من يناير 1996 إلى 16 أكتوبر 2013 ، يرتبط الاستثمار الأكثر ربحية في سوق الأوراق المالية بـ غطاء منتصف، التي كان عائدها الإجمالي (بما في ذلك توزيعات الأرباح) مساويًا لمتوسط سنوي قدره 8,4٪. استحوذت الشركات المتوسطة الحجم على زمام المبادرة من أسهم الادخار - التي حققت 8,2٪ - متجاوزة مرة أخرى حتى رقائق زرقاءالتي نمت أسعارها بمتوسط سنوي بلغ 5,6٪. لم يتجاوز أداء الشركات الصغيرة 5٪.
أما بالنسبة للقطاعات ، فإن الاستثمار فيها أسهم البنوك أقل ربحية من تلك الموجودة في عناوين صناعية لجميع السنوات حتى عام 2011. منذ عام 1996 ، على سبيل المثال ، هذا متوسط سنوي + 3,3٪ مقارنة بـ + 8,2٪ من المحفظة الصناعية (والتي من حيث القيمة التراكمية على مدار 18 عامًا تقريبًا تترجم إلى + 77٪ مقابل + 307٪ ). كان أداء أسهم التأمين أسوأ: فقط + 70٪ في 18 سنة ، أي + 3٪ في المتوسط سنويًا. بشكل عام ، عادت البورصة حوالي 6,2٪ في المتوسط سنويًا.
منذ إنشائها ، الجزء النجمي يضمن دائمًا عوائد أفضل من السوق ، ولكن قبل كل شيء متوسط شرائح Mid و SmallCap التي أتوا منها - الاستثناءات الوحيدة هي عوائد 2012 و 2013 ، أقل من متوسط 70.
أغلق الاستثمار في البورصة بشروط إيجابية خلال 12 عامًا من أصل 18 عامًا. ومع ذلك ، فإن هذا الرقم أيضًا يصنع الفارق: أربع سنوات إيجابية فقط للاستثمار المصرفي وثماني سنوات للتأمين مقارنة بما لا يقل عن 16 عامًا للتوظيف في الصناعة ضمانات. بعد أن خسرت بشكل ثابت من 2000 إلى 2008 ، أظهرت أسهم Nuovo Mercato السابق بعض علامات التعافي الواضحة بشكل متزايد.
بالمقارنة مع أ الاستثمار في الروبوتاتكان من الممكن أن تضمن البورصة متوسط عائد سنوي أعلى من الاستثمار الخالي من المخاطر في ثماني حالات من أصل 18: بالإضافة إلى الفترات الأولية الثلاث (بداية 1996 ونهاية 1996 و 1997) ، في فترة وسيطة ( ديسمبر 2002) وفي الثلاثة الأخيرة (ديسمبر 2010 و 2011 و 2012) ، حقق أولئك الذين استثمروا في البورصة في خضم الأزمة المالية (نهاية 4,5) عوائد أعلى من الروبوتات (2,4٪ مقابل 2008٪) .
يبقى أن يتم تقييم ما إذا كان العائد المرتفع الذي قدمته البورصة كافياً لتعويض المستثمر عن المخاطر العالية المفترضة ، مع الأخذ في الاعتبار علاوة يمكن تقديرها بين 3,5٪ و 5٪: لا يبدو أن هذا قد حدث ، ولا حتى بالنسبة للاستثمار الذي تم في وقت استثنائي للغاية (نهاية عام 2008) بسبب الأزمة المالية.
توزيعات الأرباح
في 2008 أدى الانخفاض في أسعار الأسهم في ظل وجود نتائج الميزانية العمومية (نتائج 2007) التي لم تتآكل بسبب الأزمة إلى رفع عائد توزيعات الأسهم في البورصة الإيطالية إلى أعلى مستوى له منذ عام 1996 (6,1٪) ؛ كانت البنوك على وجه الخصوص قادرة على مكافأة مساهميها باستمرار (6,8٪) ، لكن أفضل عائد يذهب إلى أسهم الادخار (7,5٪) ، وهو أيضًا أعلى مستوى له على الإطلاق منذ عام 1996.
في 2009عوضًا عن ذلك ، أدى الانخفاض في توزيعات الأرباح بسبب نتائج الميزانية العمومية الهزيلة لشركات التأمين والبنوك في عام 2008 إلى خفض العائد الإجمالي لتوزيعات الأرباح ، ليصل إلى 4,3٪ (ولكن بما يتماشى مع مستويات عامي 2006 و 2007) ، وذلك بفضل الأسهم الصناعية (6,4٪) التي حققت ثاني أفضل نتيجة منذ عام 1996 ، لتعوض جزئيًا الانخفاض في التأمين (1,7٪) والبنوك (عند أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 0,8٪).
Il 2010 يمثل انخفاضًا إضافيًا في توزيعات الأرباح (من 4,3٪ إلى 4,1٪ ، وهو مستوى لم نشهده منذ عام 2003) ، ولكن الصناعات الآن هي التي أغلقت ميزانياتها العمومية لعام 2009 ضعيفة ، وبالتالي خفضت مكافآت المساهمين (إلى 4,8 .6,4٪ من 1,7٪) ) في حين أن شركات التأمين (من 2,8٪ إلى 0,8٪) والبنوك (من 2,6٪ إلى 6,5٪) تتعافى بشكل طفيف ؛ كانت مكافآت أسهم المدخرات دائمًا قوية (2009٪) ، تماشيًا مع عام XNUMX.
