور الوقت وفقًا لقواعد الصيغة. وهذا هو: الخوارزميات ، وكمية النماذج التي تندرج في هذه الفئة مذهلة. لديهم أسماء غامضة ولامعة: تأمين المحفظة القائم على الخيارات (OBPI) ، تأمين محفظة النسب الثابتة (CPPI) ، حماية المحفظة الثابتة للوقت (TIPP) ، إستراتيجية المحفظة المثلى الخاضعة للتحكم الاقتصادي المتداول (REDD-COPS) ، المحفظة المثلى الخاضعة للرقابة الإستراتيجية (DCOPS) وما إلى ذلك. لقد تلطخت يدي بهذه الخوارزميات ويمكنني أن أخبرك أنها جميعًا "مسايرة للتقلبات الدورية" في نهاية اليوم: أي أنها تميل إلى بيع الأصول الخطرة عندما تنخفض من حيث القيمة ، وشرائها عندما ترتفع ، بناءً على الإشارات التي ينتجها النموذج. لذلك يقومون بإجراء معاملات متكررة أكثر أو أقل ، مع تكاليف التداول ذات الصلة التي تؤثر سلبًا على الأداء.
2- استخدام المشتقات - يتم إدراج واحد أو أكثر من المشتقات (على سبيل المثال خيار البيع ، في الحالة الدراسية الأكثر) في المحفظة التي توفر الحماية في حالة فقدان قيمة الاستثمار. لكن المشتق له تكلفة ، تمامًا كما هو الحال في حالة التأمين ، مما يؤثر بشكل واضح على أداء الاستراتيجية.
3- إعادة التأمين - يتم شراء الحماية / الضمانات من قبل مقدم المنتج من طرف خارجي ، عادة ما يكون معيد التأمين أو بنك استثماري. في المقابل ، ينتهي الأمر بهذه الموضوعات باستخدام منهجيات تقع في الحالات السابقة ، وتتمتع أيضًا بفائدة محتملة لتنويع المخاطر: إذا قمت ببيع 1000 حماية على 1000 محفظة مختلفة ، فربما لا تتعطل جميعها معًا (حتى لو أخبرنا التاريخ أن الخطر هو مجرد ذلك - المزيد عن ذلك في لحظة). من الواضح أن تكلفة التأمين لها تأثير سلبي على نتيجة الاستثمار.
تحمي نفسك أم لا؟
في الرسم البياني التالي ، أعرض لك 10 عرض محتمل في العديد من "العوالم الممكنة" لاستثمار لمدة عشر سنوات في الأسهم الأمريكية (مؤشر داو جونز) ، مع استراتيجيتين بديلتين:
1- الاستثمار "العاري" ، أي بدون أي حماية أو ضمان ؛
2- مع الحماية (وليس الضمان) ، والحد من التراجع بفضل إستراتيجية ديناميكية مذكورة أعلاه ، تسمى إستراتيجية المحفظة المثلى للتحكم في السحب الاقتصادي المتداول (REDD-COPS).
يتم إنشاء العروض في 10.000 "عوالم محتملة" باستخدام محاكاة مونت كارلو ، حيث تم أخذ عينات من مجموعات كاملة من تاريخ البورصة الأمريكية من عام 1899 إلى اليوم: العديد من مسارات السوق التي حدثت بالفعل. وهذا يعني أن جميع الانهيارات الرئيسية في التاريخ المالي متضمنة في المحاكاة ، من عام 1929 إلى أزمة بنك ليمان براذرز. لذلك دعونا نرى النتائج ، وبصورة أدق توزيع الاحتمالات التجريبي لها.
الرسم البياني سهل التفسير: إذا تم استخدام الإستراتيجية المحمية (الجرس الأضيق) ، فإن النتائج السلبية تكون أقل احتمالا ، ولكن النتائج الإيجابية كذلك ؛ الإستراتيجية "المجردة" (الجرس الأكبر) لديها إمكانية أعلى بسعر بعض المخاطرة.