في 2011 يعود عائد توزيعات الأرباح إلى مستويات عام 2009 - خاصة بسبب انتعاش قيم البنوك من 2,6٪ إلى 2,9٪ - وهو ما تم تأكيده في 2012: تمت إعادة استيعاب انكماش شركات التأمين والبنوك - من 2,9٪ إلى 2,3٪ و 2,2٪ على التوالي - من خلال الزيادة في الصناعة (إلى 5٪ من 4,8٪).
Il 2013 يرى عودة إلى مستويات العقد السابق (3,4٪): منذ عام 2004 لم ينخفض أبدًا إلى أقل من 4٪. ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تراجع المؤسسات الصناعية (من 5٪ إلى 4٪) ؛ شمل التراجع الشركات في جميع فئات الحجم (أعلى 30 والشركات الصغيرة -0,7٪ ، منتصف 70 -0,9٪). كان التباطؤ في سندات الادخار حادًا بشكل خاص (من 7,3٪ إلى 1,6٪) ، إلى أدنى مستوى له على الإطلاق منذ عام 1996.
سجلت الشركات ذات رأس المال المتوسط ، باستثناء فترة السنتين 1996/1997 ، عوائد أرباح أقل بانتظام من الشركات الكبرى (وهو اتجاه برز في السنوات الأخيرة) ، بحيث تُعزى عوائدها الإجمالية الأفضل بالكامل إلى ديناميكيات الأسعار . يعتبر الاعتبار أكثر صحة بالنسبة للشركات في قطاع Star التي لديها سياسة توزيع أرباح حذرة بشكل خاص - المتوسط التاريخي منذ عام 2001 لنسبة الأرباح إلى السعر ، 2,3 ٪ ، هو أكثر بقليل من نصف أفضل 30 ، 4,2 ، XNUMX٪ -.
على المدى الطويل ... صيام طويل؟
يعبر مؤشر البورصة الإيطالية من 2 يناير 1928 إلى نهاية سبتمبر 2012 ، في نسخة السعر المستقيم ، أي بدون إعادة استثمار أرباح الأسهم ، عن عائد اسمي يساوي 6,4 ٪ سنويًا. بالقيمة الحقيقية يصبح سلبيا بنسبة 2,4٪ سنويا (متوسط التضخم كان 8,8٪).
هذا يعني أن المستثمر الافتراضي الذي قرر استهلاك أرباح الأسهم كان سيجد نفسه بعد 85 عامًا و 9 أشهر برأس مال مع انخفاض القوة الشرائية بنسبة 88٪. باحتساب المؤشر بافتراض إعادة استثمار إجمالي أرباح الأسهم ، يبلغ متوسط العائد السنوي الحقيقي 1٪ ، بسبب متوسط عائد الأرباح في فترة 3,4٪.
Il إعادة استثمار الأرباح لذلك من الضروري الحفاظ على القوة الشرائية الأولية لرأس المال ، بالنظر إلى 100 في يناير 1928 ، تساوي 229,4 في نهاية سبتمبر 2013. عند تقييم الاستثمار في الأسهم ، من الضروري النظر في الأفق الذي يستغرقه المكان: بافتراض فترة استثمار مدتها عام واحد فقط ، سيكون لدى المستثمر "مخاطرة" في الفترة المعنية بكسب 116٪ كحد أقصى (عام 1946) أو خسارة 72٪ (1945) في أسوأ السيناريوهات. مع إطالة فترة الاستثمار ، يضيق التشتت في متوسط النتائج السنوية.
والمثير للدهشة أنه حتى لو كنت تمتلك الأسهم لمدة 30 أو 40 عامًا ، فلا يزال هناك خطر التعرض لخسارة سنوية في المتوسط تتراوح بين 3٪ و 4٪ (مما يعني ، خلال 40 عامًا ، إفقار رأس المال الخاص بك على الرغم من إعادة استثمار جميع أرباح الأسهم ، مثل حدث بين عامي 80 و 1944).
من ناحية أخرى ، إنه أمر بالغ الأهمية لحظة الاستثمار. إذا قرر المرء ، لسوء الحظ ، الاستثمار في ذروة السوق ، التي تساوي 100 السنة التي يحدث فيها ، في المتوسط بعد 10 سنوات ، هناك على الفور نصف رأس المال ، ثم يتعافى حتى أكثر من ثلاثة أرباع بعد عشرين ، بينما في نهاية السنة الثلاثين ما زالت هناك خسارة ، وإن كانت بشكل طفيف.
من ناحية أخرى ، إذا استثمر المرء في إحدى السنوات التي كان فيها مؤشر سوق الأوراق المالية في أدنى مستوياته (في مسحنا: 1933 ، 1938 ، 1945 ، 1964 ، 1977 و 1992) ، في المتوسط بعد 10 سنوات قيمة من الاستثمار أكثر من الضعف وتقريبا أربعة أضعاف بعد 30 عاما.