إن نظرة سريعة على بعض مقاييس الأداء والمخاطر تؤكد كل ذلك: تتمتع الإستراتيجية المحمية بمتوسط أداء سنوي يبلغ نصف أداء المحفظة "المجردة" ، مع تقليل مقاييس المخاطر إلى حوالي الثلث. باختصار ، نواجه علاقة سبب ونتيجة حقيقية: مخاطر أقل ، عائد أقل. باستخدام خوارزميات مختلفة ، أو حتى مجرد معلمات مختلفة لنفس الخوارزمية ، تختلف بعض الأرقام ، لكن المادة لا تتغير.
مخاطر المنتجات المضادة للمخاطر
في العالم الحقيقي للمدخرين ، هناك عوامل أخرى يجب وضعها في الاعتبار عند التفكير في مثل هذا الاستثمار ، والذي ينطوي على مخاطر محددة ، حتى لو تم إنشاؤه للحماية من هذه المخاطر.
ارتفاع التكاليف - مهما كانت المنهجية ، فإن تكلفة الحماية مرتفعة. الضمان الرسمي للحد الأدنى من العائد مكلف للغاية. واضح تمامًا: على مدار الخمسة وعشرين عامًا الماضية ، أثناء الانهيارات المالية ، وصلنا إلى رؤية أكثر من 90٪ من أسواق الأسهم والسندات تنهار في وقت واحد 2. وبالتالي ، فإن أولئك الذين يقدمون ضمانات لمديري الأصول والبنوك وشركات التأمين يتعرضون لخطر الاضطرار إلى الدفع لحاملي وثائقهم في وقت واحد. مخاطرة كبيرة: من الطبيعي أن يحصلوا على المبلغ المناسب. ثم ، في كثير من الأحيان ، يعرف أولئك الذين يقدمون هذه المنتجات أن "ضمان رأس المال" هو أسطورة مدخر متوسط ، ولذلك يقومون بتعديل حمولة العمولة عن طريق زيادتها إلى مستويات تقضي على أي إمكانية للحصول على عوائد أعلى من الحد الأدنى ...
مخاطر الطرف المقابل - هل أنت متأكد من أن كل من يقدم الضمان أو الحماية من التصادم سيكون قادرًا على الوفاء بالعقد؟ في حالة حدوث نوبات خطيرة من المخاطر النظامية - مثل تعثر بنك ليمان براذرز - لا يمكن اعتبار ذلك أمرًا مفروغًا منه. من الممكن أن ينتهي بطن الضامن. يعد هذا أحد أخطر المخاطر في قطاع التأمين: فهناك من باعوا منذ سنوات منتجات الحياة بضمانات دنيا عالية جدًا ويواجهون صعوبة في العثور على استثمارات مربحة بما يكفي للسماح لهم بدفع قيمة الضمانات الموعودة.
مخاطر التضخم - عادة ما ينطبق الضمان / الحماية على العوائد الاسمية. إرجو ، التضخم مجاني يأكل رأس المال: مخاطرة كبيرة للغاية للاستثمارات طويلة الأجل.
مخاطر التحنيط - العديد من هذه الاستراتيجيات ، عندما "تبدأ الحماية" ، تظل سارية في الاستثمارات منخفضة المخاطر وذات العائد المنخفض. حتى لو عادت أسواق الأسهم إلى الارتفاع مع ارتفاع يصل إلى مستويات عالية جديدة (كما يحدث بانتظام بعد أزمة خطيرة): فهذا أمر محبط. هناك استثمارات محمية بقيت مثبتة في المواقف الدفاعية التي تم توليها في عام 2008 ، خلال أزمة بنك ليمان ، والتي فقدت الزيادة اللاحقة. كلاسيكي رائع ، وهو عكس تمامًا ما سيفعله الشخص العاقل.
مستوى الحماية - اقرأ الوثائق بعناية لفهم ما إذا كانت ضمانًا حقيقيًا (له قيمة رسمية) ، أم حماية بسيطة (وهي هدف ولكنها ليست ملزمة). ثم ما هو المستوى المحمي / المضمون؟ هناك منتجات لا تضمن سوى جزء من رأس المال. لدى البعض الآخر شروطًا نهائية: وهذا يعني أنه تحت مستوى معين من الخسارة ، تختفي الحماية. باختصار ، كن حذرًا فيما تفعله.
ضيق الوقت وعدم السيولة - ما هي المدة التي تظل فيها العاصمة مقيدة قبل الإفراج عنها؟ هل هناك عقوبات؟ غالبًا ما تكون القيود والعقوبات كبيرة. علاوة على ذلك ، قد يكون من الصعب بيع الأوراق النقدية والشهادات المنظمة في السوق الثانوية.
هل حقا يستحق ذلك؟
"لا شيء يُخلق ، لا شيء يتلف ، كل شيء يتحول" - أنطوان لوران دي لافوازييه. هناك توازن في الأشياء ، كما يذكرنا الافتراض الأساسي للافوازييه وقانون الحفاظ على الكتلة. ومثلما لا يمكن إنشاء الطاقة أو تدميرها ، فإن أداء الاستثمار لا يتم إنشاؤه بطريقة سحرية ، ولكنه ينبع من المجازفة الدقيقة. وبالتالي ، من خلال القضاء على جزء من المخاطرة ، يختفي جزء من العائد أيضًا. لا توجد حلول سحرية - فالغداء المجاني الحقيقي الوحيد هو تنويع المحفظة ، مما يقلل المخاطر دون الدفع مقابل الأداء المتوقع.
ضعها في ذهنك: الاستثمار المحمي / المضمون لا يحتوي على مستوى أمان حساب الودائع أو الحساب الجاري ، الذي يحتوي على مظلة صندوق الضمان المصرفي. قم بشمها على ذراعك: لا يوجد استثمار آمن بنسبة 100٪ (ملاحظة المحرر: حتى لا تحتفظ بالمال في الحساب الجاري ، في هذا الشأن ، أو تحت المرتبة).
إذن ، هل يستحق حقًا شراء منتج بناءً على فئات الأصول الخطرة ثم وضع الحماية أو الضمان فوقها؟ بوه ، إنها مسألة رأي بالطبع. لكل منها وضعه الفريد. لكن ، من حيث المبدأ ، أراها على النحو التالي.
إذا كان لدى المستثمر قدرة موضوعية لائقة على تحمل المخاطر (أؤكد: "موضوعي" ، يقاس باستبيان تصنيف جيد) ، مع أفق زمني طويل ، حسنًا ، يواجه احتمالًا منخفضًا نسبيًا للحصول على عوائد سلبية - في هذه النقطة أنا أدعوك لقراءة هذا المنشور. لقد أظهر تاريخ الأسواق بشكل وافٍ أنها تكافئ المخاطر على المدى الطويل ، وإذا كان هذا هو الحال ، فإن الاستثمار المحمي هو دون المستوى الأمثل.
من ناحية أخرى ، إذا كانت القدرة على تحمل المخاطر منخفضة بشكل موضوعي ، فربما يكون من الأفضل التركيز على استثمار منخفض المخاطر حقًا. على سبيل المثال حساب التوفير. لهذا السبب لست من أشد المعجبين بهذه المنتجات المحمية برأس المال.
بناءً على تجربتي المباشرة ، فإن الاستثمار المحمي أو المضمون مخصص بشكل أساسي للأشخاص القلقين الذين لا يريدون حقًا فهم الأسواق ، وبالتالي ، لا يرغبون في تحمل المخاطر التي يمكن أن يتحملوها في كثير من الأحيان بدلاً من ذلك. لذلك يفضل أن يخدع نفسه في تجنبها ، والاختباء وراء هذه المنتجات. وهي محفوفة بالمخاطر على أي حال. والذي غالبًا ما تستهلك عمولته تكلفة العائد.
